デジャルダン銀行は4月22日付のレポートで、ドナルド・トランプ大統領が米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したケビン・ウォーシュ氏が、今週の承認公聴会で自身のマクロ経済フレームワークの中核をなす考え方を擁護したと指摘した。 ウォーシュ氏は、人工知能（AI）が経済の生産性を向上させ、インフレを再燃させることなく生産高の伸びを加速させると主張した。同行は、ウォーシュ氏の主張は、生産性主導の景気拡大が金融緩和の余地を生み出す可能性を示唆していると指摘した。 ウォーシュ氏の理論は、かつてのFRB議長の理論と共通する部分がある。1990年代、アラン・グリーンスパン氏は、生産性向上を原動力とする経済拡大を抑制するのではなく、むしろ支援する姿勢を示した。しかし、デジャルダン銀行は、グリーンスパン氏が1990年代末には利下げではなく利上げに転じたと指摘している。 米国が実際に持続的な生産性ルネッサンスの真っただ中にあるかどうかという未解決の問題はさておき、ウォーシュ氏の結論は、中立金利（r*とも呼ばれる）の推定を支える標準的な貯蓄・投資の論理に反しているように見える、とデジャルダン銀行は指摘した。 カナダでは、ティフ・マックレム総裁がウォーシュ氏の主張の「鏡像」とも言える見解を示している、とデジャルダン銀行は述べている。 今年初めに行われた講演で、マックレム総裁は、景気循環的な需要不足ではなく、生産能力の低下が低成長を反映している場合、利下げは「将来のインフレを煽る」だけでなく、「必要な構造改革」を遅らせるリスクがあると主張した、とデジャルダン銀行は指摘した。 ウォーシュ氏とマックレム総裁の両者が犯している誤りは、潜在生産量の変化が政策金利の適切な設定に直接結びつくと想定している、あるいは少なくとも示唆している点にある、と同銀行は付け加えた。 デジャルダン氏は、r-star、そしてそれに基づく実際の政策調整において重要なのは、望ましい貯蓄と投資のバランスであると述べた。持続的な生産性向上は一般的に、資本需要を高めることで、このバランスをより高い中立金利へと押し上げる。逆に、貿易摩擦による成長見通しの悪化は、投資需要を弱め、貯蓄供給を増加させることで、通常は逆の方向へと押し上げると同氏は指摘した。 「ウォーシュ氏とマックレム氏のどちらの誤りも、経済成長率の変化を金利水準の指標として解釈している点にある。この誤りを政策に反映させると、それぞれの経済が必要とするものとは正反対の結果を招く可能性がある」とデジャルダン氏は付け加えた。
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市場の噂：カナダと米国の貿易システムは「あまりうまく適合しない」と米国通商代表のグリア氏が発言
カナダのCTVニュースは木曜日、ジェイミーソン・グリア米通商代表が、カナダと米国の両政権の貿易理念には隔たりがあると述べたと報じた。 同ニュースによると、グリア代表は水曜日、ドナルド・トランプ米大統領の貿易政策に関する米下院歳入委員会の公聴会でこの発言をした。「彼らはこれまでも様々な措置を講じてきたが、全体としては貿易を拡大し、より多くの国と貿易協定を結びたいと考えている」とグリア代表は述べた。これは、カナダがメキシコと同様に、特に原産地規則に関して米国の貿易政策との整合性を図るための措置を講じているのかという質問に対する回答だった。 「彼らはグローバル化をさらに推し進めているが、我々はグローバル化の問題点を是正しようとしている」とグリア代表は付け加えた。「つまり、この二つのモデルはうまく噛み合っていない」。 グリア代表は、カナダ当局者との「定期的な接触」の中で、こうした懸念をカナダ側に伝えてきたと述べた。 別の報道で、CTVニュースは、マーク・カーニー首相が水曜日に記者団に対し、米国はカナダとの自由貿易の条件を一方的に決定する立場にはないと述べたと伝えた。 米国との間で進行中のカナダ・米国・メキシコ協定（CUMA）交渉に関する質問に対し、カーニー首相は、カナダ代表団は米国が「貿易上の懸念事項」と呼ぶものを認識しており、「我々側にも同様の懸念事項がある」と述べた。 「我々はこれらの問題について十分な準備を整えている。交渉においてより包括的なアプローチを取りながら、これらの問題について協議していく。我々は対案を提示しており、米国側もそれを承知している」と述べたが、それ以上の詳細は明らかにしなかった。「そして、いよいよ本格的に交渉に臨む時が来るだろう」。 今月初め、CTVニュースは、米国がカナダとの貿易における問題点のリストを作成し、その中に米国産酒類の広範な禁輸措置、カナダのプラスチック廃棄物削減計画、乳製品などを挙げたと報じた。また、オンタリオ州、ケベック州、ブリティッシュコロンビア州の調達規則が、事実上米国企業の入札を排除していることも指摘されました。ハワード・ルトニック米商務長官は、水曜日にワシントンで行われた上院委員会の公聴会で、これらの問題点に言及しました。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれる可能性があります。正確性は保証されません。）
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米国債の終値水準
水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：100勝4敗 vs 100勝5敗、勝率3.792% vs 3.714% 5年：99勝26敗以上 vs 99勝27敗、勝率3.911% vs 3.906% 10年：98勝21敗 vs 100勝31敗、勝率4.292% vs 4.289% 30年：97勝20敗 vs 97勝22敗以上、勝率4.900% vs 4.895% 2/10：49.787bps vs 51.143bps 5/30：98.500bps vs 98.795bps
Treasury
米国20年債入札の最高利回りは前月から上昇、需要は減少
米国財務省が水曜日に実施した20年債入札で、利回りは4.883%と過去最高を記録し、前回の最高値4.817%を上回りました。 入札倍率は2.68倍で、前回の2.76倍を下回りました。 入札の内訳は、ディーラーが52.55%、直接入札が13.31%、間接入札が34.14%でした。 落札率は、ディーラーが9.73%、直接入札が22.88%、間接入札が67.39%でした。