モルガン・スタンレーは木曜日に電子メールで送付したレポートの中で、シスコシステムズ（CSCO）の粗利益率は、新会計年度に入ってハードウェア構成比の加速により、さらなる圧力に直面する可能性が高いと指摘した。ただし、同社は中核事業であるエンタープライズ事業とハイパースケーラーAIインフラストラクチャ事業において、幅広い分野で好調を維持している。 水曜日遅く、このネットワーク機器メーカーは予想を上回る第4四半期決算を発表した。調整後粗利益率は前年同期の68.4%から66.3%に低下した。同社は今四半期の非GAAPベースの粗利益率を65%から66%と予想している。 モルガン・スタンレーは顧客向けレポートの中で、「（シスコは）サプライチェーンの課題が減少する中で、中核事業であるエンタープライズ事業とハイパースケーラーAI事業において幅広い分野で好調を維持しており、市場シェアも拡大している」と述べた。「ハードウェア構成比の加速により、（粗利益率への）圧力は（2027年まで）拡大する見込みだが、AI事業の増分成長は依然として高い水準にある」と付け加えた。 モルガン・スタンレーのレポートによると、第4四半期決算発表を前に、粗利益率は「明確な摩擦要因」となっており、多くの投資家は同四半期が「利益率の底」になると予想していた。しかし、第1四半期のガイダンスは、ハードウェアの成長加速が同社のビジネスモデルに反映されるにつれ、製品構成への圧力は継続することを示唆している、と同証券会社は指摘した。 シスコ株は木曜午後の取引で9.4%下落した。2026年に入ってからの株価上昇率は約46%となっている。 モルガン・スタンレーは、第2四半期に粗利益率への圧力が高まり、会計年度の大部分を通じてその状態が続くと見ており、全体の利益率は約64%まで低下すると予測している。しかし、同証券会社は、「規律ある」営業費用と高い営業レバレッジが、ハードウェア出荷加速による粗利益率の低下を相殺するのに役立つと予想している。 モルガン・スタンレーは、シスコ株の目標株価を130ドルから135ドルに引き上げた。 「シスコ株は、AIへのエクスポージャーを得るための低ボラティリティな手段であり、特にオンプレミス型AIへの企業投資に向けた最適なポジション構築方法の一つであると考えているため、引き続き（オーバーウェイト）の投資判断を維持します」と、同証券会社は述べています。「（粗利益率の）圧力は需要拡大の継続を阻害する要因となっていますが、短期的にはリスク・リターンは依然としてプラスにバランスが取れていると見ています。」 モルガン・スタンレーによると、シスコのコアビジネス（ハイパースケーラーを除く）は2027年度に10%の成長が見込まれる一方、ハイパースケーラーAIインフラストラクチャの売上高は75億ドルに達し、前年比約90%の成長が見込まれています。
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