TD銀行によると、米国の関税政策の動向が引き続き展開する中、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の最初の見直しが7月に予定されている。 同協定は米国の貿易の約3分の1をカバーしているため、大幅な変更は北米経済に大きな影響を与える可能性があるとTD銀行は指摘している。 現時点では、米国当局は協定の中核要素は維持されると示唆しているが、TD銀行は、より厳格な国内調達要件、中国関連の貿易政策の整合性、重要鉱物やエネルギーなどの共通利益分野におけるパートナーシップの強化といった分野で更新が行われると予想している。 米国通商代表部は6月1日までに議会に見直し計画を提出し、正式な見直しはその1か月後に行われる予定だ。 TD銀行は、2026年の貿易政策は概ね安定的に推移すると予想しているものの、様々な動向により政策の不確実性は高止まりするだろう。CUSMAの見直しは困難を伴う可能性が高く、3カ国すべての企業景況感に重くのしかかる可能性がある。 TD銀行は、協定からの離脱という潜在的な脅威は、法的問題が絡むため、可能性は低いものの、企業の雇用や投資意欲に急速に影響を及ぼす可能性があると指摘した。 同行によると、現時点で最も可能性の高いシナリオは、協定の中核部分が維持され、カナダとメキシコが一部のセクション232関税の引き下げと引き換えに譲歩を行うというものだ。
関連記事
Treasury
TD銀行は、カナダの生産性問題は「静かな頭脳流出」によって悪化していると指摘した。
TDエコノミクスによると、カナダの生産性に関する課題は、優秀な人材の確保をめぐる苦闘によってさらに深刻化している。 同行は顧客向けレポートの中で、カナダは世界的に競争力のある労働者や起業家を育成・訓練してきた実績は高いものの、個人所得税の大幅な引き上げによって、そうした人材が他国、特に米国へと流出してしまうことがその強みを損なっていると指摘した。米国はこれまでもカナダの上位所得層からの人材獲得に非常に慎重な姿勢をとってきた。 TDは、根本的な問題は人材の獲得ではなく、定着にあると述べている。カナダは優れた研究開発・教育成果を上げているものの、商業化、ビジネス研究開発、技術導入、企業の規模拡大といった面では遅れをとっており、その結果、スキルや起業家精神に対する国内収益率は米国のイノベーション・クラスターに比べて低くなっていると指摘した。 同行は、カナダの税制とインセンティブ構造がこの問題をさらに悪化させていると指摘する。高い最高限界個人所得税率が比較的低い所得水準から適用される一方、複雑な法人税制は成長よりも小規模企業に留まることを促していると付け加えた。
$$CXY
Treasury
スコシアバンクが金曜日に発表されるカナダの小売売上高データをプレビュー
スコシアバンクによると、カナダは金曜日の午前8時30分（東部時間）に3月と4月の小売売上高速報値を発表する予定だ。 同行は、カナダの第1四半期の小売売上高は前期比約6%の季節調整済み年率換算（SAAR）成長を記録しており、これは商品消費のSAAR前期比約4%の成長と、サービス支出の健全な指標と一致していると指摘した。 カナダ統計局は、3月の名目小売売上高が前月比0.6%の季節調整済み成長を記録したと発表している。スコシアバンクは、数量などの詳細情報が消費者の健全性をより深く理解する上で重要になると述べている。カナダ統計局は金曜日、4月の名目小売売上高成長率の推計値も詳細を伏せたまま発表する予定だ。 2026年の年初、消費者はかなり活況を呈していた。スコシアバンクは、第1四半期開始時点で悲観的な見方をしていた人々は、この好調さを商品ショックですぐに消え去るものと見なすだろうと指摘した。 いずれにせよ、第1四半期の国内総生産（GDP）の推移には影響があるとスコシアバンクは指摘する。消費は堅調に見える。在庫は、第4四半期のGDPを4%加重平均で押し下げた影響から回復する見込みであり、米国のように予想される価格上昇を先取りするために輸入が急増した可能性もある。 金利に敏感な支出は、政府支出など他の要因によって押し上げられているとスコシアバンクは付け加えた。年初には第1四半期の成長はほとんど、あるいは全く期待されていなかったが、現在では前期比2%の季節調整済み年率換算成長率が現実的になりつつある。これは推定潜在成長率の2倍であり、経済の余剰をいくらか縮小させることになる。同時に、商品価格の上昇は、戦前の生産者物価の変動に加えて、インフレリスクを高めている。 例えば、スコシアバンクは在庫面を正確に推定する能力がほとんどないことを考えると、この第1四半期のGDP推計にはプラスの可能性がある。カナダの月次在庫データは製造業と卸売業のみ入手可能であり、小売業、資源業、農産物の在庫データは四半期ごとにしか入手できないためだ。
$$CXY
Treasury
カナダ独立企業連盟（CFIB）のビジネスバロメーターによると、カナダの中小企業の景況感は5月に急激に低下した。
カナダ独立企業連盟（CFIB）が木曜日に発表した月次ビジネスバロメーターによると、カナダの中小企業の景況感指数は5月に11.7ポイント低下し、46.3となった。 CFIBは、景況感低下の主な要因として、5月時点で企業の72%が燃料費高騰への懸念を抱いていること、需要の低迷が続いていること、そして価格上昇への期待を挙げている。 また、平均価格上昇率は2ヶ月連続で3%を超えており、カナダ銀行のインフレ目標を大きく上回っていると指摘した。 CFIBの経済担当ディレクター、アンドレア・ブルジョワ氏は、「多くの中小企業は苦境に立たされている。需要は低迷し、コスト、特に燃料費は高騰しており、状況改善の兆しは見られない」と述べ、「このような環境では、受注や投資の拡大は期待できない」と付け加えた。
$$CXY