カナダ経済は2四半期連続で縮小したが、「まだ終わっていない」とTD銀行は述べている。

TD銀行は、金曜日に発表された第1四半期のGDPデータを受けて、カナダの国内総生産（GDP）が2四半期連続でマイナス成長となり、景気後退論が再び注目を集めていると指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、カナダにおける景気後退の定義は、一般的に言われる「2四半期連続のマイナスGDP」という単純なものではないと述べている。 カナダでは、景気後退はC.D.ハウ研究所の景気循環評議会（BCC）によって判断される。BCCは景気後退を期間、規模、範囲という3つの観点から評価する。景気後退の定義は「経済活動全体の顕著で持続的かつ広範な低下」である。つまり、GDPが1四半期だけマイナス成長した場合でも、その弱さが顕著で広範囲に及ぶ場合は、最終的に景気後退と判断される可能性がある。 逆に、2四半期連続のマイナス成長は必ずしも景気後退の基準を満たすわけではない、とTD銀行は指摘している。 カナダ銀行（BCC）が前回この問題について見解を示したのは2025年9月で、四半期GDPの減少にもかかわらず、景気後退の基準値には達していないとの結論を下しました。 同行は、「現在、カナダ経済は明らかに生産能力を下回る状態で稼働しており、CUSMA交渉の不確実性や広範な貿易摩擦を考慮すれば、これは驚くべきことではない」と述べています。 しかし、詳細が重要だとTD銀行は付け加えました。輸入の急増に加え、第1四半期のGDPの低迷は、政府支出の削減と設備投資の減少が主な要因です。産業面では、貿易に影響を受ける産業でその低迷が最も顕著です。 同時に、いくつかの要因は逆の方向性を示しています。カナダの人口減少にもかかわらず、一人当たりGDPは増加しており、個人消費は低迷しているものの依然として拡大傾向にあり、機械設備および知的財産製品への投資は健全なペースで増加していると同行は指摘しています。政策立案者が国内成長の支援と防衛・インフラ投資にますます注力していることから、政府支出も回復する可能性が高いでしょう。 実際、カナダ銀行のキャロリン・ロジャーズ副総裁は月曜日の議会公聴会で同様の見解を示し、現在の景気サイクルにおいて景気後退というレッテルを貼ることは過去よりも困難になっていると指摘した。構造的要因がGDPと雇用の両面でカナダの潜在成長をますます制約しており、景気拡大と景気後退の境界線が曖昧になっている。 TD銀行によると、総合的に見ると、状況はGDPの主要数値が示唆するよりも複雑である。産業別GDPの非加重拡散指数はまだ景気後退の基準値を下回っておらず、速報値の産業別GDP推計値は4月に成長を示している。 GDPが2四半期連続で縮小していることを踏まえ、カナダ銀行は近いうちに会合を開き、より公式な評価を行う可能性が高い。しかし、当面の間、「テクニカル・リセッション」という用語は、より広範な経済状況を正確に表すものではなく、メディア向けの経験則に過ぎないと、同行は結論付けている。