月曜午後3時 vs 金曜午後3時 2年：99勝28敗 vs 99勝31敗、勝率4.049% vs 4.012% 5年：99勝23敗 vs 99勝28敗、勝率4.184% vs 4.146% 10年：99勝06敗以上 vs 99勝12敗、勝率4.473% vs 4.451% 30年：100勝05敗 vs 100勝03敗以上、勝率4.989% vs 4.992% 2/10：42.152bps vs 43.867bps 5/30：80.252bps vs 84.507bps
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デジャルダンによると、投資運用会社は世界の債券ポートフォリオにおいてカナダ株への投資比率を高めている。
デジャルダン銀行によると、アクティブ運用マネージャーが世界の債券ポートフォリオにおいてカナダへの投資比率を高めていることから、カナダは順位を上げつつある。 同行は、この変化は質の高い公的部門債のデュレーションに対する需要を反映しているようで、増加分の大部分はカナダ政府債（GoC）と州債ファンドに集中していると指摘した。一方、カナダ企業債への配分は、パッシブ運用ベンチマークの比率を大きく下回っている。 デジャルダン銀行は、カナダへのエクスポージャー増加は、米国へのアクティブ運用配分の減少と同時期に起こっていると指摘した。これは、同行が以前発表した、2025年から米国債券市場への資金流入が全体的に減速するという予測と一致する。米国債市場は、債務の持続可能性や価格に敏感な投資家層といった課題に依然として直面している。 こうした状況下で、カナダは恩恵を受けている。投資家は、市場規模ははるかに小さいものの、カナダの公的部門債のデュレーションを米国債に代わる信頼できる質の高い投資先として捉えているようだ。デジャルダンが追跡している先進国市場の中で、カナダ国債の長期債に織り込まれた期間プレミアムは最も低く、カナダの財政見通しに対する信頼感を示唆している。 同行によると、昨年は米国債に対するカナダ債のオーバーウェイト戦略は結果がまちまちだったものの、2026年債ではより明確なプラス効果を示している。今年は、カナダ債のイールドカーブのほぼすべての期間において、米ドル建てでも米国債を上回るパフォーマンスを記録している。 デジャルダンは、このパフォーマンスは今後も継続すると予測している。市場は今年中の利上げを織り込み続けているが、経済情勢はカナダ銀行が現状維持を選択する可能性が高いことを示唆している。CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）交渉は、利下げへのリスクバランスを傾ける可能性さえある。 長期債については、世界的な期間プレミアムの変動が引き続き利回りを押し上げるだろうと同行は述べている。しかし、投資家が債務持続可能性への懸念を強めれば、カナダの比較的良好な財政状況が期間プレミアムをさらに押し下げる要因となるだろう。
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カナダ国債と米国債のパフォーマンス差が拡大した主な要因は、米国の金利政策の大幅な見直しにあると、ナショナル・バンクは述べている。
カナダ経済は相次ぐ失望に見舞われ、カナダ銀行の利上げ圧力は弱まっている、とカナダ国立銀行は述べています。 そのため、経済パフォーマンスとそれに伴う市場間の価格変動に関しては、賢明さよりも運の方が有利な場合もある、と同行はレポートの中で指摘しています。言い換えれば、この好機におけるカナダ国債と米国債のパフォーマンスが好調な主な要因は、米国の大幅な金利見直しであり、上昇しているのはカナダ市場だけではありません。 しかし、予想される資金流入もわずかながら貢献している可能性があり、長期カナダ国債のパフォーマンスは他の先進国市場よりも顕著である、とカナダ国立銀行は述べています。 これほど好調なパフォーマンスを目の当たりにしている今、カナダ国債のロングポジションと米国債のショートポジションで利益確定を検討するのも適切かもしれない、と同行は付け加えています。 ちなみに、月曜日以降のパフォーマンスは「芳しくない」とカナダ国立銀行は述べています。カナダの季節的な金利カーブの「平坦化」効果については、これまでのところ、単独で見ても、米国債利回りカーブと比較した場合でも、期待外れの結果となっている。 これもまた、カナダ銀行の予想修正が原因と思われる。しかし、カナダ国立銀行は、過去の実績と現在の金利水準をある程度「安心材料」として、10～30秒の金利平坦化シナリオを維持する傾向にある。
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スコシアバンクは、第1四半期のGDPデータが低調だったことがカナダ銀行に与える影響について言及した。
スコシアバンクによると、金曜日に発表されたカナダの第1四半期国内総生産（GDP）統計（改定値を含む）は、市場コンセンサスとカナダ銀行（BoC）の関係者全員を驚かせた。 同行によると、市場コンセンサスは前期比季節調整年率（SAAR）成長率を約1.5%と予想しており、レンジは1%～2%程度に縮小されていた。BoCも4月の金融政策報告書で1.5%の成長率を予測していた。しかし実際には、GDPは前期比SAARで0.1%減とほぼ横ばいだった。下方修正もあった。 スコシアバンクによると、市場はこの統計を受けて、今年の利上げ幅を年末までに25ベーシスポイント（bps）にまで縮小し、利上げの大部分は9月と10月のBoC会合で織り込まれ始めたとみられる。市場は2027年までに累計で約50ベーシスポイント（bps）の利上げを予想している。 スコシアバンクは、カナダ銀行（BoC）はGDP統計が中央銀行や他の関係者の予想よりも若干の余剰を示しているという論拠に依拠する可能性が高いと指摘した。成長率は潜在GDP成長率（約1%と見込まれる）を下回っているためだ。これによりBoCは、広範な商品価格の高騰が成長とインフレに与える影響や、成長促進のための財政政策の継続的な追加など、将来を見据えた動向を評価する余地が広がるだろう。 スコシアバンクは依然として、BoCが今年利上げを行うとの見方を維持している。BoCは以前、第3四半期に50bps、第4四半期に25bpsの利上げを実施し、その後3%で利上げを停止した。スコシアバンクは、利上げは早くても9月以降、第4四半期に行われると予想している。BoCの役割はインフレ抑制であり、その要因は多岐にわたる。 いずれにせよ、スコシアバンクは、昨年11月の予測で2026年末までに利上げを予測するに至って以来、他の金融機関が利下げを主張する中で、自らの実績を市場コンセンサスに反論している。 インフレ調整後の政策金利から判断すると、カナダ銀行は戦前および戦時中のインフレリスク要因から生じる予想インフレ率を織り込み、受動的に景気刺激策を縮小してきた。同行によれば、実質政策金利は急激に低下している。名目政策金利を引き下げることで、この状況をさらに悪化させることは政策上の誤りとなるだろう。
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