研究快讯：CFRA维持对蔚来汽车广告的意见。

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将目标股价从6.50美元上调至7.00美元，这意味着2026年的市销率为1.0倍（低于其五年平均市销率2.7倍），这是基于我们预测的2026年和2027年营收复合年增长率分别为29%（低于其截至2025年的五年平均复合年增长率40%）。我们预计蔚来汽车2026年和2027年的营收将分别增长33%和25%，前提是2026年和2027年的汽车交付量将分别增长40%和30%，主要受即将推出的新车型（包括ONVO L80、ES9和五座ES7）需求的推动。我们预计，在产品组合优化和规模效益提升的支撑下，蔚来汽车的非GAAP净亏损将有所收窄。然而，日益激烈的价格竞争、政策阻力以及成本上升可能会延缓盈利能力的改善，盈亏平衡点不太可能在2028年之前实现。交付量增长和利润率走势的改善令人鼓舞，但在公司展现出清晰的盈利路径之前，尚不足以支撑更积极的预期。我们将2026年非GAAP LPADS预测值从0.51元人民币下调至0.42元人民币，并将2027年的LPADS设定为0.09元人民币。