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TSX終値：指数は2日連続で上昇し、過去最高終値から100ポイント以内まで回復
トロント証券取引所は金曜日、商品価格やセクター別の値動きがまちまちだったにもかかわらず、2営業日連続で上昇した。これは、本日発表されたカナダのGDPデータが「景気拡大の余地をさらに広げる」と見られたことと、カナダが景気後退に陥っているとの見方が後退したことが背景にある。 S&P/TSX総合指数は240.87ポイント（0.7%）高の34,758.57で取引を終えた。これは、多くの企業にとって借入コストの上昇につながる金利引き上げが当面見込めないことへの安心感から、木曜日の105ポイント上昇に続くものだ。この結果、指数は月曜日の過去最高値34,830まであと100ポイント以内となった。 セクター別に見ると、エネルギーセクターは1.15%下落し、1%以上下落したのはエネルギーセクターのみだった。これは原油価格の下落が影響した。一方、情報技術セクターは4.7%近く上昇し、電池金属指数は3.7%上昇した。 非鉄金属セクターは金価格の上昇に支えられ0.4%上昇した。ローゼンバーグ・リサーチは「金鉱株：調整後の戦術的投資機会か？」と題したレポートを発表し、金価格の調整によって「金鉱株の評価が下がり、マクロ経済の逆風が弱まれば高ベータの戦術的投資機会が生まれる」と指摘した。 ローゼンバーグのシニア・マーケット・ストラテジスト、メフメト・ベセレン氏は、金価格の調整は構造的なストーリーが依然として健在であるため、短期的なマクロ経済の巻き戻しのように見えると述べた。原油価格の上昇、米ドル高、債券利回りの上昇が金価格に圧力をかけているが、中央銀行の需要、財政リスク、地政学的な分断は依然として健在だと同氏は指摘した。 ベセレン氏は、金鉱株は現在、戦術的な高ベータ投資の機会を提供している可能性があると述べた。金鉱株は現物金価格とともに評価が下がっているものの、金価格が1オンスあたり4,000ドルを超えているため、収益力は依然として強い。米ドル安、金利低下、エネルギーコスト上昇圧力の緩和は、利益率と株価収益率の回復につながる可能性がある、と彼は付け加えた。 経済面では、金曜日に発表されたカナダの第1四半期GDPは、年率換算で0.1%減となり、予想を大きく下回った。これは、当初発表の0.6%減から修正された第4四半期の1%減に続き、2四半期連続のマイナス成長となった。RBCのアシスタントチーフエコノミスト、ネイサン・ヤンゼン氏が指摘するように、これは1か月前に発表された3月までの月次生産高の速報値（第1四半期は2%近い成長率を示唆）を大きく下回る結果となった。 第1四半期のGDP減少幅は非常に小さいものの、2四半期連続のGDP減少は「歴史的に見て異例」だとヤンゼン氏は述べた。しかし、2四半期連続で基礎的な経済指標が堅調であることは、例えば景気後退の初期段階に通常予想される状況よりも改善しているように見える、と彼は付け加えた。 ヤンゼン氏は、今後1週間は5月の労働市場データに注目が集まるだろうと述べ、雇用者数はここ数カ月で軟化し、失業率は4月に入って上昇したことを指摘した。「しかし、労働市場とGDPデータの両方における基礎的な詳細は、表面的な成長率の数値が示すよりも良好だと考えている」と付け加えた。 ヤンゼン氏は、カナダの経済見通しは、米国の国際貿易政策が概ね安定していることと、原油価格ショックが家計の購買力を引き続き圧迫することに左右されると述べた。しかし、失業率は今年中に徐々に低下し、一人当たりGDP成長率は引き続き概ね改善すると予想している。 一方、RBCドミニオン・セキュリティーズのサイモン・ディーリー氏とジェイソン・ドー氏は、「カナダ金利戦略」レポートの中で、カナダ銀行の利上げ時期が縮小され、利上げ時期が延期されていると指摘した。これは、労働市場、インフレ、生産という3つの主要マクロ指標の最近の低迷を受けての論理的な動きだと両氏は付け加えた。本日発表されたGDPの軟調な結果、そして「ごくわずかにテクニカルリセッションにつながる可能性」は、データ発表前の月次GDP統計が示していた方向性と矛盾していると、両氏は指摘した。「第1四半期の低迷した労働市場（失業率が高止まりし、労働時間が横ばい）とGDPの推移には若干の乖離が見られたが、本日のGDP結果はその乖離を大幅に縮小させた」と両氏は述べた。 ディーリー氏とドー氏によると、4月のインフレ率が軟調だったことを受け、両氏は利上げの余地が拡大していると議論しており、本日のデータはその見方を裏付けるものとなった。カナダ銀行は4月の会合で利下げと利上げの両方のリスクシナリオを提示したが、利上げの方がより説得力があった。しかし、全体的なメッセージとしては、現在の政策水準に満足しているというものだった。労働市場と製品市場における小幅ながらも重要な需給ギャップと、基調インフレ率が目標の2%付近で推移していることから、カナダ銀行が現在の政策水準である2.25～3.25%の中立レンジの下限から政策を変更する動機はほとんどない、と両氏は付け加えた。 ナショナル・バンク・フィナンシャルのエコノミスト、テイラー・シュライヒ氏、マチュー・アルセノー氏、アレクサンドラ・デュシャルム氏は、カナダ経済が「テクニカル・リセッション」にあるという表現は正確なのか、そして懸念すべきなのかと問いかけました。「それほど心配する必要はない」と彼らは答えました。まず、年率換算で0.1%の縮小は非常に小さいため、修正後には成長の閾値を超えるリスクがあると彼らは指摘しました。次に、今日のデータは「確かに期待外れ」ではあるものの、カナダのGDPデータを分析する際には考慮すべき重要な変数、すなわち人口があると彼らは述べました。オタワ政府が決定した移民抑制策により、2026年第1四半期のカナダの人口は2025年第4四半期よりも減少しました。これは、実質一人当たりGDP成長率が直近四半期でほぼプラス（+0.9%）となり、2年間上昇傾向にあることを意味します。 商品市場では、金は金曜午後、2日連続で上昇した。これは、米国によるイラン戦争終結への期待感からドルが下落し、原油価格が下落、ドル高を招いていたインフレ懸念が和らいだためだ。7月限の金先物価格は1オンスあたり60.70ドル高の4,593.10ドルとなった。 一方、WTI原油は6週間ぶりの安値で取引を終えた。米国とイランが不安定な停戦を延長するとの報道や、トランプ政権高官が両国が戦争終結に向けた合意に近づいていると述べたことが背景にある。7月限のWTI原油は1バレルあたり1.54ドル安の87.36ドルで取引を終え、4月17日以来の安値となった。7月限のブレント原油も1バレルあたり1.74ドル安の91.97ドルだった。
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