研究快讯：SMCI：第三季度利润率回升，但营收不及预期；现金流出令流动性紧张

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下： 2026财年第三季度业绩喜忧参半。营收为102.4亿美元（同比增长123%），低于市场普遍预期的124.5亿美元；但非GAAP每股收益为0.84美元，轻松超过预期的0.62美元。毛利率从第二季度创纪录的6.3%大幅回升至9.9%（同比增长30个基点，环比增长370个基点）。这些喜忧参半的业绩可能会令投资者犹豫，尤其是考虑到销售额未达预期，以及前高管违反出口管制规定后持续存在的信誉风险，我们认为这些都引发了人们的担忧。公司第四季度业绩指引预计营收为110亿至125亿美元（中值为117.5亿美元，高于市场预期的113.1亿美元），非GAAP每股收益约为0.72美元，高于市场普遍预期的0.56美元。我们对公司紧张的流动性状况感到担忧，现金从40.9亿美元降至12.9亿美元，而债务从49亿美元增至88亿美元，主要原因是66亿美元的经营现金流出（高于预期的19亿美元），其中大部分来自100亿美元的应付账款支付。我们预计，由于出口管制罚款和营运资金需求，Blackwell平台产能扩张所需的库存增加将进一步加剧流动性压力。