TD銀行は、金曜日に発表された第1四半期のGDPデータを受けて、カナダの国内総生産（GDP）が2四半期連続でマイナス成長となり、景気後退論が再び注目を集めていると指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、カナダにおける景気後退の定義は、一般的に言われる「2四半期連続のマイナスGDP」という単純なものではないと述べている。 カナダでは、景気後退はC.D.ハウ研究所の景気循環評議会（BCC）によって判断される。BCCは景気後退を期間、規模、範囲という3つの観点から評価する。景気後退の定義は「経済活動全体の顕著で持続的かつ広範な低下」である。つまり、GDPが1四半期だけマイナス成長した場合でも、その弱さが顕著で広範囲に及ぶ場合は、最終的に景気後退と判断される可能性がある。 逆に、2四半期連続のマイナス成長は必ずしも景気後退の基準を満たすわけではない、とTD銀行は指摘している。 カナダ銀行（BCC）が前回この問題について見解を示したのは2025年9月で、四半期GDPの減少にもかかわらず、景気後退の基準値には達していないとの結論を下しました。 同行は、「現在、カナダ経済は明らかに生産能力を下回る状態で稼働しており、CUSMA交渉の不確実性や広範な貿易摩擦を考慮すれば、これは驚くべきことではない」と述べています。 しかし、詳細が重要だとTD銀行は付け加えました。輸入の急増に加え、第1四半期のGDPの低迷は、政府支出の削減と設備投資の減少が主な要因です。産業面では、貿易に影響を受ける産業でその低迷が最も顕著です。 同時に、いくつかの要因は逆の方向性を示しています。カナダの人口減少にもかかわらず、一人当たりGDPは増加しており、個人消費は低迷しているものの依然として拡大傾向にあり、機械設備および知的財産製品への投資は健全なペースで増加していると同行は指摘しています。政策立案者が国内成長の支援と防衛・インフラ投資にますます注力していることから、政府支出も回復する可能性が高いでしょう。 実際、カナダ銀行のキャロリン・ロジャーズ副総裁は月曜日の議会公聴会で同様の見解を示し、現在の景気サイクルにおいて景気後退というレッテルを貼ることは過去よりも困難になっていると指摘した。構造的要因がGDPと雇用の両面でカナダの潜在成長をますます制約しており、景気拡大と景気後退の境界線が曖昧になっている。 TD銀行によると、総合的に見ると、状況はGDPの主要数値が示唆するよりも複雑である。産業別GDPの非加重拡散指数はまだ景気後退の基準値を下回っておらず、速報値の産業別GDP推計値は4月に成長を示している。 GDPが2四半期連続で縮小していることを踏まえ、カナダ銀行は近いうちに会合を開き、より公式な評価を行う可能性が高い。しかし、当面の間、「テクニカル・リセッション」という用語は、より広範な経済状況を正確に表すものではなく、メディア向けの経験則に過ぎないと、同行は結論付けている。
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ソシエテ・ジェネラルのEU各国政府債券ポジション週間レポート
ソシエテ・ジェネラルによると、ユーロ圏国債への資金流入に関する週次分析では、先週金曜日までの週において、投資家はドイツ国債（Bunds）、イタリア国債（BTPs）、スペイン国債（SPGBs）を買い越した一方、フランス国債（OATs）は売り越したことが明らかになった。 ――ドイツ国債（Bunds）は、過去14週の傾向が継続し、海外投資家主導で買い越しとなった。国内投資家は、過去2週の売り越し傾向が継続し、20年超のセクターに集中しており、銀行や資産運用会社が最も活発な参加者だった。海外投資家は、資産運用会社主導で、5～10年債と20年超のセクターを中心に、15週連続で買い越しとなった。 ――フランス国債（OATs）は、海外投資家主導で、前週の買い越し傾向が反転し、売り越しとなった。国内投資家は19週連続で買い越しとなり、主に資産運用会社主導で10～20年債と2～5年債のセグメントで活発な取引が行われました。一方、海外投資家は前週の買い越し傾向から一転して売り越しとなり、ヘッジファンドと銀行主導で、主に5～10年債のセグメントで活発な取引が行われました。 -- BTP債は買い越しとなり、過去2週の買い越し傾向が継続し、海外投資家主導で取引が行われました。国内投資家は売り越しとなり、前週の買い越し傾向から一転し、主に資産運用会社主導で20年以上債のセグメントで活発な取引が行われました。海外投資家は5週連続で買い越しとなり、主にヘッジファンドと資産運用会社主導で、2～5年債と10～20年債のセグメントで活発な取引が行われました。 -- SPGB債は買い越しとなり、過去7週の買い越し傾向が継続し、国内投資家主導で取引が行われました。国内投資家は3週連続で買い越しとなり、取引は10～20年債と5～10年債に集中し、主に銀行、保険会社、資産運用会社が牽引した。一方、海外投資家は売り越しとなり、過去7週間の買い越し傾向が反転した。取引は主に20年以上債に集中し、資産運用会社と銀行が牽引した。
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トロントの住宅市場は5月も引き続き好調だったとナショナルバンクが発表
カナダ国立銀行によると、トロント地域不動産協会（TRREB）のデータに基づくと、グレーター・トロント・エリア（GTA）の住宅販売件数（季節調整済み）は4月から5月にかけて10.0%増加し、5ヶ月連続の減少の後、3ヶ月連続の増加となった。 その結果、トロントの中古住宅市場における取引件数は2025年11月の水準に戻ったものの、過去の平均値を18.3%下回っており、依然として低迷しているとカナダ国立銀行は指摘している。 とはいえ、厳しい秋と冬の後、過去3ヶ月間の販売件数の増加は歓迎すべきことである。カナダ国立銀行の見解では、最近の販売件数の増加は、過去数四半期における不動産価格の下落による住宅購入能力の向上に起因すると考えられる。 実際、2022年にピークを迎えて以来、トロントの住宅価格は20%近く下落しており、これが一部の購入者が市場に参入できるようになった要因の一つと考えられる。 同行は、こうした改善にもかかわらず、トロントの住宅市場は依然として非常に手が届きにくい状況であり、これが販売回復の妨げとなる可能性があると付け加えた。また、人口減少、継続的な商業的・地政学的不確実性、労働市場の低迷、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローンの金利上昇など、その他の要因も取引増加を抑制する可能性がある。
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Treasury
カナダ国民は「厳格な」AI規制を求めているが、74％はどの政府もこの技術に対応できるとは思っていないことが調査で判明した。
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