ボルテクサのストラテジストは火曜日のレポートで、地政学的緊張と生産拠点の変動が原油の流れを再編し続けているため、世界のタンカー市場は航海距離の長期化、実質的な船隊供給の逼迫、そしてボラティリティの高まりという局面に入ったと述べた。 主任貨物アナリストのイオアニス・パパディミトリウ氏は、ロシア・ウクライナ戦争が最初の大きな構造的転換点となり、制裁措置による原油および石油製品の流れの再編を引き起こしたと指摘した。 ロシア産原油はアジア方面にシフトし、一方ヨーロッパは北大西洋沿岸地域からの供給への依存度を高めたため、航海距離が長くなり、実質的な船舶供給が逼迫した。 ボルテクサによると、特に中留分に大きな混乱が見られた。これまでロシアから北西ヨーロッパへ輸送されていたディーゼル油は、西アフリカやブラジルなどの市場に振り向けられ、ヨーロッパは中東、インド、米国からの貨物で供給不足を補った。 パパディミトリウ氏は、短距離貿易が崩壊し、長距離航路が拡大した結果、トンマイルが持続的に増加したと述べた。 ボルテクサ社によると、2024年初頭からの紅海におけるフーシ派の攻撃が2度目の大きな混乱を引き起こし、喜望峰経由の航路変更が広範囲に及んだという。 貿易の流れは概ね維持されたものの、主要な東西クリーン製品航路の航海距離は実質的に倍増した。船舶需要の逼迫に伴い、クリーンタンカーの収益は原油タンカーの収益を上回る時期もあり、一部のVLCCは従来とは異なるクリーン製品輸送に投入された。 データ分析会社であるボルテクサ社は、特に南北アメリカ大陸における生産量の増加と製油所の変化によって、構造的な変化が強化されたと述べている。 ガイアナ、ブラジル、アルゼンチンからの輸出量は現在1日あたり約350万バレルに達し、アジアとヨーロッパに流入し、原油トンマイルの拡大につながっている。全体として、南北アメリカ大陸からの原油輸送量（トンマイル）は2021年以降倍増しています。 一方、北米のインフラ整備の変化は、地域におけるタンカー需要の様相を大きく変えました。カナダのトランスマウンテン・パイプライン拡張計画はアジアへの輸送ルートを転換させ、メキシコの製油所拡張計画は短距離輸送における石油製品貿易に変化をもたらしました。 米国西海岸では、製油所の閉鎖により輸入依存度が高まり、中型タンカーの需要とカリブ海経由の再輸出が増加していると、Vortexa社は述べています。 Vortexa社は、ホルムズ海峡の閉鎖が新たな不確実性をもたらしていると指摘しています。この混乱により、大西洋沿岸地域の原油がアジアへ輸送ルートを転換し、船舶供給の逼迫と運賃の変動性の増加につながっています。 しかしながら、このデータ分析会社は、ホルムズ海峡の長期閉鎖はタンカー需要にとって構造的にマイナス要因となり、超大型原油タンカー（VLCC）の輸送量（トンマイル）を15～20%、クリーンタンカーの需要を約7%減少させる可能性があると予測しています。 今後、Vortexaのアナリストらは、ベネズエラからの原油輸出再開やロシア産原油の需要変動など、制裁対象原油貿易の変化により、タンカー需要は主流ルートと「ダークフリート」ルートの間で変動し続ける可能性があると述べた。
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RBCによると、エネルギー価格の変動が続く中、商品投資家の資産は1兆ドルを下回ったままとなっている。
RBCキャピタル・マーケッツのストラテジストは火曜日のレポートで、エネルギー価格の下落と上場投資商品（ETF）からの継続的な資金流出が市場全体を圧迫し、5月の商品投資運用資産は1兆ドルを下回ったまま推移したと述べた。 RBCの最新データによると、商品指数連動資産とETFの両方で脆弱性が継続しており、ニュースに左右される価格変動が月次の価格動向を左右している。 RBCのアナリストは、エネルギーが再びこの資産クラス全体の分散を左右する主要因となったと指摘した。 エネルギーセクターは年初来の上昇分の55%を占めていたものの、5月には急激に下落した。市場心理に左右された価格下落により、指数連動資産は推定200億ドルのマイナス影響を受けた。RBCによると、このマイナス影響は非鉄金属の上昇分を上回り、同行が追跡するベンチマーク商品指数の運用資産総額は3,514億ドルとなった。 RBCのアナリストによると、上場投資商品（ETP）全体の運用資産総額（AUM）は前月比1.9%減の6,105億ドルとなり、12月以来の最低水準を記録した。この減少は、約100億ドルの価格下落と18億ドルの純流出が主な要因である。 エネルギーセクターでは投資家による解約が続き、26億ドルの流出となり、3ヶ月連続の純流出となった。 しかし、一部の銘柄ではエネルギーセクターへの資金流入が断続的に見られたものの、エネルギーセクター全体では引き続き純売り圧力が続き、ETPの流出は2024年初頭以来初めて3ヶ月連続となった。 RBCは、エネルギー市場の大幅な逆ザヤによってロールイールドの変動が数ヶ月続いた後、ロールイールドの変動は正常化したが、直近価格の軟化とイールドカーブのフラット化により、5月にはその追い風が弱まったと指摘した。 しかし、RBCのアナリストは、夏の供給逼迫の可能性が今後数ヶ月でイールドカーブ主導の変動を再び引き起こす可能性があると警告した。
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原油価格の下落が市場心理を圧迫し、化学品スポット市場は後退したとTPHが発表
先週、化学品のスポット価格は、原油価格の下落と米イラン和平合意の可能性に関する市場の憶測の高まりが石油化学市場全体のセンチメントを圧迫し、概ね軟調に推移した。TPHエナジー・リサーチのアナリストは火曜日のレポートで、こうした下落にもかかわらず、主要製品のほぼすべてが、イラン紛争勃発前の水準を大きく上回って取引されていると指摘した。 最も大きく下落したのは、米国のポリプロピレン価格で、中国のポリプロピレン輸出量が3月と4月に過去最高を記録したというデータを受けて、世界的な供給懸念が高まり、1ポンド当たり5セント下落し、66セントとなった。 それでもなお、米国のポリプロピレン価格は戦前の水準を1ポンド当たり23セント上回っている。プロピレンの供給不足により市場の逼迫が続いており、生産者はアジアのプロパン脱水素プラントへの原料供給が限られていることを指摘している。 米国のメタノール価格は、スポット市場での買い意欲の低迷が報じられる中、1トン当たり30ドル下落し、511ドルとなった。しかしながら、価格は依然として高止まりしており、戦前の基準値を1トン当たり176ドル上回っています。 米国産メチルtert-ブチルエーテル（MTBE）価格は、ガソリン市場の低迷に追随し、1ガロン当たり27セント下落して3.13ドルとなりました。この下落にもかかわらず、MTBE価格は依然として戦前の水準を1ガロン当たり1.02ドル上回っています。 アジアでは、シンガポールの生産施設で1ヶ月間の操業停止が予定されているにもかかわらず、中国産酢酸ビニルモノマー（VAM）価格は1ポンド当たり7セント下落して42セントとなりました。市場関係者は、下落の主な要因として下流需要の低迷を挙げています。中国産VAM価格は依然として戦前の水準を1ポンド当たり10セント上回っています。 その他の地域では、価格変動はより小幅でした。米国産ポリエチレン価格は1ポンド当たり2セント下落して64セントとなり、戦前の水準を1ポンド当たり26セント上回ったままです。米国産ポリ塩化ビニルは1ポンド当たり1セント下落し38セントとなったが、戦前水準を依然として8セント上回っている。東南アジア産苛性ソーダは1トン当たり5ドル下落し430ドルとなったが、戦前価格を20ドル上回る水準を維持している。 これらの価格下落は、エネルギー価格の下落に伴い化学品市場全体の圧力が緩和されていることを示唆しているが、供給制約と高止まりする生産コストにより、多くの製品が依然として戦前水準を大幅に上回る価格で取引されている。
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TPHによると、ジェット燃料価格の高騰が需要を圧迫し、5月の航空旅行は減速した。
TPHエナジーのストラテジストは火曜日、イラン紛争に関連したジェット燃料価格の高騰が航空会社と旅行者に引き続き圧力をかけているため、5月の世界の航空旅行活動は弱まり、米国の旅客数は前年同月比で減少したと述べた。 TPHエナジーのアナリスト、マシュー・ブレア氏は、米国の空港保安検査場を通過する平均旅客数は4月比で3%増加したが、旅客数は前年同月比で1%減少したと述べた。 この減少は、燃料費の高騰が航空運賃の大幅な上昇につながり、米国の航空券価格は前年同月比で20%以上上昇したことが背景にある。 需要の軟化は、輸送コストの上昇と、エネルギー価格を過去最高値に押し上げた中東紛争による経済的影響への懸念の高まりの中で、消費者の旅行予算に新たな負担が生じていることを示している。 「5月の米国および世界の航空旅行動向は弱まり、イラン戦争とジェット燃料価格の高騰の影響が引き続き反映されている」とブレア氏は述べた。 一方、欧州は比較的堅調な回復を見せ、域内空域における1日当たりの月平均飛行便数は4月から7%増加した。TPHのアナリストによると、この改善により、飛行便数は前年同月比1%増となり、4月に記録された1%減から回復した。 欧州の回復は、より広範な世界的傾向とは対照的だった。アナリストは、FlightRadar24のデータを引用し、5月の世界全体の1日当たりの飛行便数は4月より1%減少したと指摘した。世界の飛行便数は前年同月比を上回ったものの、増加率は4月の10%増から8%増へと鈍化した。