-- CIBCキャピタル・マーケッツは、アグ・グロース・インターナショナル（AFN.TO）の株式に対する投資判断を「中立」に据え置き、目標株価を19.00カナダドルから23.00カナダドルに引き上げた。 CIBCは、4月30日付でアグ・グロースの担当アナリストをクリスタ・フリーセンからハミル・パテルに交代したと発表した。 CIBCは、穀物加工・取扱に対する長期的な需要については「好意的」な見方を示しているものの、短期的な不確実性は依然として高いとしている。 「高水準のレバレッジ（4.7倍）、継続的な経営上の課題、急激な戦略転換、そして恒久的な経営陣の不在が、短期的に事業にとって厳しい状況を作り出している」とCIBCは述べている。「とはいえ、業界の逆風は徐々に緩和しており、状況が正常化するにつれて根本的な圧力は軽減されるだろう。」 こうした状況を踏まえ、Ag Growthの中核資産は「重要な戦略的価値」を保持しているとCIBCは指摘し、アクティビスト株主が正式な売却手続きを求めていることから、取引成立の可能性が高まったとの見方を示した。 「数年にわたる農家所得の減少、借入高と投入コストの上昇、そして農業機械・設備分野における長期にわたる在庫削減を経て、農業サイクルは底を打ったようだ」とCIBCは述べている。 業界全体の逆風は依然として続いているものの、もはや悪化は見られないとCIBCは指摘し、高在庫や高金利といった主要な景気循環要因は緩和しつつあると付け加えた。業界の底打ちと時を同じくして、AFNの農業部門の売上高は2026年には比較的安定（前年比+0.3%）し、2027年には回復に転じ、前年比3.8%増の約5億ドルに達するとCIBCは予測している。 CIBCは、「米国における穀物貯蔵への長年にわたる投資不足により、作物生産量の増加に伴い、貯蔵システムはますます容量限界に近づいており、2025年には余剰貯蔵量が約5%にまで減少する見込みで、これは長期平均の約15%を大きく下回る」と指摘した。 CIBCは、農業経済の改善に伴い、農場内貯蔵・取扱設備のアップグレードに向けた未投資の設備投資が放出されると予想している。また、深刻な貯蔵不足を抱えるブラジルやインドなどの国際市場でも大幅な成長が見込まれると付け加えた。 CIBCは、「2025年11月以降、農業市場の低迷と一連の運営・報告上の課題により、株価は約40%下落し、市場予想も約30%下方修正された。これにより、戦略的買収者にとって魅力的な参入機会が生まれている」と述べた。 CIBCは、「刷新され、株主の意向をより反映した取締役会」が発足したことで、売却が「検討される」可能性が高まったと考えている。さらに、発行済み株式の約10%を保有するアクティビスト株主は正式な売却手続きを求めており、6月4日の株主総会は「潜在的な触媒」となる可能性があると、同社は指摘した。 「常任CEOとCFOが不在であることも、売却の可能性を高める要因となっている」とCIBCは付け加えた。「当社の上方シナリオでは、2027年予想EBITDAの7.5倍での買収を想定しており、これは1株当たり約37ドル、現在の株価水準から約90%の上昇を意味する。」
Price: $20.21, Change: $+0.81, Percent Change: +4.18%