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カナダの第1四半期の労働生産性は、企業生産ペースの緩やかな縮小により予想外に低下した。

カナダ統計局は水曜日、カナダ企業の労働生産性が第1四半期に前期比0.5%低下したと発表した。これは、2025年第4四半期の前期比0.3%低下に続くものだ。 第1四半期の低下は、スコシアバンクが発表した前期比0.3%上昇という市場予想とは対照的である。 カナダ統計局は声明の中で、第1四半期の低下は企業生産のペースの緩やかな減速を反映していると指摘した。 カナダ統計局によると、企業部門の労働時間は第1四半期に前期比0.4%増加した。これは、前2四半期にわずかに減少した後のことだ。第1四半期の増加は、雇用者数の0.1%増を反映していると付け加えた。 一方、平均労働時間は0.3%増加した。 第1四半期に労働生産性が低下したため、時間当たり賃金が0.9%上昇した結果、企業の単位労働コストは1.4%増加し、4四半期連続の増加となった、と同報告書は付け加えた。 単位労働コストとは、1単位の生産に必要な労働コストのことである。

ナショナルバンクによると、カルガリーの住宅販売は5月に再び減少傾向に転じた。

カナダ国立銀行は、カルガリー経済圏のカルガリー不動産協会（CREB）のデータに基づき、季節調整済みの住宅販売件数が4月から5月にかけて4.2%減少したと推定した。これは4月の5.3%増に続き、4ヶ月連続の減少となる。 同行は今週初め、2025年春以降、月ごとの販売件数に若干のプラス変動が見られるものの、カルガリーの不動産市場全体の傾向は依然として下降基調にあると指摘した。 カナダ国立銀行によると、住宅市場の勢いの鈍化は、貿易や地政学的な不確実性に加え、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローン金利の上昇にも起因しているという。 しかしながら、カルガリー市場の取引量は依然として過去平均を上回っており、同地域の雇用市場は他のカナダ主要都市と比較して好調を維持しているため、将来的な回復を支える可能性があると同行は付け加えた。

トロント大都市圏の住宅販売件数は5月に増加したが、価格は下落。2027年が近づくにつれて価格は上昇する可能性があると委員会は述べている。

トロント地域不動産協会（TRREB）は水曜日、グレーター・トロント・エリア（GTA）の中古住宅市場は5月に前年同月比で逼迫したと発表した。販売件数は前年同月比で増加したものの、新規物件数は減少した。 TRREBによると、5月の住宅販売件数は6,583件で、2025年5月と比較して6.3%増加した。 MLS住宅価格指数（HPI）の総合ベンチマークは、5月に前年同月比で6.7%下落した。平均販売価格は1,069,700ドルで、2025年5月と比較して4.6%下落した。 TRREBの最高情報責任者（CIO）であるジェイソン・マーサー氏は、「在庫水準は過去1年間で減少傾向にあったが、春の間も買い手は依然として高い交渉力を持っており、住宅価格の手頃さを維持するのに役立った」と述べた。 「今後、販売件数が新規物件数に対してさらに増加すれば、販売価格は横ばいとなり、2027年にかけて上昇に転じる可能性もある」 TRREB（トロント不動産協会）によると、新規物件数は17,698件で、前年同期比18.9%減となった。

カナダ国立銀行は、カナダ経済の低迷が近い将来も続くと予測している。

カナダ国立銀行は、中東における恒久的な和平合意への期待とカナダ経済指標の継続的な低迷を受け、前回の入札以降、カナダ銀行の利上げ期待は大幅に後退したと述べた。 特に、先週発表された国内総生産（GDP）統計は予想を大きく下回り、年末にかけて経済が「テクニカルリセッション」に陥っていたことを明らかにした、と同行は指摘した。 カナダ国立銀行はリセッションという表現には異議を唱えるものの、経済に余剰があることは明らかであり、この状況は近い将来も続くと予想している。 国内経済の軟調な状況は、総合インフレ率の急上昇を抑制する要因となり、エネルギー価格の上昇が他の商品やサービスの価格に「波及」するのではないかというカナダ銀行の懸念をいくらか和らげるだろう、と同行は述べた。 カナダ国立銀行は、カナダ銀行が来週の政策決定会合で慎重な姿勢を改めて示すと予想しており、年末までカナダ中央銀行は引き続き現状維持の姿勢を維持すると見ている。 しかし、同行は、市場の予想では、カナダ銀行の金融引き締め政策が完全に織り込まれるとは考えていない。リスクプロファイルは、利下げよりも利上げに偏っているからだ。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：米国債は引き続き軟調に推移し、アジアの短期金利は上昇を続けている。株式市場はまちまちで、米国株は過去最高値付近で引け、日経平均株価は3％近く上昇した一方、香港株は下落、米国先物は横ばいとなった。ブレント原油は1バレル97ドルまで上昇。日本国債利回り曲線はベアフラット化。 FRB：ケビン・ウォーシュ新FRB議長は、保守派の政策アナリストを顧問として起用した。 米国：トランプ政権は、強制労働に関する調査を受け、欧州連合（EU）などからの輸入品に対し10％の関税を課すことを提案した。中国、インドなどには12.5％の関税が課される見込み。 イラン核戦争：イランはサウジアラビアやドバイなど中東の複数の標的を攻撃。米国はゲシュム島を攻撃した。マルコ・ルビオ米国務長官は、イランの最高指導者が米国と書面および仲介者を通じて意思疎通を図っていると述べた。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会（GC）メンバーのピエール・ヴンシュ氏は、イラン和平合意が利上げを頓挫させることはないと述べた。GCメンバーのオラフ・スレイペン氏は、ECBはエネルギー価格の高騰が物価上昇につながるかどうかを判断する必要があると述べた。 イングランド銀行（BoE）：イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、国債売却が今後1～2年続く可能性を示唆した。政策委員のメーガン・グリーン氏は、イラン戦争が長期化するにつれ、利上げが必要になる可能性が高いと述べた。 EU：人工知能（AI）への200億ユーロの投資計画は、需要の見通しが不透明なため、遅延に直面している（ブルームバーグ筋）。 ==アジア： 日本は、商品価格の高騰を緩和するため、3兆1000億円の経済対策を承認した。

米10年国債利回りは3ベーシスポイント上昇して4.49％、2年国債利回りは2.7ベーシスポイント上昇して4.08％となった（水曜早朝）。

中東戦争の激化を受け、投資家がISMサービス業景況指数とADP雇用統計の発表を待つ中、米国債利回りは取引開始前に上昇した。

バンクーバーの住宅販売は5月に安定し、大幅な増加の兆しは見られないとナショナルバンクが発表

バンクーバー不動産協会（REBGV）のデータに基づくと、カナダ国立銀行の速報値では、季節調整済みの住宅販売件数は4月から5月にかけて0.5%増加し、3か月ぶりの増加となった。 しかし、この安定化にもかかわらず、取引件数は依然として過去平均を大きく下回っており、32.7%減となっていると、同行は指摘している。 5月の取引件数のわずかな改善は朗報ではあるものの、バンクーバーの不動産市場の活動は、依然として住宅価格の高騰、経済の不確実性、そして最近では地政学的な混乱といった要因により、大幅な回復の兆しは見られない、とカナダ国立銀行は述べている。 さらに、過去1年間で同行が確認していた地域における労働市場の改善は、最近完全に打ち消され、失業率は2月の5.8%から4月には7.0%へと急上昇し、2021年6月以来の最高水準に達した。 貿易関係が改善し、労働市場が安定すれば、消費者信頼感の向上によって住宅市場の活性化が見込まれると、ナショナルバンクは付け加えた。しかし、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローンの金利上昇が、この回復を抑制する可能性がある。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――債券利回りと米ドル（USD）は、JOLTS求人件数が4月21日以来の大幅な増加（+73万1000件）となったことを受け、上昇基調を維持した。米国政府は、強制労働の懸念に関する通商法301条に基づく調査の一環として、60カ国からの輸入品に最低10％の関税を課すことを提案している。カナダ、メキシコ、欧州連合（EU）、台湾、英国は10％、中国、インド、日本、韓国、ブラジル、スイスは12.5％の関税が課される。新たな関税は見直しの対象となる。 ――欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会メンバーのピエール・ヴンシュ氏はフィナンシャル・タイムズ紙で、6月の利上げを改めて主張し、米国とイランが和平合意に達すれば、利上げ交渉は「やや難しくなるかもしれない。しかし、利上げの根拠は依然として存在するだろう。ただ、以前ほど強力ではないだけだ」と述べた。 オーストラリアの第1四半期国内総生産（GDP）成長率は、前期比0.3%増と、第4四半期の0.9%増から減速しました（前年同期比では2.5%増で横ばい）。家計消費は前期比0.5%増、政府消費は前期比0.2%減となりました。純貿易は0.8ポイントのマイナス要因です。オーストラリア国債3年物利回りは2ベーシスポイント上昇し、4.55%となりました。 今後の予定：米国のADP雇用統計、ISMサービス業景況指数、製造業新規受注。FRBのバール総裁とローガン総裁の講演。FRBベージュブック。欧州中央銀行（ECB）の講演。 日経平均株価は2.8%高、ユーロ10年物金利利回りは3.02%で横ばい、ブレント原油は1.3%高の1バレル97.2ドル、金価格は0.7%安の1オンス4,462ドル。

ワールプール社、シニア債の発行額を増額

ワールプール（WHR）は火曜日遅く、2031年7月1日満期の7.500%優先担保付劣後債10億ドルと、2034年7月1日満期の7.875%優先担保付劣後債10億ドルの発行価格を決定したと発表した。 同社によると、今回の発行額は、当初予定されていた2031年債と2034年債のそれぞれ7億5000万ドルから増額された。発行は6月16日に完了する見込み。 調達資金は、2026年満期の1.250%優先債と2027年満期の1.100%優先債の償還などに充当される予定。

TSX終値速報：指数が過去最高値を更新。モーニングスターが発表したカナダ株の好調・不調ランキング

資源関連銘柄が多いトロント証券取引所は火曜日、商品価格の上昇と、過去2ヶ月間維持されてきた株式市場のファンダメンタルズが今後も継続するとの期待感に支えられ、史上最高値を更新して取引を終えた。 S&P/TSX総合指数は434.57ポイント（1.25%）高の35,169.46で引け、ほとんどのセクターが上昇した。これまでの最高値は5月25日に記録した34,830だった。 指数上昇を牽引したのは非鉄金属セクターで4%高、次いで電池金属セクターが2.7%高、エネルギーセクターが2.4%高となった。一方、ヘルスケアセクターは1.2%安、通信セクターは0.75%安となった。 FactSetによると、トロント証券取引所（TSX）は本日時点で、3月20日（金）に記録した2026年終値の安値31,317.41ポイントから10.91%上昇しており、年初来では3,022.13ポイント（9.53%）上昇している。 モーニングスター・カナダは「カナダ株の好調・不調銘柄」と題したレポートを発表し、通信サービスセクターの上昇を背景に、モーニングスター・カナダ大型・中型株指数が5月に2.35%上昇したと述べている。この指数は、時価総額上位90%のカナダ投資可能銘柄を対象としており、モーニングスターは毎月、この指数から好調・不調銘柄を選定している。 2026年5月の好調銘柄として、モーニングスターはキャップストーン・カッパー（CS.TO）、ハドベイ・ミネラルズ（HBM.TO）、ファースト・クアンタム・ミネラルズ（FM.TO）、エア・カナダ（AC.TO）、ルンディン・マイニング（LUN.TO）を挙げた。 一方、2026年5月の不調銘柄としては、スタンテック（STN.TO）、GFLエンバイロメンタル（GFL.TO）、エレメント・フリート・マネジメント（EFN.TO）、エナジー・フューエルズ（EFR.TO）、WSPグローバル（WSP.TO）を挙げた。 商品市場では、金は火曜日の午後遅くに上昇したが、ドル高を受けて序盤の高値から反落した。7月限の金先物価格は、一時4,571.30ドルまで上昇した後、1オンスあたり11.30ドル高の4,517.60ドルで取引されている。 また、西テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、イランが戦争終結に向けた新たな米国の和平案を検討しているとの報道を受け、セッション安値から上昇して取引を終えた。前日には、両国が敵対行為を再開する寸前にあるとみられ、価格が急騰していた。7月渡しのWTI原油は1.60ドル高の1バレル93.76ドルで取引を終え、一時90.12ドルまで上昇した。8月渡しのブレント原油は1.01ドル高の95.99ドルとなった。

カナダ国立銀行によると、バンクーバーの住宅販売は5月に安定したとのこと。

バンクーバー不動産協会（REBGV）のデータに基づくと、カナダ国立銀行の速報値では、季節調整済みの住宅販売件数は4月から5月にかけて0.5%増加し、3か月ぶりの増加となった。しかし、この安定化にもかかわらず、取引件数は依然として過去平均を大きく下回っており、32.7%減となっていると、カナダ国立銀行のダレン・キング氏は指摘する。「5月の取引件数のわずかな改善は朗報ではあるものの、バンクーバーの不動産市場の活動は、住宅価格の高騰、経済の不確実性、そして最近では地政学的な混乱といった要因が継続しているため、大幅な回復の兆しは見られない」とキング氏は述べた。 さらに、キング氏は、この地域で過去1年間に見られた労働市場の改善は最近完全に打ち消され、失業率は2月の5.8%から4月には7%に急上昇し、2021年6月以来の最高水準に達したと述べ、「貿易関係が改善し、労働市場が安定すれば、消費者信頼感の向上によって住宅市場の活性化が見込まれる。しかし、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローンの金利上昇が、この回復を阻害する可能性がある」と付け加えた。 供給面では、ナショナルバンクの推計によると、新規物件登録件数は前月の6.3%増から一転、4月から5月にかけて8.6%減少した。全体として、アクティブ物件登録件数は同月中に0.8%減少し、4ヶ月連続の減少となった。アクティブ物件登録件数と販売件数の比率で定義される市場環境は、同月中にわずかに引き締まったものの、過去の基準から見ると依然として非常に緩やかな状態にあるとキング氏は指摘した。 ナショナルバンクはまた、以下の点を指摘した。年間ベースでは、2025年5月に記録された低水準と比較して、販売件数は3.5%減少した。これは8ヶ月連続の前年同月比減少であり、2020年以降で同時期としては最低の水準となった。取引件数は、集合住宅（-1.3%）と分譲マンション（-7.2%）のセグメントで減少したが、戸建て住宅（+0.9%）のセグメントではわずかに増加した。2026年最初の5ヶ月間の累計住宅販売件数は、2025年の同時期と比較して8.3%減少し、2020年以降で最低水準となった。 供給面では、同行は、5月の新規物件登録件数が前年同月比で7.6%減少し、既存物件登録件数も1.0%減少したと指摘した。この減少は、戸建て住宅（-3.9%）と分譲マンション（-3.9%）のセグメントの減少が、集合住宅（+11.5%）のセグメントの増加によって相殺されなかったためだと同行は述べている。価格面では、MLS総合住宅価格指数は前年同期比で6.5％下落したが、これは4月に観測された7.3％の下落よりも小幅な減少だった、と同報告書は付け加えた。

米国債の終値水準

月曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝29敗 vs 99勝28敗、勝率4.047% vs 4.049% 5年：99勝25敗 vs 99勝23敗、勝率4.176% vs 4.184% 10年：99勝12敗 vs 99勝06敗以上、勝率4.453% vs 4.473% 30年：100勝16敗以上 vs 100勝05敗、勝率4.965% vs 4.989% 2/10：40.388bps vs 42.152bps 5/30：78.988bps vs 80.252bps

市場の話題：カーニー首相、カナダは景気後退期にあるのかとの質問に対しコメント

マーク・カーニー首相は火曜日、カナダ経済の弱点を認めつつも、連邦政府の経済政策を擁護し、「景気後退」という言葉は使わなかった。 「この政権は、より強く、より回復力があり、より自立したカナダ経済の基盤を築く過程にある」と、カーニー首相は火曜日、オタワで記者団からカナダが景気後退に陥っているのかと直接問われた際に述べた。「大規模な投資、政府の運営方法や主要プロジェクトの実施方法の大幅な変更、他国との新たな貿易協定の締結などを行う中で、そのプロセスは定着しつつある」。 カーニー首相の発言は、カナダ統計局が金曜日に発表したデータで、国内総生産（GDP）が2四半期連続でわずかに縮小し、景気後退の技術的な定義を満たしたことを受けて、この問題について初めて言及したものだった。 首相は、経済減速の一因は、移民抑制や政府支出の抑制など、「政府による明確な決定」にあると述べた。 「投資の動向には多少の変動が見られるものの、同時に、より強く、より回復力のある経済の基盤が築かれつつあることも見て取れる」とカーニー氏は付け加えた。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる場合もあります。正確性は保証されません。）

市場の動向：カナダの貿易大臣はCUSMAの更新を望む一方、トランプ大統領は51番目の州への攻撃を再び示唆

カナダのドミニク・ルブラン貿易相は、米国とメキシコの貿易担当大臣宛ての書簡の中で、三国間貿易協定（CUSMA）をさらに16年間延長し、年次見直しプロセスから除外されることを希望していると、CTVニュースが火曜日に報じた。 「この協定は、両国および統合された北米経済にとって非常に有益です」と、ルブラン氏はジェイミーソン・グリア米通商代表とマルセロ・エブラルド・メキシコ経済相宛ての書簡に記した。 「この歴史的な三国間貿易協定がもたらした成長と成功こそ、カナダが協定の16年間延長を推奨する理由です」と、ルブラン氏はさらに記した。 CUSMAの見直し期限が迫る中、ルブラン氏は火曜日にカナダのジャニス・シャレット首席貿易交渉官とともにワシントンを訪問し、グリア代表と会談する予定だ。 7月1日までに、両国の当局者は、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）を16年間延長するか、年次見直しプロセスに合意するかを相手国に通知しなければならない。 ルブラン外相はグリア外相とエブラルド外相宛ての書簡で、「カナダは、協定締約国のいずれか、または両方が、北米の競争力強化のために改善が必要な分野を提案する可能性があることを認識している」と述べ、米国およびメキシコとの「継続的な関与を期待している」と付け加えた。さらに、「並行して、分野別関税への対応に関する米国との協議は不可欠となる」とも記した。 カナダと米国は、ドナルド・トランプ米大統領がカナダからの輸入品に一連の関税を課して以来、1年以上にわたり長期にわたる貿易戦争を続けている。CUSMAの対象となっているため、大部分の製品は無関税となっているが、いくつかの分野別関税は依然として適用されている。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

――貿易交渉速報：カーニー首相はCBCテレビで、カナダは米国との自動車、鉄鋼、アルミニウム、林産物に関する「新たなパートナーシップの可能性」を検討していると述べた。

――貿易交渉速報：マーク・カーニー首相がCBCテレビで、米国はカナダに対して「30項目ほどの課題」を抱えており、「我々はそれらの課題の解決に取り組んでいる」と述べた。