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市場の噂：カナダ、航空監視システムの購入交渉でアメリカの競合他社ではなくスウェーデンと交渉中

カナダの企業防衛・セキュリティ業界のリーダーたちが集まる満員の会場で、マーク・カーニー首相は、カナダがスウェーデンで開発された先進的な航空監視システム「グローバルアイ」の調達に向けた交渉を開始したと発表した。このシステムはカナダ製のジェット機を使用する。カナダのCTVナショナルニュースが水曜日に報じた。 グローバルアイは、スウェーデンの防衛・セキュリティ企業サーブ社が開発した空中早期警戒管制機（AEW&C）である。このレーダーシステムはボンバルディア社のグローバル6500に統合され、ビジネスジェットを最先端の監視機へと変貌させる、と同報道は伝えている。 連邦政府は、今後15年間で計画されているグローバルアイ搭載機の少なくとも3分の1をカナダ国内で製造する契約を目指して交渉を進めている、と同報道は付け加えている。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

カナダはアメリカの競合企業ではなくスウェーデンと航空監視システムの購入交渉を進めていると、CTVニュースが報じた。

カナダ政府の10年債は水曜早朝時点で米国債をわずかに上回るパフォーマンスを示している、とナショナル・バンクが発表

カナダ国立銀行によると、水曜日の早朝時点で、カナダ国債（10年物）と米国債の利回りはマイナス104ベーシスポイント（bps）となっている。 同行は、これはカナダ国債が米国債をわずかに上回るパフォーマンスを示していることを意味すると指摘した。 これらの利回り水準は、5月1日以降の月間利回り（約19bps）よりもかなり高い水準にあるが、10年物国債の利回り差は、イールドカーブの下位期間ほど顕著ではないとカナダ国立銀行は述べている。

今週発行された地方債で、洪水と山火事に関する高いスコアが記録された。

ICE Climate Dataによると、今週発行される複数の地方債は、気候変動リスク、特に洪水と山火事のリスクスコアが高い。 ペンシルベニア州ノーザン・ポッター学区の800万ドルの債券は、洪水リスクスコアが5.0点満点中5.0点とICEの報告で示されている。洪水、山火事、ハリケーンを含む総合的な気候リスクスコアが5.0点満点中2.0点以上の地域は、ハリケーン、洪水、山火事などの自然災害による気候リスクが高いと判断される。 カリフォルニア州マリポサ郡統一学区の900万ドルの債券は、ICEの基準で山火事リスクスコアが5.0点満点中4.2点、テキサス州ハリス郡MUD No.50の600万ドルの債券は総合的な気候リスクスコアが3.1点となっている。 また、ルイジアナ州ニューオーリンズの1億7900万ドルの債券発行は、ICE Climate Dataのデータによると、気象関連事象への近接性から、急性物理的リスクスコアが4.2、ニューヨーク州ハルデイン中央学区の2100万ドルの債券発行は、急性物理的リスクスコアが2.0となっています。 このコンテンツはによって作成され、ICE Climate Data（以下「ICE」）から提供されたデータの一部が含まれています。の見解は必ずしもICEの見解を反映するものではありません。ICEは国家登録された統計格付け機関ではなく、また、この解説は、いかなる企業または金融商品の信用力評価、あるいは投資助言と解釈されるべきではありません。ICEが提供する気候分析は、全体的な特徴を示すためのものであり、特定の地域または証券の投資可能性に関するアナリストの意見とみなされるべきではありません。 ICE気候リスクスコアは、ICE空間インテリジェンスプラットフォームのすべての気候ハザードモデルを統合し、投資に関連する特定の場所または複数の場所における物理的な気候ハザードによる不動産リスクを、厳密かつ相対的に評価する単一の0.0～5.0の評価スコアです。ICE気候リスクデータの詳細については、ICEサステナブルファイナンスデータ（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）をご覧ください。

マーケットチャット：少数の都市が、カナダの米国からの貿易多角化の進展を阻害したと報告書が指摘

カナダ商工会議所が発表した新たな報告書によると、2025年におけるカナダの貿易多角化の進展を牽引したのは、国内のごく一部の都市であり、他の都市は遅れをとったと、カナダ通信社が水曜日に報じた。 報告書によると、昨年、米国市場以外への輸出多角化において最も大きな伸びを示した都市は、カルガリー、オタワ・ガティノー、トロント、サスカトゥーン、そしてブリティッシュコロンビア州ケロウナである。 調査対象都市のうち、2024年から2025年にかけて米国以外の市場への輸出が最も大きく増加したのは、カルガリーとオタワ・ガティノーで、それぞれ64.67%と64.04%だった。 トロントの米国以外の輸出は32.82%増加し、次いでサスカトゥーン（32.04%）、ケロウナ（28.63%）となった。カナダ全体では、米国以外の輸出は16.8%増加した。報告書は、「比較的少数の都市が、カナダの近年の輸出多角化による成果の大部分を占めており、カナダの貿易調整が地域間で依然として不均衡であることを改めて示している」と述べている。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる可能性があります。正確性は保証されません。）

カナダ独立企業連盟（CFIB）は、カナダ連邦政府に対し、州政府に倣って中小企業への減税を実施するよう要請した。

カナダ全土で起業の停滞が深刻化する中、カナダ独立企業連盟（CFIB）は、連邦政府に対し、州政府の取り組みに倣い、中小企業の法人税率を引き下げるよう求めている。 CFIBによると、連邦法人税率は2019年以来9%で据え置かれている。 同連盟は、それ以降、オンタリオ州、ケベック州、ニューファンドランド・ラブラドール州、プリンスエドワードアイランド州、ノバスコシア州の5州が中小企業の法人税率引き下げを進めていると指摘。さらに、3州（サスカチュワン州とプリンスエドワードアイランド州は60万ドル、ノバスコシア州は70万ドル）では、法人税控除の適用対象となる売上高の上限が引き上げられたと付け加えた。 CFIBは水曜日に発表した新たな分析の中で、中小企業控除（SBD）に関するいくつかの誤解、例えば、SBDが事業成長を阻害する、資本の不適切な配分につながる、あるいは主に富裕層の株主に利益をもたらすといった主張に反論している。 カナダ独立企業連盟（CFIB）は、連邦政府に対し、法人税率を9%から6%に引き下げるよう求めている。さらに、インフレ率に対応するため、中小企業の非課税枠である50万ドルの基準額は、既に70万ドル以上に引き上げられているべきだと主張している。議会の産業委員会は最近、カナダの生産性向上を図るため、この基準額を100万ドルに引き上げることを勧告した。 CFIBのチーフエコノミスト兼調査担当副社長であるサイモン・ゴードロー氏は、「中小企業に対する税制優遇措置は、カナダの法人税制度の欠点ではなく、強みである」と述べ、「中小企業が再投資を行い、雇用を創出し、小規模企業特有の高いコストに対処するのに役立つ」と付け加えた。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、水曜日にカナダで主要なマクロ経済指標の発表はない。 しかし、同行はニュースは豊富にあると指摘した。報道によると、投資家は木曜日に、ドイツのSEFEとブリティッシュコロンビア州に建設予定のKsi Lisims輸出施設との間で、大規模な液化天然ガス（LNG）取引が発表される見込みだ。 これは、カナダが輸出市場の多様化を目指し、ドイツがエネルギー源の多様化を目指している中で起こる動きである。 BMOによると、ジェイミーソン・グリア米国通商代表は水曜日にメキシコシティを訪問し、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しに先立ち、二国間協議を開始する。ただし、この二国間協議にはカナダは含まれていない。グリア代表の発言からは、カナダとメキシコが米国の関税に関して「優遇措置」を受けられるよう、「メキシコおよび地域諸国と対外関税について良好な関係を築きたい」という意向がうかがえる。 グリア氏はまた、カナダとメキシコが米国の関税措置に対して異なる道を辿ったことを強調し、「世界で我々に報復措置を取った国は2カ国、中華人民共和国とカナダだ。つまり、両国は異なる立場にあり、事態がどこまで進展するかは必ずしも予測できない」と述べた。 BMO銀行は、今回の協議で何らかの成果が得られるかどうか、そしてそれがカナダにとってどのような意味を持つのかを注視していく。 BMO銀行によると、米ドル指数はほぼ横ばいだが、カナダドルは水曜早朝時点で1.383カナダドル（72.3米セント）まで下落した。

BMOは木曜日に外国直接投資フローに関する最新情報を待っている

木曜日に発表されるカナダの第1四半期経常収支データで、モントリオール銀行（BMO）が特に注目しているのは、海外直接投資（FDI）の流れです。 同行は、カナダがようやくFDIの純流入を達成したという、やや見過ごされがちな事実を指摘しました。2025年には170億ドルの黒字となり、11年間続いた流出に終止符を打ち、過去18年間で2度目の年間純流入となったと述べています。 BMOは、これが朗報だと付け加えました。 しかし、同行は、この純流入がどのように生み出されたのかという点に懸念を示し、FDIには再投資収益、新規投資、そして合併・買収（M&A）という3つの構成要素があると指摘しました。 BMOは、この点については議論の余地があるとしながらも、M&Aは将来の成長見通しにとって最も貢献度が低いと示唆し、カナダ経済の好転の大部分はM&A活動の増加によってもたらされたと述べています。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨーク市場の終値にかけて上昇し、アジア市場でも引き続き堅調に推移した。イールドカーブのスティープ化を背景に、40年物日本国債入札は好調だった。アジア株は寄り付き直後の上昇幅を縮小したが、Eミニ先物はハイテク株主導で上昇した。ブレント原油は1バレル98ドルを下回った。 FRB：ニューヨーク連銀のビル・ダドリー前総裁は、インフレ率が5年以上目標を上回っていることから、FRBの信頼性が危機に瀕していると述べた。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、インフレに対応するため、FRBは一連の利上げに着手する可能性があると述べた。 イラン・イラク戦争：イランは、凍結されている240億ドルの資産が解放される場合にのみ、米国との和平合意に署名すると表明した。 ==欧州： EU：欧州連合は、加盟国に対し、次期長期予算に向けた新たな財源確保策を決定するよう促した。 英国：英国は、スタートアップ企業向けの40億ユーロ規模のEU株式投資ファンドに参加する可能性がある。フランスは、英国自動車産業への「メイド・イン・ヨーロッパ」補助金について方針転換を示唆した（フィナンシャル・タイムズ）。 ==アジア 日本：日銀の上田和夫総裁は、原油価格の上昇はインフレ体制全体にとって試練になると警告した。 ニュージーランド：ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は予想通り政策金利を据え置いたものの、近い将来の利上げの必要性を示唆した。

BMOは、カナダの経常収支が今後数四半期で「大幅に」改善すると予測している。

カナダの第1四半期国際収支は木曜日に発表される予定で、貿易の最も包括的な指標である経常収支は、引き続き小幅な赤字となる見込みだと、モントリオール銀行（BMO）は述べている。 BMOによると、赤字幅は前四半期から若干拡大し、年率換算で約100億ドル、GDP比わずか0.3%となる見込みだ。 しかし、BMOは、これは1年前よりは小さく、4四半期の推移としては若干改善し、300億ドル弱、GDP比0.9%になると予測している。 BMOは、今後数四半期でさらに「大幅な」改善が見込まれるとしている。まず、原油価格の上昇は少なくとも一時的に名目輸出を押し上げ、経常収支を一時的に黒字に転じさせる可能性が高いとしている。 さらに根本的な点として、現在の為替レートは、今後、基礎的な貿易収支がより持続的に改善することを示唆している。カナダドル（CAD、通称ルーニー）は経常収支を約3年先行する傾向があり、現在のようにルーニーが軟調な時は、長期的に経常収支を最終的に改善させる傾向があると、同行は付け加えた。 BMOによると、大まかな目安として、1カナダドル＝約1.33ドル、つまり約75セント（米国ドル換算）の通貨が、経常収支の概ねの均衡と整合的であるように見えるという。これは、同行が長期的な通貨の適正価値と見なしている水準である。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――ブレント原油は週間のレンジ内で推移。米国10年債利回りは4.465%まで低下し、5月14日以来の安値水準となった。2年債と10年債の利回りは44.5ベーシスポイントで横ばいとなった。米連邦準備制度理事会（FRB）のカシュカリ理事（FOMC投票権者）は、長期化する戦争はインフレ期待を不安定化させ、一連の利上げを引き起こす可能性があると述べた。 ――ニュージーランド準備銀行は政策金利（OCR）を2.25%に据え置いた。金融政策委員会（MPC）は3対3で意見が分かれ、ブレマン総裁が決定票を投じ、政策金利は据え置きとなった。声明では、2月に示唆されたよりも早く、より大幅な利上げが必要になる可能性があるとしている。インフレ率は9月期に4.3%でピークに達し、2027年半ばには目標の中間値である2%に戻ると予測されている。NZD/USDは0.6%上昇し、0.5870となった。 ― オーストラリアの4月消費者物価指数は、前年同月比4.2%増と、3月の4.6%増から予想以上に減速。コア指数は燃料税の一時的な減税を受けて3.4%増とわずかに上昇。オーストラリア準備銀行（RBA）が今年中に25ベーシスポイント（bps）の利上げを実施する確率は80%に低下。3年物オーストラリア国債利回りは5bps低下し4.49%、豪ドル／米ドルは0.15%下落し0.7151。 ― 今後の予定：米連邦準備制度理事会（FRB）のローガン議長とクック議長の講演。米国債5年物入札。フランス消費者信頼感指数。ドイツ15年債・30年債入札。英国7年物国債入札。 ― 日経平均株価は0.15%上昇。ユーロ10年物金利は1bp低下し3.0%、ブレント原油は1.5%下落し1バレル98.1ドル、金は0.5%下落し1オンス4,483ドル。

市場の動向：利回り上昇を受け、日本の40年国債への需要が高まる

ブルームバーグ・ニュースは水曜日、投資家がより高い利回りを求めて殺到したため、日本の40年国債は過去12カ月の平均を上回る需要を集めたと報じた。 同報道によると、水曜日の入札では、買付倍率が2.70倍に達し、前回入札の2.54倍、過去12カ月の平均2.47倍を上回った。 また、同報道によれば、国債利回りは3.84%となり、前回入札の3.6%、ブルームバーグの調査で示された最高利回り予想3.85%を上回った。 BNPパリバ・アセットマネジメントのシニア債券ストラテジスト、木村隆太郎氏は、今回の結果は「堅調な40年債入札」を示しているものの、発行額の減少幅が1000億円であるのに対し、入札額が2000億円以上減少したことから、「決して楽観視できるものではない」と述べている。 中東情勢の緊迫化による原油価格の上昇にもかかわらず、今回の結果は得られた。また、国債発行額の増加を伴わない補正予算案の策定が進んだことで、国債供給への懸念は緩和されたと報告書は述べている。 40年債利回りは5月上旬に4.355%のピークに達した後、約4.095%まで低下したと報告書は伝えている。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる可能性があります。正確性は保証されません。）

オシスコ・デベロップメント社、2億2500万米ドルの株式公開を完了

オシスコ・デベロップメント（ODV.V）は、米国時間外取引の終値で2.2%下落したが、火曜日に総額2億2500万米ドルの4.125%転換社債（2031年満期）の私募発行を完了したと発表した。 同社によると、手数料および発行費用の見積もりを差し引いた後の純手取金は約2億1590万米ドルとなる見込みだが、これはキャップドコール取引の費用を差し引く前の金額である。 オシスコは、調達資金は、今回の発行に関連して特定の金融機関と締結したキャップドコール取引の資金調達、カリブー金プロジェクトの開発、および一般的な企業目的のために使用されると述べた。 同社はまた、社債の当初購入者には、最大2500万米ドル相当の社債を追加購入するオプションが付与されたと付け加えた。 これとは別に、同社の関連会社であるダブルゼロ・キャピタルLPは、同時並行で行われた私募発行で、総額5000万米ドル相当の社債を購入することに合意した。 同社の株価は、TSXベンチャー取引所での終値が0.01カナダドル安の3.84カナダドルだったのに対し、米国の時間外取引では最終的に0.06米ドル安の2.72米ドルとなった。

米国債の終値水準

火曜日午後3時 vs 金曜日午後3時 2年：99勝14敗 vs 99勝09敗、勝率4.047% vs 4.121% 5年：98勝20敗 vs 98勝09敗、勝率4.183% vs 4.258% 10年：99勝02敗 vs 98勝12敗、勝率4.491% vs 4.558% 30年：99勝19敗 vs 98勝31敗以上、勝率5.025% vs 5.064% 2/10：44.178bps vs 43.472bps 5/30：84.160bps vs 80.574bps

マニュライフ・ファイナンシャル、2036年満期の5億シンガポールドル債券を発行へ

マニュライフ・ファイナンシャル（MFC.TO）は火曜日、シンガポール証券取引所において、2036年6月4日満期、利率2.880%の劣後債5億シンガポールドル相当の発行価格を決定した。 この発行は、マニュライフのティア2資本として認められる。債券の利率は、2031年6月4日までは固定利率2.880%、その後は5年物シンガポール翌日物金利平均（SORA OIS）レートに0.931%を加算した利率となる。 マニュライフは、OSFI（カナダ金融機関監督庁）の承認を得て、2031年6月4日に債券を全額償還することができるが、一部償還はできない、と声明で述べた。 マニュライフの株価は、トロント証券取引所で0.57ドル安の53.30ドルで取引されている。Price: $53.43, Change: $-0.43, Percent Change: -0.80%

ケベック州の経済成長は2月に勢いを増した、とカナダ国立銀行が発表

カナダ国立銀行によると、ケベック州の経済成長は1月に前月比0.1%の「緩やかな」伸び（当初は横ばいとされていたが、後に上方修正された）を記録した後、2月には前月比0.4%増とより力強い成長を見せた。 同行は、これによりケベック州の国内総生産（GDP）は3ヶ月連続で成長し、カナダ全体の伸び率を上回ったと指摘した。 その結果、2月のケベック州経済は、米国との貿易摩擦前の2025年1月のピーク時をわずか0.1%下回る水準にとどまったとカナダ国立銀行は述べている。しかし、この回復にもかかわらず、ケベック州のGDPは、特に製造業の規模が大きいことから、カナダ全体よりも依然として大きな影響を受けている。カナダ全体のGDPは同期間に0.8%成長している。 2月のケベック州経済の力強い成長は、財部門の前月比0.9%の大幅な伸びと、サービス部門の0.3%の伸びによって牽引された。ケベック州経済の過去3ヶ月間の拡大は、両セクターの連続的な増加によって支えられてきたことも注目に値する。 しかしながら、2月の財セクターは2025年1月水準を2.8%下回ったままであり、サービスセクターは0.8%増加した。2月の特筆すべき点としては、1月の1.6%減から一転、公共サービス部門が1.9%の大幅な回復を見せたことが挙げられる。 また、製造業セクターが2月に1.4%増加したことも注目に値する。これは3ヶ月連続の増加であり、2022年6月以来最大の月間増加率となった。この進展は歓迎すべきものの、製造業生産高は依然として2025年1月水準を3.9%、2022年6月の新型コロナウイルス感染症流行後のピーク水準を7.4%下回っている。 ケベック州経済は中東紛争勃発当初は勢いを増しているように見えたが、3月と4月の最新の労働市場データは、同州の雇用市場の急激な減速を示している、と銀行は付け加えた。実際、年初からの全国的な雇用喪失のほぼ半分はケベック州で発生しており、同州の失業率は貿易摩擦勃発以来0.8ポイント上昇し、カナダ全州の中で最も急激な悪化となっている。 さらに、ナショナル・バンクによると、CUSMA貿易協定の更新をめぐる不確実性や、イラン内戦による家計購買力の低下は、今後数ヶ月間の成長を阻害する要因となる。 とはいえ、ケベック州の高い家計貯蓄率、不動産市場の堅調さ、そして同州の著しい経済多角化は、こうした逆風を乗り越える上でケベック州経済を支える要因となるだろう。

ソシエテ・ジェネラルのEU政府債週間ポジションレポート

ソシエテ・ジェネラルによると、ユーロ圏国債への資金流入に関する週次分析では、先週金曜日までの1週間で、投資家はドイツ国債（Bund）、フランス国債（OAT）、イタリア国債（BTP）、フランス国債（SPGB）のすべてを買い越したことが明らかになった。 ――ドイツ国債（Bund）は、過去13週の傾向が継続し、買い越しとなった。この動きは海外投資家が牽引した。国内投資家は売り越しとなり、前週からの売り越し傾向が続いた。売り越しは20年以上と2～5年のセクターに集中し、保険会社と資産運用会社が最も活発に取引を行った。海外投資家も14週連続で買い越しとなり、主に5～10年と2～5年のセクターで買い越しとなり、資産運用会社と銀行が主導した。 ――OATは買い越しとなり、前週の売り越し傾向が反転した。この動きは国内投資家と海外投資家の両方が牽引した。国内投資家は18週連続で買い越しとなり、特に20年以上の期間債に動きが集中し、資産運用会社と保険会社が主導しました。一方、海外投資家も買い越しとなり、前週の売り越しから反転し、ヘッジファンド主導で5～10年債に動きが集中しました。 -- BTP（英国債）は買い越しとなり、前週からの買い越し傾向が継続し、国内投資家と海外投資家の両方が主導しました。国内投資家は買い越しとなり、前週の買い越し傾向が継続し、特に0～2年債と5～10年債に動きが集中し、銀行が主導しました。海外投資家も買い越しとなり、主に資産運用会社と銀行が主導し、5～10年債と2～5年債に動きが集中しました。 -- SPGB（英国債）は買い越しとなり、過去6週の買い越し傾向が継続し、国内投資家と海外投資家の両方が主導しました。国内投資家は2週連続で買い越しとなり、取引は5～10年債に集中し、主に銀行と保険会社が牽引した。海外投資家も7週連続で買い越しとなり、取引は主に5～10年債と20年以上債に集中し、資産運用会社と保険会社が牽引した。