モントリオール銀行（BMO）は水曜日のレポートで、カナダの人口が第1四半期も「歴史的な」減少傾向を継続したと発表した。 同行は水曜日のレポートで、4月1日時点のカナダの人口は前年同期比0.5%減となり、「1867年の連邦成立以来、初の人口減少となる半年間が続いている」と指摘した。 シニアエコノミストのシェリー・カウシク氏はレポートの中で、これはパンデミック後の大幅な流入を背景に、前年比3%超のピークを迎えた「事前に予測されていた人口増加期」に続くものだと述べた。BMOによると、過去50年間の年間平均成長率は1%強にとどまっている。 カウシク氏は、今後数年間で移民受け入れ目標が過去の傾向に戻るにつれて、人口増加は安定すると予想している。 「構造的要因、特に高齢化と出生率の低下により、自然人口は2028年にも減少に転じる見込みであり、移民は今後も人口増加の最も重要な源泉であり続けるだろう」と彼女はレポートの中で述べている。 エコノミストによると、人口増加の鈍化は、潜在経済成長の弱体化、損益分岐点となる雇用増加率の低下（ただし、人工知能が失われた生産量を補う可能性はある）、住宅やその他のサービスに対する需要の減少を示唆している。しかし、BMOは、これは社会保障、医療、その他の政府プログラムへの負担増にもつながると指摘している。
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Treasury
米国債の終値水準
水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝22敗 vs 99勝29敗、勝率4.163% vs 4.045% 5年：99勝17敗 vs 99勝28敗、勝率4.229% vs 4.149% 10年：99勝09敗 vs 99勝18敗以上、勝率4.461% vs 4.426% 30年：101勝04敗以上 vs 101勝03敗以上、勝率4.923% vs 4.927% 2/10：29.580bps vs 37.825bps 5/30：69.293bps vs 77.641bps
Treasury
ベレンベルグ証券、米イラン合意の経済への影響を評価
ベレンベルグ銀行によると、イランと米国は金曜日に署名予定の枠組み合意において、いくつかの重要な問題を未解決のまま残しているようだ。 例えば、イランの高濃縮ウランの希釈または廃棄、イスラエル・レバノン問題、テヘランに対する長期制裁緩和の詳細、そしておそらくは将来のホルムズ海峡管理に関する具体的な取り決めなどが挙げられる。 しかし、両国ともホルムズ海峡の長期封鎖という新たな事態を避けたいと考えている可能性が高く、特にトランプ米大統領はイラン以上にその傾向が強いとベレンベルグ銀行は指摘する。合意が崩壊し、それに伴って原油価格が再び高騰すれば、11月3日の中間選挙でトランプ氏率いる共和党に大きな打撃を与える可能性がある。 合意の構造上、60日間の追加交渉期間が設けられているため、両国が期限内に意見の相違を解決できない場合は、期限を延長することが容易になるだろう。 ベレンベルグは4月下旬以降、経済・金融予測を、最悪期は6月までに過ぎ去るという前提に基づいて行ってきた。具体的には、ブレント原油先物価格は4月の平均1バレル120ドルから6月には約90ドルまで下落し、2027年1月にはさらに75ドルまで下落すると予測していた。 ベレンベルグは現在、この予測通りに進んでいるようだ。先物価格は下落し、同行の原油価格予測とほぼ一致する水準にまで達している。そのため、経済・金融予測を修正する必要はないとしている。 ベレンベルグは過去3ヶ月間、債券市場はエネルギー価格の高騰に過剰反応していると主張してきた。中央銀行は、市場が織り込んでいるほど積極的な金融引き締め策は講じないだろう。 2021年と2022年には、超緩和的な金融政策とパンデミックからのV字型経済回復が相まって、ロシアのプーチン大統領がウクライナへの本格的な侵攻を開始する前からインフレ率の大幅な上昇を招いたが、今回はエネルギー価格と輸送コストの高騰による二次的な影響は小さいと、同行は付け加えた。
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ローゼンバーグ・リサーチによると、USMCA貿易協定の見直しに関するニュースでカナダドルが変動する可能性がある。
ローゼンバーグ・リサーチは、トランプ米大統領が先週、米国がUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）を更新しないと発表したことは、特に驚くべきことではなかったと述べている。 協定は2036年まで有効だが、今回の決定により毎年見直し期間が設けられることになる。ローゼンバーグ・リサーチは、この決定は米国政権の交渉力最大化という広範な戦略に合致するものだと指摘している。 USMCAは今年7月から義務的な共同見直しへと進む。これまでのUSMCA交渉はほとんど進展しておらず、米国当局はカナダの対応が不十分だと批判している。原産地規則の変更、特に中国産品の含有量に関する問題が、交渉の主要テーマとなっている。 カナダとメキシコは、USMCA遵守による免除措置によって、通商拡大法301条に基づく関税からある程度保護されているため、米国の他の輸出業者に比べて競争上の優位性を維持しており、米国の貿易政策の変動からある程度守られている。しかし、ローゼンバーグ氏は依然として脆弱性が存在すると指摘した。米国が協定の更新を拒否すればUSMCAは効力を維持するものの、6年ごとの見直しから年1回の見直しへと移行し、米国の貿易政策の変動に左右されることになる。これは、カナダへの国際直接投資と国内投資の動向に長期的な重荷となり、貿易や雇用にも波及効果をもたらす可能性がある。 カナダ経済は、過去1年半の出来事に加え、もともと構造的な成長が低迷していたこともあり、依然として景気循環的な打撃を受けている。雇用統計は変動が激しく、5月の失業率は6.9%から6.6%に低下したものの、過去1年間の雇用成長率は非常に低迷しているとローゼンバーグ氏は指摘した。 カナダ資産にとって、新たな現実は明らかだ。ローゼンバーグ氏は、カナダドルの市場感応度が高まると予想しており、特に市場の動きには「歪み」が生じると述べている。 ローゼンバーグ氏によると、交渉が急激に後退すればカナダドルは急落する一方、上昇してもわずかなものにとどまるだろう。
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