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BMOによると、カナダの企業景況感は貿易とエネルギー問題への懸念から「急落」した。

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダ独立企業連盟（CFIB）が発表した中小企業景況感調査のカナダ企業景況指数（ビジネスバロメーター）は、5月に11.7ポイント低下し46.3となり、冬から春にかけての好調な状態から完全に反転した。 同行は、景況感の悪化はあらゆる分野に及んでいると指摘した。すべてのセクターで軟調な結果となり、すべての質問項目で悲観的な見通しが示された。 BMOは、燃料価格の高騰が明らかに重荷となっているものの、予想価格上昇率は3.2%から3.1%にわずかに低下したものの、3月の2.6%からは依然として上昇していると指摘した。 同行は、この大幅な低下はカナダの経済指標の継続的な低迷と一致していると強調した。シティグループのカナダ経済サプライズ指数は、これほどマイナスになったことは稀である。 BMOによると、カナダ経済はマクロ経済の弱気度がピークに達しつつあるのかもしれないが、貿易とエネルギー問題への懸念が経済活動を抑制し、景気回復の勢いをつかむのに苦戦していることは明らかである。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは金曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――リスク選好ムードはポジティブ。ブレント原油は木曜日に50日移動平均線を下回り（1バレル105ドル）、ルビオ国務長官は米国とイランの合意に向けた「良い兆候」を見出している（フィナンシャル・タイムズ紙）。イラン側は交渉の隔たりが縮小したと表明。スウェーデン・クローナは今週、G10通貨の中で最も好調な通貨となり、オーストラリア・ドル（AUD）から首位の座を引き継いだ。オーストラリア準備銀行の金融引き締め観測は沈静化。中南米では、南アフリカ・ランド（ZAR）が中・東欧諸国やアジア諸国を上回るパフォーマンスを示した。インド・ルピー（INR）は、インド準備銀行の介入が期待される中、95.84まで下げ幅を縮小した。 ――日本の4月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比1.4%増に減速。生鮮食品とエネルギーを除いたコアCPIは前年同月比1.9%増と、2.4%増から4年ぶりの低水準となった。ベース効果による消費者物価指数（CPI）の予想未達は、日本銀行が6月に25ベーシスポイント（bps）の利上げを実施する可能性を示唆している。米ドル／円は159.00円で横ばい、日本国債（2年債／10年債）利回りは135bpsで横ばい。 ――本日の予定：米連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー議長、欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁、ヴイチッチ総裁、カジミール総裁、ドイツIfo景況感指数、フランス企業景況感指数、ユーロ圏の労使交渉賃金。 ――日経平均株価は2.7%高、ユーロ10年物金利利回りは2.5bps低下し3.10%、ブレント原油は2.3%高の1バレル＝104.9ドル、金価格は0.15%高の1オンス＝4,525ドル。

米30年国債利回りは3ベーシスポイント低下して5.08％、10年国債利回りは2.8ベーシスポイント低下して4.55％（金曜早朝）

イラン和平協議を背景に、投資家が信頼委員会の経済活動統計やミシガン大学のインフレ期待を待つ中、米国債利回りは取引開始前にまちまちの動きを見せた。

パーペチュア・リソーシズの株価が、輸出入銀行がスティブナイト金プロジェクトへの29億ドルの融資を承認したことを受け、14％急騰した。

パーペチュア・リソーシズ（PPTA.TO）は、ナスダックの時間外取引で14%上昇し、木曜日に米国輸出入銀行（EXIM）がアイダホ州のスティブナイト金プロジェクト開発を支援するため、29億ドルの優先担保付き長期融資を承認したと発表した。 同社によると、この融資は、技術、財務、環境、社会面におけるデューデリジェンスと25日間の議会への通知期間を経て、EXIM理事会が「メイク・モア・イン・アメリカ・イニシアティブ」に基づき全会一致で承認した。 ジョン・チェリー最高経営責任者（CEO）は、「連邦政府と民間企業が共通の国家目標に向けて協力すれば、大きな成果が生まれる。米国の国家安全保障の強化、アイダホ州の農村地域における数百もの雇用の創出、そして不可欠な鉱物資源を外国の敵対国に依存しないという点において、当社が果たした役割を非常に誇りに思う」と述べた。 融資は、最終的な契約書類の完成および慣例的な前提条件の充足をもって実行可能となり、これは2026年後半に完了する見込みです。融資は、総額29億米ドルの13年満期シニア担保付融資枠として構成され、24億米ドルの融資枠と、建設期間中の利息および輸出入銀行（EXIM）の手数料を賄うための残額で構成されます。 PPTAの株価は、トロント証券取引所で終値36.82カナダドル（前日終値0.99カナダドル安）から一転、30.40米ドル（前日終値3.68米ドル高）で取引されています。

米国債の終値水準

木曜午後3時 vs 水曜午後3時 2年：99勝12敗 vs 99勝14敗、勝率4.085% vs 4.038% 5年：98勝10敗 vs 98勝14敗以上、勝率4.253% vs 4.221% 10年：98勝11敗 vs 98勝15敗、勝率4.582% vs 4.568% 30年：98勝10敗以上 vs 98勝08敗、勝率5.107% vs 5.114% 2/10：49.427bps vs 52.935bps 5/30：85.232bps vs 88.907bps

米国10年物TIPS入札、前回入札時よりも高利回り、需要も増加

米国財務省が木曜日に実施した10年物TIPS入札は、前回入札時の最高利回り1.940%を上回り、2.169%の高利回りを記録した。 入札倍率は2.52倍で、前回入札時の2.38倍を上回った。 入札の内訳は、ディーラーが57.34%、直接入札が13.29%、間接入札が29.37%だった。 落札比率は、ディーラーが11.13%、直接入札が27.51%、間接入札が61.36%だった。

米国10年物TIPSハイイールド2.169%（前回1.940%）、買値/カバー率2.52（前回2.38）

TD銀行は、2022年型のインフレ急騰のリスクについて問いかけている。

TD銀行は、「インフレは間違いなく上昇しており、今後も短期的には上昇が続くだろう」と述べた。 同行は、原油価格の倍増、ディーゼル価格の30%上昇、ジェット燃料の不足が消費者の支払価格に反映されていると指摘した。これはほんの始まりに過ぎない。 TD銀行は、現時点では各国は主にこれらの製品に直接関連する価格への一次的な影響を目の当たりにしているが、その影響は生産・輸送サプライチェーン全体に二次的な影響へと拡大していくと指摘した。 TD銀行は、現在と2022年とではいくつかの重要な違いがあると指摘した。エネルギー価格は高騰し、サプライチェーンは混乱しているものの、財・サービスへの影響の規模と範囲は2022年と比べてはるかに小さい。 さらに、今回のサイクルでは、パンデミック時代の過剰な貯蓄を原動力とした世界経済再開に伴う「リベンジ消費」ブームが見られない。最後に、労働需要はパンデミック後と比べて大幅に弱まっています。パンデミック後、企業は急増する需要に対応するため、急速な人員増強を迫られていました。そのため、より高い賃金を求めて転職する人がはるかに少なくなり、企業はコスト増を消費者に転嫁せざるを得ませんでした。 TD銀行は、原油供給ショックにより、今年の消費者物価指数（CPI）上昇率は米国で平均3.6%、カナダで平均2.7%になると予測しています。これは昨年12月に予測された2.8%と2.2%を大幅に上回る水準です。 しかし、需要面の状況が大きく異なるため、コア物価への波及効果は2022年よりも緩やかになるとTD銀行は述べています。 最後に、中央銀行は今回は物価高騰を抑制するために、より迅速に対応するでしょう。パンデミックは100年に一度の経済混乱であり、その影響は十分に理解されていませんでした。 TD銀行は、インフレ圧力の急上昇を「一時的なもの」と表現することが多かったが、それは誤りだったと指摘した。 また、パンデミック以前の10年間にわたる低インフレが中央銀行の判断を曇らせ、「様子見」の姿勢を強めていたことも要因の一つだった。 TD銀行によれば、政策立案者たちはその後、信頼性を損なったため、同じ過ちを繰り返そうとはしないだろう。多くの中央銀行は、エネルギーショックが収束しなければ利上げを実施するという明確なシグナルを既に発信している。中央銀行は、2022年当時と比べて、インフレ許容水準の上限を引き下げるだろう。

TDがCUSMA貿易協定の見通しを検証

TD銀行によると、米国の関税政策の動向が引き続き展開する中、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の最初の見直しが7月に予定されている。 同協定は米国の貿易の約3分の1をカバーしているため、大幅な変更は北米経済に大きな影響を与える可能性があるとTD銀行は指摘している。 現時点では、米国当局は協定の中核要素は維持されると示唆しているが、TD銀行は、より厳格な国内調達要件、中国関連の貿易政策の整合性、重要鉱物やエネルギーなどの共通利益分野におけるパートナーシップの強化といった分野で更新が行われると予想している。 米国通商代表部は6月1日までに議会に見直し計画を提出し、正式な見直しはその1か月後に行われる予定だ。 TD銀行は、2026年の貿易政策は概ね安定的に推移すると予想しているものの、様々な動向により政策の不確実性は高止まりするだろう。CUSMAの見直しは困難を伴う可能性が高く、3カ国すべての企業景況感に重くのしかかる可能性がある。 TD銀行は、協定からの離脱という潜在的な脅威は、法的問題が絡むため、可能性は低いものの、企業の雇用や投資意欲に急速に影響を及ぼす可能性があると指摘した。 同行によると、現時点で最も可能性の高いシナリオは、協定の中核部分が維持され、カナダとメキシコが一部のセクション232関税の引き下げと引き換えに譲歩を行うというものだ。

TD銀行は、カナダの生産性問題は「静かな頭脳流出」によって悪化していると指摘した。

TDエコノミクスによると、カナダの生産性に関する課題は、優秀な人材の確保をめぐる苦闘によってさらに深刻化している。 同行は顧客向けレポートの中で、カナダは世界的に競争力のある労働者や起業家を育成・訓練してきた実績は高いものの、個人所得税の大幅な引き上げによって、そうした人材が他国、特に米国へと流出してしまうことがその強みを損なっていると指摘した。米国はこれまでもカナダの上位所得層からの人材獲得に非常に慎重な姿勢をとってきた。 TDは、根本的な問題は人材の獲得ではなく、定着にあると述べている。カナダは優れた研究開発・教育成果を上げているものの、商業化、ビジネス研究開発、技術導入、企業の規模拡大といった面では遅れをとっており、その結果、スキルや起業家精神に対する国内収益率は米国のイノベーション・クラスターに比べて低くなっていると指摘した。 同行は、カナダの税制とインセンティブ構造がこの問題をさらに悪化させていると指摘する。高い最高限界個人所得税率が比較的低い所得水準から適用される一方、複雑な法人税制は成長よりも小規模企業に留まることを促していると付け加えた。

スコシアバンクが金曜日に発表されるカナダの小売売上高データをプレビュー

スコシアバンクによると、カナダは金曜日の午前8時30分（東部時間）に3月と4月の小売売上高速報値を発表する予定だ。 同行は、カナダの第1四半期の小売売上高は前期比約6%の季節調整済み年率換算（SAAR）成長を記録しており、これは商品消費のSAAR前期比約4%の成長と、サービス支出の健全な指標と一致していると指摘した。 カナダ統計局は、3月の名目小売売上高が前月比0.6%の季節調整済み成長を記録したと発表している。スコシアバンクは、数量などの詳細情報が消費者の健全性をより深く理解する上で重要になると述べている。カナダ統計局は金曜日、4月の名目小売売上高成長率の推計値も詳細を伏せたまま発表する予定だ。 2026年の年初、消費者はかなり活況を呈していた。スコシアバンクは、第1四半期開始時点で悲観的な見方をしていた人々は、この好調さを商品ショックですぐに消え去るものと見なすだろうと指摘した。 いずれにせよ、第1四半期の国内総生産（GDP）の推移には影響があるとスコシアバンクは指摘する。消費は堅調に見える。在庫は、第4四半期のGDPを4%加重平均で押し下げた影響から回復する見込みであり、米国のように予想される価格上昇を先取りするために輸入が急増した可能性もある。 金利に敏感な支出は、政府支出など他の要因によって押し上げられているとスコシアバンクは付け加えた。年初には第1四半期の成長はほとんど、あるいは全く期待されていなかったが、現在では前期比2%の季節調整済み年率換算成長率が現実的になりつつある。これは推定潜在成長率の2倍であり、経済の余剰をいくらか縮小させることになる。同時に、商品価格の上昇は、戦前の生産者物価の変動に加えて、インフレリスクを高めている。 例えば、スコシアバンクは在庫面を正確に推定する能力がほとんどないことを考えると、この第1四半期のGDP推計にはプラスの可能性がある。カナダの月次在庫データは製造業と卸売業のみ入手可能であり、小売業、資源業、農産物の在庫データは四半期ごとにしか入手できないためだ。

カナダ独立企業連盟（CFIB）のビジネスバロメーターによると、カナダの中小企業の景況感は5月に急激に低下した。

カナダ独立企業連盟（CFIB）が木曜日に発表した月次ビジネスバロメーターによると、カナダの中小企業の景況感指数は5月に11.7ポイント低下し、46.3となった。 CFIBは、景況感低下の主な要因として、5月時点で企業の72%が燃料費高騰への懸念を抱いていること、需要の低迷が続いていること、そして価格上昇への期待を挙げている。 また、平均価格上昇率は2ヶ月連続で3%を超えており、カナダ銀行のインフレ目標を大きく上回っていると指摘した。 CFIBの経済担当ディレクター、アンドレア・ブルジョワ氏は、「多くの中小企業は苦境に立たされている。需要は低迷し、コスト、特に燃料費は高騰しており、状況改善の兆しは見られない」と述べ、「このような環境では、受注や投資の拡大は期待できない」と付け加えた。

RBCによると、金曜日に発表されるカナダの小売売上高データは、これまでの勢いをさらに加速させる見込みだ。

RBCによると、カナダは金曜日の午前8時30分（東部時間）に3月と4月の小売売上高速報値を発表する予定だ。 2月の小売売上高増加の勢いを引き継ぎ、カナダ統計局の速報値では3月の小売売上高は前月比0.6%増となり、RBCの予測値とほぼ一致する。 RBCは、3月の市場コンセンサス成長率は前月比0.7%増としている。 RBCによれば、家計支出は安定した成長の原動力であり続けており、RBCカード会員の取引データは、新たな原油価格ショックが経済を襲ったにもかかわらず、2026年第1四半期まで回復力が続くことを示している。

BMOによるカナダ市場に関する速報

カナダ独立企業連盟（CFIB）が発表した5月のビジネスバロメーターは46.3で、4月の58.0から低下したと、BMOは木曜朝のレポートで指摘した。 また、米ドル（USD）は上昇（BBDXY +0.19%）し、カナダドル（CADまたはルーニー）は下落（1米ドル当たりCAD +0.14%）した一方、米中両国の株価指数先物は下落した。これは、世界市場がまちまちながらも概ね下落する中での動きである。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は木曜のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で以下の点を強調した。 市場：米国債は上昇後、ニューヨーク市場終値にかけて横ばいとなり、アジア市場では横ばい推移。アジア株はハイテク株に支えられ、Eミニ先物は序盤の弱含みを回復。ブレント原油は1バレル106ドルを下回る水準で推移。ユーロは1.163ドル付近で推移。 FOMC：議事録によると、インフレ率が目標を継続的に上回る場合、大多数の委員が利上げを検討する意向を示し、「多くの」委員が緩和バイアスを撤回したいと表明した。一部の委員は、米国債市場におけるヘッジファンドの「相当な参加」によるリスクを指摘した。 イラン戦争：ドナルド・トランプ大統領は、米国はイランとの協議が「最終段階」にあると述べ、イランが自身の条件に同意しない場合は数日中に攻撃を再開すると表明した。 ==欧州： ECB：インフレ率が不利なシナリオに近いことから、6月の利上げはほぼ確実視されているが、ECBは今後の利上げについては明言を避け、9月の新たなインフレ予測を待つ可能性が高い（ロイター通信）。 イングランド銀行：イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、スーパーマーケットの価格上限規制がもたらす歪みについて警告した。 ドイツ：ドイツ政府は、戦車メーカーKNDSの株式40％を今夏の新規株式公開（IPO）前に取得することを決定した（ブルームバーグ）。 ドイツ：年金委員会は、2060年代初頭までに定年年齢を70歳に引き上げることを提案する予定（ビルト紙）。 ==アジア： 日本：日銀政策委員会の小枝順子委員は、適切なペースで利上げを行うことは妥当だと述べた。 日本：5月の速報値PMIは低下したが、季節調整済みの貿易収支は予想外の黒字となった。

タカ派的なFOMC議事録発表後、投資家がPMIと新規失業保険申請件数の発表を待つ中、米国債利回りは取引開始前に小幅上昇