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米国債の終値水準

火曜午後3時 vs 月曜午後3時 2年：99勝29敗 vs 100勝00敗；利回り4.160% vs 4.123% 5年：99勝12敗 vs 99勝19敗以上；利回り4.255% vs 4.338% 10年：98勝24敗 vs 99勝05敗；利回り4.529% vs 4.479% 30年：99勝09敗以上 vs 100勝03敗；利回り4.503% vs 4.993% 2/10：36.505bps vs 35.463bps 5/30：78.597bps vs 77.992bps

米国3年債入札の最高利回りは前月から低下、需要も減少

米国財務省の3年債入札は火曜日、過去最高となる4.179%の利回りを記録したが、前回の最高値4.192%からは低下した。入札倍率は2.60倍で、前回の2.64倍を下回った。入札の内訳は、ディーラーが53.48%、直接入札が11.73%、間接入札が34.79%だった。落札倍率は、ディーラーが7.74%、直接入札が24.75%、間接入札が67.50%だった。

米国3年物高利回り4.179%（前回4.192%）、買値/カバー率2.60（前回2.64）

最新情報：エコノミストらは、カナダの貿易黒字が5月に拡大し、純輸出が第2四半期の成長を支えるとの見方を示している。

（カナダ国立銀行のコメントを最終段落から2段落目に追記。） TDエコノミクスは火曜日、第1四半期（第2四半期）の商品取引データに基づくと、カナダの貿易活動は、純輸出が第1四半期の実質GDP成長の足かせから、第2四半期には緩やかな追い風へと転換しつつあることを示唆していると述べた。カナダ統計局は火曜日、5月の貿易黒字が42億カナダドルに拡大し、4月の改定値34億カナダドルから増加したと発表した。5月の黒字額は、統計局の発表前にモントリオール銀行キャピタル・マーケッツ（BMO）が示した市場予想29億カナダドルを大幅に上回った。輸出は前月比0.9%増加し、金属鉱石やダイヤモンドなどの非金属鉱物の輸出増加が牽引した。一方、エネルギー輸出は最近の伸びの後、やや減速した。アルミニウム輸出も欧州向け輸出の増加により大幅に増加した。「第2四半期の純輸出は力強く成長を後押しする見込みであり、これはカナダ経済が2四半期にわたる低迷から脱却したことを示唆するもう一つのデータポイントだ」と、BMOのシニアエコノミスト、ロバート・カブチッチ氏はレポートで述べている。ドナルド・トランプ大統領は先週、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の延長を見送ったものの、同協定は依然として有効であり、カナダからの輸出品の大部分は引き続き米国の関税の対象外となっている。輸出市場の多様化に向けた継続的な取り組みと相まって、これにより輸出量は前年同期比で推移するだろうと、CIBCエコノミクスはレポートで指摘している。 BMOによると、対米輸出は現在、貿易摩擦が始まる直前の2025年初頭の水準を上回っているが、これは主にエネルギー輸出額の急激な回復を反映しているという。カナダ統計局によると、カナダの対米商品貿易黒字は5月に116億カナダドルに拡大し、4月の103億カナダドルから増加した。これは2025年1月以来最大の黒字額となる。 TD銀行は、7月1日のUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の期限が更新されずに過ぎ、協定は年次見直し制度に移行し、鉄鋼、アルミニウム、自動車、木材、調達に関する未解決問題を取り巻く不確実性が長期化したと指摘した。 TD銀行のエコノミスト、マーク・エルコラオ氏は、「堅調な米国需要が部分的に相殺するものの、リスクはやや下振れ方向に傾いている」と述べている。カナダ国立銀行は、今後の見通しとして、中東情勢の緩和に伴うエネルギー価格の下落がカナダの名目輸出を押し下げ、貿易黒字を縮小させる可能性が高いと指摘した。しかし、ホルムズ海峡の航行がまだ完全に正常化していないため、供給途絶が続くことでデータに変動が生じる可能性がある。 CIBCのアンドリュー・グランサム氏によると、火曜日に発表された貿易統計に対する市場の反応はほとんどなかった。

BMOによると、北米の自動車需要は燃料費の高騰や家計の圧迫にもかかわらず、底堅さを示している。

モントリオール銀行キャピタル・マーケッツ（BMO）によると、北米における自動車需要は、燃料費の高騰、購買力の低下、関税による歪みといった要因にもかかわらず、驚くほど堅調に推移している。カナダの新車販売台数は6月に前年同月比1.9%増の約18万2000台となり、長期にわたる減少傾向に終止符を打った。年初来の販売台数は依然として前年同月比2.6%減となっているものの、厳しい状況下を考慮すれば「立派な」結果だと、BMOのシニアエコノミスト、エリック・ジョンソン氏は述べている。同行によると、米国の自動車販売は、購買力の低下という課題が続いているにもかかわらず、予想以上に堅調に推移している。6月の小型車販売台数は年率換算で約1670万台となり、前年同月比4.5%増となった。ただし、車両価格の高騰や、2025年に導入が見込まれる自動車関税による前倒し購入の影響で、年初来の販売台数は依然として前年同月比約2.9%減となっている。燃料費の高騰は消費者の重荷となり、2月下旬以降、カナダでは推定35億カナダドル、米国では約350億カナダドルの家計支出が減少したとジョンソン氏は試算している。しかし、米国における自動車需要は比較的堅調に推移しており、その一因として、上半期の税還付制度の改善や財政支援策が挙げられる。ガソリン価格は最近の高値からはやや落ち着いたものの、イラン紛争前の水準を依然として上回っており、家計への圧迫は続いている。それでも、車両供給の改善、補助金の拡充、そして安定した需要が自動車販売を支えており、BMOによると、カナダでは年間190万台以上、米国では1600万台以上という通年の予測を達成する見込みだという。

KPMGの調査によると、貿易の不確実性がカナダの製造業投資を米国へと押し上げていることが判明した。

火曜日に発表されたKPMGの新たな調査によると、米国関税がカナダ企業の存続を脅かすと警告してから1年が経過したが、カナダの製造業者は依然として貿易をめぐる不確実性の中で慎重な姿勢を崩していない。 KPMGによると、カナダの製造業者の10社中4社は既に生産拠点を米国に移転しているか、移転を検討している。また、57%が設備投資を延期または中止し、42%が研究開発を縮小している。 275社を対象としたこの調査では、半数以上（52%）が「持ちこたえるモード」で事業を運営していると回答している。 KPMGは、80%が本社をカナダに維持する計画である一方、11%は5年以内に米国に移転する予定だと付け加えた。この割合は一見小さいように見えるかもしれないが、製造業はカナダの国内総生産（GDP）の10%以上を占めているため、たとえこの規模の損失であっても、経済に大きな影響を与える可能性があると、KPMGカナダのパートナー兼産業市場担当ナショナルリーダーであるアナミカ・ガディア氏は述べている。 KPMGの指摘によると、企業はカナダから撤退しているわけではないものの、貿易をめぐる不確実性が続く中で、多くの企業が国内事業拡大よりも米国への将来的な投資を優先するようになっている。「関税は明白な要因ではありますが、カナダの製造業者は、競争優位性を最大限に発揮できる可能性が最も高い場所をより広範に評価した上で、長期的な視点から拠点の決定を下しています」と、KPMGカナダの貿易・関税担当パートナー、ジョイ・ノット氏は述べている。 KPMGによると、事業の一部または全部を米国に移転した企業の主な理由として、輸入関税の回避、貿易をめぐる不確実性の継続、運営コストの削減、より有利な税制環境、そしてサプライチェーンの統合強化が挙げられる。

グレート・ウェスト・ライフコ社、5億ユーロの社債発行を完了

グレート・ウェスト・ライフコ（GWO.TO）は火曜日、2033年7月7日満期、利率3.625%のシニア債5億ユーロの発行を完了したと発表した。 S&Pグローバル・レーティングからA+、フィッチ・レーティングからAの格付けを受けたこの債券は、ユーロネクスト・ダブリンの公式リストに上場され、ユーロネクスト・ダブリンのグローバル・エクスチェンジ・マーケットでの取引が承認された。グレート・ウェストの株価は、トロント証券取引所で0.51カナダドル高の92.31カナダドルで取引されている。Price: $92.25, Change: $+0.45, Percent Change: +0.49%

$GWO.TO

カナダの貿易黒字は5月に拡大、純輸出が第2四半期の成長を支えるとエコノミストが指摘

TDエコノミクスは火曜日、第1四半期（第1四半期と第2四半期）の商品取引データに基づくと、カナダの貿易活動は、純輸出が第1四半期の実質GDP成長の足かせから、第2四半期には緩やかな追い風へと転換しつつあることを示唆していると述べた。カナダ統計局は火曜日、5月の貿易黒字が42億カナダドルに拡大し、4月の改定値34億カナダドルから増加したと発表した。5月の黒字額は、統計局の発表前にモントリオール銀行キャピタル・マーケッツ（BMO）が示した市場予想29億カナダドルを大幅に上回った。輸出は前月比0.9%増加し、金属鉱石やダイヤモンドなどの非金属鉱物の輸出増加が牽引した。一方、エネルギー輸出は最近の伸びの後、やや減速した。アルミニウム輸出も欧州向け輸出の増加により大幅に増加した。「第2四半期の純輸出は力強く成長を後押しする見込みであり、これはカナダ経済が2四半期にわたる低迷から脱却したことを示唆するもう一つのデータポイントだ」と、BMOのシニアエコノミスト、ロバート・カブチッチ氏はレポートで述べている。ドナルド・トランプ大統領は先週、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の延長を見送ったものの、同協定は依然として有効であり、カナダからの輸出品の大部分は引き続き米国の関税の対象外となっている。CIBCエコノミクスはレポートの中で、輸出市場の多様化に向けた継続的な取り組みと相まって、これにより輸出量は前年同期比で推移するだろうと指摘している。 BMOによると、対米輸出は現在、2025年初頭（米国との貿易摩擦が始まる直前）の水準を上回っているが、これは主にエネルギー輸出額の急激な回復を反映したものだという。カナダ統計局によると、カナダの対米貿易黒字は5月に116億カナダドルに拡大し、4月の103億カナダドルから増加した。これは2025年1月以来最大の黒字額となる。 TD銀行は、7月1日のUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の期限が更新されずに過ぎ、協定は年次見直しに移行し、鉄鋼、アルミニウム、自動車、木材、調達に関する未解決問題を取り巻く不確実性が長期化したと指摘した。 TD銀行のエコノミスト、マーク・エルコラオ氏は、「堅調な米国需要が部分的に相殺するものの、リスクはやや下振れ方向に傾いている」と述べている。 CIBCのアンドリュー・グランサム氏によると、火曜日に発表された貿易統計に対する市場の反応は小さかった。

カナダの5月の商品貿易黒字は予想を上回り、対米貿易黒字は2025年1月以来の最高水準に達した。

カナダ統計局は火曜日、5月の対世界貿易収支黒字が42億カナダドルに拡大し、4月の34億カナダドルから予想を上回ったと発表した。輸出が輸入を上回ったことが要因。この黒字額は、カナダ統計局のデータ発表前にモントリオール銀行が示した市場予想の29億カナダドルを大きく上回った。 5月の輸出は前月比0.9%増の771億カナダドルとなり、4ヶ月連続の増加を記録した。輸出は幅広い品目で伸び、11品目のうち7品目で増加した。非エネルギー輸出は2%増加したとカナダ統計局は述べている。輸出量ベースでは、輸出総額はほぼ横ばいだった。 4月に過去最高を記録した輸入総額は、5月には前月比0.2%減少した。これは主に金輸入の減少によるもの。輸入量ベースでは、輸入総額は前月比0.4%増加した。オタワに拠点を置く同機関によると、カナダの対米貿易黒字は4月の103億カナダドルから5月には116億カナダドルに拡大し、2025年1月の過去最高以来最大の黒字を記録した。

Treasury37日前

スコシアバンクは、6月の労働力調査で雇用増加はより緩やかなものになると予測している。

スコシアバンク・エコノミクスはレポートの中で、来週金曜日に発表される6月の労働力調査（LFS）は、5月の8万8000人増という大幅な雇用増加に比べ、より緩やかな増加にとどまる可能性があると指摘した。スコシアバンクの資本市場エコノミクス部門責任者であるデレク・ホルト氏は、1万人増を「推測」している。「5月に8万8000人という大幅な雇用増加があった後では、6月はいくらかの反動が見られると考えるのは自然なことかもしれない。しかし、過去のデータと労働力調査の調査方法から判断すると、それほど大きな増加を期待すべきではない」とホルト氏は述べた。 LFSのローテーション標本方式では、同じ調査対象住宅が6ヶ月間標本に残る。ホルト氏によると、過去の大幅な増加がその後の増加につながる可能性がある理由の一つとして、標本の大部分が毎月同じまま維持されることが挙げられるという。 6月は通常、季節調整前の雇用者数にとって重要な月であり、10万～30万人の雇用増が見込まれると、ホルト氏は付け加えた。カナダの労働市場は概ね均衡状態にあり、失業率6.6%はOECDが推定する「自然均衡失業率」に近い水準にある。移民政策の厳格化により労働力人口が減少するにつれ、失業率は低下すると予想される。カナダで労働組合に加入し、団体交渉の対象となる労働者の3分の1の賃金は依然として高水準にあり、今後3～4年の契約期間における賃上げ幅は、カナダ銀行のインフレ目標である2%を大きく上回ると予想される、とホルト氏は述べた。

Treasury37日前

BMOエコノミクスがカナダ経済の楽観的な見通しの理由を概説

米国が16年間の延長に署名することを拒否したため、CUSMA貿易協定は年次見直しの対象となったものの、カナダ経済については今年後半から2027年にかけて楽観視できる十分な理由がある、とBMOエコノミクスはレポートで述べている。特に、過去4四半期に停滞していた成長が回復しつつあるように見えることがその理由だ。シニアエコノミストのロバート・カブチッチ氏は、4月の実質GDPが0.5%上昇し、予想を上回ったと指摘。5月と6月もさらなる成長が見込まれるとの初期兆候を示している。「これは、前年同期の0.1%減（周知の通り、その前の2四半期も小幅な減少）の後、第2四半期の成長率が2%近くに達したことを示唆している」とカブチッチ氏は記している。また、トロント証券取引所（TSX）も今年に入ってから11%上昇しており、週末には再び過去最高値に迫っていた、と同氏は指摘した。「特に注目すべきは、この上昇相場の持続性です。一つの指標を挙げると、株価指数は2年前から約60%上昇しており、インフレ調整後では約55%の上昇となっています。このインフレ調整後の上昇率は、過去65年間でわずか3回しか上回っていません。1970年代後半の商品ブーム、1990年代後半のITブーム、そして2009年の金融危機からの回復期です。少なくとも、こうした大幅な上昇による資産効果は消費支出を支えるはずです（そして、ワールドカップの試合に高額なチケット代を支払った人々の気持ちを、部分的に説明できるかもしれません！）」とカブチッチ氏は述べました。石油・ガス生産量は過去1年間で6%増加し、過去3年間では年率換算で約5%増加しています。AIブームは、コンピューティングインフラ、データ処理、関連サービスにおける生産量を過去1年間で10%以上増加させています。非住宅建設は順調に進んでいます。多くの州が積極的な設備投資プログラムを実施しており、連邦政府も主要プロジェクトを迅速に進めています。国防予算がGDPの2%に急増したことで、今年度は経済に100億カナダドルが投入されました。カナダの金融セクターは、住宅市場の低迷と住宅ローン更新の波にも耐え、良好な市場環境の恩恵を受けています。「カナダ経済は好景気とは言えませんが、決して悲観的な状況でもありません」とカブチッチ氏は述べています。

Treasury38日前

TRREBによると、GTAの住宅市場状況は6月も改善を続け、販売件数は9.4%増加した。

トロント地域不動産協会（TRREB）は金曜日、グレーター・トロント・エリア（GTA）の住宅市場は6月も引き続き改善し、新規物件数は減少したものの、販売件数は前年同月比で増加したと発表した。 GTAの不動産業者によると、TRREBのMLSシステムを通じて6月に販売された住宅数は前年同月比9.4%増の6,770戸だった。 TRREBのダニエル・スタインフェルド会長は、「第1四半期は低調なスタートだったものの、第2四半期には住宅販売が著しく改善した。これは、TRREBが2026年の見通しで示した『2つの局面を経る年』という予測に沿ったものだ。下半期には取引が加速し、買い手間の競争が激化することで、抑圧されていた需要が解消され、最終的には価格上昇につながると予想される」と述べた。 MLS住宅価格指数（総合）は6月に前年同月比5.4%下落し、平均販売価格は3.9%下落して106万カナダドルとなった。季節調整済みベースでは、6月の住宅販売件数は5月と比較して増加したが、新規物件登録件数は減少しており、春を通じて市場環境が逼迫していることを示唆している、とTRREB（トロント不動産協会）は声明で述べている。

ADFグループ、ケベック州投資公社から最大1,000万カナダドルの資金調達を提案

ADFグループ（DRX.TO）は木曜日、ケベック州のメタベチュアン・プロジェクトの設備投資資金として、ケベック州投資公社（IQ）から最大1,000万カナダドルの融資を受ける契約を締結したと発表した。鉄骨構造物の製造を手掛ける同社は、この資金は既存工場の改修、隣接地の拡張工事、設備購入に充てられるとしている。メタベチュアン・プロジェクトは、ADFのテルボンヌ工場の近代化プロジェクトと並行して実施される。 ADFはまた、メタベチュアン・プロジェクト向けに最大400万カナダドルの無利子融資、テルボンヌ・プロジェクト向けに100万カナダドルの固定金利（年率4.1%）融資をケベック州政府から確保している。

$DRX.TO

タロス・エナジー社、8億ドルの社債発行価格を発表

タロス・エナジー（TALO）は水曜日遅く、子会社のタロス・プロダクションが、2034年満期の8.000%第二優先担保付社債8億ドルの発行価格を決定したと発表した。同社によると、調達資金は、アメリカ湾の買収資金の一部、および2029年満期の9.000%第二優先担保付社債の償還などに充当される予定。発行完了は7月13日を予定している。

$TALO

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝29敗以上 vs 99勝31敗、勝率4.164% vs 4.137% 5年：99勝16敗以上 vs 99勝23敗、勝率4.232% vs 4.186% 10年：99勝6敗 vs 99勝20敗以上、勝率4.475% vs 4.418% 30年：100勝16敗 vs 101勝16敗、勝率4.966% vs 4.901% 2/10：30.701bps vs 28.048bps 5/30：73.276bps vs 71.430bps