研究快讯：尽管利润率承压，CDW营收和利润均超出预期

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下： CDW公司公布了2026财年第一季度业绩，表现喜忧参半。净销售额达56.8亿美元，同比增长9.2%，超出市场预期1.9亿美元，主要得益于基础设施硬件、数据存储、服务器和软件的强劲需求。然而，非GAAP每股收益为2.28美元，略低于市场预期0.01美元。所有客户板块均实现增长，其中商业板块增长最为显著（+9.6%），金融服务板块增长28.2%，其他板块增长17.9%。我们认为，随着客户从探索阶段转向生产阶段，CDW在人工智能转型领域地位的提升是关键的推动因素，这得益于公司以服务为主导的优势。管理层重申，有信心按固定汇率计算，公司业绩将比美国IT市场平均增速高出200-300个基点。毛利率下降60个基点至21.0%，而非GAAP营业利润率下降50个基点至8.0%，主要原因是销售、管理及行政费用（SG&A）增加。我们认为，CDW稳健的现金流（2.484亿美元）和审慎的资本配置，使其能够灵活应对短期利润率压力，同时支持增长投资。