紛争ショック後、タンカー運賃は乖離したが、クリーン市場は堅調を維持しているとVortexaが発表

-- ボルテキサのストラテジストは日曜日のレポートで、中東紛争を受けてタンカー運賃が急騰したが、ホルムズ海峡へのエクスポージャーが価格決定力を再編するにつれ、原油市場と石油製品市場は異なる方向へと動き始めていると述べた。 ボルテキサの貨物アナリスト、ワンイン・チャン氏は、中東湾岸地域における混乱リスクの高まりを受け、船主と用船者がこの要衝を通過する際のリスクを再評価せざるを得なくなったため、当初はあらゆる船種で貨物市場が上昇したと述べた。 しかし、原油タンカー運賃は勢いを失い始めている一方、石油製品タンカー市場はより堅調に推移している。原油タンカーは、中東湾岸地域からの輸出を牽引する超大型原油タンカー（VLC）を中心に、最初に、そして最も強く反応した。 運航会社は地政学的リスクプレミアムを迅速に価格に織り込み、用船者は貨物確保に奔走したため、アラビア湾岸航路の収益は急激に増加した。 Vortexaによると、この上昇は一時的に小型原油タンカーにも波及し、スエズマックス型とアフラマックス型のタンカーは、大西洋産原油へのシフトと、超大型原油タンカー（VLCC）の供給不足による貨物の分散化の恩恵を受けた。 「原油タンカー市場の上位層における混乱は船隊全体に波及し、供給不足を招き、あらゆる船種で原油価格を押し上げた」と張氏は述べた。 しかし、小型原油タンカーの上昇はその後収束した。スエズマックス型とアフラマックス型の運賃は、当初の緊急性が薄れ、特に大西洋地域での供給不足が緩和されたことで、紛争前の水準に戻った。大西洋地域では、バラスト船の流入により供給不足が緩和された。 さらに、LR2型タンカーが原油輸送に転用されたことで、運賃への圧力がさらに高まった。 一方、中東・湾岸・太平洋航路のVLCCの収益は、ホルムズ海峡の不確実性、潜在的な遅延、先物供給不足などに関連するリスクプレミアムの上昇を引き続き反映している。 大西洋発原油輸送ルートの運賃上昇は、バラスト積載量の増加により船主の価格決定力が制限されたため、比較的緩やかなものとなっている。 クリーンタンカー市場の運賃も上昇しているが、調整幅ははるかに小さい。張氏は、この底堅さは、運航混乱リスクだけではなく、実質的な船舶供給量を逼迫させた構造的要因によるものだと分析している。 Vortexa社によると、アジアの精製需要の低迷と米国メキシコ湾岸および欧州からの輸出需要の増加が対照的に、太平洋から大西洋への中長距離プロダクトタンカーの大規模な再配置が主要な要因となっている。 長距離航路の増加により船舶稼働率が向上し、船舶が長期間停泊する状況となっている。「太平洋から大西洋へのMR型、LR1型、LR2型タンカーの記録的なバラスト再配置は、明確な雇用再配分を反映している」と張氏は述べている。 一方、LR2タンカーが一時的に原油輸送に転用されたことで、精製製品輸送用のコーティングタンカーの供給がさらに逼迫している。現在、クリーン製品の収益増加により、さらなる転用は抑制されているものの、以前の転用によって既に市場は逼迫している。 Vortexaによると、大西洋海域は当初、中東湾岸地域からの代替燃料貨物需要に支えられ好調だったが、最近は輸送量の増加と問い合わせの減少により、プレミアムが縮小している。一方、太平洋海域の運賃は、ホルムズ海峡関連のリスクが依然として根強く残っていることで支えられている。 同コンサルティング会社は、ホルムズ海峡の再開によって地政学的プレミアムの一部は緩和される可能性があるものの、貨物市場の全面的なリセットには至らないだろうと述べている。