世界的なエネルギー価格ショックが中央銀行の政策見通しを複雑化させている、とTD銀行は述べている。

TD銀行は、イラン戦争による世界的なエネルギー価格の急激な下落が、中央銀行の政策見通しを複雑化させていると指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、紛争以前から労働市場は明らかに冷え込んでおり、様々な不確実性が需要を圧迫していたと述べている。しかし、原油価格と世界の海運業界への衝撃が、インフレを再び押し上げた。 TD銀行は、ホルムズ海峡の航行量が紛争前の水準に戻るような紛争解決に向けた実質的な進展がない限り、エネルギー価格は高止まりする可能性が高いと指摘した。これは、エネルギーインフレがより広範な消費財に波及する可能性を高める。 TD銀行は、4月末に行われた一連の中央銀行の発表において、こうした懸念が如実に表れていたと指摘した。中央銀行は金利を据え置いたものの、2026年のインフレ予測を上方修正するなど、フォワードガイダンスはタカ派的なトーンを示した。 先進国経済全体で国内総生産（GDP）成長率が潜在成長率に近い水準にあることから、カナダ銀行はエネルギー価格の上昇が需要を抑制し、エネルギーショックが広範な財・サービスに及ぼす波及効果を緩和すると見込んでいる。 TD銀行は、年末の政策金利に関する市場の予想もそれに合わせて変化したと付け加えた。カナダ銀行は2026年末までに2回の利上げを実施すると予想されており、これは2月の予想から上方修正された。 イラン紛争以前は年内は金利据え置きが広く予想されていた欧州中央銀行（ECB）の金利予想も、トレーダーがEUのエネルギー輸入への依存度の高さに注目するにつれ、3回の利上げへと急上昇した。イングランド銀行に関しては、市場の予想は2月の2回の利下げから3回の利上げへと最も大きく変化した。 一方、米連邦準備制度理事会（FRB）については、ドナルド・トランプ大統領が指名したケビン・ウォーシュ氏がFRB議長に就任することが間近に迫っているにもかかわらず、年内の利下げ期待は消滅し、利上げ圧力が高まっている。 中東紛争勃発以来、日本銀行の政策金利に関する市場予想はほとんど変化していない。これは、利上げが既に織り込まれていたことと、経済見通しが弱まっていることが一因である。むしろ、インフレ圧力の高まりは、日本の中央銀行政策の正常化を加速させるはずだ。 TD証券は、現在のインフレショックは主にエネルギー価格の高騰によって引き起こされているが、より大きなリスクは、それがコア商品、サービス、そしてインフレ期待へと波及するかどうかだと指摘している。現時点では、総合インフレ率は先進国全体で一様に上昇している一方、コアインフレ率はカナダ、日本、ユーロ圏などでは抑制されているものの、米国と英国では上昇傾向にある。 インフレ期待の高まりの中、需要の軟化がコアインフレの広範な加速リスクを抑制しているとはいえ、中央銀行は引き続き慎重な姿勢を維持すると予想される。TD証券によると、エネルギー価格の高騰が市場のタカ派的な見方を強めており、政策環境はより複雑化している。