ドイツ銀行は金曜日、米国と欧州の自動車市場は現在のマクロ経済環境下で驚くべき回復力を見せているものの、中東紛争の長期化は生産量と利益に打撃を与える恐れがあると述べた。 同証券会社は顧客向けレポートの中で、米国とイスラエルのイランとの戦争は原材料、物流、輸送、エネルギーなどあらゆる分野でインフレ圧力を高めていると指摘した。 ドイツ銀行のアナリスト、エジソン・ユー氏は、「自動車メーカー（OEM）と自動車部品の両市場において、欧州と米国は現在の環境下で驚くほど回復力を見せている一方、中国は国内市場はやや低迷しているものの、輸出は好調だ」と述べた。 ユー氏は、今年の戦争による直接的な経済的影響は「石油と原材料に関する既存のヘッジ戦略と価格転嫁戦略によって、今のところほぼ緩和されている」ものの、サプライヤーは紛争の長期化が生産量と利益に影響を与える可能性があることを認識していると指摘した。 同レポートによると、サプライヤーは「自動車以外の長期的な成長機会」を模索する中で、既存の製品ポートフォリオと生産拠点を活用している。イラン・イラク戦争は2月末に勃発し、ホルムズ海峡におけるエネルギー輸送を混乱させ、原油価格の高騰を招いた。この狭い海峡は、原油輸送にとって世界で最も重要なチョークポイントである。米国とイランの間では、一連の協議にもかかわらず、紛争終結に向けた枠組みの最終合意には至っていないものの、脆弱な停戦協定が維持されているように見える。 「原油価格の上昇は今のところ消費需要の低迷にはつながっていないが、年後半に需要低迷が顕在化した場合に備え、全企業が悪影響に備えている」と、ユー氏は金曜日に述べた。 業界データ・分析プロバイダーのIHSは、今月発表した最新の予測で、年後半の「生産環境の悪化」を織り込んだようだと、ドイツ銀行は指摘した。IHSは、原油価格の高騰を考慮し、今年の生産量を約50万ユニット、2027年を120万ユニット、2028年を80万ユニット下方修正したという。 「センチメントの観点から見ると、これはサプライヤーやOEM各社が概ね表明している堅調な環境とは正反対の状況だ」とユー氏は記している。「確かに、短期的な見通しはせいぜい10～12週間程度だが、（第2四半期は）堅調に推移し、潜在的なリスクは（下半期）と2027年に先送りされると予想している。」
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最新情報：米国の借入コスト上昇は、潜在的な利益が支出を上回るため、大規模なAIデータセンター構築のペースを鈍化させないだろう。
（第13段落以降にモルガン・スタンレーのコメントを追加。） 業界アナリストによると、金利上昇は、アルファベット傘下のグーグル（GOOG、GOOGL）、アマゾン（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）といった企業が、人工知能（AI）データセンターの構築に巨額の資金を投じることを妨げるものではない。潜在的な利益が、若干の借入コスト上昇をはるかに上回るためだ。 投資家がインフレ率の上昇によって連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに踏み切れないのではないかと懸念する中、指標となる米国10年国債利回りは、2月26日の3.96%から木曜日には4.58%に上昇した。今週初めには、2025年1月以来の高水準に達した。これは、今年8,000億ドル、来年にはさらに1兆ドルの設備投資を予定しているAIハイパースケーラーの借入コストに影響を与える。 アカデミー・セキュリティーズのマクロ戦略責任者、ピーター・ティール氏はMTニュースワイヤーズのインタビューで、イラン戦争の影響で原油価格が2月まで1バレル80ドル以上を維持すると予想されるため、金利は上昇し、インフレは依然として懸念材料となるだろうと述べた。しかし、AI製品・サービスからの収益増加が見込まれることから、金利上昇がデータセンター建設を抑制するという懸念は現時点では上回っており、不動産投資信託（REIT）を含むAI関連企業やその周辺企業に恩恵をもたらしている、とティール氏は語った。 「現時点では、これらのデータセンターとAIの収益性、そして収益性に対する期待値から、利回りが50ベーシスポイントや100ベーシスポイント低下しても、収益が制約されることはないだろう」とティール氏は述べた。「これは、この事業が成功し、しかも大規模に展開されるという、かなり大きな賭けだ。そうなれば、5%、7%、あるいは9%の金利で借り入れをしても、それほど大きな問題にはならないだろう。」 ブルームバーグ・インテリジェンスのグローバル・テクノロジー・リサーチ責任者、マンディープ・シン氏によると、1ギガワットのデータセンター容量を構築するには450億ドルから500億ドルかかるという。スペースXは今週、新規株式公開（IPO）目論見書の中で、データセンターの一つをアントロピック社に月額12億5000万ドル、年間約150億ドルで貸し出していることを明らかにした。 「AIデータセンターの構築に500億ドルかかり、初年度に最大150億ドルの収益を上げることができれば、投資回収には3年半かかり、その後は当然4年目以降に利益が出るだろう」とシン氏はインタビューで述べた。 アナリストらは、今年のベンチマークとなる借入コストは上昇し続けるとの見方で一致している。 「債券市場はやや動揺しており、現在の環境下ではインフレとリスクが長期国債利回りに強い圧力をかけ、非常に高い水準に達しています」と、モーニングスターの債券インデックス担当シニアプロダクトマネージャー、エリザベス・テンプルトン氏はインタビューで述べた。「今週、30年債利回りが2007年以来の高水準となる5.1%に達したことは、市場がインフレを懸念していることを明確に示しています。これは間違いなく、今年後半にかけて10年債利回りにも影響を与え続けるでしょう。」 ブルームバーグのシン氏によると、CoreWeave（CRWV）やNebius（NBIS）といった小規模なAI企業は、ハイパースケーラーのAmazon、Google、Microsoftよりも、借入コストの上昇による影響をより大きく受ける可能性があるという。ブルームバーグ・ニュースによると、これらの企業は今年、AI投資資金を調達するために既に3,000億ドル相当の債券を発行している。CoreWeaveとNebiusはコメントの要請に応じなかった。 しかし、AI関連の借入規模は無視できないほど大きいと、クリシル・コアリション・グリニッジのアナリスト、ケビン・マクパートランド氏は述べている。既に進行中の債務取引には影響はないだろう、と同氏は付け加えた。 「数十億ドル規模の資金調達となると、経済状況を大きく変えるのにそれほど大きな動きは必要ありません」とマクパートランド氏は言う。「あえて反論するなら、これらは文字通り世界最大級の企業であり、莫大なフリーキャッシュフローを抱えているため、2年や3年の計画ではなく、5年、10年の計画であり、金利から地政学的な問題まで、あらゆるリスクをモデル化しているはずだ、という意見もあるでしょう」とマクパートランド氏は述べた。 「10年間で数百億ドル、あるいは数千億ドルを支出する計画であれば、当然、資金調達コストの上昇は望ましくありません。しかし、短期的な減速は必要かもしれませんが、長期的な戦略計画の変更は必要ないかもしれません。」 モルガン・スタンレーのアナリストは金曜日、顧客向けレポートの中で、投資家はAI関連銘柄へのエクスポージャーを維持すべきだが、より厳選する必要があると述べた。 アナリストらは、借入コストの上昇により株式市場全体でローテーションが加速し、AI関連企業の弱点が露呈したと指摘した。しかしながら、AI関連企業の収益は「堅調」であり、ボラティリティは抑制されており、バリュエーションは同セクターへのエクスポージャー維持を後押ししている、とレポートは述べている。 「最近の調整は、典型的なリスクオフ局面や全面的なディフェンシブ・ローテーションとは異なっている」とモルガン・スタンレーは指摘した。「むしろ、AI主導のモメンタム投資が集中している銘柄の選択的な巻き戻しと捉えるべきであり、高利回りがバリュー投資に追い風となっている」。 ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアREITアナリスト、ジェフリー・ラングバウム氏はMTニュースワイヤーズに対し、主要データセンターREITであるエクイニクス（EQIX）とデジタル・リアリティ・トラスト（DLR）は、過去数年間、ほぼ現在の金利水準で債務の借り換えと開発資金の調達を行ってきたと述べた。 それは収益成長を鈍化させたものの、開発事業から得られる収益が負債コストを上回っているため、彼らの意欲を削ぐことはなかった、と彼は述べた。エクイニクスとデジタル・リアリティはコメントの要請に応じなかった。 「彼らが開発事業から得ている収益は、資本コストをはるかに上回っている」と彼は述べた。「私の見解では、たとえ全体的な需要が縮小したとしても、彼らは開発事業の規模を管理可能なレベルに維持し、無理な拡大を急ぎすぎていないため、依然として一定のシェアを確保できるはずだ。」 ファクトセットがまとめた推計によると、6月30日に終了する第2四半期のエクイニクスの売上高は25億8000万ドル、調整後営業キャッシュフローは1株当たり11.24ドルと見込まれている。実現すれば、2025年第2四半期の売上高22億6000万ドル、1株当たり利益9.91ドルからそれぞれ増加することになる。 ファクトセットの調査によると、デジタル・リアリティ・トラストの第2四半期の売上高は16億5000万ドル、調整後営業キャッシュフロー（AFFO）は1株当たり1.80ドルとアナリストは予測している。昨年の第2四半期の売上高は14億9000万ドル、AFFOは1株当たり1.68ドルだった。 ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのアナリスト、ジョン・シーハン氏とアマンダ・マルティネス氏は今月初めに顧客向けレポートで、データセンターREITは人工知能（AI）の拡大による勢いに追い風を受けていると述べている。 アナリストらは、REITは多様なサービスを提供しており、ハイパースケーラーから中小企業まで複数のユーザーが1つの場所で利用できるコロケーションや、低遅延接続とテナント維持率向上につながる相互接続など、一部のデータセンター構築における「特に注目すべき特徴」を挙げている。 「データセンターREITサブセクターは、持続的な成長見通し、魅力的な利益率、そして確固たる価格決定力を備えていると確信しており、当社はこのサブセクターを高く評価しています」と、シーハン氏とマルティネス氏はレポートの中で述べています。「また、AIのユースケースが拡大し続け、持続的な需要と価格決定力を支える中で、このサブセクターは不動産セクターにおけるAIテーマへのエクスポージャーを得る魅力的な手段であると見ています。」 アカデミーのティール氏は、今後数ヶ月で10年物米国債利回りが5%まで上昇すると予想しており、投資家はAI関連の設備投資を評価していると述べています。 「私はこれを『フリーマネー』段階と呼んでいます。100億ドルの投資を発表すれば株価が200億ドル上昇するのですから、投資を発表しない理由はありません」とティール氏は述べています。「データセンターとAIへの投資は非常に不足しているため、たとえプロジェクトが当初の予想ほど成功しなかったとしても、誰かが今すぐ、そして近い将来にわたってコンピューティング能力を必要としているため、最終的には成功するでしょう。」 -- マシュー・ライジング、ティム・ウェザーヘッド（MTニュースワイヤーズ）Price: $383.20, Change: $-4.46, Percent Change: -1.15%
$AMZN$CRWV$DLR$EQIX$GOOG$GOOGL$MSFT$NBIS
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株式市場は日中取引で上昇、原油価格は下落。市場は中東和平の見通しを注視。
米国の主要株価指数は日中取引で上昇した一方、原油価格は下落した。トレーダーらは中東紛争終結に向けた外交努力の進展を待ち望んでいる。 ダウ工業株30種平均は金曜正午過ぎ、前日の終値で過去最高値を更新した後、1%高の50,786.6ドルで取引を終えた。S&P500種指数とナスダック総合指数はそれぞれ0.7%高の7,499.5と26,464.9で日中取引を終えた。通信サービスと生活必需品を除く全セクターが上昇し、ヘルスケアセクターが上昇を牽引した。 WTI原油は0.6%安の1バレル95.74ドル、ブレント原油は0.2%安の1バレル102.37ドルとなった。両指数とも週間ベースでは下落となる見込みだ。 ING銀行は金曜のレポートで、「市場は依然として、米国とイラン間の合意に向けた進展の兆しを探している」と述べた。 「楽観的な兆候は見られるものの、不確実性が支配的だ。」 ロイター通信は匿名の情報筋の話として、カタールの交渉団がワシントンと連携し、紛争終結に向けた合意形成を支援するため、金曜日にイランに到着したと報じた。 木曜日、マルコ・ルビオ米国務長官は、和平合意が目前に迫っている「良い兆候」があると述べたものの、イランが重要なホルムズ海峡の航行を支配し続ける限り、いかなる合意も「実現不可能」だと警告したと伝えられている。報道によると、イランは海峡支配を正式なものとするために、オマーンと恒久的な通行料制度の導入について協議している。 CNBCによると、ルビオ長官は記者団に対し、「通行料制度に賛成する国は世界に一つもない。それはあり得ないし、容認できない」と述べた。 金曜日の米国債利回りはまちまちの動きとなり、10年債利回りは2.4ベーシスポイント低下して4.56%、2年債利回りは4ベーシスポイント上昇して4.12%となった。 ケビン・ウォーシュ氏が金曜日、インフレ加速に伴う中央銀行内の意見対立の兆候が強まる中、ジェローム・パウエル前議長の後任として連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任した。 FRBのクリストファー・ウォラー理事は、中東情勢の推移を見守りつつ、現在の金融引き締め的なスタンスを維持することに忍耐強く取り組む用意があると述べた。 「インフレ期待が不安定になり始めたと判断すれば、フェデラルファンド金利の目標レンジ引き上げを躊躇なく支持するだろう」とウォラー理事は述べた。「しかし、現時点では、その措置は時期尚早だ」。 企業ニュースでは、デル・テクノロジーズ（DELL）の株価が日中16%急騰し、S&P500種株価指数構成銘柄の中で上昇率トップとなった。ウェルズ・ファーゴが同社株の目標株価を180ドルから270ドルに引き上げたことが背景にある。テイクツー・インタラクティブ・ソフトウェア（TTWO）の株価は3.6%下落し、S&P500指数構成銘柄の中で最悪のパフォーマンスとなった。木曜遅く、同社は第4四半期の損失が予想を下回ったと発表し、待望の「グランド・セフト・オートVI」を11月19日に発売する予定だと述べた。 経済ニュースでは、ミシガン大学の調査によると、ガソリン価格の高騰が購買力を低下させるのではないかと人々が懸念する中、米国の消費者信頼感指数は5月に過去最低を記録した。 消費者調査ディレクターのジョアン・シュー氏は、「ホルムズ海峡における供給途絶がガソリン価格を押し上げ続けているため、消費者信頼感指数は3ヶ月連続で低下した」と述べた。「生活費は依然として最重要課題であり、消費者の57%が物価高が家計を圧迫していると自発的に回答した。これは前月の50%から増加している。」 金価格は0.5％下落し、1トロイオンスあたり4,519.30ドルとなった一方、銀価格は0.1％下落し、1オンスあたり76.66ドルとなった。
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ケビン・ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会議長に就任、中央銀行は次の政策決定を検討中
ケビン・ウォーシュ氏は金曜日、インフレ加速に伴う中央銀行内の分裂の兆候が強まる中、ジェローム・パウエル前議長の後任として連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任した。 2006年から2011年までFRB理事を務めたウォーシュ氏は、ドナルド・トランプ米大統領がFRBのトップに指名した人物だ。 パウエル氏のFRB議長としての任期は5月15日に満了したが、理事としては無期限で留任する。 トランプ大統領は、FRBの利下げに対する慎重な姿勢を繰り返し批判してきたが、金曜日にはウォーシュ氏には「独立性」を保つべきだと述べた。 「ケビンには完全に独立していてほしい」とトランプ大統領はウォーシュ氏の就任式で述べた。「私を見るな、誰を見るな」。 INGは先週のレポートで、ウォーシュ氏が引き継ぐFRBは分裂が深まっていると指摘した。 3人の地区連銀総裁は、中東情勢の緊迫化を受けて4月に行われた金利据え置きの決定を支持したが、政策声明に緩和バイアスを盛り込むことには反対した。ウォッシュ氏の就任に伴いFRB理事を辞任したスティーブン・ミラン前理事は、利下げを支持していた。 INGは、「今夏の総合インフレ率が4%を超える見込みであること、そして最近の雇用統計の改善は、FRBが利下げを長期にわたって見送ることを示唆している」と述べた。「FRBが政策金利を中立水準まで引き下げる可能性は依然としてあるが、以前の予測より3ヶ月遅れるだろう」と付け加えた。 ウォッシュ氏は、FRBの使命は物価安定と最大限の雇用を促進することだと述べた。 「これらの目標を賢明かつ明確に、独立性と決意をもって追求すれば、インフレ率は低下し、経済成長は力強く、実質手取り賃金は上昇し、アメリカはより繁栄し、そして何よりも重要なことに、世界におけるアメリカの地位はより確固たるものになるだろう」と、ウォッシュ氏は金曜日の就任宣誓後に述べた。 スティフェル証券は5月15日付のレポートで、ウォーシュ総裁は現行のインフレ指標に不満を抱き、インフレデータから大きな変動を除外したトリム平均を提案したと指摘した。 ウォーシュ総裁は「私は改革志向の連邦準備制度を率い、過去の成功と失敗の両方から学び、固定的な枠組みやモデルから脱却し、明確な誠実性と実績基準を堅持していく」と述べた。 スティフェル証券のチーフエコノミスト、リンジー・ピエグザ氏は、「ウォーシュ総裁は、トランプ政権の利下げ要請により沿う形で政策スタンスを転換した。インフレ率の上昇と、4月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合での多数の反対意見を考慮すると、このハト派的な姿勢は少なくとも一定の反発に直面する可能性が高い」と指摘した。 水曜日に公開された議事録によると、同会合でFRB当局者は、イラン戦争が長期化し、インフレ率が目標の2％を上回る場合、利上げの可能性を示唆した。