-- 据阿格斯（Argus）周五发布的分析报告显示，受美伊冲突影响，海湾地区每日约450万桶的石油出口中断，迫使买家转向成本高昂的替代供应，亚洲正面临严重的燃料短缺。 阿格斯指出，亚太地区通常向西方市场出口燃料，但美伊冲突逆转了这一趋势，导致大量燃料从西方流入亚洲。 阿格斯援引Kpler的数据补充道，中间馏分油的变化最为显著，预计4月份航空煤油和柴油的套利流入量将达到创纪录的每日23.1万桶，主要来自俄罗斯。 阿格斯补充说，相比之下，苏伊士运河以西地区的燃料流入量在2025年仅为每日7000桶，2024年也仅为每日1.5万桶，这凸显了冲突造成的贸易格局剧变。 石脑油市场也已吸纳了近300万吨套利货物，其中包括约300万吨从苏伊士运河以西装船的货物，以弥补霍尔木兹海峡每月300万至400万吨的典型供应缺口。 Argus表示，这些流入量仍然不足，因为亚洲每月消耗约600万至700万吨石脑油，迫使裂解装置减产，并导致多家公司因原料持续短缺而宣布不可抗力。 汽油市场也呈现类似趋势。Kpler的航运数据显示，亚太买家已从苏伊士运河以西锁定约11.9万桶/日的套利货物，预计5月份到港，远高于历史水平。 报告指出，相比之下，2025年仅为8000桶/日，2024年为1.7万桶/日。 分析指出，尽管有这些流入，但成品油裂解价差收窄并非完全源于供应状况的改善，而是由于市场情绪在早期停火谈判中趋于缓和。 本周，汽油利润率下降21%至每桶23.74美元，柴油利润率下降12.9%至每桶54.56美元，航空煤油利润率下降2.8%至每桶73.51美元，而石脑油裂解价差则暴跌32.15%至每吨212.03美元。 欧洲夏季驾车出行高峰期可能会加剧货物竞争，迫使亚洲买家扩大东西向价差，以吸引来自西方市场的货物。 然而，套利收益有所减弱，汽油东西向价差从4月1日的每桶12.15美元收窄至4月15日的每桶2.95美元，降低了流入亚洲的动力。 4月15日，天然气油价差从4月1日的每吨130.91美元跌至每吨-76.16美元；同期，石脑油价差也从每吨100.75美元跌至每吨67.50美元，进一步限制了套利机会。 Argus援引市场参与者的话补充道，如果霍尔木兹海峡继续关闭，炼油商可能需要加工替代原油或抑制需求，因为价差窄和运费高昂限制了可行的套利机会。 分析人士警告称，套利机会只是权宜之计，全球供应不足以完全替代海湾地区的出口，这意味着价格必须进一步上涨才能抑制需求或促使炼油商提高产量。
関連記事
Sectors
米イラン和平協議の停滞を受け、原油価格が上昇
米イラン間の戦争終結に向けた協議が依然として停滞し、重要なホルムズ海峡を通る原油の流れが途絶えていることを受け、月曜日の原油価格は上昇した。 ブレント原油は直近で2.7%上昇し1バレル＝108.17ドル、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は2.4%上昇し1バレル＝96.63ドルとなった。ロイター通信は月曜日の報道で、米国とイランはイランの核開発計画やホルムズ海峡の再開など、様々な問題で依然として大きな隔たりがあると報じた。 ロイター通信は、PVMオイル・アソシエイツのアナリスト、タマス・ヴァルガ氏の「外交的膠着状態により、毎日1000万～1300万バレルの原油が国際市場に出回らず、既に逼迫している原油需給バランスをさらに悪化させている。したがって、原油価格は上昇する一方だ」との見解を引用した。 ゴールドマン・サックスは、中東の生産量減少を理由に、第4四半期の原油価格予測をブレント原油で1バレル90ドル、WTI原油で1バレル83ドルに引き上げた、と同レポートは伝えている。
$CLX1$LCOX1$USO
Commodities
IEEFAによると、日本はエネルギー危機において石炭と原子力発電に頼り、再生可能エネルギーを後回しにしている。
エネルギー経済・金融分析研究所（IEEFA）は月曜日、日本は世界的なエネルギー危機への対応策として、原子力発電の増強と石炭火力発電の利用拡大に頼っているが、これらの措置は同時に再生可能エネルギーの普及を阻害していると指摘した。 石炭火力発電の一時的な増加は、現在不足している液化天然ガス（LNG）への依存度を減らすために決定されたものであり、一部の原子力発電所の再稼働は、アジア諸国を最も深刻な打撃を与えている供給ショックに対する耐性を高める役割も果たしている。 IEEFAは、こうした措置は、同等のエネルギー安全保障をより低コストで提供できる国内の再生可能エネルギーを代替するリスクがあり、また、出力抑制の増加や再生可能エネルギーへの投資の阻害につながり、脱炭素化の進展を阻害する可能性があると指摘した。 IEEFAの報告書によると、日本の石炭輸入の大部分（約71%）はオーストラリア産であり、中東の物流混乱によるリスクを軽減できる安全な選択肢となっている。 しかし、J-Powerの松浦2ギガワット石炭火力発電所では、ディーゼル燃料不足により発電量が50%減少した。また、JFEスチール福山工場も重油不足で操業停止に追い込まれ、石炭が石油・ガスの地政学的リスクから完全に切り離されているわけではないことが浮き彫りになった。 日本は通常、ホルムズ海峡を経由して年間400万トンのLNGを輸入しており、これは総輸入量の約6%に相当する。 3月時点で、福島原発事故による複合的な影響からの回復が進む中、日本の原子力発電所36基のうち15基が稼働していた。 これらの原子炉の総発電容量は37ギガワットである。IEEFA（エネルギー・エネルギー・財務分析研究所）によると、残りの原子炉を稼働させれば、日本のLNG需要を1250万トン削減できる可能性がある。4月初旬には規制変更が導入され、さらなる再稼働が促進された。 柔軟性に乏しい石炭火力発電所と原子力発電所の増加が再生可能エネルギーの出力抑制を加速させるという主張を裏付ける根拠として、IEEFAは、日本における原子力発電所の再稼働は毎回、再生可能エネルギー発電量の減少を伴ってきたと指摘した。 日本の出力抑制量は、2018年の100GWhから2023年には1.9TWhに増加した。2025年上半期には、6ヶ月間で1.7TWhとさらに増加した。 石炭火力発電所と原子力発電所の出力は急激に増減できないため、再生可能エネルギーの出力が増加した際に、電力網に再生可能エネルギーの供給余地を確保することが困難になる。 IEEFAは、日本の電力網インフラの制約も再生可能エネルギーの吸収を制限する要因の一つであり、3月には再生可能エネルギーの出力抑制と海外からの電力輸入という事態を招いたと指摘した。 IEEFAは、電力網に蓄電池を導入することで、電力網の柔軟性をある程度高めることができると示唆している。 報告書によると、再生可能エネルギーの出力抑制には、後々のゼロカーボン発電設備の増設に対する経済的メリットを低下させるという、もう一つの根本的な問題がある。特に日本では、欧州で一般的な再生可能エネルギー供給業者への出力抑制に対する補償が行われていないため、この問題はより深刻化する。 開発業者は、この問題を回避するため、蓄電池を導入し、発電・消費電力ではなく、蓄電池から放電された電力に対して報酬を支払う契約を結んでいる。 しかし、蓄電池の導入はプロジェクトコストを増加させる一方で、投資家の関心はまだ大規模導入には至っておらず、収益支援策の縮小もさらなる阻害要因となっている、とIEEFAは指摘している。
Research
UOBケイヒアン証券はハナマイクロエレクトロニクスの投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価は38タイバーツとした。
FactSetが調査したアナリストによると、ハナ・マイクロエレクトロニクス（BKK:HANA）の平均投資判断は「オーバーウェイト」、平均目標株価は25.44タイバーツです。 （は、北米、アジア、ヨーロッパの主要銀行および調査会社による株式、商品、経済に関する調査レポートを配信しています。調査レポート提供者の方は、こちらからお問い合わせください：https://www..com/contact-us）
$BKK:HANA