カナダの製造業PMIは5月に低下したが、依然としてプラス圏を維持。コスト圧力は強まっているとS&Pグローバルは述べている。

ローゼンバーグ・リサーチは、カナダ銀行が住宅市場と評価額から金融安定リスクを指摘していると述べている。

ローゼンバーグ・リサーチによると、先週発表されたカナダ銀行の金融安定報告書は、特に住宅セクター、過大評価された資産価値、そして世界的な混乱といった経済の兆候を浮き彫りにした。 「報告書のトーンは概して悲観的で、マクロ経済状況の悪化とそれに伴うテールリスクを強調するとともに、一連のリスクが同時に発生した場合に露呈する可能性のある金融システムの脆弱性を指摘している」と、同リサーチは述べている。 ローゼンバーグ・リサーチのロバート・エンブリー氏は、金融安定報告書から得られる重要なポイントを2つ挙げている。第一に、カナダ経済には、特に住宅と住宅ローン更新をめぐる大きなマクロ圧力が存在する。第二に、銀行セクターの回復力である。もっとも、カナダの銀行セクターの回復力を強調しない声明を見つけるのは難しいだろう、と同氏は付け加えた。 これは、ローゼンバーグが現在推奨している主要な投資判断の一つを裏付けるものだ。同社は、カナダ国債の短期債を買い持ちしており、成長率の鈍化と利上げ期待の織り込みを織り込んでいると見ている。カナダ銀行は、エネルギー価格ショックと貿易摩擦の不確実性という二重苦が成長への下振れリスクとなっていると指摘したが、住宅問題への懸念も重要な要素として挙げられている、と調査報告書は述べている。 現在の住宅ローン金利の上昇は、2026年に住宅ローンを更新する住宅所有者が、昨年更新した人の大半よりも高い金利に直面することを意味し、2021年に借り入れた際の低金利から大幅な上昇となる。その結果、住宅ローン金利のリセットサイクルはマクロ経済の逆風として強まっている、と調査報告書は指摘している。 「カナダ銀行は、過去1年間、雇用が比較的安定していたため、家計部門は回復力があると見ています。とはいえ、過去3ヶ月間の労働市場の低迷を考慮すると、不利なシナリオを常に念頭に置いておくべきです。労働市場の低迷、住宅価格の下落、高水準の債務という致命的な組み合わせが、家計のバランスシートを急激に悪化させ、消費支出の大幅な縮小を引き起こすリスクがあります」と調査報告書は付け加えている。 カナダ銀行（BoC）は、マクロ経済情勢を背景に、金融環境がリスクの再評価に直面する可能性があると考えている、と調査報告書は指摘している。 調査報告書によると、BoCは金融機関レベルの脆弱性よりもマクロ経済リスクをはるかに重視しているようで、「厳しいストレステストシナリオにおいても、大手銀行はショックを吸収する能力を備え、回復力を維持するだろう」と述べている。 数多くの潜在的な課題が存在することを踏まえ、ローゼンバーグ氏はカナダ債の短期金利に十分な価値を見出している。

概要：S&Pグローバル・カナダ製造業PMI（5月）はコスト圧力の激化を示唆

コメルツ銀行は、カナダの経済回復に疑問を呈していると述べた。

コメルツ銀行は、ブルームバーグが調査したエコノミストたちが、金曜日に発表されたカナダの国内総生産（GDP）予測でこれほど大きく的外れな結果を示したことは稀だと述べた。 同行によると、実体経済は第1四半期に1.5%の成長が見込まれていたが、実際には前期比年率換算で0.1%のマイナス成長となった。同時に、2025年第4四半期の予測値も、0.6%のマイナス成長から1%のマイナス成長へと下方修正された。 コメルツ銀行は、一部の市場参加者はカナダ経済が今年回復に向かうと期待していたと指摘した。しかし、労働市場がすでに多くの警告信号を発しているにもかかわらず、今回の成長率の数字は回復の見通しに明確な疑問を投げかけるものとなった、と同行は述べた。 コメルツ銀行は、回復が見込めないことから、カナダ銀行による利上げの可能性は極めて疑わしいと指摘した。力強い成長を取り戻すためには、イラン内戦の早期終結と米国との関係改善が不可欠だと付け加えた。銀行は、この状況がさらに数ヶ月続くと強く確信しており、そのため利上げは早くても今年の12月まで行われないと予想している。 したがって、米ドル／カナダドルの下落を予想する投資家は、カナダドル高よりも米ドル安に引き続き注目すべきだと同行は述べている。