製油所が低コストで安定した原油を好む中、中国の燃料輸出が回復

ボルテキサのアナリスト、エマ・リー氏は火曜日のレポートで、中国の輸送燃料輸出は6月下旬に北京が輸出規制を解除したことを受け、7月に回復したと述べた。ペルシャ湾とバブ・エル・マンデブ海峡周辺での混乱が再燃する中、製油所は安定した供給と低い輸送コストを提供する原油をますます重視するようになったという。 香港とマカオ以外の目的地への輸出量は、第2四半期の1日あたり22万バレルから7月には51万バレルに増加した。8月の輸出量は約68万バレルに達すると予想されており、これは2025年7月以来の高水準となるが、出荷手配期間が限られているため、一部の輸出量は9月に繰り越される可能性がある。 ボルテキサによると、規制緩和は経済活動支援への緩やかな転換を示唆する一方、北京は製油所に対し、2月水準以上の製品在庫を維持するよう引き続き求めている。また、これは、石油供給の長期的な混乱下においても、中国が国内エネルギー供給を確保できるという国家計画担当者の自信の高まりを示唆している。 アジア産原油のクラックは強まっているものの、輸送コストの上昇に伴う原料コストの上昇が精製マージンの伸びを抑制する可能性があると李氏は述べた。 中国の製油所稼働率は7月に回復した。これは、イラン産以外の中東産原油の到着量増加と原油在庫の減少ペース加速に支えられたものだ。製油所は、アジア海域に既に滞留している制裁対象原油や短距離輸送原油など、妥当な輸送コストで安定的に輸送できる原油をますます好むようになっている。 また、北京は国営製油所に対し、追跡可能な支払いを回避するため、仲介業者を通じて西側制裁対象のロシア産エネルギー製品を購入することを密かに容認していると李氏は指摘した。制裁対象原油は8月に市場シェアを拡大する見込みで、7月の出荷でアジア海域に滞留在庫が積み上がったため、イラン産原油の輸入量と消費量は回復するだろう。 ロシア産原油の輸入量も、中国の大手石油会社によるロシア極東産原油の再購入と北極海航路の季節的な再開に支えられ、2025年の平均を上回る可能性が高い。 中国の原油在庫は、7月末時点で日量100万バレル減少したにもかかわらず、2025年初頭の水準を上回った。これは2023年2月以来最大の月間減少幅である。国有在庫が日量100万バレル減少したとしても、現在の水準では約4ヶ月分の供給量にとどまるため、長距離輸送で高運賃の原油を積極的に求めるインセンティブは低下する。 李氏は、中国の海上輸送原油需要の回復は製油所の稼働率から予想されるよりも緩やかになる可能性があり、需要の増加分は短距離輸送で割安な、あるいは封鎖の影響を受けない原油に集中していくと述べた。