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米10年国債利回りは2.2ベーシスポイント低下し4.46％、1年債利回りは3.8％で横ばい（木曜早朝）

米財務省債利回りは取引開始前にまちまちの動き、高インフレ後の小売売上高が待たれる中、中国はイランがホルムズ川を支配すべきではないとの見解で一致

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝18敗 vs 99勝17敗、勝率3.988% vs 3.991% 5年：98勝27敗 vs 98勝28敗以上、勝率4.128% vs 4.122% 10年：99勝05敗 vs 97勝11敗、勝率4.478% vs 4.462% 30年：95勝14敗以上 vs 95勝22敗、勝率5.045% vs 5.028% 2/10：48.902bps vs 46.634bps 5/30：91.576bps vs 90.431bps

米国30年債入札の最高利回りは前月から上昇、需要は減少

米国財務省の30年債入札は水曜日、利回りが5.046%と過去最高を記録し、前回の最高値4.876%を上回った。 入札倍率は2.30倍で、前回の2.39倍を下回った。 入札の内訳は、ディーラーが53.73%、直接入札が11.77%、間接入札が34.50%だった。 落札倍率は、ディーラーが11.66%、直接入札が21.74%、間接入札が66.60%だった。

米国30年高利回り5.046%（前回4.876%）、買値/カバー率2.30（前回2.39）

最新情報：市場の動向：ウェルズ・ファーゴが投資適格債を発行へ

（最終段落にウェルズ・ファーゴがコメントを拒否した旨を追記。） ブルームバーグは水曜日、関係者の話として、ウェルズ・ファーゴ（WFC）が3～6年の満期を持つ投資適格債を最大3種類に分けて販売すると報じた。 同報道によると、最長満期債は米国債利回りを約1パーセントポイント上回る利回りで発行され、調達資金は一般事業目的に充当されるという。 ウェルズ・ファーゴはMTニュースワイヤーズに対しコメントを拒否した。 （マーケット・チャッターのニュースは、世界中の市場関係者との会話に基づいて作成されています。この情報は信頼できる情報源からのものとされていますが、噂や憶測が含まれる可能性があります。正確性は保証されません。）Price: $73.61, Change: $-1.57, Percent Change: -2.09%

大和証券、水曜日のユーロ圏国債および英国国債に関するコメントを発表

大和キャピタル・マーケッツによると、ドイツ国債は水曜日、欧州中央銀行（ECB）の6月利上げの可能性に関するコメントがまちまちだったこと、ユーロ圏の国内総生産（GDP）と雇用成長率が低迷していることが確認されたこと、そして第1四半期の鉱工業生産が大幅に縮小したことを受け、ほぼ横ばいで取引を終えた。 同行は、英国国債は、キア・スターマー英首相の指導力に対する差し迫った挑戦の噂にもかかわらず、最近の下げ幅を部分的に取り戻したと指摘した。

スコシアバンクは、カナダの州予算は引き続き赤字状態にあると述べている。

スコシアバンクによると、カナダの各州政府は2026年度予算を発表したが、貿易問題による不確実性はやや軽減されたものの、中東における新たな紛争のさなかという状況下での発表となった。 同行は、予算案から各州が概ね、今後1年間は比較的緩やかな歳入増加と、医療をはじめとする基幹サービスからの支出圧力の継続を見込んでいることが分かると指摘した。 一部の州政府は新たな財政負担軽減策を発表したが、その範囲は概して限定的であり、追加コストの抑制に役立っているとスコシアバンクは述べている。 総合的に見ると、各州予算の基本シナリオでは、州全体の財政赤字は2026年度の403億ドル（名目国内総生産の1.3%）から2027年度には478億ドル（GDPの1.4%）へとわずかに増加すると予測されている。 州全体の財政赤字はGDP比で増加しているものの、景気後退期よりは低く、1990年代初頭の財政難期の半分以下の水準にとどまっていると、スコシアバンクは指摘した。 州の借入需要は2027年度も1,510億ドルと高水準を維持すると予想されており、2026年度の1,620億ドルよりはやや低いものの、依然として例年より大幅に多い。これは、多くの州で継続している経常収支赤字と高水準の設備投資を反映している。 スコシアバンクによると、州全体の純債務残高はGDP比で2026年度の30.6%から2027年度には32.2%に増加すると予測されており、特にブリティッシュコロンビア州、ノバスコシア州、プリンスエドワードアイランド州で増加幅が大きくなると見込まれている。また、歳入に対する債務返済額の割合は2026年度の6.3%から6.8%に上昇する見込みだ。 スコシアバンクによると、カナダ全土は依然として米国の関税とそれに伴う不確実性という逆風に直面しているものの、その影響は昨年同時期よりは軽減している可能性がある。さらに、石油生産州、特にアルバータ州では、歳入が予算予測を上回る可能性がある。 スコシアバンクは、貿易戦争とその不確実性の影響が中期的に徐々に緩和されるにつれ、財政見通しは改善するだろうと述べている。特に、各州が約束した中期的な歳出抑制策を実行できれば、その傾向は顕著になるだろう。しかし、医療費は上昇を続けており、各州の歳出増加抑制の取り組みを阻害している。

モルガン・スタンレーは、カナダ経済は成長を待っていると述べている。

モルガン・スタンレーは、カナダの経済成長は依然として低迷しており、政府支出が需要の低迷を補う形で経済活動を支えていると指摘した。 同行によると、労働市場の軟調、人口増加率の鈍化、住宅資産への悪影響が需要を圧迫するため、消費の伸びは年後半にかけて鈍化する見込みだ。移民制限により2026年には人口増加率がほぼゼロに近づき、労働市場の状況はさらに悪化する可能性がある。 モルガン・スタンレーは、月間雇用者数の増加は引き続き低迷し、変動が激しくなる一方、失業率は概ね横ばいで推移すると予測している。貿易政策の不確実性、サプライチェーン調整コストの上昇、そして間近に迫ったCUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しといった要因が経済を圧迫するため、企業投資と輸出は低調な状態が続くとみられる。 カナダ政府がインフラ投資、国防費、主要プロジェクト局（MPO）、そして提案されているソブリン・ウェルス・フレームワークなどを通じた投資主導型成長への取り組みは、長期的には効果を発揮するだろうが、短期的なマクロ経済への影響は限定的であると同行は予想している。 生産性の課題は政策立案者の間でますます認識されているものの、改善には数年かかる可能性が高いと指摘されている。人工知能関連の設備投資は限界的な成長を支えているが、その効果の多くは輸入によって相殺されている。 「穏健な」USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の解決は、市場心理をわずかに改善し、限界的な投資を支える可能性がある一方、年次見直しへの移行は不確実性を長引かせるだろうと、同行は付け加えた。 モルガン・スタンレーによると、セクション232に基づく調査の適用範囲の拡大、あるいは米国による関税水準の引き上げは、依然として主要な下振れリスクである。セクション232に基づく関税は、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の適用範囲に優先する。これは、現在進行中の調査対象となっている自動車、金属、その他の産業分野におけるカナダの輸出リスクを考慮すると、重要な問題である。

世界的なエネルギー価格ショックが中央銀行の政策見通しを複雑化させている、とTD銀行は述べている。

TD銀行は、イラン戦争による世界的なエネルギー価格の急激な下落が、中央銀行の政策見通しを複雑化させていると指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、紛争以前から労働市場は明らかに冷え込んでおり、様々な不確実性が需要を圧迫していたと述べている。しかし、原油価格と世界の海運業界への衝撃が、インフレを再び押し上げた。 TD銀行は、ホルムズ海峡の航行量が紛争前の水準に戻るような紛争解決に向けた実質的な進展がない限り、エネルギー価格は高止まりする可能性が高いと指摘した。これは、エネルギーインフレがより広範な消費財に波及する可能性を高める。 TD銀行は、4月末に行われた一連の中央銀行の発表において、こうした懸念が如実に表れていたと指摘した。中央銀行は金利を据え置いたものの、2026年のインフレ予測を上方修正するなど、フォワードガイダンスはタカ派的なトーンを示した。 先進国経済全体で国内総生産（GDP）成長率が潜在成長率に近い水準にあることから、カナダ銀行はエネルギー価格の上昇が需要を抑制し、エネルギーショックが広範な財・サービスに及ぼす波及効果を緩和すると見込んでいる。 TD銀行は、年末の政策金利に関する市場の予想もそれに合わせて変化したと付け加えた。カナダ銀行は2026年末までに2回の利上げを実施すると予想されており、これは2月の予想から上方修正された。 イラン紛争以前は年内は金利据え置きが広く予想されていた欧州中央銀行（ECB）の金利予想も、トレーダーがEUのエネルギー輸入への依存度の高さに注目するにつれ、3回の利上げへと急上昇した。イングランド銀行に関しては、市場の予想は2月の2回の利下げから3回の利上げへと最も大きく変化した。 一方、米連邦準備制度理事会（FRB）については、ドナルド・トランプ大統領が指名したケビン・ウォーシュ氏がFRB議長に就任することが間近に迫っているにもかかわらず、年内の利下げ期待は消滅し、利上げ圧力が高まっている。 中東紛争勃発以来、日本銀行の政策金利に関する市場予想はほとんど変化していない。これは、利上げが既に織り込まれていたことと、経済見通しが弱まっていることが一因である。むしろ、インフレ圧力の高まりは、日本の中央銀行政策の正常化を加速させるはずだ。 TD証券は、現在のインフレショックは主にエネルギー価格の高騰によって引き起こされているが、より大きなリスクは、それがコア商品、サービス、そしてインフレ期待へと波及するかどうかだと指摘している。現時点では、総合インフレ率は先進国全体で一様に上昇している一方、コアインフレ率はカナダ、日本、ユーロ圏などでは抑制されているものの、米国と英国では上昇傾向にある。 インフレ期待の高まりの中、需要の軟化がコアインフレの広範な加速リスクを抑制しているとはいえ、中央銀行は引き続き慎重な姿勢を維持すると予想される。TD証券によると、エネルギー価格の高騰が市場のタカ派的な見方を強めており、政策環境はより複雑化している。

スコシアバンクは、水曜日に発表されるカナダ銀行の審議概要から大きなニュースは期待していない。

スコシアバンクによると、カナダ銀行は水曜日の午後1時30分（東部時間）に審議概要を公表する予定だ。 同行は、この概要は4月29日の政策決定に至るまでの議論を反映したものだと指摘した。 スコシアバンクは、この概要は透明性の向上を求めた国際通貨基金（IMF）によってカナダ銀行に強制的に作成されたものだが、「より有用な議事録には及ばない」と述べている。 同行のエコノミストは、政策声明、金融政策報告書、記者会見、メディアインタビュー、そして2回にわたる議会証言など、この日には多くの情報発信があったため、水曜日の公表内容に重要なことは何もないと予測している。 スコシアバンクによれば、それは既に周知の事実を繰り返すだけのものになるだろう。

カナダ国債5年物には好調なパフォーマンスが期待できるとナショナル・バンクが指摘

カナダ国立銀行は、5年債（2031年9月満期、利率3.00%）の入札プレビューにおいて、カナダ銀行による2回の利上げが2026年に予定されていることから、5年物カナダ国債、そしてより短期のデュレーション／スティープナー債が市場平均を上回るパフォーマンスを示す余地があると指摘した。 国立銀行は、カナダ銀行が2027年まで利上げを見送ると見込んでいる。 また、5年債の利回りは前回入札時（4月30日）と比べて約6ベーシスポイント（bps）低く、それ以降、イールドカーブ全体で最も顕著な利回り低下が見られ、4月初旬に9月31日満期債が初めて発行された時と比べて約17bps低い水準にあると指摘した。

スコシアバンクのデレク・ホルト氏は、「平凡な」市場は、カナダではなく中国における潜在的に重要な展開を待っていると述べている。

スコシアバンクの副社長兼資本市場経済責任者であるデレク・ホルト氏は、朝のレポートの中で、その他の経済指標発表が少ないため、市場はイラン戦争に関する今後の展開と、水曜日後半に始まる米中二国間会談に注目していると述べています。 「市場はやや低調なスタートを切っています。原油価格は横ばい。国債利回りはほとんど変化がありません。株式市場も同様です。ドルはやや上昇していますが、ほとんどの通貨に対して横ばいです。市場は明らかに新たな情報を待っている状態です」とホルト氏は付け加えています。 ホルト氏によると、カナダ銀行は4月29日の金利決定に至るまでの協議内容を反映させた「協議概要」（東部時間午後1時30分）を発表する予定です。 「これはIMFが透明性の向上を要求したことでカナダ銀行に強制されたものだが、より有用な議事録とは言えない。声明やMPR、記者会見、メディアインタビュー、そして2回の議会証言など、試合当日に十分な情報発信があったことを考えると、今日の発表には全く期待していない。すでに知っているはずのことをただ繰り返しているだけだ」とホルト氏は述べている。

カナダのBMOの今後の動向

カナダ銀行のアレクソプロス外務副総裁は、水曜日に人工知能（AI）の導入とその生産性および経済成長への影響について講演を行う予定です。 同行によると、講演内容は東部標準時午前11時05分にカナダ銀行のウェブサイトに掲載されます。 BMOはまた、水曜日の東部標準時午後1時30分に公開されるカナダ銀行の議事録を精査し、当局者が持続的なインフレ、高騰する原油価格、そして経済成長の鈍化についてどの程度懸念しているかをさらに詳しく分析する予定です。

モルガン・スタンレーは、カナダ銀行の株価は2027年まで横ばいと見込んでいる。

カナダの経済成長の鈍化、労働市場の低迷、そして穏やかなコアインフレ率を背景に、モルガン・スタンレーはカナダ銀行が政策のさらなる正常化を急ぐとは見ていない。 同行は、カナダ銀行が今年から2027年にかけて政策を据え置くと予想しており、現在の政策水準は「適切」であるとの見方を維持している。 モルガン・スタンレーによれば、リスクは両面にある。原油価格の高止まりが続けば、特にインフレ率が数四半期にわたって目標を上回った場合、最終的には利上げを余儀なくされる可能性がある。一方、原油価格の高騰を主因とする世界的な景気減速が加速すれば、再び金融緩和に踏み切る可能性がある。 同行の基本シナリオでは、成長率が潜在成長率を「わずかに」上回るのは2027年のみであり、そのため金融引き締めのリスクはそれまで先送りされる可能性が高い。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：米国債は10年債入札が軟調だったことを受け、ニューヨーク市場終値にかけて下落したが、アジア市場は安定している。米国株は終値にかけて回復。Eミニ先物はアジア株の堅調な動きに支えられている。主要通貨ペアはほぼ横ばい、ブレント原油は1バレル107ドルを下回った。 FRB：上院はケビン・ウォーシュ氏のFRB理事就任を承認したが、FRB議長の承認投票はまだ行われていない。シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、労働市場は安定しているものの、良好とは言えないと述べた。 イラン戦争：ドナルド・トランプ大統領は、イランが降伏するのは「時間の問題だ」と述べた。米情報機関は、イランが依然として相当なミサイル能力を保持していることを示している（ニューヨーク・タイムズ）。イランは、戦争損害賠償を含む5つの条件を協議再開の前提条件として改めて提示した。イランの主要輸出ターミナルからの原油出荷は停止した模様だ。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ヨアヒム・ナーゲル理事はハンデルスブラット紙に対し、ECBの利上げは「ますます可能性が高まっている」とし、経済はもはやベースラインではなく、悪化シナリオへと移行していると述べた。 英国：ズビル・アーメド保健副大臣が辞任し、キア・スターマー首相に辞任を求めた。労働党所属の国会議員92名がアーメド副大臣の辞任を要求。ウェス・ストリーティング保健相は水曜日にスターマー首相と会談する予定。 ドイツ：連立政権委員会は結果発表をせずに深夜に終了。今後数週間で改革を進める計画。CO2価格は据え置き。 フランス：中央銀行（BdF）の調査によると、価格引き上げへの期待は2022年以来最高水準に達した。

カナダの消費者は倒産の波に苦しんでいる、とBMOが指摘

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダの消費者はエネルギー価格の高騰以前から既にプレッシャーにさらされており、貿易をめぐる不確実性や米国の関税が国内の多くの地域に重くのしかかっていた。 実際、経済は過去1年間、緩やかな成長にとどまり、雇用増加も限定的だったとBMOは指摘する。 エネルギーショックの初期段階では、3月の消費者破産件数が2009年以来の最高水準にまで急増したとBMOは指摘する。 確かに、季節調整済みの数値はそれほど深刻ではない（近年、3月は定期的に大幅な増加が見られる）ものの、上昇傾向は「注目に値する」とBMOは述べている。 ガソリン価格がさらに上昇し、労働市場が依然として低迷している状況では、この上昇傾向は今後も続く可能性があるとBMOは付け加えた。カナダ国民は、プレッシャーを軽減するために、米国との貿易協定締結かエネルギー価格の下落のいずれかを必要としている。 しかし、BMOによると、どちらも当面実現する見込みはない。