カナダ国立銀行は、5年債（2031年9月満期、利率3.00%）の入札プレビューにおいて、カナダ銀行による2回の利上げが2026年に予定されていることから、5年物カナダ国債、そしてより短期のデュレーション／スティープナー債が市場平均を上回るパフォーマンスを示す余地があると指摘した。 国立銀行は、カナダ銀行が2027年まで利上げを見送ると見込んでいる。 また、5年債の利回りは前回入札時（4月30日）と比べて約6ベーシスポイント（bps）低く、それ以降、イールドカーブ全体で最も顕著な利回り低下が見られ、4月初旬に9月31日満期債が初めて発行された時と比べて約17bps低い水準にあると指摘した。
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Treasury
モルガン・スタンレーは、カナダ経済は成長を待っていると述べている。
モルガン・スタンレーは、カナダの経済成長は依然として低迷しており、政府支出が需要の低迷を補う形で経済活動を支えていると指摘した。 同行によると、労働市場の軟調、人口増加率の鈍化、住宅資産への悪影響が需要を圧迫するため、消費の伸びは年後半にかけて鈍化する見込みだ。移民制限により2026年には人口増加率がほぼゼロに近づき、労働市場の状況はさらに悪化する可能性がある。 モルガン・スタンレーは、月間雇用者数の増加は引き続き低迷し、変動が激しくなる一方、失業率は概ね横ばいで推移すると予測している。貿易政策の不確実性、サプライチェーン調整コストの上昇、そして間近に迫ったCUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しといった要因が経済を圧迫するため、企業投資と輸出は低調な状態が続くとみられる。 カナダ政府がインフラ投資、国防費、主要プロジェクト局（MPO）、そして提案されているソブリン・ウェルス・フレームワークなどを通じた投資主導型成長への取り組みは、長期的には効果を発揮するだろうが、短期的なマクロ経済への影響は限定的であると同行は予想している。 生産性の課題は政策立案者の間でますます認識されているものの、改善には数年かかる可能性が高いと指摘されている。人工知能関連の設備投資は限界的な成長を支えているが、その効果の多くは輸入によって相殺されている。 「穏健な」USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の解決は、市場心理をわずかに改善し、限界的な投資を支える可能性がある一方、年次見直しへの移行は不確実性を長引かせるだろうと、同行は付け加えた。 モルガン・スタンレーによると、セクション232に基づく調査の適用範囲の拡大、あるいは米国による関税水準の引き上げは、依然として主要な下振れリスクである。セクション232に基づく関税は、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の適用範囲に優先する。これは、現在進行中の調査対象となっている自動車、金属、その他の産業分野におけるカナダの輸出リスクを考慮すると、重要な問題である。
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Treasury
世界的なエネルギー価格ショックが中央銀行の政策見通しを複雑化させている、とTD銀行は述べている。
TD銀行は、イラン戦争による世界的なエネルギー価格の急激な下落が、中央銀行の政策見通しを複雑化させていると指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、紛争以前から労働市場は明らかに冷え込んでおり、様々な不確実性が需要を圧迫していたと述べている。しかし、原油価格と世界の海運業界への衝撃が、インフレを再び押し上げた。 TD銀行は、ホルムズ海峡の航行量が紛争前の水準に戻るような紛争解決に向けた実質的な進展がない限り、エネルギー価格は高止まりする可能性が高いと指摘した。これは、エネルギーインフレがより広範な消費財に波及する可能性を高める。 TD銀行は、4月末に行われた一連の中央銀行の発表において、こうした懸念が如実に表れていたと指摘した。中央銀行は金利を据え置いたものの、2026年のインフレ予測を上方修正するなど、フォワードガイダンスはタカ派的なトーンを示した。 先進国経済全体で国内総生産（GDP）成長率が潜在成長率に近い水準にあることから、カナダ銀行はエネルギー価格の上昇が需要を抑制し、エネルギーショックが広範な財・サービスに及ぼす波及効果を緩和すると見込んでいる。 TD銀行は、年末の政策金利に関する市場の予想もそれに合わせて変化したと付け加えた。カナダ銀行は2026年末までに2回の利上げを実施すると予想されており、これは2月の予想から上方修正された。 イラン紛争以前は年内は金利据え置きが広く予想されていた欧州中央銀行（ECB）の金利予想も、トレーダーがEUのエネルギー輸入への依存度の高さに注目するにつれ、3回の利上げへと急上昇した。イングランド銀行に関しては、市場の予想は2月の2回の利下げから3回の利上げへと最も大きく変化した。 一方、米連邦準備制度理事会（FRB）については、ドナルド・トランプ大統領が指名したケビン・ウォーシュ氏がFRB議長に就任することが間近に迫っているにもかかわらず、年内の利下げ期待は消滅し、利上げ圧力が高まっている。 中東紛争勃発以来、日本銀行の政策金利に関する市場予想はほとんど変化していない。これは、利上げが既に織り込まれていたことと、経済見通しが弱まっていることが一因である。むしろ、インフレ圧力の高まりは、日本の中央銀行政策の正常化を加速させるはずだ。 TD証券は、現在のインフレショックは主にエネルギー価格の高騰によって引き起こされているが、より大きなリスクは、それがコア商品、サービス、そしてインフレ期待へと波及するかどうかだと指摘している。現時点では、総合インフレ率は先進国全体で一様に上昇している一方、コアインフレ率はカナダ、日本、ユーロ圏などでは抑制されているものの、米国と英国では上昇傾向にある。 インフレ期待の高まりの中、需要の軟化がコアインフレの広範な加速リスクを抑制しているとはいえ、中央銀行は引き続き慎重な姿勢を維持すると予想される。TD証券によると、エネルギー価格の高騰が市場のタカ派的な見方を強めており、政策環境はより複雑化している。
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Treasury
スコシアバンクは、水曜日に発表されるカナダ銀行の審議概要から大きなニュースは期待していない。
スコシアバンクによると、カナダ銀行は水曜日の午後1時30分（東部時間）に審議概要を公表する予定だ。 同行は、この概要は4月29日の政策決定に至るまでの議論を反映したものだと指摘した。 スコシアバンクは、この概要は透明性の向上を求めた国際通貨基金（IMF）によってカナダ銀行に強制的に作成されたものだが、「より有用な議事録には及ばない」と述べている。 同行のエコノミストは、政策声明、金融政策報告書、記者会見、メディアインタビュー、そして2回にわたる議会証言など、この日には多くの情報発信があったため、水曜日の公表内容に重要なことは何もないと予測している。 スコシアバンクによれば、それは既に周知の事実を繰り返すだけのものになるだろう。
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