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コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は火曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨーク市場終盤で安定、アジア市場では横ばい。米国株は下落して引け、Eミニ先物は回復、アジア市場はまちまち。ブレント原油は前夜に1バレル114ドルを突破した後、小幅下落。米ドルは堅調に推移。 FRB：ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、「インフレ率の低下を反映させるため、いずれ利下げが必要になる」と述べた。ドナルド・トランプ大統領は、金利が高すぎると述べている。 米国財務省の第2四半期純借入額の見通しは、790億ドル上方修正され、1,890億ドルとなった。米国財務省は来週火曜日から関税還付を開始する。 イラン戦争：トランプ大統領は、戦争はあと2～3週間続く可能性があり、合意形成において「時間は重要ではない」と述べた。イランと米国は交戦した。海軍駆逐艦2隻がホルムズ海峡を通過（CBS）。イラン外務省は「プロジェクト・フリーダム」を「プロジェクト・デッドロック」と一蹴した。複数の商船が炎上しているとの報道。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会メンバーのヨアヒム・ナーゲル氏は、6月のインフレ見通しで「インフレ見通しが著しく改善しない場合」は「利上げの根拠となる」と述べた。ECBは「必要に応じて断固とした行動をとる」ことを証明してきた。 欧州連合（EU）：欧州委員会副委員長のヴァルディス・ドムブロフスキス氏は、「欧州はスタグフレーションショックに直面している」と述べた。EUは、銀行のMythos脆弱性をテストするため、Anthropic社と協議している。 ==アジア： 日本は「投機的な為替変動に対して大胆な措置を講じる」（片山さつき財務大臣）。 オーストラリア：中央銀行（RBA）は予想通り、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、4.35％とした。

BMOによると、カナダと米国では自動車販売需要が堅調に推移している。

モントリオール銀行（BMO）によると、前年同月比の比較は、昨春の関税導入に伴う需要前倒しの影響が依然として残っているものの、米国の小型車販売台数は4月に前年同月比5.7%減となった。 BMOは、季節調整済み年率換算（SAAR）ベースでは販売台数は1,610万台となり、ガソリン価格の高騰が続く中でも需要は堅調に推移していると指摘した。 5月初旬のガソリン価格は1ガロンあたり4.46ドルで、前月比30セント以上上昇。1日あたりの給油量は約3億7,500万ガロン。BMOの試算によると、消費者は前月比で1日あたり約1億3,000万ドル多くガソリンを消費している。 BMOは、燃料価格が高止まりすれば、今後数ヶ月で運転コストの上昇が裁量支出と自動車需要に重くのしかかるリスクがあると警告した。 BMOは、カナダの新車販売台数も4月に減少したと指摘。前年同月比の減少は、依然として関税引き上げによるベース効果の影響を受けている。販売台数は年率換算で181万台に落ち込み、販売台数は前年同月比3.9%減となった。 BMOは、貿易をめぐる不確実性やガソリン価格が過去最高水準に近いにもかかわらず、市場は予想以上に持ちこたえていると付け加えた。カナダのレギュラーガソリン価格は5月初旬に平均1リットルあたり1.94ドルとなり、9月まで連邦物品税が一時停止されたこと（1リットルあたり10セント）を受けて、前月比で約5セント上昇した。 BMOによると、注目すべきトレンドの一つは、より安価なゼロエミッション車（ZEV）の供給が改善するにつれて、今年後半にZEVの販売が再び加速するかどうかだ。カナダのZEV販売は2月下旬と3月に好調だったが、4月にはやや鈍化した。

イラン停戦へのリスクを背景に、投資家が求人状況やISMサービス業景況指数を待つ中、米国債利回りは取引開始前に軒並み低下した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは火曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――ホルムズ海峡での緊張激化が米国とイランの停戦を試す中、リスク回避の動きが強まり、ブレント原油は一時的に1バレル114ドルを回復した。米国は商船の航行を保護するため、軍事力を行使する「プロジェクト・フリーダム」を開始。インドネシア・ルピア（IDR）とインド・ルピー（INR）は史上最安値を更新し、インドネシア銀行による為替介入を招いた。 ――オーストラリア準備銀行は政策金利（CRT）を25ベーシスポイント引き上げ4.35%とし、利上げの一時停止を示唆した。声明では、インフレ率は当面目標を上回る可能性が高く、インフレ期待を含め、リスクは上振れ方向に傾いているとしている。ブルロック総裁は、「インフレリスクの両面に警戒する余地が今はある」と述べた。政策金利（MPR）は2026年12月までにCRTを4.7%に引き上げる。3年物オーストラリア国債利回り（ACGB）は4ベーシスポイント引き下げ4.62%となる。 AUD/USDは0.2%下落し、0.7150。 ――スイス消費者物価指数（CPI）は4月に前年同月比0.6%上昇（3月は0.3%上昇）、コア指数は0.3%に減速、財は0.5ポイント上昇して-0.2%、サービスは0.2ポイント上昇して1.1%となった。 ――為替動向：英ポンド（GBP）は英国地方選挙で労働党が大敗すると見込まれ、円（JPY）のショートポジションは介入によって不利な状況に陥った。 ――今週の経済指標：米国の非農業部門雇用者数（NFP）、ISMサービス業景況指数、貿易収支、ミシガン大学景況感指数。スウェーデン中央銀行（リクスバンク）は政策金利を据え置く見込み。メキシコ中央銀行（Banxico）は25ベーシスポイントの利下げを予想。ポーランドとチェコ共和国は政策金利を据え置く見込み。韓国、メキシコ、チェコ共和国、スウェーデン、ハンガリーの消費者物価指数（CPI）も発表予定。 日経平均株価は終値、ユーロストックス先物は-0.3%、ユーロ10年物金利利回りは-2.5bpsの3.10%、ブレント原油は-0.7%の1バレル113.6ドル、金は+0.6%の1オンス4,537ドル。

米財務省、第2四半期の借入額予測を引き上げ

米国財務省は月曜日、第2四半期の借入額を1,890億ドルと見込んでいると発表した。これは前回発表した1,090億ドルを上回る額である。 借入額の増額の理由は、純キャッシュフローの予測が下方修正されたことによるもので、四半期初めの現金残高が予想を上回ったことで一部相殺された。財務省は、四半期末の現金残高を9,000億ドルと引き続き想定している。 第3四半期の借入額は6,710億ドルと見込まれ、9月末の現金残高は9,500億ドルと推定されている。 財務省は第1四半期に5,770億ドルを借り入れ、3月末の現金残高は8,930億ドルだった。財務省は以前、借入額を5,740億ドル、3月末の現金残高を8,500億ドルと見込んでいた。 財務省によると、第1四半期の借入額が若干増加したのは、想定よりも高い四半期末の現金残高が原因だったが、純現金流入の増加によって部分的に相殺されたという。

米財務省、第2四半期の借入額を1,890億ドルと予測（前回予測は1,090億ドル）

米国債の終値水準

月曜午後3時 vs 金曜午後3時 2年：99勝19敗 vs 99勝24敗、利回り：3.962% vs 3.884% 5年：99勝00敗以上 vs 99勝12敗、利回り：4.093% vs 4.018% 10年：97勝14敗以上 vs 98勝00敗、利回り：4.447% vs 4.375% 30年：95勝23敗以上 vs 96勝22敗、利回り：5.026% vs 4.963% 2/10：48.280bps vs 48.906bps 5/30：93.109bps vs 94.299bps

野村証券は、カナダの財政状況は依然として堅調であり、中央銀行はインフレ対策に注力できると述べている。

野村證券によると、カナダ政府は先週、春季経済見通し（SEU）を発表し、2025年の財政赤字予測を大幅に下方修正するとともに、中期的な見通しを若干改善させた。 同行は先週発表したレポートの中で、債務水準の低下と予測期間における力強い成長見通しを受けて、対GDP債務比率の予測も小幅に下方修正されたと指摘した。 政府は、初期基金250億ドルの政府系ファンドの設立を発表し、詳細は今後数ヶ月以内に発表される予定だ。 野村證券は、SEUは全体としてカナダの財政状況が依然として堅調であることを示唆しており、CUSMA交渉が難航した場合でも政府には経済支援のための余地が残されている一方、カナダ銀行はインフレリスクへの対応に引き続き注力できると述べている。 同行によると、SEUには大きなサプライズはほとんどなかった。政府は2025年の財政赤字予測を下方修正したが、中期的な見通しは若干改善した。

コメルツ銀行は、カナダ銀行の利上げの鍵は経済状況とCUSMA交渉にあると述べている。

コメルツ銀行は、カナダ銀行が利上げを実施する時期を左右する要因として、以下の2点を挙げた。 1つ目は、カナダの実体経済が今年後半に回復基調に転じるかどうか、特に労働市場の回復が見込まれるかどうかである。 昨年末の状況は、基本的に前年とほぼ同じだった。コメルツ銀行は、予想外に力強い雇用増加を再び確認した。これは、現在の労働供給が月間わずか数千人しか増加していないことを考えると、なおさら注目に値する。結果として、失業率は0.4ポイント低下した。 しかし、ここ数カ月で再び大幅な雇用削減が行われており、過去1年半にわたるカナダの労働市場の不安定さを浮き彫りにしている、と同銀行は指摘した。その他のデータも、回復の兆しは依然として弱く、前月比ではプラス成長に転じたものの、非常に低い水準にとどまっている。 さらに、製造業の主要指数が4月に大幅に上昇したにもかかわらず、購買担当者景気指数（PMI）は非常に変動が激しい。カナダの実体経済の動向は、力強い成長が見られるものの、労働市場の堅調さはやや劣る米国の動向に大きく左右される可能性が高い。 第二に、7月に開始予定のUSMCA貿易協定延長交渉の結果も「極めて重要」だとコメルツ銀行は指摘する。米国大統領は、相互依存関係を鑑みると、延長によって最も恩恵を受けるのはカナダであると繰り返し強調しているが、免除措置の大部分を延長することは両国にとって利益となる可能性が高い。 しかし、カナダにとって、免除措置の具体的な範囲よりも二国間関係の現状の方が重要だと同銀行は付け加えた。カナダの実体経済が回復するには、持続的な安定化が実現する必要がある。 これは1月に顕著に表れました。米国大統領による再びの批判発言を受け、カナダのPMI（購買担当者景気指数）は雇用創出の動向を反映して急落しました。 カナダ銀行は先週、現在の政策金利水準は当面の間適切であるため、利上げを急ぐ必要はないと明言しました。コメルツ銀行は、年末までに2回の利上げを期待するのは楽観的すぎるとの見方を維持しています。

ソシエテ・ジェネラルのEU政府債週間ポジションレポート

ソセテ・ジェネラルによると、ユーロ圏国債への資金流入に関する週次分析では、金曜日で終わる週において、投資家はドイツ国債（Bunds）、フランス国債（OATs）、イタリア国債（BTPs）、スペイン国債（SPGBs）を買い越したことが明らかになった。 ――ドイツ国債（Bunds）は、過去10週間の傾向を継続し、買い越しとなった。この買い越しは、国内外の投資家によって牽引された。国内投資家は14週連続で買い越しとなり、特に20年超のセクターで活発な動きが見られ、中でも保険会社が最も積極的に買いを入れた。海外投資家も11週連続で買い越しとなり、主に20年超と5～10年のセクターで買い越しとなり、資産運用会社と銀行が主導した。 ――国債（OATs）も買い越しとなり、過去2週間の買い越し傾向を継続し、主に国内外の投資家によって牽引された。国内投資家は15週連続で買い越しとなり、主に資産運用会社主導で20年超と10～20年債のセグメントで活発な動きが見られました。一方、海外投資家は前週の売り越しから一転して買い越しとなり、資産運用会社と銀行主導で、主に20年超と5～10年債のセグメントで活発な動きが見られました。 ――BTP債は買い越しとなり、国内投資家と海外投資家の双方が主導する形で前週の買い越し傾向を継続しました。国内投資家は7週連続の買い越しとなり、主に5～10年債と20年超債のセグメントで活発な動きが見られ、銀行と保険会社主導で活発な動きが見られました。海外投資家は前週の売り越し傾向から一転して買い越しとなり、主に資産運用会社主導で10～20年債と5～10年債のセグメントで活発な動きが見られました。 SPGBは買い越しとなり、過去3週間の買い越し傾向が継続し、国内投資家と海外投資家の両方によって牽引された。国内投資家は2週連続で買い越しとなり、活動は10～20年債と20年以上債に集中し、主に保険会社によって牽引された。海外投資家は4週連続で買い越しとなり、活動は主に10～20年債と20年以上債に集中し、主に資産運用会社と銀行によって牽引された。

スコシアバンクは今週発表されるカナダの労働市場レポートに高い期待を抱いていない

スコシアバンクによると、カナダは金曜日に発表する労働力調査（LFS）で4月の雇用市場の状況を更新する。 同行は、LFSは米国と同様に非農業部門雇用統計に付随する世帯調査であると指摘した。 スコシアバンクは、世帯調査は「ノイズ」要因が大きいと述べた。カナダの雇用者数の変化に関する95%信頼区間は約5万7000人で、参考までに米国の労働市場の状況に当てはめると約50万人に相当する。 同行は、4月の雇用者数に変化はなく、失業率も6.7%で横ばいと予測している。失業率の重要な指標は、移民人口の減少を反映して、調査で人口と労働力人口の減少が示される時期である。 これは特に、留学生、一時外国人労働者、亡命希望者を含む一時的なカテゴリーに当てはまる。労働力調査（LFS）は、臨時雇用者数に12ヶ月移動平均を適用しているため、その数値は実際の人口変動を反映するのに遅れが生じます。LFSが人口減少を示し始める時期が近づいていると、スコシアバンクは指摘しました。 カナダ統計局は、米国のように毎月雇用統計を改訂していません。今回の問題は、やや「特殊な」議論にあると、スコシアバンクは付け加えました。季節調整係数は、近年の4月のパターンと同様に、過去の水準よりも低いまま推移すると予想されます。一方、季節調整なしの雇用変動が、雇用変動をプラスに保つほど大きくなるには、非常に高いハードルがあります。 興味深いのは、カナダ銀行が発表した構成変化を考慮した賃金上昇率が先月急上昇したという最新の推計値だと、スコシアバンクは述べています。これは、構成変化を考慮しない賃金上昇率の急上昇とほとんど変わりません。 カナダでは依然として賃金上昇のスパイラルが続いており、3～4年前に締結された団体交渉協定の期限切れの影響もあって、今後数年間はカナダ銀行の2％インフレ目標を上回る賃金上昇が続くことが確実視されている。

RBCは、火曜日のデータ発表を前に、カナダの貿易赤字は3月に減少するはずだと述べている。

RBCによると、カナダは火曜日の午前8時30分（東部時間）に3月の国際商品貿易統計を発表する予定だ。 カナダの国際貿易統計はこれまで非常に変動が激しかったが、中東紛争による原油価格の40%高騰がエネルギー黒字の拡大を促し、3月の商品貿易赤字は縮小する見込みだとRBCは述べている。 RBCは、輸出が前月比で約5%増加し、輸入は1.5%増と小幅な増加にとどまると予想しており、貿易赤字は2月の57億ドルから38億ドルに縮小すると見込んでいる。RBCは、3月の貿易赤字の市場コンセンサスは20億ドルと、より小幅な数字だと指摘している。

市場の動向：カナダ、トランプ政権の金属関税に対抗し、数十億ドル規模の融資パッケージを発表

カナダは、トランプ大統領が先月実施した金属関税の見直しによる打撃を緩和するため、国内の製造業に追加資金を提供すると、ウォール・ストリート・ジャーナル紙が月曜日に報じた。 同紙によると、カナダは特定の関税影響産業を支援するため、15億カナダドル（約11億米ドル）を確保した。資金の大半は国営のカナダ事業開発銀行（BDC）が管理し、鉄鋼、アルミニウム、銅を含む製品を製造・輸出する企業に対し、有利な条件で融資を行うと政府は述べている。 同紙によると、これはトランプ大統領が先月、外国産金属を原料とする輸入完成品に25％の関税を課す決定を下したことへの対応策である。この25％の関税は、米国に輸入される外国産鉄鋼、アルミニウム、銅に課される50％の関税と併せて適用される。 「カナダの鉄鋼、アルミニウム、銅産業を支援することで、カナダ経済の強化に向けた具体的な行動を起こしています」と、メラニー・ジョリー産業大臣は述べた。 カナダ当局は、米国・メキシコ・カナダ貿易協定の更新に関するオタワとワシントン間の合意には、鉄鋼やアルミニウムなどの特定セクターに対する高額な関税の軽減が必要だと述べている、と同報告書は指摘している。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

ホルムズ海峡付近での米イラン間の緊張の高まりを受け、月曜日の取引開始前に上場投資信託（ETF）と株式先物は下落した。

月曜日のプレマーケット取引では、広範な市場を対象とした上場投資信託（ETF）であるSPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）が0.3%下落し、活発に取引されているInvesco QQQ Trust（QQQ）も0.03%下落した。これは、ホルムズ海峡付近での米国とイランの緊張の高まりが原油価格を押し上げたためだ。 米国株先物も下落し、S&P 500指数先物は0.2%、ダウ工業株平均先物は0.5%、ナスダック先物は0.1%それぞれ下落した。 3月の製造業新規受注統計は東部時間午前10時に発表される。 ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は月曜日に講演を行う予定だ。 プレマーケット取引では、ビットコインは0.4%上昇した。暗号資産ETFでは、ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）が0.6%上昇、Ether ETF（EETH）が1.5%上昇、Bitcoin & Ether Market Cap Weight ETF（BETH）が0.3%下落しました。 注目銘柄： 消費関連 State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF（XLP）は0.2%下落、Vanguard Consumer Staples Index Fund ETF Shares（VDC）は0.4%上昇しました。iShares US Consumer Staples ETF（IYK）は0.5%下落、State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF（XLY）は0.2%下落しました。VanEck Retail ETF（RTH）は取引がなく、State Street SPDR S&P Retail ETF（XRT）は0.3%下落しました。 ノルウェージャン・クルーズ・ライン（NCLH）の株価は、同社が2026年の調整後利益見通しを引き下げたことを受け、取引開始前に7%以上下落した。 上昇銘柄と下落銘柄： ヘルスケア ステート・ストリート・ヘルスケア・セレクト・セクターSPDR ETF（XLV）は0.1%下落、バンガード・ヘルスケア・インデックス・ファンド（VHT）は0.4%下落、iシェアーズ米国ヘルスケアETF（IYH）は取引なし。iシェアーズ・バイオテクノロジーETF（IBB）は0.2%下落した。 エボテック（EVO）の株価は、同社がアルミラール社との皮膚科領域における多標的創薬共同研究から、初の低分子前臨床開発候補を選定したと発表したことを受け、取引開始前に3%以上上昇した。 金融 ステート・ストリート・フィナンシャル・セレクト・セクターSPDR ETF（XLF）は0.2%下落した。 Direxion Daily Financial Bull 3X Shares（FAS）は0.4%下落した一方、弱気派のDirexion Daily Financial Bear 3X Shares（FAZ）は0.7%上昇した。 CNA Financial（CNA）の株価は、第1四半期のコア利益の減少を発表したことを受け、取引開始前に2%以上下落した。 産業セクター State Street Industrial Select Sector SPDR ETF（XLI）は0.2%下落し、Vanguard Industrials Index Fund（VIS）は0.01%下落、iShares US Industrials ETF（IYJ）は取引がなかった。 ADT（ADT）の株価は、Apollo Global Management（APO）の関連会社が運用する企業が保有する1億200万株の追加株式発行を開始したと発表したことを受け、取引開始前に2%以上下落した。 エネルギー iShares US Energy ETF（IYE）は0.4%下落、State Street Energy Select Sector SPDR ETF（XLE）は0.5%上昇しました。 Equinor（EQNR）の株価は、同社が掘削および油井サービスに関する主要サプライヤーとの契約を総額約170億ノルウェークローネ（18億3000万ドル）で延長すると発表したことを受け、取引開始前に2%以上上昇しました。 テクノロジー State Street Technology Select Sector SPDR ETF（XLK）は0.2%上昇、iShares US Technology ETF（IYW）も0.2%上昇しましたが、iShares Expanded Tech Sector ETF（IGM）は0.6%下落しました。半導体ETFでは、ステート・ストリートSPDR S&P半導体ETF（XSD）が0.01%下落した一方、iシェアーズ半導体ETF（SOXX）は0.01%上昇した。 SAP（SAP）の株価は、同社が企業向けAIおよびデータ機能の強化を目的としたDremioとPrior Labsの買収にそれぞれ合意したと発表したことを受け、プレマーケット取引で1%以上上昇した。 商品市場 ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）では、米国産WTI原油の期近先物が3%上昇し、1バレル105.10ドルとなった。天然ガスは1.4%上昇し、100万BTUあたり2.82ドルとなった。米国石油ファンド（USO）は2%上昇し、米国天然ガスファンド（UNG）は1%上昇した。 ニューヨーク商品取引所（COMEX）では、5月限の金先物が1.7%下落し、1オンス4,567.80ドルとなった。銀先物価格は3.5％下落し、1オンスあたり73.76ドルとなった。SPDRゴールド・シェアーズ（GLD）は1.1％下落し、iシェアーズ・シルバー・トラスト（SLV）は2.8％下落した。

カルガリーの住宅販売は4月に回復したが、持続的な回復の兆しはまだ見られない、とナショナルバンクは述べている。

カナダ国立銀行は、カルガリー経済圏のカルガリー不動産協会（CREB）のデータに基づき、季節調整済みの住宅販売件数が3月から4月にかけて6.8%増加したと推定しています。これは前月の5.9%減からの回復です。 しかし、この増加にもかかわらず、住宅販売件数は実質的に2月の水準に戻っており、これは新型コロナウイルス感染症のパンデミック発生以来最低水準の一つですが、それでも過去の平均を上回っていると、同行は先週指摘しました。 カナダ国立銀行の見解では、この月の販売件数の増加は、大幅な減少後の一時的な回復であり、上昇トレンドの始まりを示すものではありません。 カナダ銀行が秋に利下げを行ったにもかかわらず、カルガリーの不動産市場の活動は短期的には回復の兆しを見せていないようです。これは、継続的な経済的不確実性、そして最近では地政学的な混乱が原因である可能性が高いと、同行は述べています。 貿易関係が改善すれば、地域における労働市場の堅調な推移と消費者信頼感の向上によって、住宅市場の活性化が見込まれると、同行は付け加えた。 しかし、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローンの金利上昇は、この回復を抑制する可能性があると、ナショナルバンクは指摘している。

BMOのカナダにおける本日の注目ニュースと今後の展望

バンク・オブ・モントリアル（BMO）によると、月曜日にカナダの経済指標の発表予定はない。 BMOは、カナダ銀行のティフ・マックレム総裁とキャロリン・ロジャーズ上級副総裁が、月曜日の午後3時30分（東部時間）に下院財政常任委員会に出席すると指摘した。 また、月曜日の午前9時30分（東部時間）には、メラニー・ジョリー産業大臣兼ケベック地域担当カナダ経済開発大臣と、エヴァン・ソロモン人工知能・デジタルイノベーション大臣兼南オンタリオ連邦経済開発庁担当大臣が、米国の関税措置によって最も影響を受けたセクターを保護・強化するための追加支援策を発表する予定だと同行は述べている。 カナダの労働市場は依然として「軟調」であり、金曜日に発表される労働力調査（LFS）でも雇用は横ばいにとどまるとBMOは予想しており、状況改善には繋がらないだろう。カナダ銀行は、労働力人口の停滞を背景に雇用が低迷していることを踏まえ、失業率は3ヶ月連続で6.7%で横ばいになると予測している。 BMOは、特に関税の影響を受けているセクターにおいて、CUSMA貿易協定交渉が合意に達するまでは、雇用環境が「大幅に」改善する可能性は低いと付け加えた。 カナダの3月の商品貿易収支は火曜日に発表される予定だ。 カナダ銀行によると、月曜早朝、米ドル（USD）はやや上昇（BBDXY +0.07%）、カナダドル（CADまたはルーニー）は下落（1米ドル＝CAD +0.10%）している。

カナダ銀行は微妙なバランス感覚が求められる、とTD銀行は述べている。

TD銀行は、カナダ銀行が先週政策金利を据え置いたことは、堅調な財政政策を反映したものであり、経済が予想通りに推移していることを示していると述べた。 同行が発表した金融政策報告書では、原油価格の上昇が短期的にインフレを押し上げていることが強調されているが、カナダ銀行の基本シナリオでは、エネルギー価格の下落に伴い、これらの影響は徐々に薄れていくと指摘した。 経済に若干の余剰余金が残っており、コアインフレ率が目標水準に近いことから、政策担当者は引き続き忍耐が必要だと示唆した。TD銀行も以前から同様の見解を示している。 とはいえ、カナダ銀行は今後の見通しが非常に不確実であることを明確にした。継続的な関税の影響と、今後予定されているCUSMA貿易協定の見直しをめぐる不確実性が、輸出と投資の重荷となっている。 一方、より長期化または深刻なエネルギーショックが発生した場合、インフレ圧力が拡大し、原油価格の上昇は一時的なものだという現在の想定が覆される可能性があると、同行は述べた。カナダ銀行（BoC）は、原油価格が予想通りに下落しない場合、「政策金利の連続的な引き上げ」が必要になる可能性があると指摘した。 TD銀行は、今後の見通しについて、BoCは難しいバランス調整を迫られるだろうと付け加えた。貿易摩擦が激化し、世界的な需要がさらに軟化すれば、供給過剰が拡大し、最終的には利下げにつながる可能性がある。 一方で、エネルギー価格の高騰が持続し、インフレ期待の高まりにつながり始めれば、複数回の利上げが目前に迫る可能性もある。「様子見」が今のところの合言葉だが、時間は刻々と過ぎているとBoCは述べている。