先月、カナダ国立銀行はカナダ国債（GoC）の買い持ちと米国債の売り持ちを推奨しました。 長期債市場におけるこの見解は、政策金利の見直し予想と、債券市場における巨額の資金流入に伴う季節的・テクニカル要因に基づいています。同行は、こうした市場横断的なパフォーマンスの多くが既に実現していると指摘しました。 カナダ国立銀行は、最終的にはカナダ銀行が年内は政策金利を据え置くと見ていますが、短期的には利上げ傾向が続くと予想しており、これがGoC-UST利回り差の安定化につながる可能性があるとしています。 長期債市場におけるGoCの優位性を支えるファンダメンタルズは依然として健在です。インフレ抑制の進展、純債務の優位性、財政面での追い風などが、GoC-UST利回り水準の上昇を支えるだろうと、同行は述べています。 カナダ国立銀行は、前回の予測から変更せず、30年債の利回り差は120ベーシスポイントに達し、2年債および5年債の利回り差に比べて比較的「硬直的」な状態が続くと見ています。
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フェアファックス社、7億5000万米ドルのシニア債発行を完了
フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス（FFH.TO）は月曜日の取引終了後、2056年満期、利率6.200%のシニア債（元本総額7億5000万米ドル）の私募発行を完了したと発表した。 同社は、今回の発行による資金を一般事業目的に充当する予定であると述べた。 発表によると、今回の発行は、改正米国証券法（1933年）第144A条に基づく適格機関投資家、または同法第S条に基づくオフショア取引における特定の非米国居住者に対する私募のみによって行われた。 同社の株価はトロント証券取引所で32.06カナダドル高の2,252.77カナダドルで取引を終えた。
$FFH.TO
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TSX終値：カナダ銀行の金利決定を前に、エネルギー株と金融株の上昇を受け、指数は上昇
トロント証券取引所は月曜日、金曜日の804ポイント下落分を一部回復し、上昇して取引を終えた。エネルギー、金融、非鉄金属株の堅調さが、電池金属やディフェンシブセクターの弱さを相殺した。投資家は、原油価格の上昇、インフレ懸念、そしてカナダ銀行が今週金利を据え置くとの見通しを織り交ぜながら取引を進めた。 S&P/TSX総合指数は65.29ポイント（0.19%）高の34,478.74で引けた。セクター別ではまちまちの動きとなった。電池金属指数が12.33%安と最も下落し、ヘルスケア、通信、公益事業、工業はそれぞれ2.27%、0.42%、0.83%、0.15%下落した。エネルギーセクターが1.63%高と最も上昇し、金融セクターが0.42%高、情報技術セクターが0.88%高、非鉄金属セクターが1.13%高と続いた。 商品市場では、原油価格の上昇がエネルギーコストの上昇によるインフレ抑制と中央銀行の利上げ圧力への懸念を強め、金価格は5カ月ぶりの安値に下落した。6月渡しの金先物価格は一時5.00ドル安の1オンス4,360.30ドルとなった。サクソバンクは、中東情勢の緊張再燃と予想を上回る米雇用統計を受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利上げを余儀なくされるとの見方が強まったと指摘した。 一方、原油価格はイランとイスラエルの緊張再燃による世界的な原油供給への懸念から上昇したが、両国が攻撃停止で合意したとの報道を受け、上昇幅は縮小した。WTI原油は一時95.47ドルまで上昇した後、0.76ドル高の1バレル91.30ドルで取引を終え、ブレント原油は1.13ドル高の94.22ドルとなった。市場参加者は、世界の石油輸送の主要ルートであるホルムズ海峡をめぐる緊張の高まりの影響を引き続き注視しており、OPECプラスの増産計画は供給リスクによって影を潜めているとの報告が出ている。 こうした状況を踏まえ、カナダ国立銀行は、カナダ銀行（BoC）が四半期金融政策報告書の中で失業率予測を公表することを検討すべきだと提言した。労働市場の状況はインフレ見通しと今後の金利動向を左右する重要な要素であると指摘している。 同行は、雇用・失業データは投資家がインフレ圧力を測り、金融政策への期待を再調整する上で役立つため、月次の労働力調査は債券市場にとって最も注目されるカナダ経済指標であると指摘した。さらに、失業率予測を経済動向や自然失業率の推定値と併せて公表することで、中央銀行が物価安定という責務をどのように遂行していくかについて市場の理解が深まるだろうと付け加えた。 一方、カナダ銀行（CIBC）は、カナダが貿易の多角化を通じて米国経済への依存度を低減しようとする努力は、近年進展が見られるものの、その成果は限定的であると指摘した。同行は、カナダが51カ国と15の自由貿易協定を締結しており、世界のGDPの61%以上を占めているものの、輸出の多様化への影響は限定的であると指摘した。 CIBCによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は、2024年の76%から過去12ヶ月間で69%に低下したが、中国と欧州からの需要がその減少をある程度相殺しているという。同行は、貿易摩擦が続いているにもかかわらず、カナダの長期的な経済関係は米国との関係を維持する可能性が高いと付け加えた。 今後の見通しについて、ナショナル・バンクは、カナダ銀行（BoC）が水曜日の政策会合で翌日物金利目標を2.25%に据え置くと予想していると述べた。これは、政策担当者が10月にインフレ率を目標値付近に維持し、経済の移行を支援するために政策水準は「ほぼ適切」であると初めて表明して以来、5回連続の据え置きとなる、と同行は指摘した。 INGは、水曜日の政策会合でBoCがよりタカ派的な姿勢に転換することを正当化するデータはほとんどないと述べた。 4月のインフレ率は予想を下回り、消費者物価指数（CPI）は前年同月比2.4%増から2.8%増と、市場予想の3.1%増を下回る伸びにとどまりました。一方、コアインフレ率は予想外に減速しました。また、労働市場はまちまちの状況だと同行は指摘しています。 UBSによると、金曜日に発表された雇用統計は改善したものの、カナダ銀行（BoC）はこれを「低迷する」労働市場の広範な傾向と捉えているとのことです。5月の雇用増加が金曜日に大きく伸びたにもかかわらず、4ヶ月移動平均の雇用増加率は横ばい状態が続いており、BoCは今回の1ヶ月間の増加だけでなく、持続的な改善が見られなければ、状況を好転させることはできないだろうとUBSは述べています。また、第1四半期の成長率が期待外れだったことも考慮に入れる必要があると、同行は顧客向けレポートで指摘しています。 さらに、カナダ通信社（The Canadian Press）によると、連邦政府は月曜日、イラン戦争の影響でフライトスケジュールの削減や利益予測の下方修正を余儀なくされた航空会社に対し、ジェット燃料価格の高騰に対応するための融資を提供しました。 フランソワ＝フィリップ・シャンパーニュ財務大臣は、新たなプログラムにより航空会社はそれぞれ最大1億5000万ドルまで借り入れが可能になると述べた。 「既存の救済措置に加え、カナダの航空業界に対する的を絞った一時的な支援を行うことで、燃料費高騰のこの時期における接続性の維持、カナダの雇用の保護、旅行者への負担軽減に貢献できる」とシャンパーニュ大臣は報道発表で述べた。 さらに、新たな報告書によると、5月の平均賃貸料が前年同月比で約100ドル減少したことから、カナダの夏の賃貸市場は例年より低調になる可能性があるとCP通信が報じた。 Rentals.caとUrbanationによる最新の月次分析によると、5月の平均賃貸料は前年同月比4.7%減の2,029ドルとなり、20年連続の減少となった。
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米国債の終値水準
月曜午後3時 vs 金曜午後3時 2年：99勝23敗 vs 99勝22敗、勝率4.156% vs 4.157% 5年：99勝09敗以上 vs 99勝10敗、勝率4.281% vs 4.276% 10年：98勝19敗 vs 98勝23敗、勝率4.550% vs 4.534% 30年：99勝19敗以上 vs 100勝00敗、勝率5.024% vs 4.998% 2/10：39.254bps vs 37.479bps 5/30：74.195bps vs 71.992bps