-- 周一，加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC Capital Markets)维持对GFL Environmental (GFL.TO)股票的“跑赢大盘”评级，目标价为77加元。此前，该公司与SECURE Waste Infrastructure (SES.TO)宣布已达成最终协议。 CIBC指出，尽管GFL预计此次收购将提升其EBITDA和自由现金流利润率，但受此消息影响，GFL股价仍下跌约10%。 CIBC表示，投资者主要担忧的是，此次拟议收购SES将如何重塑GFL的业务组合。CIBC指出，GFL近年来一直在转型，力图成为一家更专注于固体废物处理的公司，此前该公司已剥离了GIP和Environmental Services (ES)两家业务。 CIBC表示，虽然SES并非固体废物处理公司，但其财务指标“强劲稳定”。CIBC还指出，SES以废物处理为中心的运营模式与GFL的固体废物处理业务“高度契合”。 “更重要的是，GFL强调，公司无意通过进一步的并购来拓展以勘探与生产为中心的工业废料业务，并将SES描述为一次独特的、一次性的机会，”加拿大帝国商业银行（CIBC）表示。“我们还要强调，GFL战略的核心是其长期财务目标。从这个角度来看，收购SES将使GFL更接近实现这些目标。” 在回答投资者关于此次交易的关键问题时，CIBC还指出，鉴于SES的业务涉及能源领域，其收益流的周期性波动可能比固体废料业务“更大”。 CIBC指出，SES近80%的业务量与经常性的生产相关废料流有关，而非钻井活动，该行认为后者“在商品价格周期中更为稳定”。 “我们回顾了SES的财务数据，以突出其EBITDA在各种商品价格环境下的稳定性，”CIBC补充道。 报告进一步指出，根据备考数据，GFL预计到2027年，与勘探与生产活动直接相关的收入将占合并收入的约10%-12%。加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，虽然SES的EBITDA流确实展现出一定程度的“与原GFL相比的增量周期性”，但CIBC预计这不会“对合并盈利波动产生实质性影响”。CIBC补充道，鉴于GFL表示新增并购将集中在固体废物领域，这将进一步稀释能源废物流的贡献。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、大宗商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://www..com/contact-us）
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