-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： 2026年第一季度营收同比下降5.5%至46.12亿欧元，与市场预期一致，但有机增长仍保持正值，为3.9%（第四季度：+8.2%）。营业利润率（不计特殊项目）从上年同期的9.4%提升至10.1%，主要得益于FME25+节省的5000万欧元，而由于1.81亿欧元的转型成本，报告营业收入下降了14%。医疗服务业务表现最为强劲，有机营收增长6.1%，利润率上升1.8个百分点至12.1%，主要受益于TDAPA报销政策的利好，但美国同市场待遇继续下滑（-0.4%）。 FME重申了其2026年业绩指引，预计按固定汇率计算，营收和营业利润将基本持平，并预计2026年上半年业绩将有所增长，随后TDAPA优惠政策将于下半年逐步取消。尽管我们对FME25+持续的成本节约持乐观态度，但美国同市场交易量恢复的时间表仍不明朗，我们认为这是一个关键问题。FME预计2026年美国治疗业务增长将持平，但并未给出具体的复苏时间表，我们认为这表明前景仍存在高度不确定性。
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