研究警告：CFRA、ドイツ銀行アクティエンゼルシャフトの広告について保留意見を維持

-- 独立系調査会社CFRAは、に対し、以下の調査レポートを提供しました。CFRAのアナリストは、以下のように見解をまとめています。目標株価を32米ドルから37米ドルに引き上げます。これは、2026年の1株当たり利益（EPS）を3.40ユーロ（従来予想は3.80ユーロ）と据え置き、株価収益率（PER）が9.1倍（従来予想は8.2倍）となることを反映したものです。PERの上昇は、3月26日の更新以降、地政学的緊張が緩和したことによる株式リスクプレミアムの圧縮が要因です。DBKの株価は約12%回復しており、これは欧州の銀行セクターの同業他社とほぼ一致しています。これは、中東紛争への懸念が和らぎ、セクター全体のバリュエーションが3月時点（約9.7倍）から回復したことで、セクター全体の再評価が進んでいることを示しています。現在、DBKのPERは9.1倍で、欧州の同業他社の中央値である約10.8倍に近づいており、今後のPER上昇余地は限られていると当社は考えています。 4月29日に発表される2026年第1四半期決算は、最近の株価回復が持続可能かどうかを測る重要な試金石となります。当社は、以下の3つの主要指標に注目します。（1）債券・為替取引収益、（2）米国オフィスビルの延滞率上昇に伴う商業用不動産（CRE）引当金、（3）企業信頼感の低下とエネルギーコストの高騰圧力の中で、ドイツの法人向け銀行業務の業績が回復力を試すものとなるか。投資判断は「ホールド」を維持します。