研究警示：CFRA维持对NVR公司股票的卖出评级。

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：NVR第一季度营收为18.81亿美元，其中住宅建设营收为18.35亿美元，同比下降22%，主要受销量下滑影响，低于市场普遍预期的20.2亿美元。尽管毛利率同比仅下降230个基点，但仍低于市场普遍预期的79.20美元，优于面临类似销量压力的同行。我们认为NVR相对较高的毛利率主要得益于近几个季度（第三季度和第四季度）强劲的订单平均售价表现和稳健的战略，尽管销售、管理及行政费用（SGA）利润率上升了150个基点，反映了在充满挑战的3月份社区开业情况。由于成交量低于新订单量，NVR的积压订单较第四季度有所增长，但成交量和成交转化率均环比和同比有所放缓。过去12个月的订单价值增长，同比增长7%，但平均售价下降2%，部分被订单价值的增长所抵消。社区数量同比增长8%，这可能有助于维持市场份额。我们仍保持谨慎，因为社区数量的增长势头可能在2026年下半年放缓，这可能会对未来的市场份额和/或利润率表现构成挑战。