瑞银称，Workday的业绩并未显示出足够的“增长改善”，不足以维持其评级重估。

瑞银证券周五在一份电子邮件报告中指出，Workday (WDAY) 最新季度业绩并未显示出足以支撑任何重新评级的“增长改善”。周四晚些时候，这家财务和人力资源解决方案提供商重申了其2027财年订阅收入预期，仍维持在99.3亿美元至99.5亿美元之间。尽管其第一季度营收和净利润均超出华尔街预期，但这一预期依然不变。该季度订阅收入同比增长14%至23.5亿美元，也高于市场普遍预期。 Workday股价在周五下午的交易中上涨了5.4%。截至目前，该股在2026年已累计下跌40%。瑞银分析师卡尔·基尔斯蒂德和丹妮拉·坎波在致客户的报告中表示：“鉴于Workday在严峻的预算环境下展现出了比预期更强的韧性，我们认为此次股价上涨在一定程度上是合理的。但我们认为，（第一季度）业绩并未显示出足以支撑任何重新估值的增长。”他们还表示：“尽管（第一季度订阅收入）有所增长，但Workday重申了（全年）业绩指引，理由是希望保持保守，且宏观经济形势不明朗。” 瑞银将该公司股票的目标价从130美元上调至140美元，同时维持中性评级。该公司高管在周四的财报电话会议上表示，最新业绩表明其人工智能计划正在奏效。根据FactSet的会议记录，产品和技术总裁格里特·卡兹迈尔在电话会议上表示，Workday将于下个月宣布新的人工智能“平台创新”。卡兹迈尔告诉分析师，第一季度，Workday 的智能体人工智能产品新增年度合同价值同比增长超过 200%。他表示，公司来自智能体人工智能解决方案的年度经常性收入已接近 5 亿美元。 Workday 首席商务官罗伯特·恩斯林在电话会议上表示，Workday 的人工智能产品 Flex Credits 定价模式“正在迅速获得认可”。“虽然仍处于发展初期，但我们看到越来越多的人工智能产品通过 Flex Credits 实现盈利。” 不过，瑞银在报告中指出了一些担忧，包括“收购的人工智能套件带来的增长更为显著，而非 Workday 的核心业务”，以及积压订单增长放缓。 Keirstead 和 Campo 表示：“表面上看，Workday 并未感受到任何压力。该公司称，尚未感受到宏观经济不确定性的影响，2 月至 3 月的销售重组也未造成任何实际中断，客户合同行为也未发生任何变化。因此，我们认为，这一结果足以让 Workday 股价小幅回落。” Workday 预计本季度订阅收入将达到 24.6 亿美元，同比增长 13%。

Price: $126.37, Change: $+4.52, Percent Change: +3.71%

美国借贷成本上升不会减缓大规模人工智能数据中心建设的步伐，因为潜在利润超过了支出。

行业分析师表示，利率上升并不会阻止Alphabet（GOOG，GOOGL）旗下的谷歌、亚马逊（AMZN）和微软（MSFT）等公司斥巨资建设人工智能数据中心，因为潜在利润远远超过略微上升的借贷成本。由于投资者担心通胀上升可能阻碍美联储降息，基准10年期美国国债收益率周四从2月26日的3.96%升至4.58%。本周早些时候，该利率触及2025年1月以来的最高水平。这将影响人工智能超大规模数据中心运营商的借贷成本，这些运营商预计今年将投入8000亿美元用于资本支出，明年还将投入1万亿美元。 Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir在接受采访时表示，由于伊朗战争将使油价在2月份之前保持在每桶80美元以上，利率将会上升，通胀仍将令人担忧。他表示，尽管如此，人工智能产品和服务带来的预期收入增长目前仍超过了利率上升会抑制数据中心建设的担忧，这将使人工智能领域及其相关企业（包括房地产投资信托基金）受益。 Tchir 表示：“目前，这些数据中心和人工智能的盈利能力，以及人们预期的盈利能力，意味着它们实际上不会受到 50 或 100 个基点收益率的限制。这些都是对未来发展前景的重大押注，而且是大规模的成功押注，在这种情况下，5%、7% 或 9% 的借贷利率将显得微不足道。” 彭博资讯全球技术研究主管 Mandeep Singh 表示，建设 1 吉瓦的数据中心容量需要 450 亿至 500 亿美元。 SpaceX本周在其首次公开募股（IPO）招股说明书中披露，将以每月12.5亿美元（约合每年150亿美元）的价格将其一座数据中心出租给Anthropic公司。 “如果建造一座人工智能数据中心需要500亿美元，并且第一年就能产生高达150亿美元的收入，那么需要三年半的时间才能收回投资，之后显然从第四年开始才能获得回报，”辛格在一次采访中表示。分析师们一致认为，基准借贷成本今年将继续上升。 “债券市场有点恐慌，我们看到当前的通胀和风险给长期国债收益率带来了巨大压力，使其达到非常高的水平，”晨星公司固定收益指数高级产品经理伊丽莎白·坦普尔顿在一次采访中表示。 “本周30年期国债收益率达到5.1%，创2007年以来新高，这无疑表明市场目前对通胀存在担忧。这种情况很可能在今年剩余时间内继续影响10年期国债收益率。” 彭博社的辛格表示，与亚马逊、谷歌和微软等超大规模数据中心巨头相比，CoreWeave (CRWV) 和 Nebius (NBIS) 等规模较小的AI公司可能更容易受到借贷成本上升的影响。据彭博新闻报道，这些公司和其他一些公司今年已经发行了3000亿美元的债券，用于为其AI投资提供资金。CoreWeave和Nebius均未回应置评请求。尽管如此，Crisil Coalition Greenwich的分析师凯文·麦克帕特兰表示，AI领域的借贷规模如此庞大，不容忽视。他认为，已经进行的债务交易应该不会受到影响。 “当涉及到数十亿美元的融资时，哪怕是很小的变动，也足以改变经济格局，”他说道。“反方观点认为：这些都是全球最大的公司，拥有惊人的自由现金流，所以他们的计划不是两三年的，而是五年甚至十年的。在这种情况下，我相信他们已经对所有风险都进行了建模，从利率到其他地缘政治问题，”麦克帕特兰说道。 “如果你承诺在未来十年内投入数百亿甚至数千亿美元，你当然不希望融资成本上升，但或许解决办法是短期内放缓一些步伐，而不是对战略规划进行长期调整。” 彭博资讯高级房地产投资信托基金分析师杰弗里·朗鲍姆(Jeffrey Langbaum)告诉，两大数据中心房地产投资信托基金——Equinix (EQIX)和Digital Realty Trust (DLR)——在过去几年里一直在进行债务再融资，并以与当前利率大致相同的利率水平为其开发项目提供资金。他表示，这虽然影响了它们的盈利增长，但并未阻碍它们的扩张，因为它们从开发项目中获得的收益超过了债务成本。Equinix和Digital Realty均未回应置评请求。他说道：“它们从开发项目中获得的收益远远超过了资本成本。我的观点是，即使整体需求萎缩，它们仍然能够获得应有的份额，因为它们将开发业务的规模控制在可控范围内，没有盲目扩张，也没有试图过快地扩张。” 根据FactSet汇总的预测，Equinix截至6月30日的第二季度销售额预计为25.8亿美元，调整后运营资金（AFFO）预计为每股11.24美元。如果预测成真，则高于2025年第二季度的22.6亿美元和每股9.91美元。 FactSet调查的分析师预测，Digital Realty Trust第二季度营收预计为16.5亿美元，调整后运营资金预计为每股1.80美元。去年第二季度，该公司营收为14.9亿美元，调整后运营资金为每股1.68美元。富国银行投资研究所分析师John Sheehan和Amanda Martinez在本月初给客户的一份报告中指出，数据中心房地产投资信托基金（REITs）正受益于人工智能扩张的强劲势头。分析师表示，房地产投资信托基金（REITs）提供多种服务，包括托管服务（允许从超大规模企业到小型公司等多个用户在同一地点使用）和互联服务（这意味着更低的延迟连接和更高的租户留存率），这些都是某些数据中心建设的“特别值得关注的特点”。 Sheehan 和 Martinez 在报告中表示：“我们看好数据中心 REITs 子行业，因为我们认为它具有持久的增长前景、可观的利润率和强大的定价能力。我们还认为，随着人工智能应用案例的不断扩展，以及对持续需求和定价能力的支撑，该子行业是参与房地产领域人工智能主题投资的理想途径。” Academy 的 Tchir 表示，他预计未来几个月 10 年期美国国债收益率将升至 5%，投资者正在对人工智能领域的资本支出给予奖励。 “我们现在几乎处于我所谓的‘免费资金’阶段，如果你宣布投资100亿美元，你的股价就会上涨200亿美元，所以你为什么不宣布投资呢？”他说道。“我们在数据中心和人工智能领域的投资严重不足，即使你的项目最终不如预期，它仍然会取得成功，因为现在有人需要这些计算能力，而且在可预见的未来也需要。” ——马修·莱辛和蒂姆·韦瑟黑德，Price: $386.34, Change: $-1.32, Percent Change: -0.34%

$AMZN$CRWV$DLR$EQIX$GOOG$GOOGL$MSFT$NBIS

受汽油价格高企影响，消费者信心跌至历史新低

密歇根大学周五表示，由于担心高油价会削弱购买力，美国5月份消费者信心跌至历史新低。主要消费者信心指数较上月下跌10%，至44.8。彭博社汇总的一项调查显示，市场普遍预期5月份的消费者信心指数将与此前预估的48.2持平。 “由于霍尔木兹海峡的供应中断持续推高汽油价格，消费者信心连续第三个月下滑，”密歇根大学消费者调查主任许嘉欣表示。“生活成本仍然是消费者最关心的问题，57%的消费者主动提到高物价正在侵蚀他们的个人财务，高于上月的50%。” 由于中东冲突推高了原油价格，美国汽油价格飙升。由于美以与伊朗的战争，霍尔木兹海峡——能源流通最重要的咽喉要道——仍然基本处于关闭状态，消费者显然尚未看到短期缓解的迹象。密歇根大学的调查显示，未来一年的通胀预期从4月份的4.7%上调至本月的4.8%。五年期价格增长预期也从一个月前的3.5%升至3.9%。周三公布的会议纪要显示，美联储官员在4月份的政策会议上暗示，如果中东冲突持续并导致通胀率高于2%的目标，则可能提高利率。密歇根大学报告称，衡量当前经济状况的指标从4月份的52.5降至5月份的45.8，而衡量经济预期的指标下降了8.3%，至44.1。许表示：“低收入消费者和未受过大学教育的人群的信心下降尤为明显；这些群体对汽油和其他必需品价格上涨更为敏感。关键在于，消费者似乎担心通货膨胀会加剧，并且即使从长远来看，通胀也会蔓延到燃油价格以外的其他领域。”

Wedbush称，百思买有望实现第一季度同店销售额预期目标。

Wedbush Securities周五在一份报告中表示，受产品短缺和领导层更迭等因素影响，百思买(BBY)预计第一季度同店销售额将与预期持平，并发布保守的业绩展望。该券商预测，这家电子产品零售商第一财季同店销售额将增长1%，低于市场普遍预期的0.9%。其预计4月季度营收为88.2亿美元，与FactSet的普遍预期一致。百思买将于周四发布季度业绩。 Wedbush分析师Matthew McCartney等人在报告中写道：“苹果(AAPL)创纪录的3月季度业绩和MacBook Neo的需求表明其业绩贡献稳健，而罗技的外设业务表现也令人鼓舞，该公司指出美国高端消费者需求强劲，退税额大幅增长，且美国游戏销售额在2月份转正。” 然而，根据该研究报告，电视和家电在第一季度可能面临疲软的消费者需求。麦卡特尼表示，投资者预计将更加关注业绩指引，百思买预计将公布第二季度同店销售额预期，略低于市场普遍预期的0.3%的降幅。麦卡特尼指出，预期较为保守的业绩指引是由于包括Neo和Mac Mini在内的产品供应短缺，以及首席执行官的更迭。去年Switch 2的发布也进一步佐证了谨慎的业绩指引。今年4月，百思买宣布科里·巴里将于10月31日卸任首席执行官一职，首席客户、产品和物流官杰森·邦菲格将接任。该券商认为，即将到来的FIFA世界杯将是一个切实的催化剂，有望提振第二季度的电视销量，尤其是在价格亲民的Roku（ROKU）电视机上市的情况下。麦卡特尼表示：“尽管我们对长期计划仍持乐观态度，但我们认为近期的主要风险是内存成本上涨带来的通胀压力，这种压力仍然会传导至多家供应商的设备定价，从而导致需求压力，需要加大促销力度。”Price: $61.65, Change: $+0.50, Percent Change: +0.81%

$AAPL$BBY$ROKU

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