マッコーリー証券は、脆弱な停戦合意にもかかわらず石油供給の滞りが続いており、和平合意によって価格が下落する可能性があると述べている。

-- マッコーリー証券のストラテジストは水曜日のレポートで、米イラン紛争の和平シナリオが実現すれば原油価格が下落し、英ポンドが最も魅力的な投資機会となる可能性があると述べた。 マッコーリーは、最近の市場の上昇にもかかわらず、米イラン間の停戦は依然として脆弱であり、封鎖とホルムズ海峡の緊張によって原油の流れが依然として阻害されているため、協議が失敗すれば紛争が再燃するリスクが高まっていると指摘した。 「停戦自体は原油の流れの阻害を緩和していない。実際、米国の封鎖によって状況は悪化している」とストラテジストは述べた。 マッコーリーは、和平シナリオと原油価格の下落が、中央銀行の最近のタカ派的な見通しの転換を覆す可能性が高いと指摘した。 同社は、イングランド銀行がこうした反転の影響を最も受けやすいと指摘し、和平が実現した場合、9～12ヶ月物ポンド翌日物金利スワップ（SORS）または英ポンド建てロンドン銀行間取引金利（LIBOR）のポジションを取ることを推奨した。 マッコーリー証券は、米イラン協議再開の報道が市場心理を支え、トレーダーらは事態のエスカレーションとデエスカレーションの両方のシナリオを検討していると指摘した。一時的な停戦延長でさえ、より広範な紛争のリスクを軽減すると見られている。 マッコーリー証券は、和平の可能性への楽観論から原油価格は下落し、株式市場は上昇したが、米軍の地域への継続的な展開は、紛争再開への備えを示唆し、原油価格のさらなる下落を抑制していると付け加えた。 マッコーリー証券によると、ホルムズ海峡の封鎖が継続していること、未解決の機雷除去問題、イランからの輸出に対する米国の制裁措置が続いていることから、原油価格は高止まりしており、軍事行動再開のリスクが高まっている。 マッコーリー証券は、封鎖の目的はイラン経済の弱体化にあるとしながらも、テヘランは代理攻撃によってサウジアラビアの石油供給を標的に報復する可能性があり、その場合、日量最大400万バレルの供給が途絶する可能性があると警告した。 マッコーリーは、最近の市場上昇にもかかわらず、停戦は依然として脆弱であり、石油の流れは依然として混乱しており、紛争再燃のリスクがあると指摘した。 同社によると、市場が織り込む永続的な和平の可能性は低下しており、米軍の展開が緊張の継続を示唆する中、5月31日までに合意に至る確率は59%から47%に低下した。 マッコーリーは、和平が実現した場合、原油と天然ガスの価格は下落する可能性が高く、エネルギーコストの低下が持続的な緊張緩和の重要な条件になると述べた。 マッコーリーは、和平シナリオはイングランド銀行を中心とする中央銀行にタカ派的な政策転換を促す可能性があると指摘した。 マッコーリーによると、市場は依然としてイングランド銀行と欧州中央銀行の利上げを予想しており、英ポンド翌日物金利スワップは38ベーシスポイント程度の利上げを織り込んでいる。 米ドル翌日物金利スワップ曲線は、米連邦準備制度理事会（FRB）が年末までに約11ベーシスポイントの利下げを行うことを示唆しており、FRBの比較的ハト派的な姿勢を示している。 マッコーリーは、金利見通しの乖離は、イングランド銀行が原油価格の上昇によるインフレ上昇への懸念を強め、よりタカ派的な姿勢を取っていることに起因すると指摘した。 また、英国のインフレ期待は米国よりも高まっており、イングランド銀行と欧州中央銀行（ECB）はFRBに比べて金融引き締め政策へと傾いていると付け加えた。 マッコーリーによると、FRBはエネルギー価格の上昇によるリスクを認識しているものの、ジェローム・パウエル議長はインフレ圧力がいつまで続くかについては不確実性を示唆している。 マッコーリーは、イングランド銀行はよりタカ派的な姿勢を取り、エネルギーコストの上昇が既に消費者物価を押し上げており、賃金や家計費を通じてさらにインフレを加速させる可能性があると警告している。 さらに、ECBもインフレリスク、特に二次的な影響について懸念を示しているが、その政策見通しはイングランド銀行ほど積極的ではないと付け加えた。マッコーリーは、構造的な違いがこの乖離を説明すると指摘した。米国はエネルギー純輸出国である一方、英国と欧州は輸入に大きく依存しているため、エネルギー価格の長期的な変動やインフレの影響を受けやすいという。