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ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは金曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――米ドル（USD）は、ドル指数（DXY）が101.00を突破したことを受け、ブレイクアウト圏に入った。ブレント原油は200日移動平均線（1バレル78.6ドル）を上回って推移している。ジョン・D・バンス米副大統領は、米イラン和平協議のため予定していたスイス訪問を延期し、合意の次段階は複数の課題について個別の技術レベルの協議を通じて進められることになった。 ――マンチェスター市長のアンディ・バーナム氏は、メイカーフィールド選挙区の補欠選挙で野党を圧倒し、キア・スターマー英首相との党首選への道が開かれた。バーナム氏率いる労働党は55%、改革党は35%、リストア党は7%、保守党は2%の得票率だった。10年物英国債利回りは5ベーシスポイント上昇し、4.81%となった。GBP/USDは1.32を下回る水準で推移しており、サポートラインは1.3065/1.3000となっている。 EUR/GBP 200日移動平均線は0.8702。 -- 日本の消費者物価指数（CPI）は5月に前年同月比1.5%上昇し、4月の1.4%からわずかに上昇。生鮮食品とエネルギーを除くコア指数は1.8%とやや低下。片山さつき財務大臣は、USD/JPYが2024年7月の高値161.95に近づく中、為替対策を講じる可能性を示唆。 -- 今後の予定：米国市場はジューンティーンスのため休場。欧州中央銀行（ECB）のフィリップ・レーン、ホセ・ルイス・エスクリバ、ピエロ・チポローネ各理事。カナダの小売売上高。 -- S&P先物は0.5%下落、ユーロ10年物金利利回りは2.974%で横ばい、金価格は2.1%下落し1オンスあたり4,134ドル。

Keyera社、10億ドルの無担保社債発行を発表

Keyera（KEY.TO）は木曜日の取引終了後、6月22日に完了予定の2段階に分けて総額10億ドルの無担保社債を発行することで合意した。 発表によると、調達資金の一部は債務返済に充当される。 同社の株価はトロント証券取引所で0.25ドル安の55.96ドルで取引を終えた。

米国債の終値水準

木曜午後3時 vs 水曜午後3時 2年：99勝23敗 vs 99勝22敗、勝率4.166% vs 4.163% 5年：99勝18敗以上 vs 99勝17敗、勝率4.218% vs 4.229% 10年：99勝13敗以上 vs 99勝09敗、勝率4.445% vs 4.461% 30年：101勝18敗以上 vs 101勝04敗以上、勝率4.898% vs 4.923% 2/10：27.719bps vs 29.580bps 5/30：67.761bps vs 69.293bps

米国5年物TIPS入札、前回入札時よりも高利回り、需要も増加

米国財務省が木曜日に実施した5年物TIPS入札は、前回入札時の最高利回り1.367%を上回り、1.955%の高利回りを記録した。 入札倍率は2.61倍で、前回入札時の2.57倍を上回った。 入札の内訳は、ディーラーが49.26%、直接入札が14.18%、間接入札が36.75%だった。 落札倍率は、ディーラーが3.43%、直接入札が27.99%、間接入札が68.59%だった。

米国5年物TIPSハイイールド1.955%（前回1.367%）、買値/カバー率2.61（前回2.57）

TD銀行は、インフレが抑制された状態が続くと予想されるため、カナダ銀行は今年、政策金利を据え置くと見込んでいる。

TDエコノミクスは木曜日、カナダ銀行（BoC）は年内は政策金利を据え置く見込みだと発表した。経済は依然として生産能力を下回る水準で稼働しており、インフレ率も比較的抑制されている状況が背景にある。 TDは木曜日に顧客向けレポートの中で、世界のエネルギー供給状況が今後数カ月で徐々に正常な水準に戻るとの見通しが、物価上昇圧力の抑制という見通しをさらに強固なものにしていると指摘した。 同行によると、米国とは異なり、カナダの基調インフレ動向は「安定している」。BoCが重視するコアインフレ指標は過去6カ月間で年率換算で平均約1.5%となっており、目標値を下回っていることから、基調インフレの勢いは限定的であることが示唆される。 TDは、こうした好ましい状況が政策当局に年内は政策金利を据え置く余地を与えると指摘し、市場は既にこのスタンスに適応しており、2026年の金融引き締め予想を3月下旬時点の3回利上げから1回に下方修正していると付け加えた。 政策は据え置かれたままだが、政策期待の収束とカナダと米国の金利差の縮小に支えられ、カナダドルは今後数カ月で上昇すると予想される、と同行は述べた。

カナダの移民制限措置の矢面に立つのは留学生たち。スコシアバンクは経済的な逆風を予測。

スコシアバンク・エコノミクスによると、カナダの最近の移民制限は留学生人口に特に大きな打撃を与えており、制限によって留学生数は政府目標を大幅に下回っている。 同行は水曜日に発表したレポートの中で、移民制限と留学生到着数の大幅な減少により、就学許可証および就学就労許可証の保持者総数は、2024年半ばのピーク時の100万人超から現在62万人弱にまで減少したと指摘した。 「一時就労許可証保持者数の減少は、年間一時就労許可証の到着数制限が導入されて以来緩やかだが、留学生人口の減少ペースは、控えめに言っても急速だ」と、シニア・エコノミスト、アンソニー・バンボキアン氏はレポートの中で述べている。 昨年11月、カナダ政府は、一時滞在者の移民に関する新たな目標を設定し、2027年末までに非永住者の割合を人口の5%に引き下げることを目標としました。留学生の受け入れ人数は、今年度は15万5000人、2027年と翌年は15万人と設定されました。 しかし、バンボキアン氏によると、新規留学生の流入は低調で、15万5000人という上限に近づくような加速の兆しは見られないとのことです。4月までの1年間の到着者数は1万6115人で、2025年比で42%減、2024年1月から4月比では84%減となっています。 スコシアバンクによると、永住権取得の厳格化と、就学許可証や就労許可証の更新に関する不確実性の高まりは、カナダへの移民需要を大幅に抑制する可能性があるとのことです。 「人口増加のほぼ全てが移民によるものである国にとって、これは間違いなく長期的には重大な構造的経済問題につながる可能性がある」とバンボキアン氏は述べた。

TDエコノミクスによると、カナダ経済は縮小後、下半期には成長に転じる見込み。

TDエコノミクスによると、カナダ経済は2四半期連続のマイナス成長を記録し、景気後退への懸念が高まった後、下半期には成長の勢いを取り戻す可能性がある。 TDエコノミクスは木曜日に発表したレポートの中で、第1四半期の0.1%の前年同期比マイナス成長の大きな要因は政府支出の削減であり、同行はこの削減が続くとは予想していないと述べた。家計支出も、第1四半期に前期比1.5%増加した後、今後も増加が続くと予測されている。 さらに、カナダ統計局が発表した月次GDP速報値は、4月に前月比0.4%の「堅調な」回復を示した。 TDエコノミクスは、「今後、経済は徐々に勢いを取り戻していくと予想している。国際貿易データも4月の回復を裏付けている」と述べた。 TDエコノミクスによると、5月の雇用増加は年初に記録した雇用減少の大部分を回復させ、失業率を6.6%に低下させた。同行は、第4四半期の国内総生産（GDP）成長率が前年同期の0.7%から1.3%に加速すると予測している。GDPは2027年第4四半期には年率1.8%までさらに拡大すると見込まれている。TDは、失業率が今年第4四半期までに6.4%までわずかに低下すると予測している。 「今後の見通しは貿易情勢の継続的な改善に左右される。つまり、今後予定されているCUSMA（米国・メキシコ貿易協定）交渉はリスク要因となる」とTDは述べている。米国とカナダ間の正式な交渉はまだ始まっておらず、TDは7月1日の期限までに見直しが完了するとは考えていない。

カナダの中小企業は、カナダ銀行のインフレ期待の上昇を指摘している、とスコシアバンクは述べている。

カナダ独立企業連盟（CFIB）は、中小企業の業界団体でありロビー団体でもあるが、同連盟が木曜日に月例のビジネスバロメーター調査を発表したと、スコシアバンクが発表した。 スコシアバンクによると、CFIBの月次インフレ期待指数は、カナダ銀行（BoC）の四半期ビジネス見通し調査（BOS）に先行する傾向があり、BoCの月次ビジネスリーダーズパルス（BLP）調査よりもタイムリーである。 スコシアバンクは、CFIBの調査結果から、7月に発表される次回の四半期BOSインフレ期待指数は大幅に上昇すると予想され、1年先と2年先の予測期間が異なるにもかかわらず、強い相関関係が見られると付け加えた。 スコシアバンクによると、CFIBの指数はBLPの月次指数を下回る傾向があり、これはBLPの1年先のインフレ期待指数が上昇圧力にさらされながら高止まりする可能性があることを示唆している。

中東紛争が商品市場に影響を与え、カナダの5月の製品価格は5ヶ月連続で上昇した。

カナダ統計局は木曜日、工業製品価格指数（IPPI）で測定されるカナダ国内製造品の価格が5月に前月比1.2%上昇し、前年同月比では13.6%上昇したと発表した。 IPPIの5月の上昇は5ヶ月連続の上昇となった。カナダ統計局は声明の中で、ホルムズ海峡を通る船舶の航行障害が5月も世界のコモディティ市場に影響を与え続け、3月以降の原油価格とサプライチェーンへの影響を反映していると指摘した。 カナダ統計局は、この状況が化学製品、エネルギー・石油製品、非鉄金属製品など、様々なコモディティグループの価格上昇につながったと付け加えた。 エネルギー・石油製品を除くと、IPPIは前月比0.9%上昇した。 5月の前月比1.2%上昇は、モントリオール銀行が予想していた前月比2.5%上昇を下回った。 オタワに拠点を置く統計局によると、カナダ国内で事業を展開する製造業者が購入する原材料価格は、原材料価格指数（RMPI）で測定すると、前月比0.7%上昇、前年同月比33.4%上昇した。 この調査で収集されたデータは、カナダ経済における2つの主要な価格変動指標、IPPIとRMPIの算出に用いられる。IPPIはカナダ国内の製造業者が販売する製品の価格変動を測定し、RMPIはカナダ国内の製造業者が購入する原材料の価格変動を測定する。IPPIとRMPIの算出には、約6,000品目のデータが使用される。 IPPIとRMPIは、企業が契約価格の引き上げや業界分析に広く利用している。カナダ統計局はこれらの指数を用いて、現在のドル建て価格をデフレートし、製造業の実質成長率と生産性の推計値を算出している。

―速報：カナダの原材料価格指数は5月に前月比0.7％上昇

――概要：カナダの工業製品価格指数は5月に前月比1.2％上昇。BMOは前月比2.5％上昇。

カナダの中小企業は6月も低迷が続く、とCFIBビジネスバロメーターが示す

カナダ独立企業連盟（CFIB）が木曜日に発表したビジネスバロメーターによると、カナダの中小企業の景況感は6月にほぼ横ばいで、指数は2ヶ月連続で50ポイントを下回った。 CFIBによると、50ポイントを下回るということは、今後3ヶ月または12ヶ月の業績悪化を予想する経営者の数が、業績改善を予想する経営者の数を上回っていることを意味する。 CFIBによると、中小企業の66%にとって燃料費は依然として最大のコスト制約要因であり、需要低迷は依然として半数以上（53%）の企業にとって重荷となっている。設備投資や技術コストに課題を抱えていると報告する企業の割合は、過去2年半で着実に増加し、中小企業の38%に達した。 CFIBのチーフエコノミスト兼調査担当副社長であるサイモン・ゴードロー氏は声明の中で、「海外からの初期の兆候は、燃料ショックの最悪期は過ぎたことを示唆しているものの、多くの消費者と企業は依然として苦境に立たされており、見通しは依然として不透明だ」と述べた。 カナダ独立企業連盟（CFIB）によると、物価上昇率は3カ月連続で3％前後で推移しており、これはカナダ銀行のインフレ目標レンジの上限に近い水準である。 CFIBは、夏の観光シーズンという繁忙期を迎えるにもかかわらず、雇用計画は依然として「低調」であると指摘した。今後3カ月間で正社員を雇用する予定の小規模企業は約12％、パートタイム従業員を雇用する予定の企業は約11％にとどまるという。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダは木曜日の午前8時30分（東部時間）に5月の生産者物価指数を発表する予定だ。 BMOは5月の物価指数を2.5%上昇すると予測しているが、6月に入ってからのエネルギー価格の下落を考慮すると、この予測はやや時代遅れかもしれない。 BMOはレポートの中で、米国とイランの和平が維持され、エネルギー市場の安定が続く場合、インフレ懸念は、このショックがどの程度持続し、他の商品にどの程度波及するかという点に移るだろうと指摘した。 BMOは、エネルギーを除いた消費者物価指数は今のところ「驚くほど堅調に推移している」が、来週発表される5月の報告書でより詳しいことがわかるだろうと付け加えた。 BMOによると、米ドル指数（+0.6%）は上昇を続けている一方、カナダドル（CADまたはルーニー）は木曜早朝に1.412ドル（70.8米セント）まで下落した。

カナダの人口増加は「衰退の一途を辿っている」とBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）は水曜日のレポートで、カナダの人口が第1四半期も「歴史的な」減少傾向を継続したと発表した。 同行は水曜日のレポートで、4月1日時点のカナダの人口は前年同期比0.5%減となり、「1867年の連邦成立以来、初の人口減少となる半年間が続いている」と指摘した。 シニアエコノミストのシェリー・カウシク氏はレポートの中で、これはパンデミック後の大幅な流入を背景に、前年比3%超のピークを迎えた「事前に予測されていた人口増加期」に続くものだと述べた。BMOによると、過去50年間の年間平均成長率は1%強にとどまっている。 カウシク氏は、今後数年間で移民受け入れ目標が過去の傾向に戻るにつれて、人口増加は安定すると予想している。 「構造的要因、特に高齢化と出生率の低下により、自然人口は2028年にも減少に転じる見込みであり、移民は今後も人口増加の最も重要な源泉であり続けるだろう」と彼女はレポートの中で述べている。 エコノミストによると、人口増加の鈍化は、潜在経済成長の弱体化、損益分岐点となる雇用増加率の低下（ただし、人工知能が失われた生産量を補う可能性はある）、住宅やその他のサービスに対する需要の減少を示唆している。しかし、BMOは、これは社会保障、医療、その他の政府プログラムへの負担増にもつながると指摘している。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は木曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）の決定を受け、米国債は下落し、イールドカーブはフラット化、アジア市場での下落分を部分的に取り戻した。Eミニ先物はアジア市場での反発後、小幅な変動にとどまった。ユーロは1.152ドルまで下落、円は2年ぶりの安値水準となった。ブレント原油は1バレル78ドル。 FRBは声明で金利を据え置き、追加利上げの可能性に関する言及を削除し、緩和バイアスを撤回した。2026年の金利予想中央値は3.375%から3.75%に上昇し、18の参加者のうち9人が年内の利上げを予想している。今年のコアPCE成長率予測は3.3%に引き上げられ、2027年は2.3%、2028年は2%となっている。声明では、労働市場は労働力増加ペースに追随していると述べている。 米連邦準備制度理事会（FRB）：ケビン・ウォーシュ議長は、委員会がフォワードガイダンスを「現状には適さない」として撤回したと述べた。また、5つのタスクフォース（コミュニケーション、バランスシート、データソース、生産性・雇用、インフレ枠組み）を設置し、数週間以内に活動を開始し、年末までにほぼ完了させると発表した。バランスシート・タスクフォースは、十分な準備預金制度の見直しを行う。FRBは、2%目標が達成されるまでは、目標を見直す理由はないとしている。 貿易：ドナルド・トランプ大統領は、USMCA貿易協定は「長続きしないだろう」と述べ、即時失効の可能性を示唆した。 米国：ウォール街の団体は、規制当局に対し、「バーゼル最終局面」の実施計画が米国債市場の流動性を脅かすと警告した（フィナンシャル・タイムズ）。 米国・イラン：トランプ大統領は、ヴェルサイユでイランとの覚書に署名し、合意が発効した。トランプ大統領は、イランが核兵器を製造しないことに合意したことを改めて強調し、濃縮核兵器の廃棄に関する協議が直ちに開始されると述べた。米国はイランが合意を遵守した場合にのみ石油制裁を解除する。テヘランが合意を履行しない場合、米国は「爆撃に戻る」としている。トランプ大統領は「経済的大惨事」と「市場崩壊」を回避するために合意を擁護した。 米イラン関係：公式発表によると、この合意は米国にテヘランの行動に連動した「ダイヤル」を与え、イランは60日間ホルムズ海峡の通過料を徴収しない。

人口減少がカナダの労働市場と住宅市場を再構築している、とカナダ国立銀行が発表

第1四半期の推計値によると、カナダの人口は3四半期連続で減少しており、カナダ国立銀行はこれを「政府の移民政策転換の影響を浮き彫りにする前例のない事態」と指摘した。 カナダは非永住者（NPR）の割合を人口の5%未満に削減する方針に転換した。「これは2023年以前の状況とほぼ一致する水準だ」と、同行は水曜日のレポートで述べた。 カナダ統計局のデータによると、この目標は順調に進んでいるとカナダ国立銀行は指摘。「NPRの割合は2024年のピーク時から既に大幅に減少しており、現在のペースが維持されれば、2027年末までに政府目標を下回る可能性がある」と、副チーフエコノミストのマチュー・アルセノー氏とシニアエコノミストのダレン・キング氏はレポートの中で述べている。 エコノミストらは、家賃の低下と住宅価格の下落により、住宅需要への圧力は緩和されていると指摘した。非永住者の失業率も改善した、と彼らは付け加えた。 しかし、移民政策の変更には代償が伴う、と国立銀行は述べた。「国外退去を余儀なくされる人々への人道的影響に加え、急激な人口増加とその後の急激な減少は、雇用決定、事業計画、そして一部の経済分野における活動を複雑化させる。」