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カナダ国債と米国債のパフォーマンス差が拡大した主な要因は、米国の金利政策の大幅な見直しにあると、ナショナル・バンクは述べている。

カナダ経済は相次ぐ失望に見舞われ、カナダ銀行の利上げ圧力は弱まっている、とカナダ国立銀行は述べています。 そのため、経済パフォーマンスとそれに伴う市場間の価格変動に関しては、賢明さよりも運の方が有利な場合もある、と同行はレポートの中で指摘しています。言い換えれば、この好機におけるカナダ国債と米国債のパフォーマンスが好調な主な要因は、米国の大幅な金利見直しであり、上昇しているのはカナダ市場だけではありません。 しかし、予想される資金流入もわずかながら貢献している可能性があり、長期カナダ国債のパフォーマンスは他の先進国市場よりも顕著である、とカナダ国立銀行は述べています。 これほど好調なパフォーマンスを目の当たりにしている今、カナダ国債のロングポジションと米国債のショートポジションで利益確定を検討するのも適切かもしれない、と同行は付け加えています。 ちなみに、月曜日以降のパフォーマンスは「芳しくない」とカナダ国立銀行は述べています。カナダの季節的な金利カーブの「平坦化」効果については、これまでのところ、単独で見ても、米国債利回りカーブと比較した場合でも、期待外れの結果となっている。 これもまた、カナダ銀行の予想修正が原因と思われる。しかし、カナダ国立銀行は、過去の実績と現在の金利水準をある程度「安心材料」として、10～30秒の金利平坦化シナリオを維持する傾向にある。

スコシアバンクは、第1四半期のGDPデータが低調だったことがカナダ銀行に与える影響について言及した。

スコシアバンクによると、金曜日に発表されたカナダの第1四半期国内総生産（GDP）統計（改定値を含む）は、市場コンセンサスとカナダ銀行（BoC）の関係者全員を驚かせた。 同行によると、市場コンセンサスは前期比季節調整年率（SAAR）成長率を約1.5%と予想しており、レンジは1%～2%程度に縮小されていた。BoCも4月の金融政策報告書で1.5%の成長率を予測していた。しかし実際には、GDPは前期比SAARで0.1%減とほぼ横ばいだった。下方修正もあった。 スコシアバンクによると、市場はこの統計を受けて、今年の利上げ幅を年末までに25ベーシスポイント（bps）にまで縮小し、利上げの大部分は9月と10月のBoC会合で織り込まれ始めたとみられる。市場は2027年までに累計で約50ベーシスポイント（bps）の利上げを予想している。 スコシアバンクは、カナダ銀行（BoC）はGDP統計が中央銀行や他の関係者の予想よりも若干の余剰を示しているという論拠に依拠する可能性が高いと指摘した。成長率は潜在GDP成長率（約1%と見込まれる）を下回っているためだ。これによりBoCは、広範な商品価格の高騰が成長とインフレに与える影響や、成長促進のための財政政策の継続的な追加など、将来を見据えた動向を評価する余地が広がるだろう。 スコシアバンクは依然として、BoCが今年利上げを行うとの見方を維持している。BoCは以前、第3四半期に50bps、第4四半期に25bpsの利上げを実施し、その後3%で利上げを停止した。スコシアバンクは、利上げは早くても9月以降、第4四半期に行われると予想している。BoCの役割はインフレ抑制であり、その要因は多岐にわたる。 いずれにせよ、スコシアバンクは、昨年11月の予測で2026年末までに利上げを予測するに至って以来、他の金融機関が利下げを主張する中で、自らの実績を市場コンセンサスに反論している。 インフレ調整後の政策金利から判断すると、カナダ銀行は戦前および戦時中のインフレリスク要因から生じる予想インフレ率を織り込み、受動的に景気刺激策を縮小してきた。同行によれば、実質政策金利は急激に低下している。名目政策金利を引き下げることで、この状況をさらに悪化させることは政策上の誤りとなるだろう。

カナダの第1四半期GDPは「ひどい」、4月の速報値GDPはいくらか希望を与える、とローゼンバーグ・リサーチは述べている。

ローゼンバーグ・リサーチは、金曜日に発表されたカナダのGDPデータを受けて、第1四半期の国内総生産（GDP）は予想を下回っただけでなく、「まさにひどい」結果だったと指摘した。年率換算で前期比0.1%減となったのだ。 市場コンセンサスは1.5%増と予想されていた。これは主に、第4四半期に大幅に減少した在庫が回復すると見込まれていたためだ。実際、在庫は回復し、第1四半期のGDP成長率を4.3ポイント押し上げた。 しかし、ローゼンバーグ・リサーチは、GDPは依然として減少したと指摘している。さらに悪いことに、第4四半期のGDP成長率は、当初の0.6%減から1.0%減に下方修正された。 第1四半期における最大の逆風は純貿易で、成長率を3.8ポイント押し下げた。プラス面としては、家計消費が0.8ポイント増加したことが唯一の注目に値する。 ローゼンバーグは、全体的に悪い結果だったものの、全てが悪いわけではないと述べた。事業投資のカテゴリーでは、機械設備と知的財産製品がプラスの貢献を示しました。カナダの生産性パフォーマンスが低迷し、機械設備と知的財産製品への投資が長年不足していたことを考えると、これは希望の兆しと言えるでしょう。数少ない明るい材料の一つでした。 前年同期比では、GDPはマイナスに転じました。2020年後半以来、初めてマイナス成長となりました。昨年同時期のGDPは年率3.0%を超える成長率を記録していました。これは、カナダ経済が直面している逆風を如実に物語っています。 ローゼンバーグ氏は、ここで家計部門の動向を詳しく見ていくことが重要だと考えています。当四半期の家計消費は年率換算で1.5%増加し、名目ベースでは年率換算で3.5%増加しました。しかし、本当に重要なのはインフレ率ではなく、カナダ国民がどのようにしてこの四半期にこれほどのペースで消費できたのかという点です。 そのためには、家計は貯蓄を取り崩さざるを得ませんでした。家計貯蓄率は、第4四半期の3.7%から3.5%に低下しました。2024年第3四半期の家計貯蓄率は5.9%でした。それ以降、カナダ国民は雇用市場の減速や、米国の貿易政策の急激な変化、そして最近のエネルギー価格ショックといった一連のショックを相殺しようと、貯蓄を控える傾向にあり、家計貯蓄率は低下の一途を辿っています。 カナダ国民は現在、深刻な経済的圧迫に直面しており、実質的に可処分所得のすべてを消費に回しています。しかし、それも限界があるとローゼンバーグ氏は付け加えました。 基本的に、金曜日に発表されたデータは、第1四半期がカナダ経済にとって「混乱」だったことを示唆しています。しかし、ローゼンバーグ氏によれば、ここから状況が改善する兆しも見られます。カナダ統計局の4月のGDP速報値は、鉱業、製造業、運輸業の好調に牽引され、前月比0.4%増となる見込みです。 この4月の推計に基づくと、ローゼンバーグ氏の第2四半期GDPの初期推計値は前期比年率換算で1.5%増となる。これは経済活動のわずかな回復に過ぎないかもしれないが、「出血」が止まることを示唆している。

カナダの製造業の成長は「やや幻想的」であり、下振れリスクがある、とS&Pグローバル・エコノミストが指摘

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当ディレクター、ポール・スミス氏によると、カナダの製造業は5月に堅調な拡大を記録した。生産量と新規受注の増加に加え、雇用も2024年10月以来最高の伸びを示した。 月曜日に発表された季節調整済みのS&Pグローバル・カナダ製造業購買担当者景気指数（PMI）は、5月も2ヶ月連続でプラス圏を維持した。4月の53.3から52.9に低下したものの、成長率は「堅調」で、過去平均を上回った。 スミス氏は、関税やイラン戦争による不確実性が製品市場に重くのしかかっているという事例報告が続く中、企業は需要の全般的な回復と新規顧客獲得の成功を報告したと指摘した。 同氏はさらに、価格上昇や製品供給への懸念から、顧客が製品を確保しようと努力したことが、製造業の業績向上を全体的に牽引した可能性が高いと付け加えた。これらは、5月に製造業者が緩衝在庫を積み増そうとした理由として確かに挙げられました。回答者は、今後数ヶ月でインフレ率の上昇とサプライチェーンの脆弱性が高まると予想しており、これは5月の調査で明らかになった営業費用の急激な上昇とリードタイムの長期化をさらに悪化させるでしょう。 「これは、現在の成長はやや幻想的で、下振れリスクに満ちているという、かなり暗い結論につながります。製造業者自身も、5月に景気見通しに対する信頼感が後退し、依然として期待を大きく下回っていることから、同様の認識に至っています」とスミス氏は述べています。

ソシエテ・ジェネラルは、金曜日に発表された第1四半期GDPの低迷を受け、今週のカナダ雇用統計に注目していると述べた。

ソシエテ・ジェネラルは、カナダ経済が2020年以来初めてテクニカルリセッションに陥ったことが金曜日に明らかになったことを受け、今週発表されるカナダ労働力調査（LFS）が注目を集めるだろうと述べた。 カナダは今週金曜日、東部時間午前8時30分に5月のLFSを発表する。 同行は顧客向けレポートの中で、実質国内総生産（GDP）は第1四半期に前期比0.1%減（年率換算）となり、2025年第4四半期の1.0%減（当初の0.6%減から下方修正）に続く減少となったと指摘。米国の関税の影響と企業の設備投資が3%減少したことが要因だとしている。 ソシエテ・ジェネラルは、このデータを受けて米ドル／カナダドルは下落し、地政学的なニュースを受けて200日移動平均線を下回ったと述べている。

カナダの製造業PMIは5月に低下したが、依然としてプラス圏を維持。コスト圧力は強まっているとS&Pグローバルは述べている。

S&Pグローバルは月曜日、カナダの製造業は5月も成長を維持し、生産量、新規受注、雇用がいずれも増加したと発表した。 季節調整済みのS&Pグローバル・カナダ製造業購買担当者景気指数（PMI）は、製造業の操業状況を概観する総合指数であり、5月も2ヶ月連続でプラス圏を維持した。 S&Pグローバルによると、4月の53.3から52.9に低下したものの、成長率は「堅調」で、過去の平均を上回った。 製造業の拡大は、需要の高まりと新規顧客獲得の成功を背景に、生産量と新規受注がともにさらに増加したことに支えられた。また、企業は現在の生産能力に若干の圧力がかかっていると指摘する一方で、雇用も増加を維持した。 しかしながら、S&Pグローバルは、物価指数が上昇し、約4年ぶりの高水準に達したこと、また中東紛争がサプライチェーンに大きな負担をかけ、原材料の納入期間が著しく悪化したことも指摘した。 その後、製造業者が当月中に投入コストが大幅かつ加速的に上昇したことを示唆したため、景気見通しに対する信頼感は依然として低調だったとS&Pグローバルは指摘した。 イラン内戦と、それが世界のエネルギー・原油価格に及ぼしたインフレ効果に関連して、製造業者は2022年7月以来最大の投入コスト上昇を報告したとS&Pグローバルは述べている。サプライヤーは概して料金を引き上げ、運賃・輸送費も上昇した。米国の関税も依然として投入コスト上昇の要因として挙げられたとS&Pグローバルは付け加えた。これに対し、製造業者も同様に販売価格を大幅に引き上げたとS&Pグローバルは述べている。 最後に、人員数は2ヶ月連続で増加し、増加率は小幅ながらも2024年10月以来最も高かったとS&Pグローバルは指摘した。

ローゼンバーグ・リサーチは、カナダ銀行が住宅市場と評価額から金融安定リスクを指摘していると述べている。

ローゼンバーグ・リサーチによると、先週発表されたカナダ銀行の金融安定報告書は、特に住宅セクター、過大評価された資産価値、そして世界的な混乱といった経済の兆候を浮き彫りにした。 「報告書のトーンは概して悲観的で、マクロ経済状況の悪化とそれに伴うテールリスクを強調するとともに、一連のリスクが同時に発生した場合に露呈する可能性のある金融システムの脆弱性を指摘している」と、同リサーチは述べている。 ローゼンバーグ・リサーチのロバート・エンブリー氏は、金融安定報告書から得られる重要なポイントを2つ挙げている。第一に、カナダ経済には、特に住宅と住宅ローン更新をめぐる大きなマクロ圧力が存在する。第二に、銀行セクターの回復力である。もっとも、カナダの銀行セクターの回復力を強調しない声明を見つけるのは難しいだろう、と同氏は付け加えた。 これは、ローゼンバーグが現在推奨している主要な投資判断の一つを裏付けるものだ。同社は、カナダ国債の短期債を買い持ちしており、成長率の鈍化と利上げ期待の織り込みを織り込んでいると見ている。カナダ銀行は、エネルギー価格ショックと貿易摩擦の不確実性という二重苦が成長への下振れリスクとなっていると指摘したが、住宅問題への懸念も重要な要素として挙げられている、と調査報告書は述べている。 現在の住宅ローン金利の上昇は、2026年に住宅ローンを更新する住宅所有者が、昨年更新した人の大半よりも高い金利に直面することを意味し、2021年に借り入れた際の低金利から大幅な上昇となる。その結果、住宅ローン金利のリセットサイクルはマクロ経済の逆風として強まっている、と調査報告書は指摘している。 「カナダ銀行は、過去1年間、雇用が比較的安定していたため、家計部門は回復力があると見ています。とはいえ、過去3ヶ月間の労働市場の低迷を考慮すると、不利なシナリオを常に念頭に置いておくべきです。労働市場の低迷、住宅価格の下落、高水準の債務という致命的な組み合わせが、家計のバランスシートを急激に悪化させ、消費支出の大幅な縮小を引き起こすリスクがあります」と調査報告書は付け加えている。 カナダ銀行（BoC）は、マクロ経済情勢を背景に、金融環境がリスクの再評価に直面する可能性があると考えている、と調査報告書は指摘している。 調査報告書によると、BoCは金融機関レベルの脆弱性よりもマクロ経済リスクをはるかに重視しているようで、「厳しいストレステストシナリオにおいても、大手銀行はショックを吸収する能力を備え、回復力を維持するだろう」と述べている。 数多くの潜在的な課題が存在することを踏まえ、ローゼンバーグ氏はカナダ債の短期金利に十分な価値を見出している。

概要：S&Pグローバル・カナダ製造業PMI（5月）はコスト圧力の激化を示唆

コメルツ銀行は、カナダの経済回復に疑問を呈していると述べた。

コメルツ銀行は、ブルームバーグが調査したエコノミストたちが、金曜日に発表されたカナダの国内総生産（GDP）予測でこれほど大きく的外れな結果を示したことは稀だと述べた。 同行によると、実体経済は第1四半期に1.5%の成長が見込まれていたが、実際には前期比年率換算で0.1%のマイナス成長となった。同時に、2025年第4四半期の予測値も、0.6%のマイナス成長から1%のマイナス成長へと下方修正された。 コメルツ銀行は、一部の市場参加者はカナダ経済が今年回復に向かうと期待していたと指摘した。しかし、労働市場がすでに多くの警告信号を発しているにもかかわらず、今回の成長率の数字は回復の見通しに明確な疑問を投げかけるものとなった、と同行は述べた。 コメルツ銀行は、回復が見込めないことから、カナダ銀行による利上げの可能性は極めて疑わしいと指摘した。力強い成長を取り戻すためには、イラン内戦の早期終結と米国との関係改善が不可欠だと付け加えた。銀行は、この状況がさらに数ヶ月続くと強く確信しており、そのため利上げは早くても今年の12月まで行われないと予想している。 したがって、米ドル／カナダドルの下落を予想する投資家は、カナダドル高よりも米ドル安に引き続き注目すべきだと同行は述べている。

BMOのカナダにおける今日の動向と今後の展望

カナダ銀行のキャロリン・ロジャーズ上級副総裁は、月曜日の東部時間正午にオタワで開催される下院公共会計常任委員会に出席する予定だと、モントリオール銀行（BMO）が発表した。 月曜日の東部時間午前9時30分には、S&Pグローバル・カナダ製造業PMI（5月）が発表される。 今週の一連のデータ発表は、金曜日に発表される労働力調査（LFS）で締めくくられると、同行は指摘した。カナダでは5月に8,000人の雇用が増加し、失業率は6.9%で横ばいになると予想されている。 カナダ経済は第1四半期に年率換算で0.1%縮小し、2026年の成長予測に冷水を浴びせる結果となった。BMOは、実質国内総生産（GDP）の年間成長率予測を従来の1.0%から0.5%に下方修正した。 週末に「テクニカル・リセッション」に関する記事を読んだとしても、カナダはまだその段階には達していないと、同行は述べている。経済は十分に長い間（丸一年）低迷しているものの、景気後退の度合いはそれほど深刻ではなく、また、景気後退の範囲も従来の不況と呼べるほど広くはない、と言えば十分だろう。

TD銀行は、米国との貿易交渉を前にカナダ経済が停滞していると指摘した。

TD銀行は、金曜日に発表されたカナダの第1四半期国内総生産（GDP）データを受けて、経済は事実上停滞し、前期比年率換算で0.1%のマイナス成長となり、市場予想を下回ったと指摘した。 同行は、この弱さは広範囲に及んでいると述べた。輸入の力強い伸びがGDPを押し下げた一方、国内最終需要は再び減少し、「断続的」な推移を続けている。変動性を考慮すると、国内最終需要は1.3%増加しているものの、これは依然としてトレンドを下回る水準であり、経済が生産能力を下回る状態で稼働していることを示している。 TD銀行は、全体として経済は依然として低迷しており、前進の勢いは限定的であると指摘した。第2四半期初期の指標では、4月のGDPが上昇するなど若干の回復が見られるものの、より広範なトレンドは依然として経済の停滞と低成長を示している。 同行によると、カナダの低調な成長は、今後のCUSMA貿易協定の見直しに注目を集めている。昨年、最初の関税措置が発表されて以来、カナダ経済は米国市場へのアクセスが不確実な状況下で推移している。 TD銀行によると、3カ国は月曜日に協定の変更点について互いに通知し、その後協議が行われる予定だ。米国とメキシコは既に正式な交渉ラウンドを予定している。ドミニク・ルブラン米加貿易相は今週ワシントンを訪問する予定だが、交渉の具体的な日程は依然として不透明だ。 交渉の見通しを知る手がかりとして、マーク・カーニー首相が先週ニューヨークで行った演説では、カナダの戦略が強調された。首相は米国との「新たなパートナーシップ」を呼びかけ、同時にカナダが「エネルギー超大国」としての地位を確立するという目標を掲げた。 TD銀行は、最近の海外直接投資データは、この戦略に一定の信憑性があることを示唆していると付け加えた。第1四半期の資金流入額は220億ドルで、第4四半期より40億ドル減少しました。エネルギー・鉱業部門への投資額は147億ドルでした。このデータは変動が大きいものの、カナダが資源基盤を活用し、長期資本を誘致するという戦略に沿ったものです。 カナダ経済は依然として貿易をめぐる不確実性の暗雲の下で低迷しています。今後数ヶ月のうちに、米国との貿易関係に明確さと安定性がもたらされることが期待されています。経済の安定性の向上と、カナダへの投資を促すグローバル資本の誘致活動が相まって、生産性向上を原動力とする経済成長の基盤を築くことができるでしょう。

RBCが今週のカナダの労働統計をプレビュー

RBCによると、カナダ経済は2026年の幕開けは低調で、実質国内総生産（GDP）成長率は市場予想を下回り、第1四半期のGDPはほぼ横ばい、失業率はわずかに上昇した。 しかし、RBCは、夏季の労働需要の安定化の兆しと、連邦政府の国勢調査のための雇用（通常1万5000人）が、5月の雇用を約2万5000人増加させ、失業率は6.8%に低下したと予測している。 この改善は、今年初めの大規模な雇用喪失に続くものであり、労働市場の回復力の隠れた兆候も示している。重要なのは、解雇は貿易に大きく依存するセクターに限定されており、2025年10月以降、全体として減少傾向にあることだ。RBCは、2026年の失業率の上昇は、雇用の低迷が続く中で、新規参入者の求職活動期間が長期化したことを主に反映していると述べている。 カナダは金曜日に5月の労働力調査（LFS）を発表する予定です。 これは求職者にとって慰めにはならないものの、例えば景気後退の初期に見られるような典型的な労働市場の軟化ではないと、カナダ銀行は指摘しています。 カナダ銀行のニコラス・ヴィンセント副総裁は最近の講演で、雇用市場を「低雇用・低解雇」と表現し、長期失業者の割合が高いこと、特に若年層の失業率が高いことを強調しました。 中東紛争が事業環境に新たな不確実性をもたらしたことで、全体として雇用意欲は後退しました。しかし、Indeed.comの求人掲載数は回復の兆しを見せており、3月と4月に減少した後、5月には回復し始めています。 RBCは、今後の見通しとして、原油価格の高騰はカナダ経済と労働市場にとって依然として大きなリスクであると付け加えています。原油価格の急騰は産油地域への収入増加につながる一方で、燃料費の高騰により、企業は雇用よりも利益率の維持を優先するようになる可能性もある。 一方、ガソリン価格の上昇が家計の購買力を低下させることで、消費者需要への懸念も高まり、企業がコスト増を価格に転嫁しつつ競争力を維持する能力が制限される可能性がある。ただし、RBCによると、初期の消費者支出データは今のところ需要の減少を示す兆候は限定的である。 RBCは、原油価格の高騰が続く限り、状況を注視していく。しかし、家計需要は概ね堅調に推移しているため、RBCの基本シナリオでは、夏季の雇用の安定化と年末にかけての失業率の緩やかな低下について、慎重ながらも楽観的な見通しを維持している。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は月曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：米国債は下落後、アジア市場で横ばいに転じた。アジア株はまちまちの動きとなった一方、Eミニ先物は回復した。ユーロは下落。ブレント原油は1バレル93ドル前後で推移。 FRB：ジェローム・パウエルFRB議長は、政策上の意見の相違を理由に大統領がFRB当局者を解任できるような状況になれば、FRBの信頼性が損なわれるリスクがあると指摘した。ミシェル・ボウマンFRB監督担当副議長は、イラン戦争のインフレへの影響を判断するには時期尚早だと述べた。 AI：ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、「マクロ経済学者の需要は依然として旺盛だろう」と述べた。 イラン戦争：ドナルド・トランプ大統領は、イランとの和平合意について冷静な対応を呼びかけ、「すべてうまくいく」と述べた。これは、和平枠組みに関するイランへのより厳しい条件を提示した後の発言で、合意の大部分は核開発計画に関するものだとしている。イランは米国の枠組み案に対する対案を準備しており、トランプ大統領の条件を受け入れる寸前であるとの見方を否定した。イランが米国のドローンを撃墜したことを受け、米軍はイランのレーダーおよびドローン管制施設を攻撃した。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏は、インフレ期待の固定化リスクが高まっており、ECBはもはやエネルギーショックを「見過ごす」ことはできないと述べた。理事会メンバーのアルバロ・サントス・ペレイラ氏は、ECBに対し、できるだけ早く行動を起こすよう促した。 ECB：シュナーベル氏は、ステーブルコインは取り付け騒ぎや投げ売りを引き起こす可能性があると述べ、中央銀行デジタル通貨（CBDC）を支持する発言を行った。 イングランド銀行（BoE）：イングランド銀行政策委員のキャサリン・マン氏は、大いなる安定期の「幸運」は尽きたと警告した。 ドイツ：政府はインフラ整備のための特別基金の目標達成に苦戦しており、2025年の支出額は計画の372億ユーロに対し240億ユーロにとどまり、2026年に予定されていた109の目標のうち、5月時点で達成されたのはわずか26件に過ぎない（HB）。ヘンドリック・ヴスト氏は、フリードリヒ・メルツ首相の後任となるという憶測を「ナンセンス」と一蹴した。 EU：ドイツのラース・クリングバイル財務相は、主要6カ国が資本市場同盟（CMU）の実施計画に合意したことを受け、CMUは投資拡大の確保において画期的な役割を果たすと述べた。ドイツは年末までにEU全体でのCMU計画合意を目指している。 格付け：S&Pはフランスの格付けを見直したが、変更はなかった。DBRSはスペインの格付けをA（高）/安定的と据え置いた。S&Pはラトビアとリトアニアの格付けをA/安定的と据え置いた。Scopeはブルガリアの格付けをA-/安定的と据え置いた。 ソフトバンクはフランスで750億ユーロの人工知能（AI）投資を計画している。 ==アジア： 中国：製造業PMIは予想通り50に低下したが、サービス業PMIは予想以上に改善し50.1となった。レーティングドッグの製造業PMIの低下幅は予想より小さかった。

野村証券は、カナダの第1四半期GDPの低迷と国内需要の軟化が成長リスクを浮き彫りにしていると指摘した。

野村證券は、金曜日に発表されたカナダの第1四半期国内総生産（GDP）データを受けて、カナダ経済の下振れリスクが依然として残る中、第1四半期の成長モメンタムは引き続き鈍化したと指摘した。 野村證券によると、実質GDPは第1四半期に前期比0.1%減（年率換算）となり、改定後の第4四半期の1.0%減に続き、市場予想およびカナダ銀行の予想を下回った。 これによりカナダはテクニカルリセッションに陥ったものの、野村證券はより重要なシグナルは基調的なモメンタムの弱さだと考えている。 野村證券は、最終国内需要は前期比0.4%減（年率換算）となり、第4四半期の2.7%増の一部を打ち消し、貿易や在庫の変動といった要因を超えた、基調的な国内需要の軟化を示していると指摘した。 純輸出は引き続き下押し要因となり、輸入は主に金価格の高騰により急増した一方、輸出は米国の関税による圧力にさらされている。 野村證券は、自動車輸出の減少がエネルギー輸出の増加を相殺し、貿易摩擦の影響が続いていることを改めて強調した。野村証券は、企業投資が著しく低迷していると指摘した。米国とは異なり、カナダでは人工知能関連の設備投資が大幅に増加していないという。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは月曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――ブレント原油は2.5%上昇し、1バレル93.5ドル。米国10年債利回りは3ベーシスポイント上昇し4.47%、ドイツ国債利回りは3ベーシスポイント上昇し2.97%となった。米イランは停戦延長やホルムズ海峡の再開など、合意草案の修正を求めるメッセージを交換した。欧州中央銀行（ECB）の3年物インフレ期待は、3月の3.0%から4月には2.9%に低下した。 ――中国の公式製造業PMIは、4月の50.3から5月には50.0に低下した。非製造業PMIは、4月の49.4から50.1に上昇し、拡大圏に入った。 韓国の貿易黒字は5月に269億ドルに拡大し、4月の238億ドルから増加した。輸出は前年同月比53.2%増（半導体が牽引）。KOSPI指数は外国人機関投資家の資金流出が続くにもかかわらず過去最高値の8,476ポイントを記録。ウォンは1ドル＝1,517ウォンまで下落し、7月の韓国銀行による利上げの可能性が高まっている。 -- CFTCのポジション：ユーロ（EUR）のネットロングは建玉の3.6%に縮小、円（JPY）のショートは26.8%に増加、英ポンド（GBP）のショートは21.8%に縮小、豪ドル（AUD）のロングは19.9%に減少、カナダドル（CADまたはルーニー）のロングは23.1%に増加、メキシコペソ（MXN）のロングは28.9%に減少、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）のロングは8.0%に縮小し、2月17日以来の低水準となった。 -- 今週の予定：米国の非農業部門雇用者数（NFP）、ISM製造業景況指数。ユーロ圏の消費者物価指数（CPI）速報値、第1四半期国内総生産（GDP）第2次発表値、小売売上高。ポーランドとインドの中央銀行は政策金利を据え置くと予想されている。スイス、スウェーデン、韓国、トルコ、チェコ共和国のCPIも発表される。 日経平均株価は1.1％上昇、ユーロ10年物金利は3.5ベーシスポイント上昇し3.01％、ブレント原油は2.5％上昇し1バレルあたり93.5ドル、金価格は0.6％下落し1オンスあたり4,512ドル。

市場の話題：カナダは中国への輸出を倍増させる可能性があると大臣がオタワへの異例の訪問で発言

カナダの軍艦が台湾海峡を通過したわずか数日後――中国政府が、こうした通過は二国間関係を損なうと警告していたにもかかわらず――、アニタ・アナンド外務大臣は金曜日、中国の王毅外相をオタワに迎え入れた。両外相の台湾海峡通過は10年ぶりのことだったと、カナダ通信社が金曜日に報じた。 アナンド外相は、カナダは2030年までに中国への輸出を50％増加させることを目指しており、同時にカナダの経済的および国家安全保障上の利益と価値観を守ると述べた。 アナンド外相は、マーク・カーニー首相が今年初めに北京を訪問した際に設定した貿易目標に言及し、カナダと中国の指導者は両国の「再調整された関係」に向けた明確かつ意欲的なビジョンを打ち出したと述べた。 「このビジョンには、貿易と投資、エネルギー、金融、公共の安全と治安、そして人的交流における連携と協力の強化が含まれる」と、アナンド外相はオタワのカナダ外務省本部で王外相と代表団とともに述べた。 「同時に、両国は国民の安全と安心を確保するため、重要な課題と優先事項に取り組まなければなりません。」 王毅外相のオタワ訪問は、中国外相としては10年ぶりです。王外相は金曜日にカーニー首相とも会談する予定です。王外相は発言の中で、両国関係が維持されれば、カナダは貿易目標を達成し、対中輸出を倍増させることも可能だと述べました。また、中国は間もなく世界最大の市場となり、カナダに対して門戸を開放していると語りました。 報道によると、カーニー首相は1月に中国を訪問し、習近平国家主席と会談しました。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／または他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

最新情報：市場の噂：トランプ政権は北米自動車の部品比率を82％に引き上げたいと考えており、そのうち半分は米国製にしたいと考えている。

トランプ政権は、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に基づく優遇措置を受けるため、北米で製造される自動車の地域部品比率を82%に引き上げ、そのうち50%を米国で生産することを求めている。米国の交渉方針に詳しい関係者4人が明らかにしたと、ロイター通信が金曜日に報じた。 今週メキシコシティで行われた、6年前のUSMCA改定に関する米墨交渉で明らかになったこの大幅な要求には、カナダ製の部品を総量に含める規定は含まれていないと、同報道は指摘している。関係者によると、カナダはメキシコシティでの交渉には参加していない。 この変更が受け入れられれば、北米製乗用車の「コア部品」の価値の40%を高賃金地域（事実上、米国またはカナダ）で生産することを義務付けている現行USMCAからの大きな転換となる、とロイター通信は伝えている。 ピックアップトラックの場合、その基準値は現在45%となっている。北米で製造される車両は、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）に基づく優遇措置を受けるためには、現在75%の地域内部品比率を満たす必要がある。 報告書によると、米国の需要とカナダへの配慮の欠如は、トランプ政権当局者がカナダがなぜ米国に自動車や自動車部品を輸出する必要があるのかと頻繁に疑問を呈し、生産拠点を米国に移転したいと表明していることと一致する。 自動車業界関係者は、ジェイミーソン・グリア米通商代表がメキシコと新たな原産地規則について交渉し、それをカナダに「受け入れるか拒否するか」という形で提示する可能性が高いと述べている。グリア代表は、USMCAが三国間貿易協定として継続されるのか、それとも個別の二国間協定に分割されるのかについては明言を避けている。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）