独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：华纳兄弟影业（WBD）公布了2026年第一季度业绩，表现喜忧参半。营收同比下降1%至80亿美元，净亏损29亿美元，而上年同期则盈利4.53亿美元。亏损的主要原因是派拉蒙影业旗下天空之舞影业（Paramount Skydance）即将完成收购，导致Netflix支付了28亿美元的终止费。剔除一次性费用后，尽管NBA赛事停播导致广告收入下降7%，但调整后EBITDA仍保持稳健，达到22亿美元（不计汇率影响）。我们认为，其核心业务展现出令人鼓舞的流媒体增长势头，该业务板块营收（不计汇率影响）增长7%至29亿美元，调整后EBITDA增长29%，主要得益于HBO Max在英国、爱尔兰、德国和意大利等国际市场的成功上线。派拉蒙影业收购天空之舞传媒的交易预计将于2026年第三季度完成。我们预计流媒体用户持续增长将抵消传统电视网络用户下滑的影响，但由于内容投资增加和交易成本上升，自由现金流由之前的3.02亿美元转为负值，为-4.76亿美元。公司目前净杠杆率为3.4倍，现金储备达33亿美元，在完成此次收购的过程中保持着财务灵活性。
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