カナダ国立銀行は、カナダ統計局の2025年版商品輸出企業データは、今後10年以内に米国以外の輸出を倍増させるというカナダの野心に内在する規模の問題を浮き彫りにしていると指摘した。 カナダには約4万8000社の商品輸出企業が存在するが、そのうち82%は従業員50人未満であり、商品輸出総額に占める割合はわずか14.3%に過ぎない。一方、従業員500人以上の企業は輸出企業全体のごく一部に過ぎないが、輸出額の約60%を占めている、と同銀行は述べている。 これは些細な問題ではない、と同銀行は指摘する。多角化は単に米国市場から輸出先を移すだけの問題ではなく、資金調達、コンプライアンス体制、流通ネットワーク、国際市場情報、為替リスク管理、そして新たな取引関係が収益化するまでの長い販売サイクルに耐える能力が必要となる。 中小企業にとって、制約は構造的なものです。なぜなら、多くの企業は、地理的な近接性、顧客との継続的な関係、統合された物流、そして海外では容易に再現できない生産仕様に基づいて構築された北米のサプライチェーンに組み込まれているからです。 皮肉なことに、カナダの目標は、実質的な達成よりも、全体として達成する方が容易かもしれないと、世界銀行は指摘しています。カナダは、世界的な需要が深く、生産を市場間で容易に再配分できる商品やその他の規模集約型セクターを通じて、米国以外の輸出額を増やすことができます。 しかし、この方法は、サプライチェーンの結びつきがより強固で、多角化コストが比例して高くなる雇用集約型の輸出基盤にはあまり効果がありません。結果として、政策上の矛盾が生じ、それが名目上の国内総生産（GDP）では覆い隠されてしまう可能性があります。 資源主導型の輸出転換は、多角化の計算上は改善するかもしれませんが、小規模輸出企業はコスト増、利益率の低下、生産能力喪失のリスク増大に直面することになります。規模の拡大が望ましい成果の一部であるならば、貿易政策は企業の規模を左右する国内インセンティブから切り離すことはできない、と世界銀行は付け加えています。
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ローゼンバーグ・リサーチによると、カナダ銀行の調査部門は人工知能を重要なマクロ変数として扱っている。
ローゼンバーグ・リサーチによると、カナダ銀行は月曜日に複数の報告書を発表し、これらがマクロ経済予測の根拠となっている。 カナダ銀行は、主要な経済問題に関する3つの詳細な評価を発表した。カナダと米国の金利水準、カナダの潜在成長率、そして世界の潜在成長率である。 これらの情報の一部は過去のカナダ銀行の報告書にも含まれているが、中央銀行の根拠となる論理を読み解くことは「示唆に富む」とローゼンバーグ・リサーチは指摘する。 ローゼンバーグによると、重要なポイントは、人工知能（AI）が単なる市場テーマではなく、今やマクロ経済の中核的な変数となっていることだ。AIによる生産性向上は、成長率と金利水準の上昇につながると予想される。 カナダ銀行は、米国の成長率予測は大幅に上昇する一方、世界の成長率予測は緩やかになると見込んでいる。カナダ中央銀行は、今後数年間の世界の潜在成長率を3.1%と予測している。 カナダ銀行（BoC）は、カナダの国内潜在成長率を今年1.2%、2027年で1.3%と予測している。AIおよび関連投資は潜在GDP成長率を押し上げる要因と見られているものの、そのプラス効果は人口増加率の低迷と米国の関税および貿易の不確実性の影響によって相殺されると予想される。 ローゼンバーグ氏は、こうした状況を踏まえると、中立金利は1年前と同じ2.25%～3.25%、中間値は2.75%にとどまると指摘した。 BoCによる米国の中立金利の中間値予測（3.0%）は、FRBのドットプロットにおける中央値予測（3.125%）を大きく下回っている。BoCは、AIによる生産性の大幅な向上という見通しを反映させるにあたり、やや保守的な見方をしている。 投資家にとって、中立金利と短期成長率における米加間のスプレッド拡大は、カナダドル（CADまたはルーニー）にとってやや弱気な圧力要因となる、と同氏は付け加えた。 中期的に見ると、カナダはAIによる生産性向上や製造業への影響に関して、構造的な上振れ余地は小さいものの、一定の恩恵は避けられないだろう。ローゼンバーグ氏によれば、AIブームは、カナダと米国の成長見通しの既に大きな格差をさらに拡大させる結果となる可能性がある。
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エクイファックスによると、カナダの第1四半期の倒産件数は2009年以来の最高水準に達した。
エクイファックス・カナダは火曜日、第1四半期のカナダにおける破産件数が2009年以来の高水準に達し、前年同期比18.8%増となったと発表した。これは、多くの消費者が経済的な転換点に達した可能性を示唆している。 エクイファックスは、四半期消費者信用動向レポート「マーケットパルス」の中で、消費者債務総額は前年同期比3.8%増の2兆6600億ドルに達した一方、住宅ローン以外の債務は第1四半期に4億8700万ドル以上減少したと述べている。特に注目すべきは、住宅ローン以外の債務が数四半期ぶりに減少したことであり、これは消費者が年末年始の休暇後の支出抑制に努めたためと考えられる。 エクイファックスは、こうした個人の財政規律の兆候が見られるものの、システミックリスクは依然として存在すると指摘している。 第1四半期に少なくとも1回のクレジットカードの支払いを滞納したカナダ人の数は150万人で横ばいとなり、これは消費者の21人に1人に相当し、多くの消費者グループにとって改善の兆しを示している。毎月のカード利用額のうち、残高の25%未満しか支払っていない人の割合は2%以上減少した一方、残高を全額支払っている人の割合は増加しました。さらに、最低支払額のみを支払っている人の割合も減少しており、特に26歳から35歳の年齢層で減少幅が大きくなっています。 Equifaxによると、第1四半期の破産率は17年ぶりの高水準に達しました。これは、住宅ローンを抱える人々の経済的負担が深刻化していることが一因です。住宅所有者の破産件数は2025年第4四半期から11%以上増加し、そのうち90%以上が破産ではなく消費者提案を選択しました。住宅ローンを組んでいない人々の破産件数は依然として高い水準にあるものの、四半期ごとの増加率は2025年第4四半期と比較して4.7%増と、比較的緩やかな伸びにとどまった。 破産件数は2009年以来の最高水準に達したが、全体の破産率は2019年以来の水準まで上昇した。この差は人口増加に起因する可能性が高いと指摘されている。しかしながら、破産の深刻度は増しており、破産申請における住宅ローン以外の債務の平均額は2年前の40,200ドルから2026年第1四半期には43,300ドルに増加した。 この傾向は住宅ローンを組んでいる人々においてさらに顕著であり、住宅ローン以外の債務の平均額は2年前と比較して19.0%増の82,400ドルに達した。この増加傾向は、延滞口座の平均残高にも反映されている。 住宅ローンの支払いを滞納した人のうち、第1四半期に延滞している住宅ローン以外の債務の平均残高は5万4000ドルに達し、12ヶ月前と比べて4.6%増加した。延滞している住宅ローンの平均残高も13.2%増加し、35万5500ドルとなった。
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デジャルダン銀行は、カナダ銀行は進行中の構造変化が景気刺激策の能力を制限すると引き続き考えていると述べている。
デジャルダン銀行のロイス・メンデス氏によると、カナダ銀行のニコラ・ヴァンサン副総裁が火曜日にケベック州で行った講演の大部分は、カナダの労働市場の弱さを強調することに費やされた。具体的には、「低雇用・低解雇」の状況、若年失業率の高さ、求職者の平均失業期間が過去最高を記録していることなどが挙げられる。 しかし、こうした状況は市場参加者の間では周知の事実であり、講演で最も重要な点は、カナダ銀行がこの弱さに対してどのような対応を取るかという点だったとメンデス氏は付け加えた。 メンデス氏によると、金融政策当局は労働市場の需給ギャップを、経済全体の構造変化の一環と捉えている。ヴァンサン副総裁は、「金融政策は、構造改革期における経済の移行をある程度支援できるものの、貿易摩擦や人口高齢化といった要因による供給不足を補うことはできない」と述べたという。 メンデス氏によると、ヴィンセント氏はさらに、「問題がより構造的なものであるにもかかわらず需要を刺激すれば、インフレ圧力を生み出すだけでなく、経済に必要な構造改革を遅らせる可能性もある」と付け加えた。これは、カナダ銀行総裁のティフ・マックレム氏が以前にも表明した見解である。 デジャルダンの見解も同様に微妙なニュアンスを含んでいる。米国との貿易摩擦のような構造変化が生産性を低下させ、ひいては投資を減少させ貯蓄を増加させる場合、経済の余剰が蓄積するのを防ぐために、短期的には均衡金利の引き下げが必要になるかもしれないとメンデス氏は述べた。「言い換えれば、金利引き下げは経済を刺激するのではなく、単に出血を食い止めるだけになるだろう」。 とはいえ、ヴィンセント氏が指摘するように、政策当局者は適切な量を判断する際に慎重にならなければならないとメンデス氏は述べた。市場は中東紛争によるインフレの影響に気を取られているが、原油価格が下落し続ける場合、この議論はさらに注目を集める可能性があると付け加えた。
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