FINWIRES · TerminalLIVE
FINWIRES

Repsol Kept at Outperform as RBC Notes 'Strong' Refining Margins

発信

-- RBC Capital Markets kept Repsol (REP.MC) at outperform, noting the Spanish oil and gas giant looks well placed to capitalize on the current refining environment.

"Refining margin capture has been a key concern over recent weeks, with investors worried about crude availability, particularly for coastal refiners. Repsol's indicator margin is less relevant in these volatile times, but importantly, [realized] refining margins remain strong, and look set to remain strong through the summer. In 1Q, the refining margin premium ($5.7/bbl) was higher than we had seen in recent years (highest in 1Q23 at $4/bbl), but management have noted a particularly strong start to 2Q26, with realised refining margins well above $20/bbl in April. Repsol's complex refining system is also well set up to take advantage of crude spreads (light-heavy, sweet-sour, etc.), which should support refining margins and be a relative advantage to peers," analysts said Thursday.

According to the research firm, this refining strength and anticipated upstream growth offer "material upside" for Repsol's capital distribution. As such, the research firm now projects 1.5 billion euros in buybacks for the company, noting the figure is more than double the company's current guidance.

On the financial front, RBC updated its estimates, including higher EPS forecasts for full-year 2026 through 2028, following Repsol's first-quarter results. The revised model accounts for a $10 per barrel refining indicator and a $5/bbl realized premium for 2026, alongside other adjustments.

The stock has a price target of 32 euros.

関連記事

Oil & Energy

EMEA石油最新情報：イランが米国に新たな提案を送付したことで原油価格は下落

イランが米国との交渉に向けた新たな外交提案を提出したとの報道を受け、世界のエネルギー市場は金曜日も緊張状態が続いている。 ブレント原油先物価格は0.3%下落し、1バレル＝110.71ドルとなった。ムルバン原油先物価格は1.5%下落し、1バレル＝106.39ドルとなった。 イラン国営通信（IRNA）によると、この最新の提案は木曜夜遅く、パキスタンの仲介者を通じて米国当局者に伝えられたという。 しかし、根本的な二重封鎖が続く中、原油価格は週間ベースで上昇基調を維持している。 サクソバンクのアナリストは、「ブレント原油価格は木曜に戦時中最高値を更新した後も高止まりしており、米国とイランによるホルムズ海峡封鎖が近いうちに解除される兆しはなく、供給逼迫は長期化し悪化している」と述べている。 ホルムズ海峡封鎖が3ヶ月目に突入する中、イランの新最高指導者と米国政権がそれぞれ強硬姿勢を強めていることから、迅速な解決の見通しは薄れつつある。 イランの新最高指導者、モジタバ・ハメネイ師は、テヘランの政策における強硬路線への転換を示唆した。サクソバンクのレポートによると、ハメネイ師はイラン・イスラム共和国が核兵器やミサイル技術を放棄することはないと断言し、ホルムズ海峡の支配権を維持する意向を明確に表明した。 同時に、ドナルド・トランプ米大統領は、原油価格の上昇圧力にもかかわらず、イラン港湾封鎖に対する強硬姿勢を維持している。 一方、ペーパー市場における様子見の期間は終わりを迎えつつあるようだ。 ANZのアナリストは、「紛争開始以来初めて供給逼迫が顕在化し始め、ペーパー市場と現物市場の乖離は縮小している」と述べている。

Oil & Energy

アナリストらは、ホルムズ海峡の混乱にもかかわらず、OPECが再び増産を決定すると予想している。

日曜日に予定されている石油輸出国機構（OPEC）加盟7カ国とその同盟国による会合では、生産割当量のさらなる増加が見込まれるものの、ホルムズ海峡問題が解決するまでは、その決定はほぼ机上の空論に終わるだろうと、アナリストらはMTニュースワイヤーズに語った。 アーガス・メディアの中東湾岸担当編集者、ナデル・イタイム氏は電子メールで、今回の会合の結果は4月と3月の会合とほぼ同じで、「理論上の」生産割当量の増加にとどまり、実際の影響はほとんどないだろうと予想していると述べた。 同氏はその理由として、紛争勃発以来、過去2カ月間でOPECプラス加盟国のほとんどで生産量が急激に減少し、生産量が「割当量を大幅に下回っている」こと、そして4月の増産が依然として実現していないことを挙げた。 しかしながら、同氏は生産量が再び増加すると予想している。なぜなら、これらの会合の目的は「現在の供給に影響を与えることではなく、将来を見据えた計画を立てること」だからである。 彼は、今回の増産幅は先月の1日あたり20万6000バレルを下回ると予想している。これは主に、今週初めにUAEがOPECプラスから脱退したことによるもので、UAEの脱退分はOPECプラス全体の10%未満、つまり1日あたり2万バレル未満に過ぎない。同じ計算式を用いると、次回の会合では1日あたり18万8000バレルの増産が見込まれる。 スパルタ・コモディティーズのリサーチ責任者であるニール・クロスビー氏も同様の見解を示し、UAEの脱退はOPECプラス全体の生産量に比べれば「ほんのわずかな影響」に過ぎないと指摘した。 ホルムズ海峡が再開通した後も、同湾岸諸国のOPECプラス脱退はせいぜい「中期的な供給問題」に過ぎず、世界各国が戦争で枯渇した在庫を補充している現状では、それほど大きな懸念材料にはならないだろうとクロスビー氏は述べた。

US Markets

エクソンモービルとシェブロン、中東紛争の影響で第1四半期の業績が悪化

エクソンモービル（XOM）とシェブロン（CVX）は金曜日、中東戦争による供給途絶の影響で第1四半期の業績が前年同期比で減少したと発表したが、ウォール街の予想は上回った。 エクソンモービルの調整後1株当たり利益は、前年同期の1.76ドルから1.16ドルに減少したが、ファクトセットのアナリスト予想である0.98ドルを上回った。同社によると、この結果には、中東の供給途絶による現物出荷で相殺されなかった約7億ドルの決済済み金融ヘッジ損失は含まれていない。 また、同社は、期末価格で評価する必要のある未決済デリバティブにより、39億ドルの不利なタイミング効果が発生したと発表した。関連する現物出荷はまだ利益に反映されていない。 2月末に始まった米イスラエルとイランの戦争は、重要なホルムズ海峡を通る輸送を制限し、エネルギー価格の高騰を招いた。先月、ワシントンとテヘランの間で停戦合意が成立し、紛争は一時的に停止したが、恒久的な停戦に向けた枠組みはまだ合意に至っていない。 「本業は好調な業績を上げ、2018年以来一貫して実行してきた戦略の成果を反映している」と、ダレン・ウッズ最高経営責任者（CEO）は声明で述べた。「当社は優位な取引量を拡大し、事業運営を最適化し、構造コストを削減し、収益力を強化した。」 エクソンモービルの総売上高は、2025年第1四半期に831億3000万ドルから851億4000万ドルに増加し、市場予想の811億3000万ドルを上回った。 上流部門の生産量は日量約460万バレル（石油換算）に達し、前年同期の455万バレルから増加したものの、FactSetのアナリスト予想平均である日量463万バレルには届きませんでした。生産量は前期比でも減少しています。同社によると、カザフスタンでの事業売却や操業停止によるベース生産量の減少など、複数の要因により、同部門の調整後利益は67億6000万ドルから57億4000万ドルに減少しました。 また、シェブロンは第1四半期の調整後EPSが1.41ドルとなり、前年同期の2.18ドルから減少したものの、市場予想の0.97ドルを上回りました。同社はデリバティブおよび在庫会計に関連する不利なタイミング効果により29億ドルの損失を計上しました。 総売上高は476億1000万ドルから486億1000万ドルに増加しましたが、ウォール街の予想である518億6000万ドルには届きませんでした。 シェブロンのCEO、マイク・ワース氏は、「地政学的な不安定化とそれに伴う供給途絶にもかかわらず、シェブロンは堅調な第1四半期業績を達成した」と述べた。「米国の製油所は3月に過去最高の原油処理量を記録し、設備投資はガイダンスの範囲内に収まり、構造的なコスト削減も順調に進んでいる」と付け加えた。 シェブロンの当四半期の世界全体の石油換算生産量は、前年同期の335万バレルから386万バレルに増加し、市場予想の385万バレルをわずかに上回った。前四半期の生産量は405万バレルだった。 米国の上流部門の生産量は、164万バレルから202万バレルに増加した。国際生産量は前年同期比で11万7000バレル増加した。

$CVX$XOM