BMOのカナダにおける本日の注目ニュースと今後の展望

モントリオール銀行（BMO）は、月曜午前8時30分（東部時間）に発表されるカナダの3月消費者物価指数（CPI）が注目の指標であり、大幅なインフレ率上昇を示すだろうと述べた。 同行は、中東紛争勃発に伴う原油価格の高騰がガソリン価格の急上昇を招き、それだけで3月のインフレ率を約0.7ポイント押し上げると指摘した。エネルギー価格はピークに達したように見えるものの、特に連邦政府の物品税減税が今週月曜日に発効しないため、4月も平均価格は上昇する可能性がある。 BMOは、暖房油価格も2ヶ月連続で大幅な上昇を記録したと指摘した。航空運賃も、この大幅なインフレ率上昇に寄与すると予想される。 同行が予測する前月比1.1%の上昇は、過去最大級の月間上昇率となり、年率換算では2.6%に達するだろう。残念ながら、昨年の炭素税減税が来月から計算から除外されるため、インフレ率はすぐに300%台に突入する見込みだ。 BMOの試算によると、コアインフレ率（消費者物価指数トリム値および中央値）は横ばいから小幅上昇にとどまり、5カ月続いたディスインフレ傾向に終止符が打たれる可能性がある。景気低迷が国内物価に下押し圧力をかけ続けているものの、今月はベース効果がやや強まっている。エネルギー価格の予想外の急速な転嫁がない限り、コアインフレ率は4月に減速傾向を再開すると見込まれる。 その他のコア指標も3月は加速する見込みで、税抜きのCPIXは前年同月比2.7%、食品・エネルギーを除く消費者物価指数（税込み）は前年同月比2.1%の上昇となる。原油価格の変動や貿易・関税の行方に関する不確実性から、インフレ見通しは依然として極めて不透明である。 BMOによると、カナダ銀行の第1四半期企業景況感調査（BOS）は月曜午前11時30分に発表され、政策決定の重要な指標となる。このバージョンは2月までのデータに基づいて作成された可能性が高いが、イラン戦争勃発後の3月に一部の追加調査が行われた可能性もある。 同行によると、戦争前は経済活動は堅調に見えたものの、年初には天候による若干の歪みが見られた。関税は依然として不確実性の主要な要因であり、米国最高裁判所による国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税の無効化は、USMCA貿易協定の適用除外のおかげでカナダにはほとんど影響を与えなかった。全体として、BMOは、依然として大きな地政学的不確実性を考慮すると、BOS指標は小幅に上昇するものの、マイナス圏にとどまると予想している。 経済全体が潜在成長率を下回る成長を続ける一方で、資源（特にエネルギー）、防衛、人工知能（AI）インフラといった一部のセクターは際立っている。これらのセクターは、低関税（あるいは無関税）と国内政策の優先事項によって支えられており、BMOはイラン戦争がこうしたセクター間の格差をさらに拡大させると予測している。売上高の伸びと投資意向の見通しは、こうした傾向に沿って乖離していく可能性が高い。 輸出の多角化の兆候が見られれば、これらの施策が成果を上げ始め、経済の回復力を高める初期シグナルとなる可能性がある。 そのため、世界銀行は生産能力への圧力は引き続き抑制されると見込んでいるが、調査結果はセクターによって異なる可能性が高い。労働市場の軟調が続いていることを考慮すると、雇用活動や賃金上昇期待の指標は低調に推移するだろう。 インフレ期待は調査のタイミングに大きく左右される。戦前はインフレ指標は安定しており、一部の指標は一貫して目標を下回っていた。政策当局者は、原油価格ショックに対するインフレ期待の反応を注視している。しかし、今回の調査から決定的な結論を出すには時期尚早である可能性が高い、と世界銀行は付け加えた。