研究快讯：GameStop竞购eBay；我们对此持保留意见，但认为持有是审慎之举。

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA的分析师总结如下：GameStop (GME) 已提出以每股125美元的价格收购eBay，总价约为560亿美元，资金来源为50%的GME股票和50%的现金（GME现有94亿美元的流动资金以及TD Securities出具的200亿美元高信心投资函作为支持）。鉴于GME的市值约为120亿美元，而eBay的市值约为460亿美元，这无疑是一项雄心勃勃且风险极高的收购要约。GME的Ryan Cohen认为，他可以通过此次收购节省20亿美元的运营费用，从而在一年内将eBay的GAAP营业利润率从20.5%提升至38%-40%，并将GAAP每股收益从4.26美元提升至7.79美元。除了成本协同效应之外，他认为GME在美国的约1600家门店将构成eBay的全国性网络，用于商品鉴定、收货、物流配送和实时电商运营。我们认为这一战略理由缺乏说服力，并相信eBay近几个季度的业务蓬勃发展，其估值将会更高。尽管如此，考虑到GME股价波动频繁，维持“持有”评级似乎是审慎之举。基于我们对2026年每股收益6.08美元的19.7倍市盈率，我们将12个月目标价从85美元上调至120美元。