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―速報：カナダ銀行総裁、4月の政策会合から「大局的な状況」に大きな変化はないと発言

概要：カナダ銀行総裁、高エネルギー価格による価格転嫁の証拠があれば「注目に値する」と発言

デジャルダン銀行は、カナダ銀行が景気低迷とインフレ高のリスクを相殺するため、金利を据え置いたと述べている。

デジャルダン氏は、水曜日に発表されたカナダ銀行の政策声明は、今年初めの国内総生産（GDP）の伸び悩みと依然として高い失業率を、経済が本来の力を発揮するには程遠いことを示す証拠として挙げたと述べた。 とはいえ、中東紛争が続く中、総合インフレ率の上昇リスクは高まっている。幸いなことに、コアインフレ率は前年比2％の目標値まで低下しており、経済の停滞が原油価格上昇の波及効果を抑制しているようだ、と同行は指摘した。 デジャルダン氏によると、現時点では、政策理事会は金利を据え置くことに非常に自信を持っているようだ。ティフ・マックレム総裁の言葉を借りれば、「経済の弱さとインフレ率の上昇は、金融政策にとってジレンマである」。 さらに、カナダ経済は今後数ヶ月間、重大なリスクに直面しており、金融政策はどちらの方向にも積極的な対応を迫られる可能性がある。マックレム総裁は、米国がカナダに対して新たな大幅な貿易制限を課した場合、金利引き下げが必要になる可能性があると改めて述べた。 一方、総裁は、エネルギー価格の上昇がインフレの拡大につながる場合、連続利上げが正当化される可能性があると改めて述べた。 デジャルダン銀行は、カナダの経済指標の低迷が続き、基調インフレも穏やかな水準にあることを考えると、マックレム総裁が4月とほぼ同じ表現を繰り返したことはやや意外だと指摘した。 とはいえ、同行によると、市場は今回は「誘いに乗っていない」という。連続利上げの可能性について総裁が言及したにもかかわらず、カナダ国債利回りは当日、わずかに低下した。

概要：カナダ銀行のマックレム総裁による政策決定に関する記者会見が開始

カナダ銀行はリスクの展開を評価するにあたり、「非常に忍耐強い」姿勢を維持している、とCIBCは述べている。

カナダ銀行は水曜日、政策当局が原油価格の高騰と貿易摩擦という相反するリスクを慎重に評価しているため、政策金利を据え置いたとCIBCは報じた。 カナダ銀行は、翌日物金利を2.25%に据え置くことで、世界的な原油価格高騰による短期的なインフレの急上昇を「見過ごす」姿勢を維持しつつも、それが「持続的なインフレ」に発展しないよう警戒していくと改めて表明した、とCIBCは指摘した。 カナダ中央銀行は、現時点ではインフレの波及効果は「限定的」にしか見られないとし、コアインフレ率は約2%まで低下したと述べた。声明では、最新の雇用統計が好調だったことに言及しつつも、変動はあったものの、雇用者数は年初からほとんど変化しておらず、失業率は概ね6.5%から7%の間で推移していると正しく指摘した。 記者会見の冒頭発言では、金利引き下げ（新たな関税導入）と金利引き上げ（原油価格の上昇がインフレ率に転嫁される）の両方が正当化されるシナリオが存在することが改めて示された。しかし、原油価格の高騰とインフレ率の上昇というシナリオにおいて、金利引き上げを「連続的」と表現したことで、カナダ銀行はリスクの大きさが対称的ではないという市場の期待を裏切る結果となった、とCIBCは指摘した。 CIBCは、今年の金利は据え置きとなると引き続き見ており、現在の金利水準は、原油価格と貿易に関する不確実性がその期間中にいくらか軽減されることを前提として、今年後半から2027年にかけての景気回復を支えるだろうと予測している。

カナダ銀行は予想通り金利を据え置いた。米国が「重大な」新たな貿易制限を設けた場合、利下げが必要になる可能性もある。

カナダ銀行は水曜日、予想通り政策金利を据え置いた。主要翌日物金利は2.25%で、イラン戦争のインフレへの直接的な影響や相反する経済指標を引き続き注視している。 これは5回連続の政策金利据え置きとなる。 カナダ銀行は声明の中で、4月の政策決定以降、中東における紛争の経済への影響が拡大していると指摘した。エネルギー価格の高騰と世界的なサプライチェーンの混乱が世界経済の成長を圧迫し、インフレを押し上げている。同時に、米国政権は新たな関税措置を提案し続けており、貿易政策の不確実性は依然として高い。 こうした状況下で、カナダ経済は低迷し、インフレ率は上昇している。カナダ銀行は、経済は供給過剰状態が続くと予想している。 カナダ銀行は、今後数カ月間、消費者物価指数（CPI）の上昇率は3%近辺で推移した後、徐々に2%に低下すると予測している。カナダ銀行は、インフレ率を長期的に2%目標に近づけるという方針を改めて表明した。 ティフ・マックレム総裁は、政策決定と同時に発表された記者会見の冒頭声明で、「不確実性は異例に高まっており、リスクは変化する可能性がある」と述べた。さらに総裁は、金融政策は「機敏」に対応する必要があるかもしれないと付け加えた。 マックレム総裁は、米国がカナダに対して「重大な」新たな貿易制限を課した場合、経済成長を支えるために政策金利をさらに引き下げる必要があるかもしれないと述べた。一方、中東紛争が続き、エネルギー価格の高騰が継続的なインフレにつながる場合、金融政策はより多くの役割を担うことになり、政策金利の連続的な引き上げが必要になるかもしれない。

―速報：カナダ銀行総裁、米国が「重大な」新たな貿易制限を課した場合、利下げが必要になる可能性を示唆

―速報：カナダ銀行総裁、金融政策は「機敏」である必要があるかもしれないと発言

―概要：カナダ銀行総裁、冒頭の記者会見でインフレ率は今後数カ月で前年比3％近くまで上昇するとの見通しを示し、「徐々に」2％まで緩和していくと発言

―概要：カナダ銀行は経済は依然として供給過剰の状態にあると見込んでいる

概要：カナダ銀行、必要に応じて金利変更で対応する用意があることを改めて表明

―速報：カナダ銀行、予想通り金利を据え置き

スコシアバンクによると、カナダの対米輸出比率は徐々に低下傾向にある。

スコシアバンクによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は徐々に低下傾向にあり、2024年の平均は76%、昨年は72%、2026年4月には69%になると予測されている。 同行は、これは米国向け輸出の減少と、主に欧州など他地域への輸出増加が要因だと指摘している。4月の米国向け輸出は前月比4.8%増、2024年比5.7%増となった。 他国向け輸出は前月比4.8%減となったものの、2024年比では48.3%増となった。ただし、この増加分の多くは金輸出の増加によるものだ。輸入面では、カナダの米国からの輸入の割合は徐々に低下しており、2024年の平均62%から4月には59%にまで減少した。 カナダは引き続き、輸出総額に対する実効関税率が比較的低いことから恩恵を受けている。スコシアバンクの最新の推計によると、2024年末以降の関税増加分のうち、関税導入前の貿易フローに基づくと、2.9%が関税導入前の貿易フローに基づくもので、これはCUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の下でカナダと米国の貿易の大部分が引き続き無関税で行われているためである。 カナダから米国への輸入品に実際に支払われた平均関税率は、5ヶ月連続で3%をわずかに上回り、昨秋の4%近くから低下した。米国に輸入されるカナダ製品のうち、関税が課される品目の割合は4月に17%から19%に上昇した。 スコシアバンクは、米国による国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税が10%の暫定的な世界共通関税に置き換えられたことは、カナダをはじめとする多くの米国の貿易相手国にとってプラスであったと指摘している。ただし、カナダの貿易の大部分はCUSMAに準拠しているとみなされ、これらの関税の対象外となっている。 スコシアバンクは、カナダは今後課される強制労働関連の関税からほぼ免除される見込みだと付け加えた。部門別関税はカナダにとって最も大きな影響を与えており、影響を受ける部門にとって依然として大きな逆風となっているが、6月1日に行われた若干の調整により、2027年末まで鉄鋼、アルミニウム、銅の関税負担はわずかに軽減される見込みだ。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダ銀行は水曜日の午前9時45分（東部時間）に政策発表を行う。 BMOは、カナダ銀行が政策金利を2.25%に据え置くと見ており、4月の会合で見られたタカ派的な姿勢は今回の会合ではやや緩和されると予想している。 前回会合以降、原油価格は1バレルあたり10～15ドル下落し、コア消費者物価指数は7ヶ月連続で横ばいとなり、第1四半期の国内総生産（GDP）は2四半期連続で縮小したが、5月の雇用は急回復した。 原油価格は依然として1バレルあたり90ドル近辺で極めて不安定なため、エネルギー価格に対する懸念は残るだろうが、カナダ銀行が近いうちに利上げを行う理由はないとBMOは述べている。 第1四半期のGDP成長率は0.1%のマイナスとなり、予想を大きく下回りました。これは、カナダ銀行（BoC）が4月に発表した金融政策報告書における1.5%の予測にも届きませんでした。BoCは、これは顕著な予測外れであり、経済の需給ギャップの拡大を示していると指摘しました。BoCは第1四半期の需給ギャップを-1.5%から-0.5%と推定しましたが、これはより強気な第1四半期成長率予測に基づいています。 したがって、最良のシナリオでも、需給ギャップは推定範囲の上限に近い値となります。エネルギー価格はインフレ見通しに影響を与える要因ですが、景気低迷下では企業が価格上昇分を転嫁することが困難なため、需給ギャップが継続すると、デフレ圧力が高まります。需給ギャップはBoCの政策決定における主要な要素であり、原油価格の下落に伴い、その重要性はさらに高まるでしょう。 GDPが2四半期連続でマイナス成長となったことは、BoCのタカ派的な姿勢とは相容れません。経済面では悪いニュースばかりではなかった。4月のGDP速報値は前月比0.4%増と堅調で、第2四半期の成長回復を示唆した。 5月の雇用統計は、景気後退を懸念する声を一掃した。失業率は6.6%と依然として高いものの、過去2年間は概ね6.5%から7%の範囲で推移している。カナダ経済は昨年貿易摩擦が激化して以来、成長にばらつきが見られるものの、持ちこたえている。 BMOは、コアCPIの継続的な減速も、カナダ銀行が4月のタカ派的な姿勢を緩和した重要な理由の一つだと指摘した。ここ数カ月、ほぼすべてのコア指標が改善しており、物価上昇圧力の緩和が続いていることを示している。4月のCPI報告では、エネルギー価格の上昇が総合指数を押し上げたものの、より広範な価格転嫁の兆候は見られなかった。 しかし、まだ初期段階であり、カナダ銀行はエネルギー価格が他の品目に波及する可能性を排除できない。確かに、エネルギー価格が十分に下落し安定するまでは、政策立案者にとってこれは継続的な懸念事項となるでしょう。とはいえ、前回会合以降のインフレ率の軟化とエネルギー価格の下落は、政策立案者のタカ派的な姿勢を弱めるはずです。 総合的に見ると、様々な証拠から、カナダ銀行（BoC）の姿勢は4月よりもややタカ派的ではないことが示唆されます。BMOによると、マクロ経済環境の変化を踏まえると、再び連続利上げを示唆する根拠は乏しいとのことです。同行は、今回の政策声明において、よりバランスの取れた表現を期待しています。 現時点では、金利をどちらの方向にも動かす動機はほとんどなく、これはBMOの見解、すなわち政策金利が2026年末まで据え置かれるという見方と一致しています。 同行によると、カナダドル（CADまたはルーニー）は水曜日、1米ドル＝1.393ドル（71.8米セント）で安定したスタートを切りました。

ソシエテ・ジェネラルは、中央銀行が政策金利を据え置くとみられる中、カナダドルは下落圧力が強まると述べている。

ソシエテ・ジェネラルは、カナダ銀行が水曜日に政策金利を中立レンジの下限である2.25%に据え置くと予想していると述べた。 カナダ銀行は水曜日の午前9時45分（東部時間）に政策声明を発表し、45分後に記者会見を行う予定だ。 経済は2四半期連続の縮小を経てテクニカルリセッションに陥り、4月のコアインフレ率は前年同月比2.1%に低下した。 ソシエテ・ジェネラルは顧客向けレポートの中で、政策当局者はこれまで、最近の経済の低迷を過度に解釈することに消極的な姿勢を示してきたと指摘している。先週発表された「印象的な」労働力調査（LFS）は、ティフ・マックレム総裁が中立的な政策スタンスを維持する根拠となるだろう。 ソシエテ・ジェネラルは、調査結果から2026年まで金利が据え置かれる可能性が高く、他の条件がすべて同じであれば、これはカナダドル（CADまたはルーニー）の潜在的な弱点となり得ると述べている。 ソシエテ・ジェネラルによると、CADとWTI原油の30日間の相関関係はマイナスに転じ、金との関係は強まり、下押し圧力が増幅している。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨーク市場終盤で堅調に推移し、アジア市場では売り越しとなった。米国株は火曜終盤の下落から一部回復したが、株価指数先物は日本株主導で下落した。ブレント原油は92ドル台を回復した。 米国：下院は、トランプ大統領の任期満了まで移民税関執行局（ICE）と国境警備隊の予算を維持するため、700億ドルの法案を可決した。 イラン戦争：イランが米軍ヘリコプターを撃墜したことを受け、米国は攻撃を完了した。イランはバーレーンの米軍基地に対しドローン攻撃を行った。米イラン協議は、イランがウラン濃縮を停止することを義務付ける可能性のある核合意に向けて進展している（ニューヨーク・タイムズ）。JD・バンス副大統領は、合意は今後数週間、あるいは「数ヶ月後」に成立する可能性があると述べた。 SpaceXは2500億ドルを超える投資家からの需要を集めている（ロイター）。 ==欧州： ドイツ：ラインニッシェ・ポスト紙は、フリードリヒ・メルツ首相が社会民主党に対して「私の忍耐はもう限界だ」と述べたと報じた。 英国：レイチェル・リーブス財務相は、英国の高水準の国防費を賄うため増税を示唆した。キア・スターマー首相は、対立候補である労働党のアンディ・バーナム市長を支持する閣僚は辞任すべきだと述べた。 ==アジア： 中国：5月の消費者物価指数（CPI）上昇率は前年同月比1.2%で横ばいとなり、市場予想の1.3%を下回った。コアCPIは前年同月比1.1%で、市場予想の1.2%を下回った。

米10年国債利回りは4.53％で横ばい、2年国債利回りは4.13％にやや上昇（水曜早朝）