研究警告：WRB第一季每股收益超預期，但溢價業務成長大幅放緩，估值風險上升。

-- 獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：WRB公佈的2026年第一季營運每股收益為1.30美元，高於去年同期的1.05美元，超出我們先前1.09美元的預期和1.14美元的市場普遍預期。然而，淨保費收入成長持續放緩，從2025年第一季的9.9%降至僅1.3%，這引發了人們對WRB能否維持高於同業水準的營收成長的擔憂。我們讚賞WRB靈活的核保模式，該模式允許將資本配置到最健康的領域，但保費成長放緩可能會對股價構成壓力，並危及其相對於同業的保費估值。管理層表達了謹慎樂觀的態度，指出利潤率“將繼續保持優異”，並強調透過第一季回購450萬股股票來實現有效的資本管理。 WRB的綜合比率從90.9%小幅改善至90.7%，其中保險業務的綜合比率惡化至92.2%，而再保險業務的綜合比率則改善至78.6%。我們注意到，WRB第一季的營運淨資產收益率為21.2%，遠高於15%-17%的同業平均水平，但充滿挑戰的市場環境可能難以維持保費成長率。