CIBCは、カナダの個人消費は短期的には減速または停滞し、金利は据え置かれると予測している。

-- 「消費者の動向は、概して金利にも反映される」と、CIBCの今週のコラム「The Week Ahead」でアンドリュー・グランサム氏は述べている。 グランサム氏によれば、現在の状況においては特にその傾向が顕著であり、消費支出の好調はより多くの企業がコスト増を消費者に転嫁することを可能にし、カナダ銀行の対応を必要とするようなインフレ圧力の拡大を招く恐れがあるという。同氏はさらに、最近の小売売上高統計から判断すると、第1四半期の消費者支出は2024年後半以来最高の四半期となり、一人当たりでは2021年以来最高の伸びを示したと付け加えている。 しかし、CIBCは、短期的には個人消費が減速、あるいは停滞する可能性が高く、そうなればインフレ圧力の転嫁は難しくなり、2026年まで金利が据え置かれるだろうと見ています。 「まず第一に」とグランサム氏は言います。「最近の消費急増は不安定な基盤の上に成り立っているようで、消費が再び冷え込むか、あるいは過去の好調さは単なる統計上のノイズだった可能性が高まります。ガソリン価格の急騰がインフレを押し上げる以前から、2025年第4四半期には、労働市場の低迷が名目所得に影響を与えたため、実質可処分所得は減少していました。今年に入ってからの雇用増加がほとんどなく、失業率も概ね横ばい傾向にあるという状況は、総所得の回復に自信を抱かせるものではありません。エネルギー部門の雇用と賃金を押し上げるには、エネルギー価格が長期間高止まりする必要があるでしょう。」 「しかし、私たちは既に最近のガソリン価格の急騰によるマイナスの影響を考慮に入れなければなりません。年初から平均すると、 3月以降、この価格高騰により、家計は年間総所得の約0.7%に相当する負担を強いられています。連邦燃料物品税の一時停止は一定の効果を上げていますが、WTI原油価格が1バレルあたり75ドル前後まで回復しない限り、世界的な原油価格の下落による家計への圧迫を完全に相殺することはできません。現状の価格水準からは程遠い状況です。 連邦政府は低所得・中所得世帯への給付金を増額し（「カナダ食料品・生活必需品給付金」と改称）、6月初旬には一時金も支給するなど、新たな支援策を打ち出しました。この給付金を受け取る世帯にとっては、ガソリン価格高騰による家計への打撃をある程度相殺できる可能性があります。しかし、可処分所得の約0.3%に相当するこの金額は、ガソリン価格高騰が現在購買力に与えている悪影響を相殺するには不十分でしょう。 したがって、家計支出は最近の上昇傾向を維持するよりも、再び減速する可能性が高いと考えられます。より楽観的な見通しを持つためには、ガソリン価格の迅速な引き下げ、あるいは連邦政府または州政府によるさらなる支援策が必要となるでしょう。本日発表された3月の小売売上高速報値は、この減速の兆候を示す最初の例となるかもしれません。0.6%という数字は名目値では堅調に見えますが、数量ベースではわずかな伸び、あるいは小幅な減少となる可能性が高いでしょう。 「来週、カナダ銀行はガソリン価格の上昇がより広範なインフレ圧力につながるかどうかについて、決定的な判断を下すことを急がないだろう。付随する金融政策報告書は、3月の会合と同様のトーンで、総合インフレ率は短期的に急上昇するものの、コアインフレ率はより小幅かつ緩やかな上昇にとどまると予測する可能性が高い。個人消費の予測が改善したとしても、それは第1四半期に見られた予想外の上振れを反映したものであり、今後の見通しに対するより楽観的な見方を示すものではないだろう。そして、今後の消費動向がはるかに横ばいになることが判明すれば、2026年には金利を引き上げる必要はないだろう。」