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スコシアバンクが月曜日に発表されるカナダの消費者物価指数（CPI）データをプレビュー

スコシアバンクによると、カナダは月曜日の午前8時30分（東部時間）に3月の消費者物価指数（CPI）を発表する予定だ。 市場予想は季節調整なし（NSA）で前月比1.1%増となっているが、スコシアバンクは0.9%増と予測している。 スコシアバンクは、予測範囲は0.9%～1.3%と指摘した。前年同月比の予測値は、スコシアバンクの予測値から2.8%まで幅があり、中央値は2.6%となっている。 スコシアバンクによると、アナリストはガソリン・燃料価格の高騰が前月比上昇の主な要因であり、季節変動も影響しているという点で、若干の差異はあるものの概ね強気の見方を示している。前年同月比の上昇は、昨年4月に廃止された炭素税の消費者負担分がベース効果をリセットしたことも要因の一つとなっている。 スコシアバンクによると、コアインフレ指標の軟調な推移は、イラン戦争や商品価格高騰の潜在的な転嫁が影響する以前から、おそらく一時的なものと見なされていた。コア工業価格は既に急上昇しており、コアCPIインフレを牽引していた。 同行によれば、ここ数ヶ月のコア指標の低下は決して前例のないものではなく、2024年初頭も同様の時期があった。従来のコア指標はしばしば「上昇傾向」を示すため、各指標の動向は必ずしも一致していない。

中東情勢の緊張再燃を受け、リスク選好度は「急激に低下」とスコシアバンクが指摘

スコシアバンクの副社長兼資本市場経済責任者であるデレク・ホルト氏は、月曜日の「デイリー・ポイント」レポートで、新たな取引週の始まりにリスク選好度が「低下傾向にある」と述べた。 ホルト氏は、原油価格が1バレルあたり5～6%上昇した一方、米国株先物は約0.5%下落し、欧州株はそれの約2倍の下落となったと指摘した。 また、米ドル（USD）はカナダドル（CADまたはルーニー）とノルウェークローネ（NOK）を除く主要通貨に対してやや上昇し、国債利回りは地域や満期を問わず約2～6ベーシスポイント上昇したが、欧州債は米国債を下回るパフォーマンスとなったと指摘した。 地政学的な観点から、ホルト氏は、ドナルド・トランプ米大統領が金曜日にイランとの合意に向けた進展を「著しく誇張した」ようだと述べた。 それ以外では、夜間にかけてカレンダーに基づくリスクは非常に軽微だったと彼は付け加えた。ドイツの生産者物価は3月に急上昇した（前月比+2.5%、市場予想1.4%）。中国は1年物と5年物のローンプライムレートをそれぞれ3%と3.5%で据え置いたが、これは誰も驚かなかった。

RBCが月曜日に発表されるカナダの消費者物価指数（CPI）データをプレビュー

カナダの3月のガソリン価格は2月比21%上昇し、消費者物価指数（CPI）の前年同月比上昇率は2月の1.8%から2.5%に押し上げられる見込みだと、RBCは金曜日に発表したプレビューレポートで述べた。食品とエネルギーを除いたインフレ率はわずかに上昇し2.2%になると予想されている。 カナダは月曜日の午前8時30分（東部時間）に3月のCPIを発表する予定だ。 RBCによると、エネルギーの年間インフレ率は昨年春以来初めて0%を上回る見込みだ。昨年春には、連邦政府の炭素税が廃止されたことで4月に価格が下落した。3月のガソリン価格は前年同月比平均で6.8%上昇したが、同行によると、炭素税の廃止がなければ23%上昇していたという。 RBCは、炭素税廃止の影響は4月の年間比較では除外されると付け加えた。ガソリン価格はその後も上昇を続け、現在までに前年同月比で30%以上上昇していると指摘した。月曜日から施行される連邦燃料物品税（1リットルあたり10セント）の一時停止措置は、影響をある程度緩和するだろう。 しかしながら、RBCはエネルギーCPIの上昇により、4月の総合インフレ率は3%を超えると予測している。 RBCによると、食品CPIは昨年の連邦HST/GST免除措置により、過去数ヶ月間は「不利な」前年比比較によって押し上げられてきたが、2025年2月中旬の免除措置により、3月には緩和される見込みだという。また、今後数ヶ月間の焦点は、エネルギー価格の高騰がより広範なインフレ圧力にどの程度波及するかという点に移り、カナダ銀行のコアインフレ指標（変動の大きい要素や間接税の影響を除外したもの）によって最もよく測られるだろうと付け加えた。 RBCは、これらのコアインフレ指標が中東紛争を前に緩和の兆しを見せていると指摘した。CPIトリムとメディアンは、12月から2月にかけて年率換算で平均1%だった。

TD銀行は、月曜日に発表される消費者物価指数（CPI）は、エネルギーショックがカナダ経済にどれほど影響を与えているかを理解するのに役立つと述べている。

TD銀行によると、今週の注目は3月のインフレ統計に集まる。この統計は、イラン戦争に起因する最近のエネルギーショックがガソリン価格以外にどの程度影響を及ぼしているかを明らかにするのに役立つだろう。 カナダは月曜日の午前8時30分（東部時間）に3月の消費者物価指数を発表する予定だ。 TD銀行は、イラン紛争に至るまでインフレが比較的安定していたことから、コアインフレ指標が抑制されている限り、カナダ銀行は短期的なエネルギー価格変動を容認する可能性が高いと指摘している。これは、4月29日のカナダ銀行の政策決定会合における重要な背景となる。カナダ銀行は、政策金利を2.25%に据え置くと予想している。 とはいえ、TD銀行はカナダ中央銀行がこのショックを注意深く監視し、状況の変化に応じて行動すると予測している。 燃料価格の高騰を受け、マーク・カーニー首相率いるカナダ政府は先週、連邦燃料物品税の一時停止を発表した。これらの税金は、ガソリン1リットルあたり10セント、ディーゼル燃料と航空燃料はそれぞれ1リットルあたり4セントに相当します。この措置は月曜日からレイバーデー（9月7日）まで実施され、約24億ドルの減税効果をもたらします。 この措置は、家計と燃料集約型産業に対する短期的な財政支援策として位置づけられています。自由党政権は先週、オンタリオ州とケベック州の3つの連邦補欠選挙で圧勝し、議会で過半数を確保したと、TD銀行は指摘しています。 TD銀行は、カナダの財政状況を把握するのに長く待つ必要はありません。4月28日に発表される春季経済見通しで、戦争関連のショックと新たな財政支援策が経済見通しにどのような影響を与えるかが明らかになります。 重要なのは、これが昨年秋に採択された新財政暦の下での最初の春季見通しとなることです。市場は、一時的な救済措置と国防・インフラ投資の目標引き上げが、中期的な財政赤字管理とどのように整合されるかを注視するだろうと、TD銀行は付け加えています。 TD銀行によると、先週発表されたデータは、引き続き低調ながらも安定化の兆しを示している。3月の全国住宅再販件数はほぼ横ばいで、価格は下落した。住宅着工件数も減少した。カナダの住宅市場は、不確実性と住宅価格の高騰という課題の間で依然として膠着状態にあり、春先の活動は例年の季節水準を下回っている。 しかし、2月の製造業および卸売業の売上高は改善し、1月の落ち込みから回復した。この回復は、自動車組立ラインが設備更新のための操業停止から正常に戻ったことで、輸送機器の生産が改善したことが要因となっている。これらの増加は好ましいものの、以前の低迷期を経ての回復であり、活動水準は前年同期をわずかに上回る程度にとどまっている。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は月曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で以下の点を強調した。 市場：米国債先物とドイツ国債先物はギャップダウン後、安定。米国債利回り曲線はベアフラット化、10年債利回りは2ベーシスポイント上昇。Eミニ先物は下落して寄り付き、アジア株は小幅上昇。ドル指数は金曜日の下落幅を上回り、ユーロは1.176ドルまで下落。ブレント原油は1バレル96ドルまで急騰。 FRB：クリストファー・ウォラーFRB理事は、インフレへの長期的な影響リスクを理由に、利下げには慎重な姿勢を示した。サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、金利を据え置けばインフレ抑制効果は維持されると述べた。 ホルムズ海峡：イランは、米国によるイラン港湾封鎖が続く限り、船舶航行制限を再導入した。米国はイラン船籍の貨物船に乗り込んだ。 イラン戦争：ドナルド・トランプ大統領は、米国代表団が交渉のためパキスタンに戻ると述べ、イランのインフラに対する大規模攻撃の脅威を改めて表明し、戦争は「終結間近」だという自身の発言を堅持した。イランは新たな米国との協議に参加する予定はなく、見通しも立っていない（国営テレビ）が、不参加の決定が最終的なものかどうかは不明である。 UAE：アラブ首長国連邦は、米国に対し、外貨スワップラインのような戦時金融支援を要請した（ウォール・ストリート・ジャーナル）。 ==欧州： ECB：欧州中央銀行（ECB）理事会（GC）メンバーのマルティンス・カザクス氏は、物資不足によって経済が景気後退に近づく場合、インフレ圧力は大幅に弱まるため、次回の利上げは必ずしも確実ではないと述べた。GCメンバーのアレクサンダー・デマルコ氏は、もう少し待つよりも「利上げを急ぐ方がリスクが大きい」と述べた。両メンバーとも、市場が年内に2回の利上げを予想していることに異論はない。欧州委員会委員のマルティン・コッハー氏は、先制的な金利措置に警鐘を鳴らした。 EU外交官らは、イランとの拙速な枠組み合意が不十分な約束を固定化し、新たな紛争を引き起こし、地域を以前よりも不安定化させる恐れがあると懸念している（ロイター）。 ブルガリア：ロシアへの制裁とウクライナへの軍事支援に反対するルーメン・ラデフ前大統領が議会で絶対多数を獲得。ラデフ氏は、安価なエネルギーがなければ競争力を維持できないため、欧州は資源確保の方法を検討する必要があると述べた。 格付け：ムーディーズはベルギーの格付けをAa3からA1に引き下げ、見通しをネガティブから安定的に変更。リトアニアの格付けはA2/安定的を維持。DBRSはイタリアとスロバキアの格付けをA（低）/安定的、EUの格付けをAAA/安定的と維持した。

TD銀行は、カナダの第1四半期の住宅着工件数の低迷がGDPに重くのしかかる可能性が高いと述べている。

カナダ住宅金融公社（CMHC）が金曜日に発表したデータによると、3月のカナダの住宅着工件数は年率換算で23万5900戸となり、前月比6%減となった。TD銀行は、このデータを受けてこのように述べた。 変動の激しい着工件数は、前月の増加から一転、3月は減少に転じた。第1四半期全体では、住宅着工件数は年率換算ではなく6%減となり、第1四半期の住宅投資とGDP成長率全体に影響を与える可能性が高いとTD銀行は指摘した。 トレンドベースで見ると、着工件数は2025年9月のピーク時から大きく減少している。TD銀行は、人口増加の鈍化、売れ残り在庫の増加、トロント大都市圏などの主要市場における過去の予約販売活動の低迷を背景に、この減少傾向は今年いっぱい続くと予想している。 TD銀行は、オンタリオ州における新築住宅へのGST/HSTの撤廃と開発負担金の引き下げという今後の政府政策が、新築住宅需要を刺激するだろうと付け加えた。 しかし、TDによると、予約販売から着工までの間には典型的なタイムラグがあるため、これらの政策による着工件数の増加の一部は今年以降に現れる可能性があるという。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは月曜早朝の経済ニュース概要で次のように指摘した。 ――湾岸情勢の再燃を受け、ブレント原油が反発し、リスク回避の動きが小幅に拡大。ユーロ・ストックス先物は1.4%安、米ドルは下げ幅を縮小、ドイツ10年債利回りは3.0%まで回復。米国が封鎖を解除しない限り、イランはホルムズ海峡の封鎖を継続する。米国はイラン船籍の貨物船を拿捕した。パキスタンでは月曜に和平交渉が予定されており、停戦は水曜に期限切れとなる。 -- CFTC（米国商品先物取引委員会）のFXポジション：ユーロ（EUR）はネットロングに転じ、建玉の3.3%を占める。円（JPY）のショートは23.5%に縮小、英ポンド（GBP）のショートは21.9%に縮小、豪ドル（AUD）のロングは24.7%に縮小、カナダドル（CADまたはルーニー）のロングは8.1%に縮小、メキシコペソ（MXN）のロングは31.3%で横ばい、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）のロングは9.9%で横ばい。 -- 今週の予定：ケビン・ウォーシュ氏の連邦準備制度理事会（FRB）新議長就任承認公聴会が火曜日に行われる。ユーロ圏、米国、英国の速報値PMI。米国の小売売上高。ドイツのZEW景況感指数。英国の消費者物価指数、雇用統計、小売売上高。インドネシアとトルコの中央銀行は政策金利を据え置く見込み。日本、カナダ、南アフリカの消費者物価指数。 日経平均株価は+0.6%、ユーロ10年物金利は+4bpsの3.03%、ブレント原油は+5.6%の95.4米ドル/バレル、金価格は-0.8%の4,791米ドル/オンス。

米国債の終値水準

金曜午後3時 vs 木曜午後3時 2年：100勝10敗 vs 100勝5敗、勝率3.698% vs 3.774% 5年：100勝5敗 vs 99勝26敗以上、勝率3.836% vs 3.911% 10年：99勝1敗 vs 98勝17敗以上、勝率4.242% vs 4.305% 30年：97勝28敗 vs 97勝7敗以上、勝率4.883% vs 4.925% 2/10：54.227bps vs 52.945bps 5/30：104.475bps vs 101.230bps

ナショナルバンクが来週注目する点

ナショナルバンクは、来週の注目イベントとして、月曜日に発表される3月の消費者物価指数（CPI）データを挙げた。中東紛争の影響によるガソリン価格の高騰は、季節調整なしのCPIを前月比1.2%上昇させる可能性が高いと指摘。これにより、12ヶ月間のCPI上昇率は1.8%から2.6%に上昇し、2025年2月以来の高水準となる可能性があるとした。一方、コアインフレ率は「より安定」し、CPI中央値とCPIトリムはともに12ヶ月ベースで2.3%前後で推移するとナショナルバンクは付け加えた。 もう一つの重要なイベントは、来週金曜日に発表される2月の小売売上高統計である。ナショナルバンクによると、既に発表された自動車販売データに基づくと、自動車本体と部品への支出はCPIを押し上げる要因となり、ガソリンスタンドでの支出も同様に、ガソリン価格の上昇によって押し上げられた可能性があるという。総合的に見ると、2月度の財支出は0.9%増加した可能性がある。自動車を除くと、売上高も増加した可能性があるが、そのペースはやや鈍化（+0.7%）したと同行は付け加えた。 ナショナル・バンクは、木曜日に発表される3月の工業製品価格指数（IPPI）と、月曜日に発表されるカナダ銀行の第1四半期景況感調査（BOS）にも注目している。

CIBCが語るカナダ経済の1週間展望

エイブリー・シェンフェルド氏によると、ガソリン価格の上昇を受けて3月の消費者物価指数（CPI）が「大幅に上昇」しても誰も驚かないだろうとのことだ。しかし、同氏は、その月の航空券は事前に購入されており、店頭に並んでいた非食料品はディーゼル価格の高騰前に出荷されていたため、コアインフレへの波及効果を正確に把握するには時期尚早だと述べた。CIBCは、CPIが3月に1％、前年同月比で2.5％上昇すると予測しており、市場予想はそれぞれ1.1％と2.6％となっている。同行は、CPIコア・メディアンとトリムはともに前年同月比で2.3％上昇すると予測しており、市場予想はそれぞれ2.4％と2.3％となっている。 シェンフェルド氏は、来週金曜日に発表される2月の小売売上高は「大幅な」伸びを示すだろうと述べた。また、3月はガソリンスタンド以外の販売量が低迷する可能性があるものの、第1四半期の消費状況は「かなり良好」だったようだと付け加えた。シェンフェルド氏は、低所得者向けGST（物品サービス税）還付と燃料消費税減税が影響を緩和するものの、第2四半期はエネルギー価格の高騰が消費者を圧迫し、打撃を受けるだろうと述べた。同氏はさらに、小売部門を持続的な成長軌道に乗せるには、雇用統計の改善が必要だと付け加えた。CIBCは、小売売上高（総売上高および自動車を除く）の伸び率を0.8%と予測しており、市場予想の0.9%と0.8%を下回っている。 CIBCはまた、月曜日に発表される第1四半期企業景況感調査とカナダ消費者期待調査の結果を待っている。火曜日には、3ヶ月物国債164億ドル、6ヶ月物国債58億ドル、1年物国債58億ドルの入札が行われ、水曜日には10年物カナダ国債50億ドルの入札が行われる。 木曜日には、3月の工業製品価格と原材料価格のデータが発表される。

Borr Drilling社、3億ドルの転換社債発行を完了

ボーア・ドリリング（BORR）は金曜日、2033年満期転換社債（シニア債）3億ドルの発行を完了したと発表した。このうち4000万ドルはオーバーアロットメントオプションによるもの。 同社によると、調達資金は2028年満期転換社債の買い戻しと一般事業目的に充当される。Price: $5.53, Change: $+0.09, Percent Change: +1.65%

マーケットチャット：カナダ首相、1兆ドルの投資誘致を目指す新たなサミットをトロントで開催すると発表

カナダ通信社（CP）は金曜日、マーク・カーニー首相が投資家、CEO、ビジネスリーダーをトロントに招き、今秋に新たな「カナダ投資サミット」を開催すると発表したと報じた。 同通信社によると、首相官邸はプレスリリースで、サミットの目的は今後5年間で1兆ドルの投資を呼び込み、国家建設プロジェクトを推進することだと述べた。 金曜日の報道によると、サミットの発表は、カーニー首相がカナダ経済への投資意欲を高めるため、海外の投資家や企業と数多くの会合を開いた、世界各地を飛び回った1年を経て行われた。カーニー首相は、カナダがエネルギー生産国であり、高度な教育を受けた労働力を擁していることを強調し、「カナダには世界が求めるものがある」と述べた。 同通信社は、サミットの目標は企業の成長、雇用機会の創出、そしてより強固な経済の構築であると報じた。 カナダ通信社によると、これはカナダへの国際投資が10年間減少傾向にあったことを受けてのものだ。 RBCの最新レポートによると、昨年はカナダにとって2015年以来初めて1,000億ドルを超える海外直接投資を誘致した年となった。2015年から2024年の間に1兆ドルを超える海外投資がカナダ経済から流出し、同レポートはこれを「カナダ史上最大の資本流出」と呼んでいる。しかし、RBCは、主要産業の発展が進めば、カナダは今後10年間で1兆8,000億ドルを超える投資を誘致できる可能性があると予測している。これには、新たなパイプラインや液化天然ガス（LNG）ターミナルの建設、原子力、水力、再生可能エネルギー発電の拡大、そして重要な鉱物資源供給国としての成長などが含まれる。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

Teranet-National Bank住宅価格指数によると、カナダの住宅価格の下落は3月に加速した。

金曜日に発表されたデータによると、テラネット・カナダ国立銀行総合指数は4ヶ月連続で下落し、そのペースは加速した。2月から3月にかけての不動産価格は1.0%下落し、前月の0.6%下落からさらに加速した。 その結果、過去4ヶ月間で価格は2.3%、前年同月比では5.0%下落した。また、3月時点で価格指数が追跡している全市場の55%が、ピーク時から10%以上下落したと発表資料は指摘している。 この割合は2022年の水準よりは低いものの、特に現在の緩和的な金利環境を考慮すると、過去の基準から見て依然として非常に高い水準にあると発表資料は述べている。3月の価格下落が続いた背景には、同月の販売件数が安定化したにもかかわらず、中古住宅市場の取引件数が依然として極めて低い水準にあると付け加えた。 実際、全国の世帯当たりの取引件数は、過去の平均を26%下回っていると発表資料は指摘している。 金曜日に発表された報告書は、過去1年間の価格下落率がコンドミニアム（-5.6%）で一戸建て住宅（-4.9%）とほぼ同程度であったことを指摘し、カナダの住宅市場全体の低迷ぶりを浮き彫りにしました。人口減少、年初からの労働市場の低迷、貿易をめぐる不確実性など、複数の要因が不動産セクターに引き続き重くのしかかっていることは疑いの余地がなく、さらに地政学的な不確実性も加わったと述べています。 中東紛争はカナダの不動産市場にも影響を及ぼしており、市場がインフレ率の上昇を予想したことで債券利回りが上昇し、3月には住宅ローン金利も上昇したと報告書は指摘しています。 こうした状況を踏まえ、米国との貿易摩擦に好転が見られない限り、今後数ヶ月間は価格の下落傾向が続くと予想されます。

カナダ統計局によると、投資家は2月に2024年3月以来最大規模の国際証券投資を行った。

カナダ統計局は金曜日、カナダの投資家が2月に254億ドル相当の海外証券を取得したと発表した。これは2024年3月以来最大の投資額となる。 一方、海外投資家はカナダ証券を62億ドル購入した。これは1月の「前例のない」投資に続くものだと、同統計局は声明で付け加えた。 その結果、カナダ経済における海外証券取引は、1月の354億ドルの純流入に続き、2月には192億ドルの純流出をもたらしたと、同統計局は指摘した。 カナダによる海外株式の購入額は2月に過去最高の329億ドルに達し、特に米国株の月間購入額が292億ドルと、1年間で最高を記録した。一方、カナダの投資家は2月に海外債券の保有額を75億ドル削減し、特に米国連邦政府債の売却額が過去最高の126億ドルに達したと、同統計局は付け加えた。 海外投資家による2月のカナダ証券取得額は62億ドルで、1月の468億ドルを大幅に下回った。カナダ債券の取得額（+226億ドル）は、カナダの短期金融商品（-73億ドル）と株式（-92億ドル）の売却によって相殺された。

――概要：2月のカナダ経済において、証券の国際取引により192億ドルの資金が純流出した。

―概要：カナダ住宅金融公社（CMHC）によると、3月のカナダの住宅着工件数は前月比6％減の23万5852戸。MUFGは、市場予想は25万8000戸だったと述べている。

BMOは、オンタリオ州の住宅所有者にとって「さらに厳しいニュース」として、「売れ残った新築マンションの膨大な在庫」を挙げた。

モントリオール銀行（BMO）は、3月の既存住宅販売統計がオンタリオ州の住宅所有者、特にトロント・ハミルトン大都市圏の住宅所有者にとって「さらに厳しいニュース」をもたらしたと、前日のレポートで述べた。同地域では価格調整が5年目に突入している。 その理由の一つは、売れ残った新築マンションの「膨大な在庫」であり、2025年第4四半期時点で長期平均を40%も上回っていると、同行は指摘した。 「金利が横ばい状態にあるため、この供給過剰を解消する唯一の迅速な方法は、価格引き下げ、場合によっては大幅な引き下げとなるだろう。なぜなら、現在では中間所得層の人々がほぼ手の届く価格帯にある、はるかに安価な中古住宅市場との競争が激化しているからだ」とBMOは述べた。 BMOは、2025年第4四半期の新築マンションの平均価格は1平方フィートあたり1,344ドルで、平均中古価格757ドルを78%、つまり587ドル上回っていると指摘した。この価格差は、10年前のわずか31%、つまり144ドルから「膨れ上がっている」。 BMOは、最近導入された新築マンションに対する最大13％（1平方フィートあたり約175ドル）のHST（統一売上税）還付制度は、価格差を正常化するものではないものの、少なくとも建設業者が供給過剰を解消するのに役立つだろうと付け加えた。