ホルムズ海峡の再開は物流の円滑化を目的としたもので、供給の円滑化を目的としたものではない。アナリストらは、より深刻な混乱リスクは依然として残ると指摘している。
ホルムズ海峡の再開は、供給量の増加よりも物流の改善につながり、遅延していた石油・ガス貨物の輸送再開を促す可能性が高いものの、輸送量はまだ大幅な増加を示していないと、ボルテキサのアナリストは金曜日にMTニュースワイヤーズへの電子メール回答で述べた。 「短期的には、新たな供給を生み出すよりも物流の改善につながる可能性が高い」と、ボルテキサのアナリスト、クレア・ジャングマン氏はMTニュースワイヤーズに語った。 同氏は、多くの原油は市場から撤去されたのではなく、遅延または滞留していたため、再開によって原油、液化石油ガス、液化天然ガスの輸送が再開されるはずだと付け加えた。 「しかし、本日（金曜日）の発表以降、輸送量に大きな変化は見られない」と同氏は述べた。 原油の流れは、当面の供給懸念を緩和し、地政学的リスクを軽減できるとジャングマン氏は述べ、「ガスに関しては、カタール関連のLNGがホルムズ海峡を経由して輸送されていることを考えると、特に重要だ」と付け加えた。 彼女は、輸送の流れの正常化は段階的に進む可能性が高いと述べた。「しかし、輸送ルートの管理や追加的な摩擦が依然として必要な場合、正常化は即時ではなく段階的に進む可能性がある」と付け加えた。 差し迫った課題について、ユングマン氏は「最大の懸念は、これが完全な正常化というよりも、管理された回廊のような状態になる可能性があることだ。船舶が依然として承認や指定ルートを必要としたり、追加コストに直面したりする場合、輸送の流れは依然として遅延する可能性がある」と述べた。 彼女はまた、船主と保険会社が慎重な姿勢を維持すれば、貨物市場は逼迫した状態が続く可能性があると付け加えた。「滞留していた船舶が一斉に再開しようとすれば、新たな混雑が発生する可能性があり、また、新たな安全保障上の問題が発生すれば、石油・ガス市場にリスクプレミアムが急速に再導入されるだろう」と述べた。 ホルムズ海峡の混乱により、中東からのエネルギー供給に依存していた製油所は代替調達戦略の実施を余儀なくされ、米国メキシコ湾岸、西アフリカ、地中海地域からの供給に目を向けるようになった一方、一部の輸入業者は在庫に頼った可能性が高いとユングマン氏は述べた。 「ホルムズ海峡が開放されたままであれば、一部の原油の流れは中東、特に輸送コストが有利なアジア方面へと逆流する可能性がある」と彼女は述べた。 しかし、ルート規制や通行料のようなコストが残る場合、一部の製油所は在庫を高く維持し、信頼が完全に回復するまで調達先を多様化し続ける可能性があると、ユングマン氏は指摘した。 リスタッド・エナジーは、同社の「海峡開放」シナリオでは、生産損失は日量30万バレル未満と最小限に抑えられ、2026年の供給途絶総量は約900万バレル、ブレント原油価格は1バレル80ドル近くまで上昇する見込みだと述べた。 同社によると、金曜日に発表した楽観的なシナリオは、以前発表した基本シナリオと主に時期が異なる。基本シナリオでは5月からの回復が緩やかになると想定しており、その結果、供給不足は12億バレルと大幅に拡大し、価格が1バレル120ドルを超える可能性が高くなるとしている。 リスタッド氏は、タンカーネットワークの正常化には6～8週間かかる可能性があり、保険会社と船主が運航を再開するには2～5週間、上流部門の生産回復にはさらに2～6週間かかると付け加えた。これらの回復はほぼ同時に起こると見込まれている。 プライス・フューチャーズのシニアアカウントエグゼクティブ、フィル・フリン氏はMTニュースワイヤーズに対し、ホルムズ海峡が開通するとの報道を受けてエネルギー価格が大幅に下落したと述べた。 「これは正しい方向への前向きな一歩であり、すでにガソリン価格の大幅な下落が見られる」とフリン氏は述べた。「ホルムズ海峡が正常に戻るには時間がかかるという懸念もあるが、それは事実だ。しかし同時に、市場はより長期の操業停止に備えていた」と付け加えた。 フリン氏によると、ガソリン価格はすでに最近の高値から下落しており、市場参加者はホルムズ海峡を通る船舶の運航がより長期化することを予想していたという。 彼は、水路の正常化には時間がかかる可能性があるものの、供給リスクの長期化への懸念と、世界の戦略石油備蓄からの放出が、価格への下押し圧力を維持する可能性が高いと指摘した。しかし、市場は依然として敏感であり、過去には進展を示唆する見出しによって大きく変動したことがあるとも警告した。 さらに、トランプ米大統領のイランに対する現在の姿勢と、進行中の和平交渉および緊張緩和に関する報道は、原油価格のリスクプレミアムを低下させる可能性が高いと付け加えた。 リスタッドは、緊張激化のリスクは依然として存在すると述べ、米国による全面的な封鎖を伴う紛争が6週間延長された場合、供給損失は約18億バレルに達し、早ければ6月か7月にも燃料不足を防ぐために需要が急激に減少する可能性があると警告した。 ウェルズ・ファーゴは、米国の封鎖はイラン経済への圧力を強め、ホルムズ海峡の支配権やイランの核開発計画といった核心的な問題で双方の立場を緊迫させていると述べた。 ウェルズ・ファーゴは、イランが停戦期間中に指定航路での船舶の全面的な通行を許可したことなど、最近の発表は前進の兆しを示すものの、その履行と長期的な航行アクセスに関しては依然として不確実性が残ると述べた。 ウェルズ・ファーゴは、濃縮ウランに関する合意とより広範な条件が、ホルムズ海峡の途切れることのない流れを維持できるかどうかという重要な不確実性が依然として残っていると付け加えた。これは、世界の石油・ガス市場の安定にとって極めて重要な要素である。 スティフェル・エコノミクスのストラテジストによると、イランが停戦期間中にホルムズ海峡を再開したことへの楽観的な見方が強まったことで、金曜日の世界市場は上昇し、S&P500種株価指数は0.73%上昇して7,093.09となった。 スティフェルによると、イランが10日間の停戦期間中にホルムズ海峡の船舶通行を許可したことは、最近の米国主導の海上封鎖後のエネルギーの流れを回復させるための重要な一歩となった。 アナリストらは、市場はこの動きをより広範な合意に向けた進展と解釈しており、株式市場を支え、世界的な原油供給途絶への懸念を和らげていると指摘した。 マッコーリー証券のストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏とガレス・ベリー氏は、株価上昇は「和平シナリオ」によって牽引されているものの、二国間合意の進展が確証されたというよりも、米国のメッセージに大きく依存していると述べた。 両氏は、投資家は事実上トランプ大統領の発言に頼っており、イランからのシグナルが限られている中で、市場の信頼は「トランプ大統領のみを信頼すること」にかかっていると付け加えた。 ウィズマン氏とベリー氏は、ホルムズ海峡再開は市場心理を支える可能性があるとしながらも、イランによる「核譲歩」のみが紛争の恒久的な終結を示すだろうと強調した。 マッコーリー証券のストラテジスト、ヴィクトル・シュヴェッツ氏は、再開を可能にした停戦は依然として脆弱であり、レバノンにおける未解決の緊張と根強い地域勢力が安定へのリスクとなっていると述べた。 シュベッツ氏は、イランは依然として相当な軍事力と非対称戦能力を保持しており、核開発計画やホルムズ海峡の戦略的支配といった重要な交渉材料を放棄する可能性は低いと付け加えた。 同氏は、大規模なエスカレーションのリスクは緩和されたかもしれないが、市場は今後も変動が続くと予想すべきであり、度重なるショックと各国中央銀行の対応の変化が経済成長とインフレの見通しを左右するだろうと述べた。