金融ニュース · ライブ端末

――概要：カナダの建築許可件数は4月に前月比7.6％減少。BMOは前月比3％減少。

RBCによると、カナダ銀行は依然として様子見の状態にある。

RBCによると、カナダ銀行は水曜日、市場とコンセンサスの予想通り、政策金利を据え置いた。 RBCは、カナダ銀行の経済、インフレ、リスク要因に関する評価は、4月と比べて基本的に変わっていないと指摘した。 RBCは、カナダ中央銀行は国内総生産（GDP）が予想を下回ったことを受け、よりハト派的な姿勢を示す機会があったにもかかわらず、それを利用しなかったと述べた。 カナダ銀行は現在の政策金利設定に満足しており、（i）成長見通しが大幅に変化するか、（ii）リスク要因が現実化する（貿易制限による利下げ、あるいは原油価格の高騰によるインフレの拡大と利上げなど）場合にのみ、現在の政策金利水準を変更する可能性があるとみている。 政策見通しは、利下げ、据え置き、利上げという3つのシナリオが考えられる複雑な状況にある。しかし、RBCは、次の利上げは2027年になる可能性が高く、今年の据え置きが「最も抵抗の少ない道」であるという見方を維持している。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダは木曜午前8時30分（東部時間）に4月の建築許可件数を発表する予定だ。 同行は、3月に10.3%急増した建築許可件数が、4月には前月比約3%減少すると予想している。

野村證券は、水曜日のカナダ銀行政策決定後も、カナダ銀行の今年の政策は据え置きと見込んでいる。

野村證券によると、カナダ銀行は水曜日の金融政策決定会合で、予想通り政策金利を据え置いた。 同證券は、ティフ・マックレム総裁が今後の政策見通しを示さず、政策リスクの両面性を強調したと指摘した。冒頭の声明は、全体としてハト派的な内容だった。 野村證券は、カナダ銀行の政策決定会合は景気後退の兆候を明示的には示さなかったものの、成長率の鈍化を認めたと指摘した。4月の声明とは異なり、今回の声明では成長率が潜在成長率を上回っているとは表現せず、経済は供給過剰状態が続くとの見通しを示した。 政策担当者らは、コアインフレ指標の改善と、エネルギー価格上昇による広範な波及効果が限定的であることを挙げ、インフレについては楽観的な見方を維持した。 カナダ銀行はまた、イラン戦争のインフレへの短期的な影響については、見過ごすとの姿勢を改めて示した。野村證券は、全体として成長に対する下振れリスクは依然として高いものの、物価上昇圧力は抑制されていると指摘した。 同證券は、カナダ銀行が2026年まで政策金利を据え置くと引き続き予想している。

BMOによると、カナダ銀行は金利を据え置く見込み。

カナダ銀行は水曜日、政策金利を2.25%に据え置き、モントリオール銀行（BMO）の見解を改めて支持した。BMOは、金利は2026年までこの水準にとどまる可能性が高いとしている。 カナダ銀行の政策ジレンマの核心は、「インフレ抑制のために金利を引き上げれば、経済成長がさらに鈍化する可能性がある。成長を支えるために金利を引き下げれば、高インフレが持続するリスクが高まる。現時点では、政策金利を据え置くことで、これらのリスクのバランスが取れる」という点にある。 同行は、この文脈におけるインフレとは、主に原油価格の高騰が最終的に広範な物価上昇圧力につながるリスクを指すと指摘した。 しかしながら、現状ではコアインフレの勢いは弱まっているとBMOは述べている。旧来のコアインフレ指標（税制変更の影響も除外したCPIX）は、4月時点で前年同月比2.1%だった。 同行は、実質政策金利はゼロをわずかに上回る水準にあり、おそらく適切な水準にあると付け加えた。 （世界金融危機とパンデミック後の）極めて低い実質金利の時代は、カナダでは明らかに過去のものとなった。 しかしながら、現在の構造的な逆風（貿易問題など）は、それ以前の時代に見られたような水準での実質金利の維持を正当化するものではないだろう。 BMOは、カナダ銀行の政策は現状維持のままだと結論付けた。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は木曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：米国がイランへの攻撃完了を発表したことを受け、米国債は下落したが、アジア時間中に損失を完全に回復した。アジア株式市場がまちまちの動きを見せる中、Eミニ先物も米国債の動きに追随した。主要通貨ペアは横ばいの動きとなった。米イラン情勢の報道を受け、ブレント原油は1バレル95ドルまで上昇したが、その後一部反落した。 FRB：FRBは、ケビン・ウォーシュ議長が来週記者会見を開くことを確認した。 貿易：ドナルド・トランプ大統領は、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の更新は考えていないと述べ、米国はメキシコとカナダから何も必要としておらず、両国は米国をより良く扱うべきだと主張した。 米国：トランプ大統領は、議会に対し財政調整法案の可決を求めた。また別の機会には、ファニーメイとフレディマックを売却する権利があると述べ、両社の価値は1兆ドルに達する可能性があると改めて主張した。 米国：司法省は、大手銀行による顧客の「デバンキング」（預金口座の不正利用）疑惑について捜査を開始し、召喚状を送付した（ウォール・ストリート・ジャーナル）。 イラン核戦争：米国はイラン南部の複数の標的を攻撃し、テヘランは報復攻撃を行った。イラン革命防衛隊（IRGC）はホルムズ海峡で船舶2隻を攻撃したと発表し、ホルムズ海峡を全船舶の航行禁止とした。トランプ大統領はFOXニュースに対し、爆撃は間もなく停止するが、合意に至らなければ翌日には再開すると述べた。また、米国がホルムズ海峡を支配しているとし、200隻以上の商船と1億バレル以上の石油が通過していると主張した。 イラン核戦争：米国とイランの当局者は、過去2日間、カタールの仲介者を通じてドーハで協議を行った（アクシオス）。イスラエルのイスラエル・カッツ国防相は、イラン核戦争はまだ終わっておらず、イスラエル軍は「強力な攻撃」を行う準備ができていると警告した。 ==欧州： ドイツ：燃料補助金（「タンクラバット」）は予定通り7月1日に終了する。 ==アジア： 日本：木原実官房長官は、日本銀行の上田和夫総裁の入院は政策運営に支障をきたさないと述べた。

米10年国債利回りは1.2ベーシスポイント低下し4.53%、2年国債利回りは4.13%で横ばい（木曜早朝）

米国のイラン攻撃を受け、投資家が生産者物価上昇率の鈍化を予想する中、米国債利回りは取引開始前にまちまちの動きとなった。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは木曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――米国がイランへの軍事攻撃を完了し、終戦に向けた交渉の進展の遅さを理由に挙げたことを受け、ブレント原油は0.6%高の1バレル93.7ドルとなった。水曜日に発表された米国の消費者物価指数が予想通りだったこと、5月の主要サービス業と衣料品価格が前月比上昇の鈍化を見せたことを受け、債券利回りはレンジ相場となっている。トランプ大統領は、7月1日の期限が迫る中、米国はUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）を更新しないと警告し、年次見直しを示唆した。 ――今後の予定：欧州中央銀行は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ2.25%とすると予想され、最新のマクロ経済予測を発表する。米国の生産者物価指数と週間新規失業保険申請件数が発表される。トルコ中央銀行は政策金利を37%で据え置くと予想されている。 日経平均株価は0.2%下落、ユーロ10年物金利は3.12%で横ばい、金価格は0.8%下落し1オンスあたり4,088米ドルとなった。

B&Gフーズ、4億7500万ドルのシニア債発行を完了

B&Gフーズ（BGS）は水曜日遅く、2031年満期、利率11.00%のシニア債4億7500万ドルの発行を完了したと発表した。 同社によると、調達資金は、2027年満期、利率5.25%のシニア債5億930万ドルの全額償還に充当される予定だという。

TSX終値：カナダ銀行の「ホールド」政策、インフレ、貿易リスクを投資家が評価する中、指数は下落

トロント証券取引所は水曜日、エネルギー株の上昇を非鉄金属株と金融株の下落が相殺したことで下落した。投資家はカナダ銀行の最新の政策金利据え置き決定を消化し、景気減速、高インフレ、そして継続する貿易摩擦といった相反するリスクを評価していた。 S&P/TSX総合指数は260.37ポイント（0.76%）安の34,151.032で取引を終えた。水曜日の取引ではセクター別の値動きはまちまちだった。 非鉄金属セクターが3.46%安と最も大きく下落し、ヘルスケア、電池金属指数、工業、金融セクターはそれぞれ1.36%、1.80%、1.26%、0.22%下落した。エネルギーセクターが1.63%高と最も大きく上昇し、情報技術セクターが0.54%高、公益事業セクターが0.47%高、通信セクターが0.39%高となった。 カナダ銀行（BoC）は水曜日、予想通り、政策金利を据え置き、主要翌日物金利も2.25%に維持した。これは5回連続の金利据え置き決定となる。BoCは声明の中で、4月の政策決定以降、中東における紛争の経済への影響が拡大していると述べた。 エネルギー価格の高騰と世界的なサプライチェーンの混乱が世界経済の成長を圧迫し、インフレ率を押し上げている。同時に、米国政権は新たな関税措置を提案し続けており、貿易政策の不確実性は依然として高い。こうした状況下で、カナダ経済は低迷し、インフレ率は上昇している。BoCは、経済は供給過剰状態が続くと予想している。 BoCは、消費者物価指数（CPI）の上昇率が今後数カ月間は3%近辺で推移し、その後徐々に2%に低下すると予想している。BoCは、インフレ率を長期的に2%目標に近づけるという方針を改めて表明した。 ティフ・マックレム総裁は記者会見で、不確実性が異例に高まっており、リスク要因が変化する可能性があると述べた。カナダがテクニカルリセッションに陥ったとの見方について、マックレム総裁は、カナダ経済は弱体化しているものの、「明確なリセッション状態ではない」と述べた。 「月ごと、四半期ごとに大きな変動があったが、こうした変動を除けば、過去1年間で経済は成長していないものの、縮小もしていない」とマックレム総裁は付け加えた。 TD銀行は、カナダ銀行が金利を据え置いたのは、原油価格の高騰と貿易をめぐる不確実性の継続に起因するインフレリスクと、低迷する経済成長とのバランスを取る必要性を反映したものだと述べた。同行は、経済の余剰生産能力が広範なインフレ圧力の抑制に役立つため、中央銀行は年内は金利を据え置くと予想している。 CIBC銀行は、カナダ銀行は原油価格の高騰によるインフレリスクと、貿易の不確実性や新たな関税の可能性に関連する成長リスクを慎重に検討しており、「非常に慎重な姿勢」を維持していると述べた。同行は、原油価格と貿易をめぐる不確実性が緩和すれば、現在の政策設定は今年後半から2027年にかけての景気回復を支えるだろうとして、2026年まで金利を据え置くと予想している。 一方、モントリオール銀行は、今回の政策声明は事実に基づいたものであり、大きな驚きはないと述べた。 BMOは、「カナダ銀行は第2四半期に成長が回復すると予想しているものの、『経済は供給過剰状態が続くと予想される』」と述べた。 同行によると、経済が「弱い」という一文はややハト派的なニュアンスを含んでいるが、エネルギー価格の上昇によるインフレ率上昇の可能性に対する懸念は依然として残っている。BMOは、カナダ銀行が年内は金利を据え置くと引き続き予想している。 カナダ国立銀行は、金利据え置きは広く予想されていたものの、常に注目されていたのは、カナダ銀行政策理事会が変化するリスクをどのように説明するかだったと述べた。同行は、4月には、原油価格が高止まりし、エネルギー価格の上昇が全般的なインフレ率の上昇につながるシナリオにおいて、マックレム総裁が「連続」利上げの可能性を示唆したことが市場を捉えたと指摘した。 カナダ国立銀行は、会合間の経済指標やインフレ指標が概ね軟調な結果を示しているにもかかわらず、カナダ銀行は金融引き締めが必要になる可能性があると警告し続けていると述べた。しかし、この警告が明言されたことによる衝撃は薄れ、債券利回りはその後やや低下した。決定を巡る騒ぎは収まった。カナダ銀行は、短期的な利上げシナリオの可能性は低下していると判断し、年末までカナダ銀行が据え置くと引き続き予想している。 カナダ国債利回りは、今回の据え置き決定を受けて低下した。カナダ銀行の姿勢は中立的で、4月の決定と比べて大きな変化はなかったものの、金融市場はよりタカ派的な姿勢を期待していたようで、その結果、今年の利上げ期待が若干低下し、国債利回りは低下したとCIBCは述べている。 商品市場では、金価格が6カ月ぶりの安値で取引された。トレーダーの間で金への投資意欲が減退しており、先月の米国のインフレ率が再び上昇したとの報告を受け、連邦準備制度理事会（FRB）が物価上昇を抑制するために利上げを行うとの見方が強まったため、ヘッジ手段としてドルへの資金シフトが進んでいる。 7月限の金先物価格は、1オンスあたり155.80ドル下落し、4,130.80ドルとなった。これは11月24日以来の安値である。この下落は、米国経済指標（USPSR）がインフレ率の上昇を予測する発表を行ったことを受けてのものだ。労働統計局は、5月の消費者物価指数が年率換算で4.2%上昇したと発表した。これは4月の3.8%上昇から上昇したものの、市場予想と一致したとMarketWatchは伝えている。 一方、米国とイランの戦闘再燃を受け、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は上昇した。また、米国の原油在庫は8週連続で減少したとの報告もあった。7月渡しのWTI原油は1バレルあたり1.83ドル高の90.03ドルで取引を終え、8月渡しのブレント原油は2.23ドル高の93.78ドルで取引を終えた。 貿易面では、スコシアバンクは、カナダの輸出市場は米国への依存度を減らしつつあり、米国は依然としてカナダにとって最大の貿易相手国であると述べている。 スコシアバンクによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は徐々に低下傾向にあり、2024年の平均は76%、昨年は72%、2026年4月には69%になると予測されている。同行によると、輸出の減少は米国向け輸出の減少と、主に欧州をはじめとする他地域向け輸出の増加によってもたらされたという。 4月の米国向け輸出は前月比4.8%増加し、2024年比では5.7%増加した。他国向け輸出は前月比4.8%減少したが、2024年比では48.3%増加した。ただし、この増加の大部分は金の海外輸出の増加によるものだ。

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝25敗 vs 99勝24敗、勝率4.124% vs 4.120% 5年：99勝12敗 vs 99勝13敗、勝率4.262% vs 4.251% 10年：98勝21敗以上 vs 98勝25敗、勝率4.540% vs 4.524% 30年：99勝19敗 vs 99勝26敗以上、勝率5.025% vs 5.009% 2/10：41.376bps vs 40.005bps 5/30：76.128bps vs 75.567bps

米国10年債入札、前回入札を上回る高利回り、需要増

米国財務省が水曜日に実施した10年債入札で、利回りは4.538%と過去最高を記録し、前回の最高値4.468%を上回りました。 入札倍率は2.57倍で、前回の2.40倍を上回りました。 入札の内訳は、ディーラーが54.86%、直接入札者が7.92%、間接入札者が37.22%でした。 落札倍率は、ディーラーが9.46%、直接入札者が12.32%、間接入札者が78.21%でした。

米国10年債利回り最高値：4.538%（前回4.468%）、買値/カバー率：2.57（前回2.40）

スコシアバンクは、市場は水曜日のカナダ銀行の政策措置をほぼ無視したと述べている。

スコシアバンクによると、カナダ銀行は水曜日、予想通り政策金利を2.25%に据え置いた。 声明の全体的なトーンとティフ・マックレム総裁の記者会見冒頭の発言は、カナダ銀行が引き続き状況を注視し、いかなる展開にも過剰反応せず、インフレ見通しに対する主要なリスクについてさらなる明確化を求めていることを示唆している。 スコシアバンクは、全体的なコミュニケーションは現時点での予想通りであり、重要な下半期を控えていると述べた。カナダ銀行がより多くの情報を収集する中で、トーンは中立的であり、これは全く予想通りである。 スコシアバンクは、水曜日に「新たな情報は何もなかった」ため、「反応はほとんどなかった」と述べた。 同行は、カナダドルは米国のコア消費者物価指数が軟調だったことを受けて上昇したが、その後その上昇幅の多くを戻し、ほぼ横ばいとなったと付け加えた。 カナダの2年債利回りは、声明発表前は上昇傾向にありましたが、その後は動きが落ち着き、声明発表後には約2～3ベーシスポイント低下しました。スコシアバンクによると、水曜日のカナダのイールドカーブは米国のイールドカーブと非常に近い動きを見せています。

カナダ銀行は政策の均衡を図り続けている、とナショナル・バンクが述べる

カナダ銀行が水曜日に金利を据え置くことは広く予想されていたものの、注目は常に、同行の政策理事会が変化するリスクをどのように説明するかに集まっていた、とカナダ国立銀行は述べた。 同行によると、4月には、原油価格が高止まりし、エネルギー価格の上昇がインフレ率の上昇につながるシナリオにおいて、ティフ・マックレム総裁が「連続」利上げの可能性を示唆したことが市場を捉えた。 カナダ銀行は、会合間の経済指標やインフレ指標が概ね軟調な結果を示しているにもかかわらず、同行は金融引き締めが必要になる可能性があると警告し続けていると述べた。しかし、この発言が明言されたことによる衝撃は薄れ、決定後の混乱が収まると債券利回りは小幅に低下した。 「連続利上げ」の衝撃が薄れたことに加え、カナダ銀行が供給過剰の継続を認め、5月の雇用急増を軽視したことも、金融引き締めリスクを緩和する要因となっている、と同行は指摘した。 政策当局者が、エネルギー価格上昇によるインフレの広範な波及効果は限定的であると改めて表明したことも、安心材料となるだろう。しかしながら、カナダ銀行（BoC）は、原油価格の予想が6週間前よりも高まっていることを認めざるを得ず、これは総合インフレ率が以前の予想よりも若干上昇することを意味する。 全体として、今回の決定は概ねカナダ国立銀行の予想通りであったが、BoCの経済に関する議論には、ややハト派的な傾向が見られた。実際、現在の過剰生産能力に重点が置かれ、この過剰生産能力が吸収されるという以前の見通しについては、あまり強調されていなかったようだ。 いずれにせよ、BoCは、現時点では金利を据え置くことが、経済見通しに対する上振れリスクと下振れリスクのバランスを取る最善の方法であると考えている、と同行は付け加えた。 市場と同様に、カナダ国立銀行は2026年の政策リスクは金融引き締め方向に偏っていると見ており、物価安定を確保しようとするBoCの決意を疑ってはいない。しかしながら、同行は短期的な利上げシナリオの可能性はますます低くなっていると判断し、カナダ銀行は年末まで様子見の姿勢を維持すると予想している。

カナダのTD銀行は、持続的な生産性にはAIの体系的な統合が必要だと述べている。

TD銀行によると、生成型人工知能（AI）は、低コストでタスク特化型のツールと使いやすさを背景に、これまでの革新的な技術よりも急速に普及している。 しかし、同行は顧客向けレポートの中で、急速な導入が持続的な生産性向上を保証するものではないと指摘している。過去の技術サイクルと同様に、持続的な成果を得るには、データ、システム、スキル、そしてAIをコアワークフローに組み込むための組織変革への補完的な投資が必要となる。 TD銀行は、AIの利用は急速に拡大しているものの、カナダにおける統合は依然として不均一であると述べている。AIはカナダの生産性向上に貢献する可能性を秘めているが、歴史が示すように、生産性向上の実現は補完的な投資と組織変革に左右される。 同行は、AIにとって、出力結果を大規模かつ確実に検証・活用できる能力が重要な制約要因であると指摘している。 TD銀行は、カナダの無形資産への投資の弱さ、企業規模の小ささ、市場の細分化が、他国に比べて成功のハードルを高めていると付け加えている。このギャップを埋めるには、企業は実験段階を超え、システムレベルの統合に必要な能力を構築する必要がある。 これには、データ接続性の向上、システム間および生産環境間の相互運用性の向上が含まれ、これにより出力のテスト、検証、そして確実な利用が可能になります。銀行によると、企業が十分な規模で事業を展開し、これらの能力への投資を促すインセンティブがある場合、AIは周辺的な用途ではなく、コアワークフローに統合される可能性が高くなります。 カナダにとって重要な試金石は、AIの導入が企業全体の生産方法の変革を伴うかどうかです。この変革がなければ、AIの利用は広範ではあるものの、表面的なものにとどまり、個々の業務の効率性を向上させるだけで、経済全体における持続的な生産性向上にはつながらない可能性があります。 TD銀行は、最大の成果はプロセスの後半段階、つまり初期投資が経済全体に大規模に展開可能な新しい働き方へと結びつく段階にあると結論付けています。