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米10年国債利回りは取引開始前4.28%で横ばい。2年国債利回りは1.3ベーシスポイント低下し3.75%となった。

米財務省証券の利回りは、イラン核合意への期待感の中、投資家が新規失業保険申請件数と鉱工業生産の発表を待つ中、取引開始前にまちまちの動きとなった。

タイニー社、転換社債発行体入札の期限を6月15日まで延長

Tiny（TINY.TO）は水曜日の取引終了後、2030年5月12日満期の11.00%担保付転換社債の買戻し提案の期限を延長したと発表した。 2月5日に開始されたこの買戻し提案は、同社が再度延長、変更、または撤回しない限り、トロント時間6月15日午後5時まで継続される。その他の条件はすべて変更されないという。 「当社は、様々な選択肢を継続的に検討し、ステークホルダーにとって最適な結果を達成し、Tiny取締役会が設定した目標を達成するために、買戻し提案の期限をさらに延長します。当社は必要に応じて、また今後の四半期決算発表において、最新情報を提供していきます」とTinyは述べている。

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：100勝06敗 vs 100勝07敗、勝率3.763% vs 3.751% 5年：99勝28敗 vs 100勝00敗、勝率3.894% vs 3.871% 10年：98勝24敗 vs 98勝30敗、勝率4.278% vs 4.256% 30年：97勝25敗 vs 98勝04敗、勝率4.889% vs 4.867% 2/10：51.394bps vs 50.525bps 5/30：99.231bps vs 99.445bps

モルガン・スタンレーは、カナダ銀行が2027年第1四半期に最初の利上げを実施すると依然として見ている。

モルガン・スタンレーは、カナダ銀行が3月の金融政策決定会合でハト派的な政策据え置きを決定したと述べた。 1月の金融政策報告書では、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）再交渉に関する様々なシナリオが示され、これが今後のカナダ経済にとって最大のリスクであると位置づけられた。 2月の雇用統計は明らかに低調で、カナダ経済は8万4000人の雇用を失い、失業率は25ベーシスポイント上昇して6.71%となった。 モルガン・スタンレーは、カナダ銀行が今年中は政策金利を据え置き、2027年第1四半期に利上げを行うと引き続き予想していると述べた。労働市場と消費の著しい低迷、原油価格ショックの継続、そしてCUSMA再交渉による下振れリスクが、今後の金融政策決定会合における利下げのハードルを下げている。

カナダ国立銀行は、経済保護策にもかかわらず、カナダは財政面で優位性を維持していると述べている。

カナダ国立銀行は、国際通貨基金（IMF）の最新の世界経済見通し（WEO）は、急速に変化する地政学的状況によって、平時でも困難な経済・財政予測がさらに難しくなっている時期に発表されたと指摘した。 火曜日に発表された2026年4月版WEOは、「戦争の影に覆われた世界経済」と題され、中東情勢の展開を軸としたシナリオベースの予測を示すことで、こうした不確実性を認めている。 しかし、基本シナリオでは、世界経済の成長率は以前のガイダンスと比べてわずかに低下するにとどまると、同行は述べている。 カナダの成長見通しは概ね変わっていないものの、各国政府は貿易に敏感な経済を守るための措置を講じていると、カナダ国立銀行は指摘した。 こうした財政赤字の増加は、今回のIMFの最新予測にも反映されていると、同行は述べている。純借入は再び大幅に増加すると見込まれており、これは2025年10月のIMF報告書と比較して改善が見られた他のG7諸国とは方向性が異なっている。 しかし、カナダの財政状況が依然として良好でないというわけではない、とナショナル・バンクは付け加えた。財政赤字はパンデミック後に拡大したものの、他の国・地域、特に今後数年間で同様の財政健全化が見込まれない米国と比較すると、依然として抑制されている。 一方、政府・公的年金レベルで豊富な金融資産によってもたらされたカナダの「深刻な」純債務の優位性は、今後さらに拡大する一方だと同行は指摘している。

カナダでは新規開業よりも閉店する企業のほうが多い、とカナダ独立企業連盟（CFIB）が発表

カナダ独立企業連盟（CFIB）の新たな調査によると、カナダでは6四半期連続で新規開業よりも廃業の方が多く、中小企業経営者の半数以上（55%）が、現時点で起業を勧めないと回答している。 CFIBは水曜日に発表した報告書の中で、カナダは2024年初頭から起業の「干ばつ」状態、つまり廃業数が新規開業数を継続的に上回る状態が続いていると指摘した。 CFIBは、高コスト、煩雑な手続き、労働力不足といった問題が次世代の起業家を阻害しているため、カナダの起業の干ばつを解消することは国家経済の最優先課題として取り組むべきだと付け加えた。 CFIBのプレーリー・北部地域担当ディレクター、ブリアナ・ソルバーグ氏は、「経済から意欲を規制によって排除する余裕はない」と述べ、「現在の中小企業経営者の半数以上が起業を勧めないと言っているのだから、耳を傾けるべき時だ」と語った。

プリンスエドワード島の深刻な財政赤字により、10年間続いた州財政の均衡が崩れる可能性があるとBMOが指摘

モントリオール銀行（BMO）によると、プリンスエドワードアイランド州（PEI）は、2025/26年度に予想をはるかに上回る4億5000万ドルの財政赤字が見込まれるのに続き、2026/27年度には4億1000万ドルの財政赤字を予測している。 BMOは、当初の予算案では1億8400万ドルの赤字が見込まれていたものの、歳入の伸び悩みと歳出の急増により、州の財政赤字はさらに拡大したと指摘した。 BMOによると、2026/27年度の財政赤字は国内総生産（GDP）の約3.5%に相当し、今年度カナダで最大の赤字となる見込みだ。 今後も財政赤字は続き、2028/29年度には3億3800万ドルにわずかに縮小する見込みだ。 こうした巨額の財政赤字は、今年度の純債務（GDPの38%強、45億ドルと見込まれる）を押し上げる要因となる。 BMO銀行は、継続的な赤字により、この比率は2028/29年度までに40%に達し、州の財政水準の中でも高い水準に近づくと指摘した。 2026/27年度の長期借入額は9億ドルと推定され、前年度からわずかに減少している。 同銀行によると、これはプリンスエドワードアイランド州にとって非常に深刻な赤字の連続であり、10年間続いた実質的な財政均衡の歴史に終止符を打つ可能性もあるという。

「自由党が過半数を獲得したことを受け、ローゼンバーグ・リサーチはカナダの評価を好転させる時期が来たかもしれない」と述べている。

「カナダの格付けをポジティブに見直す時期が来たかもしれない」とローゼンバーグ・リサーチは水曜日に述べた。しかし、同行はまずカナダ自由党政権下での経済の動向を見極めたいとしている。「過去に同党の財政政策に失望したことがある」ためだ。 ローゼンバーグ・リサーチは、マーク・カーニー首相率いる自由党が議会で過半数の議席を獲得した今、親ビジネス政策を推進することを期待していると付け加えた。 同リサーチは、自由党が月曜日にカナダ国内3選挙区の補欠選挙で圧勝し、保守党と新民主党から5人の議員が離党したことで、議会で過半数を確保するのに十分な議席数を獲得したことを受け、カナダは「微妙ながらも潜在的に地殻変動的な政治的変化」を経験したと指摘した。 調査によると、法案可決がはるかに容易になるというだけでなく、自由党が下院の全委員会で過半数の議席を確保することになるため、「これは極めて重要」であると指摘している。なぜなら、野党が政府を上回り、法案の修正、調査の開始、法案の遅延を許してきた近年の時代は「幸いにも終わった」からである。 調査によると、これによりマーク・カーニー首相率いる政権は、天然資源開発やパイプライン拡張といった経済政策の推進を加速させる能力を得た。そして、重要なのはカーニー首相がどのような姿勢で臨むかだと付け加えている。「彼は親ビジネス政策を追求するのか、それとも左派寄りの政策をとるのか？」と調査は問いかけている。 「前者であることを祈ろう」と調査は述べ、さらに「彼がもはや特定の利益団体や左派政党に媚びへつらう必要がなくなったことは、良い面しかない」と付け加えた。 要するに、この調査によると、多数派政権はカーニー首相に、エネルギー規制緩和や許認可改革、州間の障壁撤廃、防衛調達の改善、国際貿易の促進、インフラ整備、その他の成長促進政策の実施といった法案をより迅速に可決させる「特権」を与えることになる。 また、長期的な成長見通しにとってプラス面として、多数派政権は自由党が緑の党、新民主党、ケベック連合といった小規模な左派政党との裏取引を回避できると、この調査は指摘している。これは、2019年から2024年まで続いたジャスティン・トルドー前首相の少数派政権の特徴であり、財政赤字の拡大や経済成長を阻害する政策への政治的圧力につながったと、調査は付け加えている。 メモを取ってください

スコシアバンクは、プリンスエドワード島の財政見通しが手頃な予算案で悪化したと述べている。

スコシアバンクの見解では、結論として「歳入の減少と歳出の増加により、プリンスエドワードアイランド州（PEI）は、財政節約策や新たな生活費負担軽減策の策定といった努力にもかかわらず、以前の予測よりも大きな赤字と債務増加のペースを予測せざるを得なくなっている」とのことです。 スコシアバンクは前日のレポートで、結論として、今後の赤字削減は、PEI州における歳出見直しによる年間2億ドルの節約計画の達成と、医療費増加の抑制計画の実現に大きく左右されると述べています。 PEI州の2026年度予算の主な内容として、スコシアバンクは、2026年度の赤字が4億5000万ドル（名目国内総生産（NGDP）の4%）と推定され、中間更新時の3億6700万ドル（NGDPの3.2%）から増加し、2027年度の4億1000万ドル（3.5%）から2029年度には3億3800万ドル（2.6%）に減少すると予測されていることを指摘しました。経済予測によると、実質GDP成長率は今年と2027年に2%と見込まれており、2025年の予測値2.4%から下方修正されています。 また、スコシアバンクは、長期にわたる高水準の財政赤字が、今後の見通しにおいて州の純債務をさらに押し上げると指摘しています。純債務は、2026年度の37億7000万ドル（GDP比33.2%）から、2027年度には45億ドル（38.1%）、2028年度には48億9000万ドル（39.8%）へと増加し、2029年度には51億3000万ドル（39.9%）に達すると予測されています。 スコシアバンクは、巨額の財政赤字と資本増強計画により、州の資金需要は依然として高い水準にあると指摘しています。 2027会計年度の総資金需要は、2026会計年度の10億5,000万ドルから9億1,840万ドルに減少すると見込まれています。これは、連結赤字（4億1,000万ドル）、固定資産取得費（4億8,650万ドル）、および国営企業向け純借入額（1億510万ドル）によるもので、後者は償却費（1億6,620万ドル）によって一部相殺されます。 これらの借入需要は、長期借入9億ドルと短期借入および運転資金1,840万ドルによって賄われる予定です。

スコシアバンクは、プリンスエドワード島の財政見通しが手頃な予算案で悪化したと述べている。

スコシアバンクによると、プリンスエドワード島では、歳入の減少と歳出の増加により、財政支出の削減や新たな負担軽減策の策定といった努力にもかかわらず、当初の予測よりも大きな赤字と債務増加のペースが見込まれるという。 同行は、今後の赤字削減は、プリンスエドワード島が歳出見直しを通じて計画している年間2億ドルの歳出削減目標の達成と、医療費支出の伸びの抑制計画に大きく左右されると指摘した。 2026年度の赤字は、中間報告の3億6,700万ドル（名目国内総生産の3.2%）から増加し、4億5,000万ドル（名目国内総生産の4%）と推定されている。また、2027年度の4億1,000万ドル（3.5%）から2029年度には3億3,800万ドル（2.6%）に減少すると予測されている。 実質GDP成長率は、2025年の推定2.4%から下方修正され、今年と2027年には2%の成長が見込まれる。 スコシアバンクは、長期にわたる高水準の財政赤字が、今後の見通しにおいて州の純債務をさらに押し上げると指摘した。純債務は、2026年度の37億7000万ドル（GDP比33.2%）から、2027年度には45億ドル（38.1%）、2028年度には48億9000万ドル（39.8%）へと増加し、2029年度には51億3000万ドル（39.9%）に達すると予測されている。 同行は、巨額の財政赤字と資本増強計画により、州の資金需要は依然として高水準にあると付け加えた。 2027会計年度の総資金需要は、2026会計年度の10億5,000万ドルから9億1,840万ドルに減少すると見込まれています。これは、連結赤字（4億1,000万ドル）、固定資産取得費（4億8,650万ドル）、および国営企業向け純借入額（1億510万ドル）によるもので、後者は償却費（1億6,620万ドル）によって一部相殺されます。 これらの借入需要は、長期借入9億ドルと短期借入および運転資金1,840万ドルによって賄われる予定です。

カナダの製造業売上高は2月に予想通り増加。航空宇宙製品・部品の受注残高は過去最高を記録。

カナダ統計局は水曜日、2月の製造業売上高総額が前月比3.6%増の712億ドルとなったと発表した。これは1月の同3.1%減から回復した。 2月の増加率は、MUFGが発表した市場予想である前月比3.8%増とほぼ一致した。 カナダ統計局によると、21のサブセクターのうち12のサブセクターで売上高が増加し、特に輸送機器（前月比+18.8%）、機械（同+7.7%）、一次金属（同+4.9%）の伸びが顕著だった。これらの増加は、化学製品の売上高が前月比3.2%減少したことで一部相殺された。 前年同月比では、2月の製造業売上高総額は1.7%減少した。 実質ベースでは、2月の製造業売上高総額は前月比3.4%増加し、工業製品価格指数（IPPPI）は0.4%上昇した。 カナダ統計局によると、2月の総在庫は前月比0.6%増の1,219億ドルとなり、これは完成品在庫（+1.4%）と仕掛品在庫（+1.0%）の増加が主な要因である。原材料在庫は同期間に0.3%減少した。 在庫対売上高比率は1月の1.76から2月には1.71に低下した。この比率は、売上高が現在の水準を維持した場合に在庫がなくなるまでに必要な月数を示す。 オタワに拠点を置く同局によると、未処理受注残高は過去最高を記録し、2月には前月比2.3%増の1,176億ドルとなった。これは主に航空宇宙製品および部品の未処理受注残高の増加（前月比+4.2%）によるものである。

カナダ統計局によると、2月の卸売売上高は増加した。

カナダ統計局は水曜日、2月の卸売売上高（石油、石油製品、その他の炭化水素、油糧種子、穀物を除く）が前年同月比2.0%増の868億ドルになったと発表した。 統計局によると、7つのサブセクターのうち5つで売上高が増加し、これは卸売売上高全体の85.4%を占める。最も伸びが大きかったのは、自動車および自動車部品・付属品（6.1%増の144億ドル）と食品・飲料・たばこ（2.9%増の165億ドル）だった。 2月の卸売売上高は前年同月比1.2%増となった。 数量ベースでは、2月の卸売売上高（石油、石油製品、その他の炭化水素、油糧種子、穀物を除く）は前年同月比1.1%増となった。 その他の注目点としては、オンタリオ州とケベック州が州別卸売売上高の増加を牽引した一方、卸売在庫は減少した。

――概要：カナダの2月製造業在庫は前月比0.6％増加、未処理受注は前月比2.3％増で過去最高を記録

カナダ統計局によると、2月の卸売売上高（石油、石油製品、その他の炭化水素、油糧種子、穀物を除く）は2.0％増加した。

――概要：カナダの製造業売上高は2月に前月比3.6％増加。MUFGは市場予想が前月比3.8％増だったと発表。

スコシアバンクは、カナダの燃料税停止措置は消費者物価指数に最小限かつ一時的な影響しか与えないと述べている。

スコシアバンクによると、カナダ政府は火曜日、4月28日に春季財政報告を発表する予定であり、ガソリン税減税の決定は影響が最小限にとどまるとしている。 同行は、燃料税減税は4月の消費者物価指数（CPI）を日割り計算で約0.1%押し下げ、5月は月全体に適用されるため、さらに0.1%押し下げるだろうと指摘した。 その後、減税効果は6月から9月にかけて徐々に現れ、その後、減税が解除されると10月のCPIは約0.2%上昇するとスコシアバンクは述べている。 同行は、減税が夏のドライブシーズンだけのためのものなのか、製油業者や小売業者の利益率がこの減税分を吸収するのか、そして減税分が消費者に転嫁されるのか、それとも燃料を多く消費する企業の利益率に吸収されるのかが重要だと指摘した。 スコシアバンクによると、カナダ銀行が重視するインフレ調整済み平均CPIと加重中央値CPIは、税制変更の直接的な影響を除外しており、間接的な影響は「非常に小さい」とみられる。