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BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）は、カナダが4月の労働力調査（LFS）を金曜日の午前8時30分（東部時間）に発表すると発表した。 BMOは、労働市場は依然として「軟調」であり、4月のLFSは雇用が横ばいで推移すると予想しているため、状況改善には繋がらないだろうと指摘している。 BMOは、この報告書は3月末の弱さを初めて反映するもので、オンタリオ州のアルゴマ・スチール工場などで既に発表されている人員削減や、連邦政府の早期退職制度の開始などが含まれると指摘した。 後者は、10年にわたる雇用拡大の後、オタワが支出削減を図る中で、国勢調査のための臨時雇用によって部分的に相殺されるものの、夏にかけて公務員雇用に下振れリスクをもたらすと予想される。 BMOの予測では、労働力の停滞を背景に雇用が低迷していることから、失業率は3ヶ月連続で6.7%で横ばいとなる見込みだ。 BMOは、特に関税の影響を受けている分野では、CUSMA貿易協定交渉で合意が成立するまでは、雇用環境が「大幅に」改善する可能性は低いと付け加えた。

金曜早朝、米10年債利回りは2.4ベーシスポイント低下して4.37％、2年債利回りは2.2ベーシスポイント低下して3.9％となった。

ホルムズ海峡での緊張激化後もイランの停戦が維持されたことを受け、雇用統計発表を前に米財務省証券の利回りは取引開始前に低下した。

調査によると、カナダ人の大多数は依然として米国製品や米国旅行のボイコットを支持している。

金曜日に発表された新たな調査によると、カナダ人の大多数、すなわち82%が、米国製品の不買運動と米国への渡航禁止はカナダの交渉力強化に役立つと考えていることが明らかになった。 CTVニュースのためにナノス・リサーチが実施したこの調査では、53%が不買運動は「有益」だと考えており、29%が「やや有益」、11%が「有益ではない」と考えている。この結果は、2025年10月に実施された調査結果と非常に類似している。 ナノス・リサーチによるこの調査は、カナダ人1,003人を対象に日曜日から水曜日にかけて実施され、誤差範囲は約3.1ポイントとなっている。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は金曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：ホルムズ海峡（SoH）関連のニュースによる変動を受け、米国債は安定、アジア市場では株式先物が回復。ブレント原油は急騰後、1バレル102ドルを下回り、米ドル（USD）はアジア市場でレンジ相場となった。 FRB：ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は今後の対応について不確実性を示し、ホルムズ海峡が長期閉鎖される場合は「利上げが必要になるかもしれない」と述べた。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、政策当局はインフレ率の低下を「確実に」実現すると述べ、米国経済の「驚異的な」回復力に言及した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、利下げを示唆するFOMCの表現は誤解を招くものだったと述べた。サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、全会一致の利上げ決定に懸念を示した。ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は、フォワードガイダンスの表現についてFOMCの反対意見に賛同した。 関税：ドナルド・トランプ大統領は、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長との「素晴らしい電話会談」の後、欧州連合（EU）に対し、ターンベリー合意への署名期限を7月4日までとした。米国の裁判所は、トランプ大統領による最新の関税措置を違法と判断した。 イラン戦争：トランプ大統領は、停戦は依然として有効であり、合意は「いつでも成立する可能性がある」と述べた。これは、米国がソホ・ハラム（SoH）から出航中の米駆逐艦3隻への攻撃に対する報復としてイランの標的を攻撃した後の発言である。アラブ首長国連邦（UAE）はドローンとミサイルを迎撃した。CIAの機密評価によると、イランはソホ・ハラム封鎖を数ヶ月間耐え抜くことができるという（ワシントン・ポスト）。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会のイザベル・シュナーベル理事は、エネルギーショックが拡大すれば、「二次的な影響のリスクを抑えるために金融政策を引き締める必要がある」とし、「ここ数週間でリスクは高まっている」と述べた。 ドイツ：AfD（ドイツのための選択肢）が27％（3ポイント上昇）でCDU/CSU（24％、2ポイント下落）を上回り、フリードリヒ・メルツ首相の支持率は現職首相として過去最低を記録した（ARD Deutschlandtrend調べ）。 フランス：ジョルダン・バルデラ氏が、極右政党「国民連合」によるEU資金の不正流用疑惑に関するEUの調査対象に。 英国：地方選挙の速報結果によると、労働党は大敗、改革党は躍進した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは金曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――米イラン間の激しい応酬を受け、ブレント原油は1バレル101ドルまで回復。トランプ大統領は停戦は維持されているとし、合意が間もなく成立する可能性もあると述べた。イランが合意を拒否した場合、米国はホルムズ海峡の封鎖解除のため「プロジェクト・フリーダム」を再開する可能性がある（ウォール・ストリート・ジャーナル）。 ――米国の関税：トランプ大統領は、欧州連合（EU）に対し、7月4日までに貿易協定の約束を履行するよう求め、期限までに履行しない場合は、自動車を含む輸入品に対する関税を「大幅に引き上げる」と警告した。 ――英国総選挙：労働党が地方選挙で大敗し、党の地盤である地域でも敗北したにもかかわらず、ポンド（GBP）と英国債は堅調に推移。改革党が勝利を収め、世論調査の結果を裏付けた。 ― 今後の予定：米非農業部門雇用者数（NFP）。ソシエテ・ジェネラルは4万人増を予想、市場予想は6万5千人増、レンジはマイナス1万5千人からプラス14万人、非公式予想は7万人増。米連邦準備制度理事会（FRB）のクック議長。ミシガン大学景況感指数。欧州中央銀行（ECB）のギンドス指数。カナダ労働力調査（LFS）。チリ消費者物価指数。 ― 日経平均株価は0.2%安、ユーロ10年物金利利回りは1ベーシスポイント低下の3.03%、ブレント原油は1%高の1バレル101.1ドル、金価格は0.6%高の1オンス4,715ドル。

米国債の終値水準

木曜午後3時 vs 水曜午後3時 2年：99勝21敗 vs 99勝24敗、勝率3.917% vs 3.867% 5年：99勝07敗 vs 99勝13敗、勝率4.043% vs 4.001% 10年：97勝28敗 vs 98勝05敗、勝率4.392% vs 4.354% 30年：96勝19敗以上 vs 97勝00敗、勝率4.968% vs 4.941% 2/10：47.262bps vs 48.437bps 5/30：92.343bps vs 93.871bps

カナダ国立銀行は、中東紛争によるエネルギー価格高騰でカナダの地域経済見通しが変化すると述べている。

カナダ国立銀行は、特に間近に迫ったCUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しを控え、米国の関税問題はカナダ各州にとって依然として重要な課題である一方、イラン・イラク戦争勃発以降、地域経済の見通しも大きく変化したと指摘した。 同行は、米国の貿易保護主義に起因する深刻な、あるいは特定の地域への打撃に加え、原油価格ショックが経済・財政パフォーマンスにおける地域格差をさらに悪化させる恐れがあると指摘した。 経済集中度は、各州の成長と財政の変動性を測る信頼できる指標であることが証明されていると、同行は述べた。従来「多様な」経済構造を持つ州は、資源・石油依存度の高い州ほど財政面での追い風の恩恵を受けられない可能性があり、今後も関税関連の逆風に直面し続けるだろう。 製造業への依存度が低い州は、CUSMAが維持される限り、比較的影響を受けにくいだろうと、同行は付け加えた。 このため、ナショナル・バンクは、カナダの関税リスクを地域別・産業別の視点から検討することの重要性を強調している。

デジャルダン銀行によると、カナダの住宅ローン延滞率はオンタリオ州で最も急速に上昇している。

デジャルダン銀行によると、新型コロナウイルス感染症のパンデミック期間中に新規住宅ローン額が最も増加したカナダの市場では、住宅ローンの延滞率が最も急速に上昇している。 同行は、オンタリオ州の都市圏では2020年初頭から2021年末にかけて新規住宅ローン額の平均が最も大きく増加し、最近では住宅ローン延滞率も不均衡に増加していると指摘した。 デジャルダン銀行は、オンタリオ州は人口増加率の鈍化、原油価格の高騰、CUSMA貿易協定の見直しといった要因を抱えているため、同州の住宅市場は今年後半も引き続き逆風に直面する可能性があると述べた。

カナダ議会の監視機関が、連邦政府の2026～2027年度の支出計画と主要予算案を精査した。

議会予算局（PBO）は木曜日、2026～27年度のカナダ連邦政府の歳出計画および主要予算案を精査したと発表した。この予算案は、2304億ドルの予算権限を議会に承認させる歳出法案を支持するものである。 PBOは、議会は既に他の法案を通じて、2026～27年度の計画支出（2724億ドル）の大部分について立法権限を与えていると指摘した。 主な内容として、PBOは、カナダ医療移転交付金が2026～27年度に27億ドル（5%）増加し574億ドルとなること、また、高齢者給付金への連邦支出が2026～27年度に57億ドル（6.9%）増加し総額888億ドルとなることを指摘した。しかし、議会予算局（PBO）によると、政府は主要予算案の提出後、2026年春季経済見通しを発表し、高齢者給付費を2026～27年度に893億ドル（69億ドル、7.6%増）と予測している。 その他の主な項目として、2026～27年度主要予算案では、公的債務の返済に関連する法定権限として537億ドルが計上されており、これは前年度の2025～26年度予算案から47億ドル（9.5%）の増加となる。このうち486億ドルは未償還債務の利払い、51億ドルはその他の利払い費用である。 PBOは、主要予算案には2025年度予算措置のための資金として147億ドルが含まれていると指摘した。また、カナダ軍の再建、再武装、再投資に関連する取り組みは、これらの概算予算案における2025年度予算案の支出の71.1%を占めており、その中には国防省（DND）への90億ドル、カナダ通信保安局（CES）への6億7530万ドルが含まれています。

TDエコノミクスは、グレーター・トロント地域の中古マンション価格は「2028年まで本格的な上昇傾向にはならない可能性がある」と述べている。

TDエコノミクスは火曜日、トロント大都市圏の中古マンション価格が第1四半期に前年同期比10%下落し、供給に対する需要の「低迷」から2026年まで価格下落が続くとの見通しを示した。 同行は、「来年は、住宅購入能力の向上、不確実性の緩和、潜在需要の顕在化、そして労働市場の堅調化により、販売が促進され、在庫の減少につながり、価格上昇の軌道が改善するだろう」と付け加えた。 しかし、「人口増加が鈍化し、投資家の需要が抑制され、金利上昇も価格を押し上げる可能性が低いことから、価格が本格的に上昇に転じるのは2028年以降になる可能性があり、下落局面は合計で約6年間続くことになるだろう。その頃には、価格は2022年初頭のピークから約25%から30%下落しているだろう」とも述べている。

イラン・イスラム共和国の国債利回りは依然としてイラン戦争開始前よりも高いと、国立銀行が発表

カナダ国立銀行は、米国とイランが和平合意に近づいているとの見方から水曜日に債券市場が上昇したものの、先進国の利回りはイラン戦争開始前よりも依然としてかなり高い水準にあると指摘した。 同行によると、G7諸国の10年債と30年債の平均金利は4月末時点で17年ぶりの高水準に達し、水曜日もその水準から数ベーシスポイント以内の水準にとどまった。 カナダ国立銀行は、たとえ恒久的な緊張緩和が実現したとしても、長期金利が高止まりするリスクは非常に現実的であると述べている。 同行は、G7諸国のうち、特に米国と英国は、ミサイル発射前から既に過剰な物価上昇圧力に直面していたと指摘した。また、いくつかの国は財政の脆弱性にもかかわらず、エネルギー補助金や減税などによって「過剰な」支出を行ってきたとしている。 ナショナル・バンクによると、財政規律の欠如と高い地政学的リスクが相まって、今後も定期保険料に上昇圧力がかかり続けるだろう。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨークとアジアで横ばい。米国株は終値に向けて上昇、アジア先物は小幅な動き。アジア株は堅調に推移。ユーロはレンジ相場。ブレント原油は1バレル102ドル付近。 FRB：シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、人工知能（AI）が金融政策に与える影響は不確実だと述べ、生産性の伸びが予想外に高まれば利下げの可能性があり、そうでなければ利上げの可能性もあると示唆した。 イラン核戦争：ドナルド・トランプ大統領は、イランが核兵器を保有しないことに同意したとし、合意は「非常に可能性が高い」と述べた。ここ数日の協議は「非常に良好」で、1週間以内に枠組みがまとまることに楽観的な見方を示した。イランは木曜日に米国の提案に対する回答を発表する予定（CNNの情報源）。 イランはホルムズ海峡を航行する商船に対し、海上支援を提供する準備が整っているとの指示を出した。 ==欧州： ドイツ：木曜日に発表される税収予測は小幅な減少を示すものの、2028年のギャップは拡大する見込み（HB）。 ドイツ：極右政党「ドイツのための選択肢（AfD）」は、選挙を控えたザクセン＝アンハルト州で過去最高の41%の得票率を記録。 EU：欧州理事会はAI関連規則の一部合理化で暫定合意に達した。欧州委員会はエネルギー危機を受け、メタン排出罰金の停止を検討（FT筋）。 ==アジア： 日本：三村篤為替管理委員長は、為替市場で投機的な動きが続いているとし、あらゆる方面で対応していくと述べた。IMFの規則は日本の為替介入回数を制限していないと指摘。 中国：当局は銀行に対し、米国制裁対象となっている製油会社への新規融資を一時停止するよう要請。

BMOは、米国がカナダとの貿易赤字を他の国々との貿易赤字と交換したと報じた。

米中首脳会談を控える中、モントリオール銀行（BMO）は、二国間貿易不均衡が目の前で縮小していると指摘した。 実際、3月の最新貿易統計によると、米国は現在、対台湾貿易赤字が対中貿易赤字を上回っているとBMOは述べている。 これは「一過性の現象」ではないとBMOは指摘する。過去12ヶ月間で、対台湾貿易赤字は1,770億ドルに達し、2年間で3倍以上に増加した一方、対中貿易赤字は1,650億ドルで、2年間でほぼ半減した。 2018年時点では、対米貿易赤字は対台湾貿易赤字の27倍だった。 一方、わずか2年前には対台湾貿易赤字を上回っていた対カナダ貿易赤字は、わずか330億ドルにまで縮小し、「ほぼ無視できるレベル」になったとBMOは述べている。 BMOによると、ある意味でこれは貿易戦争と人工知能ブームが1つのグラフに凝縮されたものだ。関税によって米国経済への最大の供給国であるカナダと中国からの輸入が制限されたにもかかわらず、米国における技術機器、特に半導体に対する旺盛な需要がそれを補い、貿易赤字は関税導入前の水準とほぼ横ばいを維持している。

イラン和平合意への期待が高まる中、投資家は雇用削減や失業保険申請件数などのデータ発表を待つ中、米国債利回りは取引開始前にまちまちの動きとなった。

米10年国債利回りは1.8ベーシスポイント低下し4.34％となり、約1カ月ぶりの高値からさらに低下した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは木曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――リスク指標は水曜日の急騰後、調整局面に入り、ブレント原油は日中安値の1バレル96.75ドルまで下落。ユーロ・ストックス先物は0.1%上昇、豪ドル（AUD）と南アフリカランド（ZAR）の買いは停滞。イラン国営メディアは、米国が提示した提案（ホルムズ海峡再開、封鎖解除、核協議延期に関する1ページの覚書）の一部が、指導部にとって依然として非現実的であると報じた。 ――英国：スターマー首相は、木曜日の地方選挙後に演説を行う計画を練っている。この選挙は党首選の引き金となる可能性がある。月曜日に予定されている演説では、経済と国家安全保障の強化のため、欧州連合（EU）との関係強化を表明する見込み。ポンド（GBP）は売り持ち、米ドル（USD）売り（日本とアジアの介入）によって底堅さが強調され、リスクとの相関関係が見られる。 ― スウェーデン中央銀行（リクスバンク）は予想通り政策金利を1.75%に据え置き、「最近のインフレ率は3月の予測を明らかに下回っている」との見解を示した。 ― ノルウェー中央銀行（ノルゲスバンク）は政策金利を25ベーシスポイント（bps）引き上げ4.25%とし、年末までに4.50%までさらに引き上げる可能性を示唆した。声明では、インフレ率は高水準にあり、今後も高止まりする見込みであるとしている。 ― 今後の予定：米連邦準備制度理事会（FRB）のカシュカリ総裁、ハマック総裁、ウィリアムズ総裁の講演。米国の新規失業保険申請件数とチャレンジャー社の人員削減。欧州中央銀行（ECB）のミュラー総裁、ビレロイ総裁、ギンドス総裁、レーン総裁、シュナーベル総裁の講演。英国の地方選挙。イングランド銀行のロンバルデッリ総裁、テイラー総裁、マン総裁の講演。フランスとスペインの国債入札。チェコ中央銀行は政策金利を据え置くと予想され、メキシコ中央銀行（バンシコ）は25bpsの利下げを予想されている。メキシコの消費者物価指数（CPI）発表。 日経平均株価は5.8%上昇、ユーロ10年物金利は3.03%で横ばい、ブレント原油は0.2%上昇し1バレルあたり101.5ドル、金価格は0.6%上昇し1オンスあたり4,713ドルとなった。