研究快讯：联合利华第一季度业绩超出预期；销量增长带动质量提升，业绩指引维持不变

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：联合利华2026年第一季度基本销售额（USG）增长3.8%，高于市场普遍预期的3.6%，其中价格增长（+0.9%）和销量增长（+2.9%）贡献均衡。销量增长主要得益于旗下强势品牌实现5.0%的基本销售额增长和4.0%的销量增长，验证了公司将投资重点放在最强资产上的战略。我们欢迎这种以销量增长为主导的趋势，因为我们认为这是一种更健康的扩张，表明增长质量更高，业务实力更强。管理层重申了2026年全年基本销售额增长预期，预计增长幅度将处于4-6%区间的下限，销量增长至少为2%。新兴市场表现强劲，基本销售额增长5.7%，这主要得益于强劲的销量增长（4.2%），其中印度市场贡献了7%的基本销售额增长。家庭护理业务领跑整体业绩，美国市场份额增长6.1%，销量增长6.2%。我们预计联合利华市场领先的产品将继续保持强劲势头，各品类和地区均呈现强劲增长势头，因此我们对该业务的增长预期高于市场普遍预期的3.5%。