カナダ経済は「綱渡り」状態にある、とTD銀行は述べている。

TD銀行によると、カナダ銀行は先週、政策金利を2.25%に据え置くことで注目を集めた。 これは、カナダの経済成長が鈍化している一方で、インフレリスクが依然として高いという、ますます明確になっているメッセージを改めて強調するものだった。同行は、発表のトーンは慎重なバランスを保っていたと指摘した。 政策担当者らは、第1四半期の成長率が期待外れだったこと、そして供給過剰が続いていることを認めつつも、コアインフレ率が最近目標値に近づいているにもかかわらず、原油価格の高騰がインフレ見通しを複雑にしていると指摘した。 TD銀行は、これによりカナダ銀行の今後の政策決定は狭い範囲に留まることになると述べた。重要なのは、政策理事会が両方向への選択肢を残したことであり、成長率がさらに急激に悪化した場合、あるいはインフレ圧力がコアインフレ率に波及した場合には対応できるとしている。 市場はこのメッセージをややハト派的と解釈し、年末までに25ベーシスポイントの利上げを織り込んだ市場予想は、今回の決定を受けてやや低下した。 金融市場の他の動きとしては、米国のインフレ上昇と利上げ期待から、カナダドル（CADまたはルーニー）は7カ月ぶりの安値（0.7140/USD）に下落し、カナダ国債利回りはイールドカーブ全体で約10ベーシスポイント低下した、と同行は指摘した。 金融政策とは別に、先週発表されたデータはいくつかの前向きな兆候を示した。カナダの4月の商品貿易黒字は2カ月連続で拡大し、2025年初頭以来最大の黒字となった。原油価格の上昇が影響したものの、詳細を見ると好材料が見られた。輸出量はさらに増加し、最近の増加は比較的広範囲に及んでいる。結果として、純貿易は第1四半期のマイナス要因から一転、第2四半期の成長にプラスに貢献する態勢が整ったように見える。 この改善は、7月1日のCUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）見直しが近づく中で起こった。現段階では、交渉がまだ本格化していないため、期限内に更新される可能性は低い、とTD銀行は付け加えた。しかし、期限を過ぎたとしても、協定が崩壊することを意味するわけではない。 その代わりに、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）は引き続き有効となり、年次見直しのローリング方式に移行するため、交渉の長期化と貿易をめぐる不確実性の継続という懸念が高まっている。カナダ経済にとって、これは依然として「不安定」な状況であり、短期的には企業景況感や投資判断に重くのしかかると、TD銀行は指摘している。 金曜日に発表された第1四半期の全国バランスシートは、この状況をさらに複雑にする要素となった。家計純資産は前期比1.3%増加したが、債務返済比率は14.8%に上昇した。これは、家計が経済活動をある程度支えているものの、高水準の債務負担が多くの企業にとって制約となっていることを示している。 TD銀行は、先週の状況を総合的に見ると、経済は回復基調にあるものの、低迷期が終わったと断言できるほど力強くも安定しているとは言えないと結論付けた。