研究快讯：Enph发布业绩及业绩指引符合预期，美国住宅销售情况恶化

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：ENPH第一季度销售额为2.83亿美元（同比下降21%），与市场预期（2.82亿美元）基本一致。非GAAP每股收益为0.47美元（同比下降31%），略高于预期（0.45美元）。非GAAP毛利率为43.9%，环比下降220个基点，同比下降500个基点，主要原因是销售额下降以及关税影响增加430个基点。正如预期，美国市场需求恶化，由于住宅太阳能补贴政策于2025年底到期，销售额环比下降48%，同比下降18%。ENPH披露了年初至今8.44亿美元的第三方购买协议，我们认为这将有助于未来住宅太阳能业务的增长。该公司还发布了一款面向 800V AI 机架的全新 1.25 MW 数据中心产品。我们认为该产品在 2028 年左右具有上涨潜力。然而，由于市场竞争激烈，且我们认为此次发布基本在意料之中，因此预计短期内价格波动不大。第二季度业绩指引中值为 2.95 亿美元（同比下降 19%），与市场预期一致；毛利率为 45.5%，高于市场预期（44.5%）。我们估计，第一季度 45-X 条款税收抵免带来了约 1000 个基点的毛利率收益。