摩根士丹利周四在一份电子邮件报告中指出，思科系统公司 (CSCO) 的毛利率可能因新财年硬件配置速度加快而面临进一步压力，尽管该公司在核心企业业务和超大规模人工智能基础设施方面均表现强劲。 这家网络设备制造商周三晚些时候公布了优于预期的第四财季业绩。调整后毛利率从去年同期的 68.4% 降至 66.3%。该公司预计本季度非 GAAP 毛利率将在 65% 至 66% 之间。 摩根士丹利在致客户的报告中表示：“思科在核心企业业务和超大规模人工智能方面均表现强劲，市场份额增长势头良好，同时该公司面临的供应链挑战也相对减少。硬件配置速度加快将加剧毛利率压力，并持续到 2027 年，但人工智能业务的增量依然很高。” 根据一份报告，毛利率是第四季度业绩公布前的“明显摩擦点”，大多数投资者预计该季度将是“毛利率低谷”。然而，该券商表示，第一季度的业绩指引表明，随着硬件业务的强劲增长贯穿公司业务模式，产品组合压力将持续存在。 思科股价在周四下午的交易中下跌了9.4%。截至2026年，该股已累计上涨近46%。 摩根士丹利预计，第二季度毛利率将面临上升压力，并在本财年的大部分时间里保持这种压力，整体毛利率将收缩至约64%。不过，该券商预计，公司“严格”的运营支出和强大的运营杠杆将有助于抵消硬件出货加速带来的毛利率下降。 摩根士丹利将思科的目标股价从130美元上调至135美元。 “我们维持对思科的增持评级，因为我们认为它是低波动性投资人工智能领域的最佳途径之一，也是企业进行人工智能投资（尤其是本地部署投资）的最佳选择之一，”该券商写道。“尽管毛利率压力会抑制需求增长的后续表现，但我们仍然认为短期内风险回报比更为积极。” 摩根士丹利预测，思科的核心业务（不包括超大规模数据中心）在2027财年将增长10%，而超大规模数据中心人工智能基础设施收入预计将达到75亿美元，同比增长约90%。
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