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カナダの消費者は倒産の波に苦しんでいる、とBMOが指摘

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダの消費者はエネルギー価格の高騰以前から既にプレッシャーにさらされており、貿易をめぐる不確実性や米国の関税が国内の多くの地域に重くのしかかっていた。 実際、経済は過去1年間、緩やかな成長にとどまり、雇用増加も限定的だったとBMOは指摘する。 エネルギーショックの初期段階では、3月の消費者破産件数が2009年以来の最高水準にまで急増したとBMOは指摘する。 確かに、季節調整済みの数値はそれほど深刻ではない（近年、3月は定期的に大幅な増加が見られる）ものの、上昇傾向は「注目に値する」とBMOは述べている。 ガソリン価格がさらに上昇し、労働市場が依然として低迷している状況では、この上昇傾向は今後も続く可能性があるとBMOは付け加えた。カナダ国民は、プレッシャーを軽減するために、米国との貿易協定締結かエネルギー価格の下落のいずれかを必要としている。 しかし、BMOによると、どちらも当面実現する見込みはない。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――米国10年債利回りは、火曜日に発表された4月のコア消費者物価指数が予想を上回る結果となったことを受け、2025年7月以来の高値となる4.463%で引けた後、横ばいとなった。OISは、2027年3月までに連邦準備制度理事会（FRB）が利上げ（+16bps）を行う確率を65%と見積もっている。米国10年債の償還入札はまずまずの水準で、テールは0.4bp、非ディーラーが88.0%のポジションを取った。インドは、金と銀の関税率を6%から15%に引き上げ、貴金属購入を抑制し、ルピー（INR）の下落を食い止めようとしている。 ――FRBのグールズビー理事（投票権なし）は、「エネルギー以外のサービスなどの構成要素を見ると、それが経済の過熱を示しているとすれば、FRBはインフレの連鎖を断ち切る方法を検討する必要がある」と述べた。 ―英国：ウェス・ストリーティング保健相は、国王演説に先立ち、水曜日にスターマー首相と会談予定。労働党議員の81議席が党首選開始の条件を満たした。火曜日には4人の閣僚が辞任した。 ―今後の予定：米国生産者物価指数（PPI）。米連邦準備制度理事会（FRB）のコリンズ議長、カシュカリ議長。欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁、ミュラー総裁、レーン総裁。ユーロ圏第1四半期国内総生産（GDP）第2次発表。イングランド銀行のマン総裁。 ―日経平均株価は0.7%高、ユーロ10年物金利利回りは3.12%で横ばい、ブレント原油は1.1%安の1バレル＝106.6ドル、金価格は0.8%高の1オンス＝4,708ドル。

米財務省証券利回りは、FRBの利上げ期待の高まりとイラン情勢の膠着を背景に、生産者物価の動向を待つ中、取引開始前にまちまちの動きとなった。

米10年債利回りは1ベーシスポイント低下して4.46％、1年債利回りは1.3ベーシスポイント上昇して3.82％（水曜早朝）

クォーターヒル社、6,000万米ドルの新たな融資枠を確保

クォーターヒル（QTRH.TO）は火曜日、BTGパシフィックの米国プライベート・クレジット投資部門と、6,000万米ドルの新たなシニア担保付融資契約を締結したと発表した。 同社によると、この融資は、当初3,000万米ドルのタームローン、2,500万米ドルの繰延実行型タームローン、および500万米ドルのリボルビング信用枠から構成される。資金は、既存債務の借り換え、転換社債の償還、取引費用の支払い、および運転資金の確保に充当される。 これらの融資は2031年5月12日に満期を迎え、特定の会社資産を担保としている。クォーターヒルはまた、将来の成長を支援するため、融資機関の合意を条件として、最大1億米ドルのアコーディオン型融資枠も設定した。「これは、M&Aによる非有機的成長戦略を推進し、収益性の高い合併・買収機会が発生した際に迅速に対応できるようにするためのものだ」と同社は述べている。 同社の株価はトロント証券取引所で直近の取引で0.10ドル上昇し、1.53ドルとなった。Price: $1.53, Change: $+0.10, Percent Change: +6.99%

米国債の終値水準

火曜日午後3時 vs 月曜日午後3時 2年：99勝17敗 vs 99勝20敗、勝率3.991% vs 3.943% 5年：98勝28敗以上 vs 99勝04敗以上、勝率4.122% vs 4.066% 10年：97勝11敗 vs 97勝24敗、勝率4.462% vs 4.408% 30年：95勝22敗以上 vs 96勝11敗以上、勝率5.028% vs 4.984% 2/10：46.634bps vs 46.319bps 5/30：90.431bps vs 91.694bps

市場の動向：米控訴裁判所、トランプ大統領の10％関税に対する下級裁判所の判決を一時停止

ロイター通信によると、米連邦控訴裁判所は火曜日、ドナルド・トランプ大統領が発令した10％の関税措置に対する下級裁判所の判決を一時的に差し止めた。これにより、猶予を勝ち取った3社の輸入業者に対する関税措置は維持されることになった。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場関係者との会話に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる場合もあります。正確性は保証されません。）

米国10年債入札、前回入札より高利回り上昇、需要は減少

米国財務省が火曜日に実施した10年債入札では、利回りが4.468%と過去最高を記録し、前回の最高値4.282%を上回りました。 入札倍率は2.40倍で、前回の2.43倍を下回りました。 入札の内訳は、ディーラーが55.55%、直接入札が12.32%、間接入札が32.12%でした。 落札率は、ディーラーが11.98%、直接入札が24.07%、間接入札が63.95%でした。

米国10年債利回り最高値：4.468%（前回4.282%）、買値/カバー率：2.40（前回2.43）

カナダ国立銀行は、カナダ長期国債が米国債に対して「堅調に推移」していると見ている。

カナダ国立銀行は、市場の予想よりも金融引き締め政策の実施時期が延期されたことを受け、短期カナダ国債利回りについては引き続き強気の見方を示した。 同行は、長期国債利回りが大幅に緩和されるとは考えにくいとしながらも、それはむしろ世界情勢に左右されると述べた。 つまり、米国債との比較において、長期カナダ国債は、確立され拡大しつつある財政優位性と供給面でのテクニカル要因に支えられ、堅調に推移すると同行は指摘した。 同行は、2026年のカナダの経済指標は引き続き期待外れであり、昨年末に一時的に見られた回復はもはや過去のものとなっていると指摘した。 当時、金融引き締め政策への期待は、雇用市場の回復、堅調な経済成長、そして堅調なコアインフレ率によって正当化されていた。 しかし、今日の利上げ期待は、経済の根底にある強さよりも、原油価格の高騰による価格圧力に大きく起因している。市場は短期的な利上げリスクを指摘しているものの、カナダ国立銀行は、比較的抑制されたインフレと依然として残る経済の余剰によって、カナダ銀行はショックを乗り越え、最終的に中立金利に戻るのは2027年になるとの見方を維持している。

カナダ国立銀行が今週のカナダのマクロ経済データとイベントを概観

カナダ国立銀行は、金曜日に発表される4月の住宅着工件数統計により、投資家は住宅セクターの現状に関する最新情報を得られると述べた。 同行によると、建築許可件数のデータから判断すると、集合住宅部門の伸びに牽引され、年率換算で24万5000戸に増加した可能性がある。一方、中古住宅販売件数は、トロントとカルガリーの販売好調に支えられ、全国的に4月は0.2%増加した可能性がある。 また、同じく金曜日に発表された別のニュースでは、石油・石炭製品および輸送機器部門の増加により、3月の製造業売上高は前月比3.5%増加した可能性があるとカナダ国立銀行は述べている。 水曜日には、カナダ銀行は4月29日に発表された政策決定に関する政策理事会の審議概要を公表する予定である。 また、ミシェル・アレクソプロス外務担当副総裁による講演も予定されている。この会合は水曜日に、オタワ経済学会（OEA）とカナダビジネス経済学会（CABE）の会合で開催される予定です。

BMOは、最新の中古住宅販売データが待たれる中、カナダの住宅市場における住宅価格の手頃さが重要な懸念事項であると指摘している。

モントリオール銀行（BMO）は、春の住宅購入シーズンが4月のカナダの「低迷」住宅市場にほとんど刺激を与えなかったと述べ、4月の既存住宅販売データが木曜日の午前5時（東部標準時）に発表されることを付け加えた。 BMOは、全国的に販売件数は3月からわずかに増加するものの、前年同月比で約2%低い水準にとどまると予想している。平均価格は前年同月とほぼ横ばい、品質調整済みMLS住宅価格指数（HPI）は前年比で4%低下する可能性がある。 同行によると、季節的な要因による下支えはあるものの、市場は依然として均衡しているものの、地域差は依然として存在する。オンタリオ州南部は特に軟調で、ケベック州と大西洋岸地域の中小都市は依然として逼迫しているが、過去1年間に比べるとその傾向は弱まっていると付け加えた。 BMOは、特に経済の不確実性が高まる中で、住宅価格の手頃さが市場の本格的な成長を阻む大きな要因となっていると指摘している。

BMOは、水曜日に発表されるカナダ銀行の審議概要から、よりタカ派的なシグナルを探るだろう。

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダ銀行の4月29日の金融政策決定会合は、予想通り金利据え置きとなったものの、通常よりも多くのことを明らかにした。 正確には、ティフ・マックレム総裁の発言がそうだった、とBMOは付け加えている。 BMOは、総裁が金利引き下げの可能性（例えば、米国の関税がさらに引き上げられた場合に経済成長を支えるため）と、原油価格が高止まりした場合にインフレ抑制のために金利引き上げの可能性について言及したことを指摘している。ただし、後者の場合、翌日物金利は既にカナダ銀行の中立レンジの下限にあるため、「連続的な利上げが必要になる」可能性がある。 BMOは、水曜日の午後1時30分（東部時間）に公表される審議概要を精査し、このタカ派的な傾向を示すさらなる手がかりを探る予定だ。 同行は、カナダ銀行が利上げに踏み切るには、消費者物価指数がいくつか悪化する必要があると判断しているが、現状ではその段階には程遠い。BMOは、コアインフレ率は昨年末以降、デフレ傾向にあり、需要の低迷がコスト上昇分を価格に転嫁するのを抑制している点を指摘している。 現時点では、同行はカナダ銀行が2026年まで金利を据え置くと引き続き予想している。

スコシアバンクは、変動が続く中、カナダの自動車販売は今年と2027年に徐々に改善すると予測している。

スコシアバンクは、Omdiaのデータに基づき、4月のカナダの自動車販売台数が前月比3%増の190万台（季節調整済み年率換算）となったと、翌日のレポートで発表した。 先月の販売台数は、2025年7月以来の季節調整済み（SA）ベースで最高水準となった。また、第1四半期の販売台数が1%上方修正されたことで、第2四半期への「引き継ぎがより力強いものとなった」。同行によると、同じ情報源が発表した季節調整なしの数値では、4月の自動車販売台数は18万1600台で、前年同月比4.1%減となったものの、2024年同月比では7.9%増となった。 スコシアバンクは、カナダの自動車販売台数はここ数カ月改善傾向にあり、3カ月移動平均（3mma）は4月に186万台（SAAR）となり、1月の176万台（SAAR、3mma）から増加したと述べている。この増加は主に自動車販売台数の増加によるもので、4月の南アフリカにおける自動車販売台数は前月比22%増となり、小型車の需要が急増したことが背景にあると同行は付け加えた。 同行は、これが昨年末の販売低迷からの一時的な回復なのか、それともより持続的な回復なのかはまだ分からないと述べた。自動車販売台数増加の理由の一つとして、最近導入された電気自動車購入支援プログラム（EVAP）による需要増が考えられると付け加えた。 スコシアバンクは、カナダ統計局が木曜日に3月の燃料種別新車販売台数を発表する予定であり、EV補助金プログラムによるゼロエミッション車（ZEV）販売台数の増加の兆候が早期に現れる可能性があると指摘した。 スコシアバンクは、今年のカナダにおける小型車販売台数を181万台と予測している。自動車販売台数は月ごとにかなり変動が激しいものの、スコシアバンクはこうした変動を緩和し、需要は今年から来年にかけて徐々に改善し、2027年には187万台に達すると予測している。ただし、原油価格の高騰と変動が見通しを曇らせているため、不確実性は大きい。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は火曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債は3年債入札が軟調だったことを受け、引き続き下落基調で推移し、アジア市場でもさらに下落した。株式市場はやや軟調。ブレント原油は1バレル104ドル台を維持。米ドルは上昇。 関税：ドナルド・トランプ大統領は、米国はさらなる関税が必要だと述べ、政府の上訴中も関税徴収を継続するよう裁判所に求めた。 連邦準備制度理事会（FRB）：上院はケビン・ウォーシュ氏のFRB議長就任を49対44で承認。最終投票は今週中に行われる見込み。 米国：トランプ大統領はガソリン税の一時停止を望んでおり、インフレ率は火曜日に急上昇すると予想されている。牛肉関税の一時停止に関する大統領令の発令計画は延期された。 イラン戦争：トランプ大統領は停戦は「極めて脆弱な状態」にあると述べ、イランの提案を「ゴミ同然」で「最後まで読んでいない」と酷評した。アラブ首長国連邦（UAE）はイランへの秘密裏の攻撃を続けている（ウォール・ストリート・ジャーナル）。トランプ大統領は戦闘再開を「真剣に」検討している（CNN）。 ==欧州： 英国：キア・スターマー英首相は政権維持の苦戦を強いられており、シャバナ・マフムード内務大臣を含む閣僚からも辞任要求が出ている（ブルームバーグ筋）。 ==アジア： 米中：ホワイトハウスは、トランプ大統領が木曜午前、北京で習近平国家主席と会談し、イラン、航空宇宙、エネルギー、農業について協議すると発表した。代表団にはイーロン・マスク氏とアップルのティム・クックCEOが含まれる。トランプ大統領は台湾問題と収監中のメディア王、ジミー・ライ氏についても協議すると表明した。 日本は、スコット・ベセント米財務長官が円政策について「理解を示した」と述べている（フィナンシャル・タイムズ）。日本銀行の議事録は、来月から利上げが「十分にあり得る」ことを示唆している。

カナダ銀行は総労働時間の減少を受けて利上げを見送ったとBMOが指摘

モントリオール銀行（BMO）は、カナダの雇用市場の根底にある軟調さが4月に再び顕著になったと指摘した。 同行によると、雇用増加率の大幅な鈍化は、労働力人口が前年比わずか0.4%増とほぼ停滞していることを反映しているに過ぎない部分もある。 しかし、労働需要が「冷え込んでいる」ことを示す兆候は数多くあるとBMOは述べている。 特に、フルタイム雇用は3ヶ月連続で減少し、過去10ヶ月のうち7ヶ月で減少している。 同行によると、総労働時間は前年比0.5%減少している。これは景気後退の兆候とは言えないものの、通常であれば実質GDP成長率が0.5%をわずかに上回る水準に相当する。 同行は、カナダ経済は今年1%以上の成長を達成すると依然としてコンセンサスで予想されており、そのためには生産性の「大幅な」向上が必要になると付け加えた。 BMOはまた、過去30年以上にわたり、労働時間が前年比で減少している状況でカナダ銀行が金利を引き上げた事例は一度もないと指摘した。

米10年債利回りは1.7ベーシスポイント上昇し4.43％、2年債利回りは2.1ベーシスポイント上昇し3.97％となった（火曜早朝）。